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　　一份關(guān)于全球知名品牌市場(chǎng)布點(diǎn)的分析報(bào)告顯示，CIFA產(chǎn)品最具影響力的市場(chǎng)主要分布于歐洲：在意大利本土，CIFA混凝土攪拌車、混凝土泵車擁有超過70%的份額;在比利時(shí)、希臘、羅馬尼亞和馬其頓等國(guó)，CIFA也是市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者的角色;在西班牙、丹麥、比利時(shí)、芬蘭、愛爾蘭、瑞士、俄羅斯、阿爾巴尼亞、克羅地亞和斯洛伐克等國(guó)，CIFA掌控超過15%的市場(chǎng)份額。根據(jù)最新公布的一份統(tǒng)計(jì)，CIFA旗下的獨(dú)立經(jīng)銷商及代理機(jī)構(gòu)，對(duì)70多國(guó)混凝土機(jī)械市場(chǎng)具有影響力。

　　“2008年，發(fā)端于美國(guó)的次貸危機(jī)愈演愈烈，形成波及全球的金融危機(jī)。雖然國(guó)內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)普遍出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，但如果放在全球化的背景下考慮，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的工程機(jī)械巨頭們出于成本壓力而調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，將一些基本制造業(yè)向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。在這種情況下，中國(guó)工程機(jī)械企業(yè)面臨著極大的市場(chǎng)機(jī)遇，完全有可能實(shí)現(xiàn)由行業(yè)的追隨者向全球領(lǐng)導(dǎo)者的角色轉(zhuǎn)變，把握全球工程機(jī)械市場(chǎng)格局轉(zhuǎn)換的時(shí)機(jī)，積極整合全球資源。”中聯(lián)重科董事長(zhǎng)詹純新如是說。

　　此外，若中聯(lián)重科收購(gòu)CIFA的話，雙方具有很大的互補(bǔ)性。

　　首先，雙方的業(yè)務(wù)覆蓋區(qū)域和產(chǎn)品線互補(bǔ)。中聯(lián)重科能夠帶來制造業(yè)的豐富經(jīng)驗(yàn)和雄厚實(shí)力，這將為CIFA創(chuàng)造良好的機(jī)會(huì)，更好地滿足客戶需求。同時(shí)，中聯(lián)重科還能帶來充足的資源，幫助CIFA進(jìn)入新的市場(chǎng)。

　　其次，CIFA具有品牌知名度優(yōu)勢(shì)。中國(guó)混凝土機(jī)械產(chǎn)品在品牌知名度、用戶認(rèn)可度方面，在中國(guó)以外區(qū)域還落后于歐洲同業(yè)的領(lǐng)先制造商。中聯(lián)重科收購(gòu)后將繼續(xù)利用CIFA品牌知名度優(yōu)勢(shì)，實(shí)施“ZOOMLION”與“CIFA”雙品牌戰(zhàn)略，細(xì)分客戶群，更好地滿足客戶不同的需求。

　　此外，在采購(gòu)成本方面，二者規(guī)模采購(gòu)降低成本;在產(chǎn)品技術(shù)方面，CIFA可以提高中聯(lián)重科的技術(shù)水平;在產(chǎn)品制造方面，中聯(lián)重科的巨大產(chǎn)能促進(jìn)CIFA規(guī)模和利潤(rùn)的同步增長(zhǎng)。

　　正如國(guó)內(nèi)媒體對(duì)此次并購(gòu)的解讀：“中聯(lián)重科收購(gòu)CIFA和其他國(guó)內(nèi)企業(yè)在國(guó)外開設(shè)海外工廠有著本質(zhì)區(qū)別，一方面，立足了國(guó)際市場(chǎng)和走在了技術(shù)開發(fā)的最前沿，解決了中國(guó)工程機(jī)械產(chǎn)品很難進(jìn)入歐美市場(chǎng)的問題;另一方面，在歐盟實(shí)施貿(mào)易壁壘的時(shí)候，作為歐盟國(guó)家的企業(yè)卻可以大大方方地規(guī)避貿(mào)易壁壘帶來的阻隔。除此之外，還可以運(yùn)用歐美企業(yè)多年建立的信用體系贏得市場(chǎng)廣泛信任?！?/P>

　　二問：“我們的投資公司還是對(duì)方的投資公司?”

　　根據(jù)并購(gòu)協(xié)議，中聯(lián)重科與CIFA總額達(dá)5.11億歐元的收購(gòu)案，2.71億歐元由投資各方注入，余下的2.4億歐元?jiǎng)t通過意大利聯(lián)合圣保羅銀行牽頭的銀團(tuán)貸款籌集。現(xiàn)金支付部分中，中聯(lián)重科以1.626億歐元(約合人民幣17億元)間接獲取CIFA60%股權(quán)，共同投資方弘毅持股18.04%、高盛持股12.92%、曼達(dá)林持股9.04%。

　　按照中聯(lián)重科與三家共同投資方的約定，在并購(gòu)?fù)瓿扇曛?，中?lián)重科可以隨時(shí)以現(xiàn)金或中聯(lián)重科股票的方式購(gòu)買共同投資人手中的CIFA股份，價(jià)格為投資價(jià)格加一定溢價(jià)。這相當(dāng)于用40%的股權(quán)空間換取了3家共同投資方對(duì)其在未來3年的全力支持。

　　“中國(guó)企業(yè)在尋求海外并購(gòu)時(shí)，與合適的合作伙伴一起出海，將會(huì)有很好的協(xié)同效應(yīng)。”曼達(dá)林基金創(chuàng)始合伙人傅德拉認(rèn)為，在中聯(lián)重科成功收購(gòu)意大利機(jī)械制造商CIFA的過程中，三家共同投資人的結(jié)構(gòu)非常有效。

　　2008年1月，中聯(lián)重科考慮收購(gòu)CIFA。隨后，中聯(lián)重科董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官詹純新迅速約見了中聯(lián)重科的第二大股東——弘毅投資董事總經(jīng)理邱中偉、弘毅投資總裁趙令歡，討論是否出手并購(gòu)。接下來，詹、邱、趙三人同赴意大利，約見了CIFA公司的股東律師和高盛等投行。

　　在這一過程中，與中聯(lián)重科有著密切業(yè)務(wù)來往的國(guó)家進(jìn)出口銀行把曼達(dá)林基金推薦給了詹純新。由于弘毅和曼達(dá)林、高盛做的都是私募股權(quán)投資，溝通都很順暢，三家共同投資人的結(jié)構(gòu)迅速搭建起來。

　　弘毅投資本來就是中聯(lián)重科的股東，其對(duì)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、并購(gòu)價(jià)值以及合并后中聯(lián)重科與CIFA所能產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)理解得最透徹。曼達(dá)林是一家中意基金，其三大出資人分別是國(guó)家開發(fā)銀行、國(guó)家進(jìn)出口銀行以及意大利第二大銀行的圣保羅聯(lián)合銀行，曼達(dá)林的幾位創(chuàng)始合伙人在意大利和歐洲有超過25年的私募股權(quán)、金融從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，是相對(duì)了解中國(guó)國(guó)情的意大利本土團(tuán)隊(duì)。高盛集團(tuán)是一家具有全球投資經(jīng)驗(yàn)的純國(guó)際化基金，向全球提供廣泛的投資、咨詢和金融服務(wù)，擁有大量的多行業(yè)客戶，包括私營(yíng)公司，金融企業(yè)，政府機(jī)構(gòu)以及個(gè)人。

　　這樣，中聯(lián)重科與在國(guó)際并購(gòu)方面有著豐富經(jīng)驗(yàn)的弘毅投資、高盛、曼達(dá)林基金聯(lián)合對(duì)CIFA展開收購(gòu)。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這樣的結(jié)構(gòu)有兩大好處：一是弘毅投資不僅可作為財(cái)務(wù)投資者，提供財(cái)務(wù)方面的支持，而且憑借與中聯(lián)重科的關(guān)聯(lián)關(guān)系和長(zhǎng)期良好的合作關(guān)系，對(duì)未來與CIFA的整合提供全面支持。

　　二是弘毅投資作為具有國(guó)際視野的中國(guó)本土基金之一，又邀請(qǐng)來具有全球投資管理經(jīng)驗(yàn)的高盛以及意大利本土曼達(dá)林基金作為共同投資方，這樣就組成了既熟悉中國(guó)國(guó)情，又具有國(guó)際視野的投資組合，構(gòu)建成了“文化緩沖空間”， 從而使兩家存在巨大文化差異的企業(yè)可以漸進(jìn)、有序地在磨合中融合、在融合中整合，保證重組順利進(jìn)行。

　　其實(shí)，除了“文化緩沖空間”，合理交易結(jié)構(gòu)的選擇，也是四方聯(lián)合收購(gòu)為中聯(lián)帶來的重要增值服務(wù)。在并購(gòu)交易中，結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)非常重要，必須要考慮到共同投資人在公司的未來成本，考慮到投資資金進(jìn)入歐洲、紅利回流的便利性，要根據(jù)國(guó)際間的稅務(wù)規(guī)定做最合理和有效率的稅務(wù)安排。

　　據(jù)介紹，在中聯(lián)并購(gòu)CIFA的過程中，無論是發(fā)債、借款還是直接持有CIFA股份，都通過一家在香港設(shè)立的特殊目的公司B進(jìn)行，而B的股東除了弘毅、高盛、曼達(dá)林之外，中聯(lián)香港控股公司在港設(shè)立的全資子公司A持有其60%的股份，中聯(lián)香港控股有限公司則是中聯(lián)重科的全資控股子公司。

　　現(xiàn)金部分除中聯(lián)重科出資的1.626億歐元外，三家共同投資人要掏出1.084億歐元。三家投資人的私募股權(quán)投資背景以及與金融機(jī)構(gòu)的密切關(guān)系，除直接為中聯(lián)重科提供資金外，也幫助其做各種融資安排。

　　“這一結(jié)構(gòu)充分展示了詹純新先生的智慧和謀略，全部風(fēng)險(xiǎn)被鎖定在1.6億歐元，而收益則放大到整個(gè)企業(yè)，充分的調(diào)動(dòng)和利用了各種資源，實(shí)際的收益將無可限量。這是一個(gè)優(yōu)雅的結(jié)構(gòu)?！币晃籕FII人士在接受記者采訪時(shí)表示。

　　“同時(shí)，為了在把股權(quán)回售給中聯(lián)重科的時(shí)候賺取差價(jià)，高盛和弘毅也會(huì)盡力協(xié)助中聯(lián)重科的管理層將收購(gòu)后的企業(yè)整合做好?！敝袊?guó)國(guó)際金融有限公司研究員羅曉春說。

　　中聯(lián)重科不對(duì)共同投資人收益保底，使得共同投資人有了共同努力做好CIFA的壓力。風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的原則使中聯(lián)重科與共同投資人形成了一致的利益取向。

　　三問：“你們主要看上它們的核心技術(shù)是什么?”

　　2010年1月，春寒料峭，經(jīng)過一年時(shí)間的肆虐，席卷全球的金融危機(jī)正漸漸隱去。時(shí)任湖南省委書記、省人大常委會(huì)主任張春賢一行來到位于長(zhǎng)沙的中聯(lián)重科麓谷工業(yè)園進(jìn)行考察調(diào)研。

　　“CIFA對(duì)中聯(lián)的發(fā)展有什么實(shí)實(shí)在在的作用?一直是我最關(guān)心的問題?，F(xiàn)在看來，收購(gòu)CIFA，就是再多十個(gè)億也值得。”在麓谷工業(yè)園剛剛落成不久的CIFA供應(yīng)鏈中國(guó)基地，生產(chǎn)線上停放著眾多CIFA產(chǎn)品。在對(duì)比CIFA產(chǎn)品與中聯(lián)重科產(chǎn)品的各種細(xì)節(jié)后，張春賢說：“要在鋼結(jié)構(gòu)、電液控制系統(tǒng)優(yōu)化等方面仔細(xì)對(duì)比技術(shù)差異，充分研究、吸納、消化國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)，增強(qiáng)我們產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。”

　　“我在發(fā)言中，特別提到了企業(yè)‘走出去’應(yīng)當(dāng)掌握核心技術(shù)，尤其是要通過靈活的人才機(jī)制，不斷引進(jìn)和培養(yǎng)掌握核心技術(shù)的人?！被貞浧鹂倳洝叭龁栔新?lián)”，龍國(guó)鍵說。

　　中聯(lián)重科的前身是建設(shè)部建筑機(jī)械研究院，擁有50多年歷史，1969年備戰(zhàn)遷到了湖南，當(dāng)時(shí)只是一個(gè)200人的研究所。1992年，為探索應(yīng)用型研究院市場(chǎng)化發(fā)展的新路徑，時(shí)任科技副院長(zhǎng)的詹純新帶領(lǐng)研究院7名科技人員，創(chuàng)立了中聯(lián)重科。

　　1992年建機(jī)院年收入只有300多萬元，但2009年中聯(lián)重科的收入達(dá)到了337億元，利稅42億元，增長(zhǎng)了1萬多倍。目前，中聯(lián)重科已成為中國(guó)工程機(jī)械裝備制造領(lǐng)軍企業(yè)，并躋身全球工程機(jī)械企業(yè)前20強(qiáng)。其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)基地分布于中國(guó)湖南、上海、陜西以及意大利米蘭等地，已在國(guó)內(nèi)外形成12大產(chǎn)業(yè)園區(qū)，總面積達(dá)540多萬平方米。

　　“我們所處的建設(shè)工程機(jī)械行業(yè)，是一個(gè)典型的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。伴隨著建筑業(yè)特別是國(guó)家城市化和重點(diǎn)建設(shè)工程不斷發(fā)展，建設(shè)工程機(jī)械技術(shù)也在不斷進(jìn)步?！饼垏?guó)鍵在發(fā)言中指出。

　　以中聯(lián)重科創(chuàng)業(yè)的第一個(gè)產(chǎn)品混凝土輸送泵為例，上世紀(jì)八九十年代國(guó)外品牌占據(jù)了中國(guó)95%的市場(chǎng)份額。針對(duì)此種情況，上世紀(jì)80年代建設(shè)部安排研究院幫助兩家企業(yè)引進(jìn)此技術(shù)，但企業(yè)引進(jìn)后沒有認(rèn)真消化吸收，長(zhǎng)期不能掌握核心技術(shù)，更談不上創(chuàng)新提升，也無法打破外國(guó)泵的壟斷局面。

　　上世紀(jì)80年代末，國(guó)家科研體制改革，研究院引入生存倒逼機(jī)制，成立中聯(lián)重科生產(chǎn)混凝土泵。當(dāng)時(shí)由于國(guó)內(nèi)混凝土配比不規(guī)范，進(jìn)口產(chǎn)品只能泵送按嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)配制的“細(xì)糧”，中聯(lián)重科認(rèn)真研究了引進(jìn)技術(shù)的訣竅，在外國(guó)泵的基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)，逐步形成更適應(yīng)國(guó)情、能吃“粗糧”的關(guān)鍵核心技術(shù)，提高了泵送效率。

　　“當(dāng)時(shí)我們的產(chǎn)品利潤(rùn)雖然是成本的2倍，但價(jià)格只有進(jìn)口產(chǎn)品的2/3，施工企業(yè)更愿意買我們的產(chǎn)品?！饼垏?guó)鍵說。

　　2000年，中聯(lián)重科又以“高濃多相混合料輸送成套設(shè)備”項(xiàng)目上市融資，進(jìn)行技術(shù)改造，擴(kuò)大產(chǎn)能，提高質(zhì)量，2009年，混凝土輸送類產(chǎn)品銷售達(dá)80億。

　　“無論是引進(jìn)技術(shù)，還是收購(gòu)國(guó)外企業(yè)，都要掌握核心技術(shù)，尤其是要通過靈活的人才機(jī)制，不斷引進(jìn)和培養(yǎng)掌握核心技術(shù)的人?！卑l(fā)言中，龍國(guó)鍵強(qiáng)調(diào)。

　　2008年，中聯(lián)重科收購(gòu)了意大利CIFA公司后，發(fā)端于美國(guó)的次貸危機(jī)向全球蔓延。由于國(guó)外、國(guó)內(nèi)技術(shù)團(tuán)隊(duì)充分協(xié)同，跨國(guó)整合技術(shù)資源，中聯(lián)重科在很短的時(shí)間內(nèi)完成了多種符合市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品開發(fā)。CIFA在歐洲同行中將率先扭虧為盈，走出低谷，大大提振了意大利員工的信心。

　　2010年9月，湖南省委書記周強(qiáng)率領(lǐng)湖南省高級(jí)代表團(tuán)在意大利訪問期間，專程考察了中聯(lián)CIFA公司?？疾熘校軓?qiáng)了解到， CIFA與當(dāng)?shù)卮髮W(xué)開展碳鋼技術(shù)合作，研發(fā)出臂架更輕、伸展性能更好的新產(chǎn)品，成為進(jìn)軍歐美工程機(jī)械市場(chǎng)的拳頭產(chǎn)品;中聯(lián)重科則將CIFA強(qiáng)大的研發(fā)優(yōu)勢(shì)與自身制造優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)與資本實(shí)力充分結(jié)合，在長(zhǎng)沙高新區(qū)建設(shè)新園區(qū)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更加凸顯。

　　“中聯(lián)重科并購(gòu)CIFA以來，攜手成功應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的沖擊和影響，在品牌、技術(shù)、質(zhì)量控制、企業(yè)文化等方面與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)實(shí)現(xiàn)了資源共享，協(xié)同效應(yīng)充分顯現(xiàn)。事實(shí)證明，這一輪國(guó)際合作效果明顯，合作潛力巨大。”

　　“你的發(fā)言很好”，“我覺得你說到了點(diǎn)子上”，在得到三個(gè)問題的答案后，胡錦濤說：“我們現(xiàn)在面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。企業(yè)要發(fā)展壯大，首先要有一個(gè)好的產(chǎn)品，有了好的產(chǎn)品，才能有市場(chǎng)，有了市場(chǎng)才能有發(fā)展的主動(dòng)權(quán)。這就要求我們的企業(yè)，不斷地推進(jìn)科技進(jìn)步和創(chuàng)新。”

　　“作為企業(yè)界人士，我們會(huì)密切關(guān)注高新技術(shù)和新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，利用可以利用的新成果，科學(xué)決策，介入新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，改進(jìn)提升現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)，以‘等不起’的緊迫感、‘慢不得’的危機(jī)感、‘坐不住’的責(zé)任感，把企業(yè)的自主創(chuàng)新搞好，為國(guó)家戰(zhàn)略服務(wù)?！饼垏?guó)鍵說。