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　　近期對濰柴動(dòng)力進(jìn)行了調(diào)研和溝通，公司在動(dòng)力總成領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，作為龍頭公司，未來成長空間將通過產(chǎn)品升級(jí)、多元化和產(chǎn)業(yè)鏈整合等方式進(jìn)行拓展。我們認(rèn)為公司經(jīng)營能力出眾、技術(shù)掌控力強(qiáng)，通過持續(xù)創(chuàng)新的“速度模式” 鞏固市場地位和盈利空間，成為發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域的“英特爾”，建議把握公司壟斷形成和多元擴(kuò)張帶來的投資機(jī)遇。

　　投資要點(diǎn)：

　　不斷成長的發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭，公司定位全面的動(dòng)力總成供應(yīng)商。公司是國內(nèi)著名企業(yè)，品牌價(jià)值卓著，市場影響力極大。今年依托重卡市場增長，預(yù)計(jì)營業(yè)收入接近600億元，實(shí)現(xiàn)利潤66億左右。

　　公司未來將持續(xù)鞏固在動(dòng)力總成領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，發(fā)揮包括發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、車橋和整車在內(nèi)的集成優(yōu)勢，提高公司未來核心競爭力，抬升公司動(dòng)力總成的控制力，提升公司成長性。

　　發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)領(lǐng)先奠定壟斷實(shí)力，多元化拓寬成長空間。公司在柴油發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，重卡發(fā)動(dòng)機(jī)配套的市場份額超過35%，處于絕對領(lǐng)先優(yōu)勢，排放法規(guī)日趨嚴(yán)格的背景下，公司新產(chǎn)品WP10 和WP12 系列具有市場定位和技術(shù)路線雙方面的優(yōu)勢，預(yù)計(jì)公司在重卡領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢將持續(xù)擴(kuò)大;

　　公司產(chǎn)品適用性加大，滲透工程機(jī)械和大中客領(lǐng)域，產(chǎn)品占比接近30%，隨著未來工程機(jī)械市場的擴(kuò)大，公司將分享成長機(jī)遇。

　　下游行業(yè)保持平穩(wěn)增長，高毛利將維持。重卡行業(yè)10 年爆發(fā)增長(預(yù)計(jì)+60%)，我們認(rèn)為11 年仍將保持平穩(wěn)增長趨勢，同時(shí)大中客及工程機(jī)械將保持較高的景氣度。

　　我們認(rèn)為，下游景氣和公司競爭力雙重保障下，公司未來的毛利率將維持在25%以上，未來新產(chǎn)品和多元化實(shí)施成功還將擴(kuò)大盈利表現(xiàn)。

　　推薦理由：

　　壟斷優(yōu)勢+估值優(yōu)勢+持續(xù)增長。未來幾年柴油發(fā)動(dòng)機(jī)和重卡市場仍將保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，預(yù)計(jì)公司10-12 年實(shí)現(xiàn)銷售收入599 億元、652 億元和745億元，歸屬母公司利潤65.9 億元、71.6 億元和84.2 億元，10-12 年EPS 為3.95、4.30 和5.05 元;

　　目前公司股價(jià)52.37 元，對應(yīng)10-12 年P(guān)E 為14、13 和11 倍，估值偏低，對照公司11 年業(yè)績合理估值為17 倍左右，未來6-12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)75元，給予“推薦”評級(jí)。