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　　研究結(jié)論：

　　未來三年行業(yè)同比增速將在15-20%。根據(jù)行業(yè)協(xié)會預測工程機械未來五年CAGR=17%, 我們預測不同機種的增速將在15-25%之間。根據(jù)進入壁壘從高到低依次為：混凝土機械、挖掘機、起重機、推土機、叉車、裝載機。公司主打產(chǎn)品具有一定的核心競爭力。行業(yè)預測的主要假設：

　　一是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整尤其是區(qū)域經(jīng)濟振興計劃的順利推進，2010 年濱海新區(qū)的GDP 總值已超過上海浦東充分證明了區(qū)域發(fā)展的潛力。

　　二、規(guī)模化的基建如高鐵、城軌，二、三線城市CBD 的建設將避免直接的信貸危機。根據(jù)過去三個五年規(guī)劃，固定投資一般呈現(xiàn)前高后低的特性，我們認為供需關(guān)系在未來兩年不會出現(xiàn)大的波動。

　　產(chǎn)業(yè)鏈拓展——挖掘機項目投產(chǎn)，明年利潤大幅增長的保障。中聯(lián)重科渭南工業(yè)園一期項目今年下半年已經(jīng)投產(chǎn)，計劃年產(chǎn)能為15000 臺，年產(chǎn)值可達到60~70 億元。在中聯(lián)重科的千億規(guī)劃中，土方機械被中聯(lián)重科寄予厚望，成為繼混凝土機械、工程起重機械之后的第三大百億板塊，在2015 年實現(xiàn)銷售收入100 億元的目標。公司規(guī)劃2015 年銷售收入達到700 億。

　　國際化的戰(zhàn)略——造就了世界的“中聯(lián)”，未來并購預期強烈。公司起步于混凝土機械，多次并購發(fā)展壯大;作為混凝土機械的龍頭，收購意大利CIFA 后更加突出了技術(shù)領先的地位;今年市場的爆發(fā)式增長和公司H 股發(fā)行，現(xiàn)金流寬裕，基于公司并購擴張的發(fā)展思路，有理由相信公司未來會著眼于收購擁有先進液壓技術(shù)的外國優(yōu)質(zhì)公司或者技術(shù)，同時擴充海外銷售渠道，加速實現(xiàn)世界的中聯(lián)。

　　風險因素和催化劑：宏觀調(diào)控尤其是房地產(chǎn)調(diào)控影響的不確定性，是公司面臨的主要風險因素。國內(nèi)國際市場拓展超預期，是公司股價的最大催化劑。估值與投資評級：我們上調(diào)公司盈利預測與目標價，給予公司0.7 倍PEG和18.87 倍PE 的估值水平，對應2011 年預測EPS 的合理股價為19.93元，目前股價存在低估，維持買入投資評級。