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　　第二，央行使用數(shù)量型工具抑制通脹效用弱化，不得不動(dòng)用價(jià)格型工具，貨幣政策層面反通脹的實(shí)際難度加大。央行年內(nèi)六次上調(diào)準(zhǔn)備金率，都不能阻止通脹的腳步，傳遞出貨幣政策微調(diào)效應(yīng)產(chǎn)生了某些局限性，至少從側(cè)面說明數(shù)量型貨幣政策工具影響能力趨于衰減。同時(shí)，兩度采用價(jià)格型貨幣政策工具，也傳遞出央行明確的抑制通貨膨脹的決心。

　　第三，物價(jià)輪番上漲階段價(jià)格變動(dòng)劇烈，通脹預(yù)期管理機(jī)制的能力受到挑戰(zhàn)。如果用相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)體系來衡量，CPI波動(dòng)在警戒線3%以內(nèi)，通脹預(yù)期管理制度效能發(fā)揮良好。但是，當(dāng)CPI超出警戒線增長勢頭強(qiáng)勁，并且連續(xù)三個(gè)月以上高位運(yùn)行，甚至沖過4%沖擊5%加速運(yùn)行，通脹預(yù)期管理就有可能誘導(dǎo)居民搶購實(shí)物資產(chǎn)，反而起到推動(dòng)通脹慣性上漲的作用，結(jié)果會(huì)導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性的失衡或階段性失靈現(xiàn)象，與通脹預(yù)期管理目標(biāo)設(shè)計(jì)相悖。

　　第四，臨時(shí)價(jià)格干預(yù)措施缺乏可持續(xù)性，只能起到短期快速平抑物價(jià)的作用，要想長期穩(wěn)定物價(jià)總水平，還需要依靠市場調(diào)節(jié)作用，發(fā)揮市場配置資源的作用，培育價(jià)格形成機(jī)制。筆者相信，周小川行長“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革”的設(shè)想，其實(shí)就是要還原市場交易中真實(shí)的資金使用成本，只要利率實(shí)現(xiàn)了充分的市場化，那么價(jià)格就會(huì)趨向穩(wěn)定波動(dòng)，物價(jià)中的泡沫化通脹因素，也就不可能高到離譜。這，恐怕是來年構(gòu)建穩(wěn)健貨幣政策的核心所在。

　　總之，2011年的貨幣政策穩(wěn)健之路并非坦途。貨幣增速減緩，發(fā)展經(jīng)濟(jì)水平，不能忘了民生疾苦;調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，不能忘了民生訴求;管理通脹預(yù)期，遏制物價(jià)非理性增長，不能忘了民生質(zhì)量。三者之間動(dòng)態(tài)平衡的掌控，考驗(yàn)管理者的大智慧，既是保民生的經(jīng)濟(jì)需要，也是提升政府公信力的需要，更是檢驗(yàn)執(zhí)政能力的試金石。