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　　山鋼重組日鋼 好事亦需多磨

　　影響力 ★★★

　　事件回放：對于一直想“做大做強(qiáng)”的山鋼集團(tuán)來說，重組之路可謂好事多磨。2009年11月9日，山鋼集團(tuán)旗下上市公司濟(jì)南鋼鐵和萊鋼股份停牌宣布進(jìn)行重大資產(chǎn)重組。三個(gè)多月后，重組預(yù)案公布，濟(jì)南鋼鐵計(jì)劃作為山鋼集團(tuán)鋼鐵主業(yè)的資產(chǎn)整合平臺吸收合并萊鋼股份，并向集團(tuán)增發(fā)收購30億元現(xiàn)金及預(yù)估值85.85億元的資產(chǎn)。

　　然而，因國家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等發(fā)生較大變化，該預(yù)案最終“流產(chǎn)”。2010年12月14日，重組方案二度出爐。與前一個(gè)預(yù)案相比，此次方案變化包括收購資產(chǎn)縮水，濟(jì)鋼集團(tuán)不再注入30億元現(xiàn)金，重新鎖定換股價(jià)格和發(fā)行股份購買資產(chǎn)的價(jià)格等。

　　在濟(jì)南鋼鐵和萊鋼股份重組的同時(shí)，山鋼集團(tuán)也很想將省內(nèi)的重量級民營鋼企日照鋼鐵納入麾下，進(jìn)一步壯大自身的實(shí)力。然而，雙方的重組洽談可謂是一場漫長的拉鋸戰(zhàn)，重組方案亦一變再變。2010年9月初，日鋼與山鋼集團(tuán)簽訂了第二份重組協(xié)議，協(xié)議稱，“重組將以一次性收購日照鋼鐵及關(guān)聯(lián)公司資產(chǎn)的方式完成”，“并將于2010年11月30日前完成建議資產(chǎn)的收購交割?！比欢?，上述日期早已過去，但山鋼集團(tuán)與日鋼的重組卻并未完成，前途亦顯得撲朔迷離。不過，近日有山鋼集團(tuán)人士堅(jiān)稱，重組日鋼計(jì)劃絲毫未變，將爭取在2011年2月底前完成。

　　點(diǎn)評：這同樣是為“肥水不落外人田”而進(jìn)行的一輪兼并重組。萊鋼股份和濟(jì)南鋼鐵的重組完成后，存續(xù)上市公司的資產(chǎn)規(guī)模和盈利規(guī)模均將實(shí)現(xiàn)跨越式增長，成為國內(nèi)最具產(chǎn)品特色和競爭力的鋼鐵上市公司之一。而若能再“搞掂”日鋼，山鋼集團(tuán)的實(shí)力無疑將更可觀。不過，從目前來看，與那些投靠河鋼集團(tuán)的民企不同，不依靠山鋼集團(tuán)，日鋼也能活得不錯(cuò)。因此，這場重組還得看日鋼老總杜雙華的“心情”。

　　新上藥集三家上市公司醫(yī)藥資產(chǎn)于一身

　　影響力 ★★★★

　　事件回放：2009年10月，在上海醫(yī)藥、上實(shí)醫(yī)藥、中西藥業(yè)三家上市公司停牌80個(gè)交易日之后，市場期待已久的上實(shí)集團(tuán)和上藥集團(tuán)醫(yī)藥業(yè)務(wù)重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目終于揭開面紗。這項(xiàng)千呼萬喚始出來的資產(chǎn)重組包括3項(xiàng)交易：上海醫(yī)藥以換股方式吸收合并上實(shí)醫(yī)藥和中西藥業(yè);上海醫(yī)藥向上藥集團(tuán)發(fā)行股份購買資產(chǎn);上海醫(yī)藥向上海上實(shí)發(fā)行股份募集資金并以該資金向上實(shí)控股購買醫(yī)藥資產(chǎn)。在重組方案中，上海醫(yī)藥被保留，而上實(shí)醫(yī)藥、中西藥業(yè)退市。新上藥集團(tuán)囊括了此前上藥集團(tuán)和上實(shí)集團(tuán)旗下核心醫(yī)藥資產(chǎn)，成為上海國資旗下醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的唯一上市平臺。

　　2010年2月，新上藥集團(tuán)重組方案獲批，完成了醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈的夢想，在國資系統(tǒng)中，成為繼國藥集團(tuán)后，第二家完成全產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)。特別是在醫(yī)藥分銷板塊，上海醫(yī)藥目前擁有國內(nèi)第二、華東第一的分銷平臺。目前，“新上藥”擁有藥品生產(chǎn)批文超過3000個(gè)，在已經(jīng)公布的307個(gè)國家基本藥物目錄品種中擁有198個(gè)，擁有獨(dú)家品種156個(gè)。

　　點(diǎn)評：為了“整體上市”，上實(shí)系主動(dòng)放棄了兩個(gè)殼資源——上實(shí)醫(yī)藥和中西藥業(yè)，這讓外界十分意外?！叭绻紤]賣殼，肯定會(huì)拖累整個(gè)重組的進(jìn)程，給重組帶來不確定性?！敝亟M方案的核心設(shè)計(jì)者之一、上藥集團(tuán)助理總裁葛劍秋這樣解釋道。而上海國資委對這一方案亦予以了態(tài)度明確的支持，放棄兩個(gè)殼資源、舍小利以成大事。

　　而上藥和上實(shí)對此次重組的支持也是不言而喻的。上藥集團(tuán)董事長呂明方向當(dāng)?shù)孛襟w透露，為了推動(dòng)本次重組順利進(jìn)行，上藥集團(tuán)和上實(shí)控股在向“新上藥”出售資產(chǎn)時(shí)，均依據(jù)較低的市盈率定價(jià)，這顯示了上藥和上實(shí)兩集團(tuán)對于“新上藥”的支持。

　　據(jù)測算，重組完成后，“新上藥”將擁有包括醫(yī)藥研發(fā)與制造、醫(yī)藥分銷和醫(yī)藥零售在內(nèi)的完備的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，醫(yī)藥工業(yè)和分銷業(yè)的比例約為1:2。

　　河北鋼鐵再重組 國企之后該民企

　　影響力 ★★★★

　　事件回放：作為鋼鐵第一大省，近年來，河北省在鋼鐵業(yè)的兼并重組方面一直跑在前頭，而其中，河鋼集團(tuán)又一直擔(dān)當(dāng)著領(lǐng)頭羊的角色。河鋼集團(tuán)本身就是一次可謂前所未有的鋼鐵業(yè)大重組的成果。2008年6月，河北鋼鐵集團(tuán)掛牌;當(dāng)年8月，由河鋼集團(tuán)操刀的唐鋼股份、邯鄲鋼鐵和承德釩鈦的三合一重組拉開序幕。

　　這場重組延續(xù)了整個(gè)2009年。2010年1月底，深交所開市鐘聲敲響，“河北鋼鐵”正式亮相A股。河鋼集團(tuán)完成對唐鋼股份、邯鄲鋼鐵、承德釩鈦的整合，實(shí)現(xiàn)整體上市。值得一提的是，此前河鋼集團(tuán)曾承諾將多項(xiàng)鋼鐵資產(chǎn)注入上市公司，目前，這些工作仍進(jìn)行中，并預(yù)計(jì)還將持續(xù)相當(dāng)一段時(shí)間。

　　而在繼續(xù)推動(dòng)內(nèi)部整合的同時(shí)，河鋼集團(tuán)也加速了“跑馬圈地”。2010年11月11日，河鋼集團(tuán)和省內(nèi)5家民營鋼鐵企業(yè)簽署聯(lián)合重組協(xié)議，河鋼集團(tuán)將以商譽(yù)、管理、技術(shù)咨詢服務(wù)、購銷渠道等資源，分別出資到5家企業(yè)，并占重新登記后各新公司10%的股權(quán)。這5家新公司被吸納為河鋼集團(tuán)企業(yè)并將其后續(xù)發(fā)展納入集團(tuán)總體規(guī)劃。通過這次收編行動(dòng)，河鋼集團(tuán)新增產(chǎn)能超過1000萬噸，總產(chǎn)能超過5000萬噸。 最新消息稱，河鋼集團(tuán)有意將這種被稱作“漸進(jìn)式股權(quán)融合”的重組模式發(fā)揚(yáng)光大，將更多的民營鋼企收編于麾下。

　　點(diǎn)評：河鋼集團(tuán)為中國鋼鐵業(yè)的兼并重組做了很多有意義的探索。作為中國歷史上規(guī)模最大的鋼鐵行業(yè)上市公司整合項(xiàng)目，河鋼集團(tuán)為今后其他跨市場、跨區(qū)域上市公司的重組、整合提供了一個(gè)很好的“樣板”。至于“沒花一分現(xiàn)金”就將眾多民營鋼企納入囊中的重組方式，更是成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。雖然很多人認(rèn)為實(shí)際操作難度不小，但正如老話所說：天下本無路，走的人多了才有了路。

　　強(qiáng)生控股成中國最大出租車運(yùn)營商

　　影響力 ★★★

　　事件回放：2009年12月，通過控股強(qiáng)生集團(tuán)(強(qiáng)生控股第一大股東)，上海久事成為了強(qiáng)生控股的實(shí)際控制人。但由于在此前的資本運(yùn)作中，上海久事將原歸屬于巴士股份的公交車資產(chǎn)和出租車資產(chǎn)歸入麾下，而此部分資產(chǎn)與上市公司強(qiáng)生控股的出租車業(yè)務(wù)形成同業(yè)競爭。彼時(shí)就有市場人士指出，上海久事在中長期可能會(huì)重組強(qiáng)生控股。

　　但強(qiáng)生控股的重組速度超越了市場的想象。2010年8月2日，停牌32個(gè)交易日的強(qiáng)生控股揭開了重大重組方案，與此前市場中的猜測并無二致，上海久事將其持有的出租車運(yùn)營等相關(guān)業(yè)務(wù)板塊資產(chǎn)整體注入到強(qiáng)生控股。而在此次重組完成后，強(qiáng)生控股擁有的出租車達(dá)到了12000余輛，占上海全市出租車保有量的25%以上，成為上海市乃至全國最大的出租車運(yùn)營公司。

　　點(diǎn)評：受困于金融危機(jī)帶來的不利影響，今年1-5月，上海規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值為8483.29億元，同比下降7%;上海市出資監(jiān)管企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2783億元，同比下降2.5%;累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額90億元，同比下降33.6%?？皯n的經(jīng)濟(jì)形勢迫使尚在醞釀中的上海國資證券化、市場化的改革進(jìn)入了加速階段。

　　但作為上海重組題材國資股中的先行者，強(qiáng)生控股重組后的股價(jià)表現(xiàn)卻差強(qiáng)人意。這背后的原因恐怕在于，雖然“全國最大的出租車運(yùn)營公司”概念廣為炒作，可出租車行業(yè)的利潤值已趨于穩(wěn)定，難以帶來誘人的想象空間。但值得注意的是，在上述重組中，上海久事還向強(qiáng)生汽車注入了汽車租賃、汽車服務(wù)等汽車運(yùn)營類相關(guān)資產(chǎn)及旅游類資產(chǎn)，而強(qiáng)生控股業(yè)已成為上海市經(jīng)營規(guī)模最大的汽車租賃公司。在堵車經(jīng)濟(jì)話題日益敏感，北京已開始“搖號購車”的背景下，汽車租賃也許才是強(qiáng)生控股今后更有看點(diǎn)的利潤貢獻(xiàn)者。

　　吉利收購沃爾沃 這是一個(gè)人的戰(zhàn)斗

　　影響力 ★★★★★

　　事件回放：談及近年來中國車企的海外并購，2008年金融危機(jī)都是少不了要被鋪陳的背景。于斯時(shí)陷入巨額虧損的福特汽車，也開始肢解拋售其不賺錢的各項(xiàng)業(yè)務(wù)。在把捷豹和路虎兩個(gè)品牌賣給印度塔塔汽車集團(tuán)后，福特尋找買家的目光又瞄向了沃爾沃。

　　本是危機(jī)下并購混戰(zhàn)中的一個(gè)個(gè)案，但自2009年歲末，中國的民營車企吉利透出了欲收購沃爾沃轎車的消息，這樁聯(lián)姻從此在眾人質(zhì)疑的目光下如履薄冰。知識產(chǎn)權(quán)陷阱、品牌貶值、資金鏈危機(jī)等種種質(zhì)疑聲從未消弭。

　　即使在2010年8月2日，伴隨著最終交割儀式的舉行，吉利以25億美元的代價(jià)完成了對沃爾沃全部股權(quán)的收購，其所獲得的掌聲依然稀稀拉拉。而此后，無論是分廠選址抑或經(jīng)營層的風(fēng)吹草動(dòng)，動(dòng)輒就使得外界做出略顯悲觀的詮釋。

　　點(diǎn)評：很多人愿意把吉利收購沃爾沃比喻成一個(gè)窮小子娶了富家女的聯(lián)姻，其實(shí)從這個(gè)比喻中，就不難看出圍繞著這樁聯(lián)姻的憂慮從何而起——擔(dān)心吉利讓所謂“最安全的汽車品牌”混入其他的元素，降低了沃爾沃的身價(jià)。重壓之下，李書福只有不停地表示，“吉利是吉利、沃爾沃是沃爾沃”。不僅如此，對于沃爾沃既有的高管層和經(jīng)營模式，李書福也在最大限度內(nèi)保持了現(xiàn)狀。

　　縱觀沃爾沃的成長史不難發(fā)現(xiàn)，“安全”幾乎是其永恒的賣點(diǎn)和唯一的競爭優(yōu)勢，但在眾多競爭對手不斷豐富其品牌價(jià)值的背景下，沃爾沃固守的“安全”二字實(shí)在很難給力。事實(shí)上，沃爾沃近年來不僅銷售額處于下滑的趨勢，且在福特全球布局中也僅僅扮演了一個(gè)配角。在福特決定將其擊鼓傳花的2009年二季度，沃爾沃轎車產(chǎn)量7.4萬輛，同比減少3.8萬輛;銷售收入為29億美元，較2008年同期下降48%;當(dāng)期稅前虧損2.31億美元。

　　不難看出，沃爾沃遠(yuǎn)嫁中國并不能歸罪于金融危機(jī)下的時(shí)乖運(yùn)蹇，其固步自封的經(jīng)營模式釀下的病灶才是沃爾沃真正需要反思的。而吉利真金白銀買來的是一個(gè)子品牌，而非請進(jìn)了一尊神像，大可不必因?yàn)槲譅栁衷?jīng)的輝煌而不敢操起手術(shù)刀。

　　行文至此，很想對某些意見領(lǐng)袖說一句，吉利付出了25億美元，不僅是為了買進(jìn)了一項(xiàng)資產(chǎn)，更是交了一筆學(xué)費(fèi)。如果對一個(gè)源于他鄉(xiāng)的品牌尚能關(guān)懷備至，為啥就不能讓本土企業(yè)探索學(xué)習(xí)的路不再那么天寒地凍?眼下又至歲末，希望新的一年，李書?？梢陨僬f幾句“吉利是吉利、沃爾沃是沃爾沃”。

　　中國建材掀水泥業(yè)整合 南方水泥捉刀

　　影響力 ★★★★

　　事件回放：在國務(wù)院下發(fā)促進(jìn)企業(yè)兼并重組意見，推動(dòng)包括水泥在內(nèi)的六大行業(yè)企業(yè)跨地區(qū)兼并重組的政策背景下，中國建材攜旗下三家控股公司中聯(lián)水泥、南方水泥和北方水泥，呼啦啦揚(yáng)起水泥行業(yè)整合大旗。

　　雖說三家子公司都能獨(dú)擋一面，但尤以南方水泥表現(xiàn)出色，這家聲稱要在3年的時(shí)間，以聯(lián)合重組的方式，實(shí)現(xiàn)東南經(jīng)濟(jì)區(qū)水泥產(chǎn)能達(dá)到1億噸的目標(biāo)的企業(yè)，已經(jīng)將市場擴(kuò)展到江蘇、浙江、廣西、湖南、江西和上?！拔迨∫皇小?。

　　而中國建材最近一起整合動(dòng)作，是12月20日發(fā)布公告，子公司南方水泥擬以2.26億元收購其所持福建水泥的7.88%的股權(quán)。公告中還指出，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓將進(jìn)一步開發(fā)及拓展在東南地區(qū)的水泥業(yè)務(wù)。

　　點(diǎn)評：水泥行業(yè)因其產(chǎn)品和銷售特點(diǎn)而存在著地域限制，且在所覆蓋、輻射的地域內(nèi)，還需要享有一定的市場占有率方能穩(wěn)定價(jià)格。國際水泥行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，只有龍頭水泥企業(yè)的市場占有率達(dá)到60%以上時(shí)，才能夠享有議價(jià)優(yōu)勢。

　　目前，我國水泥行業(yè)可以劃分為華北、華東、中南、東北、西北以及其它地區(qū)。其中，華北以冀東水泥實(shí)力最為雄厚，華東地區(qū)則有海螺水泥，東北有亞泰集團(tuán)，剩余區(qū)域則集中在華東與西北兩大“領(lǐng)地”。自2007年開始，以中國建材集團(tuán)和中國材料集團(tuán)兩大央企為代表，在各自圈定的“領(lǐng)地”里展開一場縱橫捭闔的整合大戰(zhàn)：

　　以2010年表現(xiàn)最為搶眼的西北地區(qū)為例：受益于西北地區(qū)基建項(xiàng)目的發(fā)展，尤其是蘭新鐵路的建設(shè)等諸多因素影響，西北地區(qū)有著比全國其他地區(qū)更為良好的需求預(yù)期和政策背景。而整個(gè)西北地區(qū)的市場基本上已被中材集團(tuán)牢牢占據(jù)——新疆的天山股份、寧夏的賽馬實(shí)業(yè)以及甘肅的祁連山全部被其收于麾下。

　　而競爭最為激烈、中小水泥企業(yè)星羅棋布的華東地區(qū)，則由中國建材旗下的南方水泥來擔(dān)當(dāng)整合重任。據(jù)悉，南方水泥已經(jīng)聯(lián)合重組近150家企業(yè)，其在浙江省的整合行動(dòng)已基本完畢?！俺壱?guī)?！钡膽?zhàn)略重組行為，已經(jīng)不僅是純粹的以利益為主導(dǎo)的市場行為，還承載著央企特有的責(zé)任與使命。