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　　廈工是國(guó)內(nèi)裝載機(jī)行業(yè)第一梯隊(duì)廠商，市場(chǎng)占有率為14.14%，僅次于柳工20.32%、龍工18.17%。目前公司正在快速提升第二大主業(yè)挖掘機(jī)業(yè)務(wù)，從而進(jìn)一步增強(qiáng)公司整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力。預(yù)計(jì)裝載機(jī)業(yè)務(wù)將平穩(wěn)發(fā)展，但盈利能力會(huì)得到進(jìn)一步的提升;挖掘機(jī)業(yè)務(wù)隨著銷售渠道的完善和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的延伸將增長(zhǎng)迅速。

　　裝載機(jī)業(yè)務(wù)小幅增長(zhǎng)，盈利能力增強(qiáng)

　　公司裝載機(jī)多為短軸距產(chǎn)品、靈活、高效、節(jié)能,比較適應(yīng)煤、鐵礦、鋼廠、房地產(chǎn)等項(xiàng)目。而下游行業(yè)煤炭、鋼鐵企業(yè)、鐵礦、房地產(chǎn)等行業(yè)復(fù)蘇才剛剛開(kāi)始,未來(lái)需求趨勢(shì)趨于樂(lè)觀。長(zhǎng)軸距重載機(jī)型推出有利于提高市場(chǎng)占有率，同時(shí)公司產(chǎn)品以中低端產(chǎn)品為主，未來(lái)進(jìn)一步提升盈利的空間很大。

　　挖掘機(jī)業(yè)務(wù)仍處于發(fā)展初期

　　挖掘機(jī)業(yè)務(wù)仍受制于銷售渠道建設(shè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，目前生產(chǎn)規(guī)模小，市場(chǎng)占有率較低。公司已經(jīng)在十三個(gè)主要的銷售區(qū)域有所布局，預(yù)計(jì)2010年將在銷售方面有所突破，預(yù)計(jì)2010年銷量達(dá)到2000臺(tái)。

　　內(nèi)部挖潛提升盈利能力值得期待

　　公司的內(nèi)部挖潛的空間主要來(lái)自于三個(gè)方面：一是管理效率提升帶來(lái)采購(gòu)成本的降低;二是生產(chǎn)布局調(diào)整帶來(lái)銷售費(fèi)用的下降;三是運(yùn)營(yíng)管理帶來(lái)盈利能力的提升，預(yù)計(jì)帶來(lái)毛利率2-3%的提升空間。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值

　　我們預(yù)計(jì)公司 2009、2010、2011年的營(yíng)業(yè)收入分別為51.2億元、63.5億元、77.3億元。EPS 分別為0.192、0.372、0.603元。合理的估值9.3元。給予“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn);主要原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。