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　　12月14日，具有世界最先進水平的首批最大功率IGBT產(chǎn)品在中國北車永濟電機公司成功下線，使企業(yè)成為世界第四個、國內(nèi)第一個能夠封裝6500V以上電壓等級IGBT的廠家。這標志著我國與世界發(fā)達國家站在同一技術(shù)平臺，自主研發(fā)IGBT芯片產(chǎn)業(yè)化步伐進一步加快。

　　在軌道交通領(lǐng)域，IGBT器件是現(xiàn)代軌道交通技術(shù)裝備交流傳動系統(tǒng)的關(guān)鍵技術(shù)的核心器件。當前，我國軌道裝備行業(yè)處于快速發(fā)展的重要戰(zhàn)略機遇期，特別是高鐵將快速發(fā)展，客運專線、城際鐵路將大規(guī)模運營，提速線路上將大密度開行高速動車組列車，快捷重載新一代大功率機車、地鐵輕軌等城軌車輛也將大批量投入運營。大功率IGBT器件作為核心部件將得到大量應用。

　　北車作為國內(nèi)裝備制造業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，訂單飽滿有業(yè)績保證

　　中國北車是我國軌道交通制造業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，和南車形成雙巨頭。公司通過引進吸收外國先進動車組技術(shù)，自己創(chuàng)新研發(fā)出高端產(chǎn)品。動車組和大功率機車以及城軌地鐵是未來的明星產(chǎn)品;目前公司在手訂單1500億元，其中動車組800億，未來幾年高增長態(tài)勢確立。

　　隨著IGBT器件等關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化，北車和南車毛利率有望提升

　　IGBT是自動控制和功率變換的關(guān)鍵核心器件，被廣泛應用在以高鐵為代表的軌道交通裝備行業(yè)、電力系統(tǒng)、工業(yè)變頻、風電、太陽能、電動汽車、家電等產(chǎn)業(yè)中。

　　未來我們認為隨著國內(nèi)幾大企業(yè)逐步引進、消化吸收外國先進的機車及關(guān)鍵零部件技術(shù)，而在電力電子和控制方面定價比較市場化，我們認為隨著這些關(guān)鍵零部件國產(chǎn)將提升北車和南車的毛利率和估值水平。

　　高鐵投資超預期加零部件國產(chǎn)化，北車估值水平仍待提升

　　2020年高鐵投資可能由1.6萬公里上調(diào)到2.4萬公里，而地方城軌建設(shè)也是方興未艾，出口也穩(wěn)步推進，北車2012年以后成長性很好，此次北車IGBT獲得突破，我們認為北車的估值水平有望提升至2011年30倍。給予10元目標價。