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　　12月14日，具有世界最先進(jìn)水平的首批最大功率IGBT產(chǎn)品在中國北車永濟(jì)電機(jī)公司成功下線，使企業(yè)成為世界第四個(gè)、國內(nèi)第一個(gè)能夠封裝6500V以上電壓等級(jí)IGBT的廠家。這標(biāo)志著我國與世界發(fā)達(dá)國家站在同一技術(shù)平臺(tái)，自主研發(fā)IGBT芯片產(chǎn)業(yè)化步伐進(jìn)一步加快。

　　在軌道交通領(lǐng)域，IGBT器件是現(xiàn)代軌道交通技術(shù)裝備交流傳動(dòng)系統(tǒng)的關(guān)鍵技術(shù)的核心器件。當(dāng)前，我國軌道裝備行業(yè)處于快速發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，特別是高鐵將快速發(fā)展，客運(yùn)專線、城際鐵路將大規(guī)模運(yùn)營，提速線路上將大密度開行高速動(dòng)車組列車，快捷重載新一代大功率機(jī)車、地鐵輕軌等城軌車輛也將大批量投入運(yùn)營。大功率IGBT器件作為核心部件將得到大量應(yīng)用。

　　北車作為國內(nèi)裝備制造業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，訂單飽滿有業(yè)績保證

　　中國北車是我國軌道交通制造業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，和南車形成雙巨頭。公司通過引進(jìn)吸收外國先進(jìn)動(dòng)車組技術(shù)，自己創(chuàng)新研發(fā)出高端產(chǎn)品。動(dòng)車組和大功率機(jī)車以及城軌地鐵是未來的明星產(chǎn)品;目前公司在手訂單1500億元，其中動(dòng)車組800億，未來幾年高增長態(tài)勢確立。

　　隨著IGBT器件等關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化，北車和南車毛利率有望提升

　　IGBT是自動(dòng)控制和功率變換的關(guān)鍵核心器件，被廣泛應(yīng)用在以高鐵為代表的軌道交通裝備行業(yè)、電力系統(tǒng)、工業(yè)變頻、風(fēng)電、太陽能、電動(dòng)汽車、家電等產(chǎn)業(yè)中。

　　未來我們認(rèn)為隨著國內(nèi)幾大企業(yè)逐步引進(jìn)、消化吸收外國先進(jìn)的機(jī)車及關(guān)鍵零部件技術(shù)，而在電力電子和控制方面定價(jià)比較市場化，我們認(rèn)為隨著這些關(guān)鍵零部件國產(chǎn)將提升北車和南車的毛利率和估值水平。

　　高鐵投資超預(yù)期加零部件國產(chǎn)化，北車估值水平仍待提升

　　2020年高鐵投資可能由1.6萬公里上調(diào)到2.4萬公里，而地方城軌建設(shè)也是方興未艾，出口也穩(wěn)步推進(jìn)，北車2012年以后成長性很好，此次北車IGBT獲得突破，我們認(rèn)為北車的估值水平有望提升至2011年30倍。給予10元目標(biāo)價(jià)。