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　　中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高增長拉動(dòng)行業(yè)持續(xù)高景氣。在一個(gè)較長的時(shí)間段內(nèi)，中國經(jīng)濟(jì)仍將延續(xù)投資拉動(dòng)型的高增長模式，“十二五”期間的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，尤其是區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，將支撐我國固定資產(chǎn)投資在未來5年繼續(xù)保持20%左右的高增長水平。工程機(jī)械與固定資產(chǎn)投資高度正相關(guān)，而我國又處于建筑裝備的全面升級(jí)階段，因此，我們判斷我國工程機(jī)械行業(yè)在“十二五”期間將延續(xù)兩位數(shù)增長的高景氣周期。

　　龍頭企業(yè)實(shí)現(xiàn)高于行業(yè)平均水平的高增長。公司是國內(nèi)龍頭企業(yè)，三一品牌與三一的售后服務(wù)，已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)的一種優(yōu)勢。行業(yè)高景氣的持續(xù)拉動(dòng)，以及產(chǎn)品鏈的拓展和國際化布局是公司持續(xù)高增長的主要驅(qū)動(dòng)因素，我們預(yù)計(jì)公司未來三年凈利潤復(fù)合增長率為22.83%。

　　產(chǎn)品鏈的拓展造就了中國的“三一”。公司起步于混凝土機(jī)械，依托集團(tuán)做為孵化器，逐步拓展了路面機(jī)械、履帶式起重機(jī)、樁工機(jī)械、挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)。其中混凝土機(jī)械、樁工機(jī)械、履帶起重機(jī)為國內(nèi)第一品牌;混凝土泵車全面取代進(jìn)口，國內(nèi)市場占有率達(dá)57%，為國內(nèi)首位，且連續(xù)多年產(chǎn)銷量居全球第一;挖掘機(jī)和汽車起重機(jī)正在迅速做大做強(qiáng)，已經(jīng)成為公司高增長的重要引擎。2010年，預(yù)計(jì)公司銷售規(guī)模將突破300億，更加強(qiáng)化了公司當(dāng)之無愧的中國工程機(jī)械龍頭企業(yè)的地位。

　　國際化布局正在造就世界的“三一”?！爸袊圃臁币呀?jīng)開始形成“中國優(yōu)勢”，憑借著這種優(yōu)勢，我國工程機(jī)械產(chǎn)品正在大踏步的走向世界。公司是國內(nèi)率先走出去的業(yè)內(nèi)企業(yè)，三一集團(tuán)是全球工程機(jī)械制造商50強(qiáng)，在全球有30個(gè)海外子公司，業(yè)務(wù)覆蓋達(dá)150個(gè)國家，產(chǎn)品出口4到110多個(gè)國家和地區(qū)，已在印度、美國、德國、巴西相繼投資建設(shè)工程機(jī)械研發(fā)制造基地。依托集團(tuán)實(shí)現(xiàn)國際化布局，大力拓展國際市場，中國的三一，正在成為世界的三一。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：國內(nèi)國際宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的不確定性，以及鋼材等原材料價(jià)格波動(dòng)影響的不確定性，是公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　催化劑：在集團(tuán)框架內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)一步整合，以及“十二五”規(guī)劃之區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整相關(guān)政策措施的落實(shí)，是公司股價(jià)的重大催化劑。

　　估值與投資評(píng)級(jí)：我們上調(diào)公司2010-2012年盈利預(yù)測幅度分別為79%、73%和73%，上調(diào)公司標(biāo)價(jià)，給予公司股價(jià)0.8倍PEG和18.26倍PE的估值水平，對(duì)應(yīng)2011年預(yù)測EPS的合理股價(jià)為27.62元，目前股價(jià)低估，維持公司買入評(píng)級(jí)。