從三一重工的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，不考慮新的資產(chǎn)注入，三一重工的混凝土設(shè)備將長期占主營業(yè)務(wù)利潤的50%以上。路面機(jī)械，旋挖鉆機(jī)，履帶式起重機(jī)具有一定的增長前景，但是不太可能超過混凝土設(shè)備對公司的利潤貢獻(xiàn)度。
如我們前面所述：三一重工的混凝土設(shè)備具備一定的出口空間，我們估計在3到5年后，其混凝土設(shè)備的銷售收入可能增長一倍。
如果不考慮新的資產(chǎn)注入，則三一重工依然將是一家以混凝土設(shè)備為主的公司。按07年和08年的EPS估算，目前PE為25和21，超過國際可比公司均值14。
考慮混凝土設(shè)備的長期前景，我們認(rèn)為目前價格基本反應(yīng)公司價值。給予“中性”的投資評級。
如果母公司07年將挖掘機(jī)資產(chǎn)注入上市公司，則該公司將擁有兩條主要產(chǎn)品線：混凝土設(shè)備，挖掘機(jī)。由于我們非常看好挖掘機(jī)的長期市場潛力，因此，如果資產(chǎn)注入成功，我們將視情況考慮上調(diào)三一重工的投資評級。
主要風(fēng)險：混凝土設(shè)備受固定資產(chǎn)投資的影響較大是該公司的主要風(fēng)險。
07年后，混凝土設(shè)備的增長將放緩，由于寡頭壟斷已經(jīng)形成，因此毛利率將基本保持穩(wěn)定;路面機(jī)械，履帶式起重機(jī)平穩(wěn)增長;07年由于需求旺盛，旋挖鉆機(jī)有較大增長，08年后增長趨于平緩;2009年后旋挖鉆機(jī)進(jìn)入負(fù)增長。
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