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　　工信部印發(fā)機(jī)械基礎(chǔ)零部件產(chǎn)業(yè)振興實(shí)施方案

　　工業(yè)和信息化部關(guān)于印發(fā)《機(jī)械基礎(chǔ)零部件產(chǎn)業(yè)振興實(shí)施方案》的通知

　　各省、自治區(qū)、直轄市及計(jì)劃單列市、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)工業(yè)和信息化主管部門：

　　為落實(shí)《裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，提升裝備制造業(yè)整體水平，推動機(jī)械基礎(chǔ)零部件產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，工業(yè)和信息化部組織制定了《機(jī)械基礎(chǔ)零部件產(chǎn)業(yè)振興實(shí)施方案》，現(xiàn)印發(fā)你們。

　　各地區(qū)要結(jié)合自身實(shí)際情況，研究制定促進(jìn)機(jī)械基礎(chǔ)零部件產(chǎn)業(yè)升級的具體措施，加快突破關(guān)鍵零部件發(fā)展瓶頸步伐，不斷滿足各領(lǐng)域裝備及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要。

　　二O一O年十月十一日

　　機(jī)械基礎(chǔ)零部件產(chǎn)業(yè)振興實(shí)施方案

　　機(jī)械基礎(chǔ)零部件(主要指：軸承、齒輪、模具、液壓件、氣動元件、密封件、緊固件等)是裝備制造業(yè)不可或缺的重要組成部分，直接決定著重大裝備和主機(jī)產(chǎn)品的性能、水平、質(zhì)量和可靠性，是實(shí)現(xiàn)我國裝備制造業(yè)由大到強(qiáng)轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵。為落實(shí)《裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，提升基礎(chǔ)零部件發(fā)展水平，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，特制訂本方案。本方案實(shí)施期為2010年～2012年。

　　一、現(xiàn)狀與問題

　　(一)現(xiàn)狀

　　機(jī)械基礎(chǔ)零部件品種規(guī)格繁多，量大面廣，為航空航天、兵器、機(jī)械制造、交通運(yùn)輸、建設(shè)工程、冶金礦山、石油化工、電力能源、電子通信、輕工紡織等裝備提供配套，并廣泛應(yīng)用于社會生活的各個方面。經(jīng)過多年發(fā)展，我國機(jī)械基礎(chǔ)零部件制造業(yè)已經(jīng)形成門類較齊全、規(guī)模較大、具有一定競爭力的產(chǎn)業(yè)體系。

　　目前，我國擁有機(jī)械基礎(chǔ)零部件規(guī)模以上企業(yè)8000多家。進(jìn)入21世紀(jì)后，我國機(jī)械基礎(chǔ)零部件制造業(yè)連續(xù)多年保持年均20%以上增速，國內(nèi)市場占有率65%左右，重大裝備配套水平顯著提高，已成為機(jī)電產(chǎn)品出口大戶，緊固件產(chǎn)量居世界第一位，液壓元件、齒輪市場銷售額居世界第二位，軸承和模具銷售額居世界第三位。

　　(二)存在的問題

　　近年來我國裝備制造業(yè)水平大幅提升，大型成套裝備已能基本滿足國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)需要，然而基礎(chǔ)零部件卻無法滿足主機(jī)配套要求，已成為制約我國重大裝備發(fā)展的瓶頸。主要問題表現(xiàn)在：

　　一是科技創(chuàng)新能力薄弱。我國機(jī)械基礎(chǔ)零部件制造業(yè)對材料、工藝缺乏系統(tǒng)研究與應(yīng)用，基礎(chǔ)共性技術(shù)研發(fā)和實(shí)驗(yàn)投入少且分散，技術(shù)基礎(chǔ)薄弱，原創(chuàng)技術(shù)和專利產(chǎn)品少，導(dǎo)致產(chǎn)品早期故障率高、使用壽命短、可靠性差，與世界先進(jìn)水平相比存在較大差距。

　　二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理。機(jī)械基礎(chǔ)零部件產(chǎn)業(yè)市場進(jìn)入門檻低，有效行業(yè)監(jiān)管和企業(yè)自律缺失，具有國際競爭力的企業(yè)及知名品牌少。中低端基礎(chǔ)零部件產(chǎn)品低價(jià)惡性競爭嚴(yán)重;高端基礎(chǔ)零部件研發(fā)、制造能力嚴(yán)重不足。

　　三是工藝裝備落后。我國機(jī)械基礎(chǔ)零部件制造工藝及裝備落后現(xiàn)象長期存在，工藝基礎(chǔ)數(shù)據(jù)積累不足，過程控制能力和工藝保證能力不均衡，制造技術(shù)與檢測手段落后，致使產(chǎn)品的一致性和穩(wěn)定性不能滿足主機(jī)配套需求，嚴(yán)重影響了產(chǎn)品制造水平的提升。

　　四是新產(chǎn)品進(jìn)入市場難。檢驗(yàn)認(rèn)證體系不夠完備，新產(chǎn)品缺乏實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證和應(yīng)用業(yè)績，加上用戶和主機(jī)企業(yè)因受責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)等因素影響，對使用基礎(chǔ)零部件新產(chǎn)品缺乏信心。同時部分用戶對新產(chǎn)品質(zhì)量差的慣性思維，增加了新產(chǎn)品進(jìn)入市場的難度。

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　　沈陽機(jī)床 (000410 )：行業(yè)快速復(fù)蘇 增持

　　2010 年半年報(bào)顯示，1-6 月份公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.61 億元，同比增長78.49%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤5,307 萬元，去年同期為虧損4,108 萬元;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.62 億元，去年同期為虧損4994 萬元;實(shí)現(xiàn)EPS0.31 元，凈資產(chǎn)收益率為10.79%?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤3769.8 萬元，EPS 為0.07 元。

　　行業(yè)快速復(fù)蘇，公司營業(yè)收入大幅增長。報(bào)告期內(nèi)，國內(nèi)外機(jī)床行業(yè)市場呈出恢復(fù)性增長勢頭，1-6月份，我國金切機(jī)累計(jì)產(chǎn)量同比增長25.7%;數(shù)控機(jī)床累計(jì)產(chǎn)量同比增長50.8%。受益機(jī)床行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，公司產(chǎn)品銷售快速增長，數(shù)控機(jī)床實(shí)現(xiàn)銷售收入25.21億元，同比增長129%。普通車床、鏜床、鉆床實(shí)現(xiàn)銷售收入分別同比增長53%、22%、36%。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，毛利率大幅度提升。2007年開始，公司強(qiáng)力推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，不斷提升數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品在主營收入的比例。報(bào)告期內(nèi)，數(shù)控機(jī)床銷售收入大幅度增長，在主營業(yè)務(wù)收入的比重提升至58%，2009年度數(shù)控機(jī)床比重只有52%。主營綜合毛利率為19.38%，同比增加3.63個百分點(diǎn)。

　　毛利率大幅提升主要原因還在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，數(shù)控機(jī)床的毛利率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通機(jī)床產(chǎn)品毛利率水平。

　　管理水平有待提升。報(bào)告期內(nèi)，公司收到政府補(bǔ)助1.37億元，營業(yè)外收入大幅增長923.60%，扣除非經(jīng)常損益后的凈資產(chǎn)收益率只有2.57%，凈利潤率僅為0.86%，盈利能力有待提升。

　　公司期間費(fèi)用率高達(dá)17.56%，并常年在17%左右的較高水平，管理費(fèi)率一直在8%左右，公司未來盈利能力的提升，除了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化之外，提升管理水平也至關(guān)重要。

　　收購集團(tuán)子公司減少關(guān)聯(lián)交易。7月20日公司通過掛牌轉(zhuǎn)讓方式受讓集團(tuán)公司下屬子公司成套設(shè)備有限責(zé)任公司80%的股權(quán)，公司每年向成套公司提供鑄鍛件、機(jī)床配件及整機(jī)產(chǎn)品，產(chǎn)生大額關(guān)聯(lián)交易。通過此次收購,有利于完善公司生產(chǎn)經(jīng)營鏈條，增強(qiáng)公司業(yè)務(wù)獨(dú)立性，減少關(guān)聯(lián)交易。

　　盈利預(yù)測及評級。我們預(yù)計(jì)公司2010～2012年實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.48元、0.65元、0.86元，根據(jù)前日收盤價(jià)計(jì)算，對應(yīng)公司2010～2012年的動態(tài)PE分別為26倍、19倍、14倍，我們維持公司“增持”投資評級。

　　襄陽軸承 (000678 )：細(xì)分行業(yè)龍頭 技術(shù)優(yōu)勢突出

　　公司是國內(nèi)較大的汽車軸承專業(yè)生產(chǎn)廠家，是我國軸承出口五大基地之一。具備比較明顯的技術(shù)優(yōu)勢，擁有專門從事汽車軸承研究、設(shè)計(jì)的汽車軸承研究所和汽車軸承技術(shù)中心。公司生產(chǎn)規(guī)模不斷提升，市場開拓不斷完善，并且在去年獲得了汽車軸承行業(yè)唯一的一個國家馳名商標(biāo)。目前的公司，已形成了國內(nèi)主機(jī)、國內(nèi)維修和國外主機(jī)三足鼎立的局面。盤面上，該股下檔存在支撐，操作上可逢低參與。

　　河北宣工 (000923 )：推土機(jī)骨干企業(yè) 壟斷優(yōu)勢明顯

　　河北宣工是我國生產(chǎn)推土機(jī)的重要骨干企業(yè)、國有大型一類企業(yè)，也是河北省大型支柱性企業(yè)之一。公司產(chǎn)銷量連續(xù)七年居全國推土機(jī)行業(yè)首位，年生產(chǎn)能力2500臺，配件250噸，同時可提供各種類型高原推土機(jī)。公司早在2001年就和美國卡特比勒公司進(jìn)行技術(shù)合作，共同研發(fā)了SD6D推土機(jī)和SD6E推土絞盤機(jī)，其技術(shù)開發(fā)水平和生產(chǎn)實(shí)力得到美國公司的好評。隨后公司自主開發(fā)的SD7、SD8高驅(qū)動推土機(jī)為國內(nèi)首創(chuàng)，憑借著突出的技術(shù)及規(guī)模優(yōu)勢占據(jù)著較大的市場份額。近年公司通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，主攻大馬力推土機(jī)的生產(chǎn)和銷售，現(xiàn)已成為占領(lǐng)市場的主要產(chǎn)品。值得一提的是，公司試制成功了國內(nèi)迄今為止最大馬力的SD9高驅(qū)動履帶推土機(jī)，為產(chǎn)品的優(yōu)化升級奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　江淮動力 (000816 )：結(jié)構(gòu)優(yōu)化和APU產(chǎn)品將是未來動力

　　公司2009年受金融危機(jī)和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策的影響，各主營產(chǎn)品面臨不同的經(jīng)營環(huán)境。多缸柴油機(jī)在國家農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼政策的拉動下，需求較為旺盛，公司全年銷售多缸柴油機(jī)5萬臺，同比增長25%。單缸柴油機(jī)行業(yè)總體低迷，汽油機(jī)業(yè)務(wù)則克服了國際市場不利影響，全年銷售汽油機(jī)及終端產(chǎn)品50.44萬臺，同比增長11%，毛利率達(dá)到所有產(chǎn)品中的最高25%?？傮w上，2009年公司產(chǎn)品銷售總量略高于去年，因終端產(chǎn)品銷售價(jià)格的下跌及海外市場開拓未能按期進(jìn)行，全年銷售收入未能達(dá)到經(jīng)營目標(biāo)。值得注意的是，公司利潤大幅增長的主要原因是公司出售了全部迪馬股份，取得了1.46億元的投資收益，占公司營業(yè)利潤的96%左右。我們認(rèn)為2010年后公司未來成長在于兩個方面：

　　多缸機(jī)和汽油機(jī)等較高毛利產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步改善

　　公司09年單缸機(jī)和多缸機(jī)比例約為9:1，目前公告的配股募集資金將用于新建年產(chǎn)6 萬臺非道路用節(jié)能環(huán)保型多缸柴油機(jī)項(xiàng)目和50 萬臺新一代低排放通用小型汽油機(jī)及其配套終端產(chǎn)品項(xiàng)目。公司目前正部分向新廠區(qū)搬遷，管理層預(yù)計(jì)經(jīng)過1年新廠區(qū)建設(shè)，有望于2011年下半年正式投產(chǎn)，屆時多缸柴油機(jī)產(chǎn)能將達(dá)到11萬臺。根據(jù)測算，項(xiàng)目實(shí)施后，可實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入約50,256萬元;每年實(shí)現(xiàn)利潤總額約為8,675萬元;凈利潤約為6,506萬元。我們預(yù)計(jì)2010年單缸機(jī)保持5%的增長，2011年后每年增長4%。多缸機(jī)2010年增長40%達(dá)到7萬臺，2011年增長20%達(dá)到9萬臺。

　　通用小型汽油機(jī)在歐、美等國已廣泛進(jìn)入家庭，市場需求持續(xù)旺盛

　　我國生產(chǎn)的通用小型汽油機(jī)市場價(jià)格僅為日本同類產(chǎn)品的1/2-1/3，在低端機(jī)產(chǎn)品的出口將快速增長。目前歐美全部銷量達(dá)3000萬臺，主產(chǎn)國為日本、中國。通用小型汽油機(jī)的國內(nèi)銷售增長主要受益于小型農(nóng)業(yè)機(jī)械廣泛地應(yīng)用，2008 年公司與全球最大室外動力設(shè)備的汽油機(jī)制造商B&S 公司簽訂了汽油機(jī)代工協(xié)議，目前處于小批量供貨階段，B&S全美年銷售1000萬臺汽油機(jī)，作為其海外唯一的代工廠商，隨著合作的進(jìn)一步加深，未來兩年對B&S 公司的供貨量將會出現(xiàn)顯著增長。根據(jù)測算，擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目實(shí)施后，可實(shí)現(xiàn)年銷售收入48,862 萬元，年息稅前利潤為5,240 萬元。

　　2010年美國商務(wù)部推行了保函條款，對汽油機(jī)廠商實(shí)行1:1保證金制度，造成國內(nèi)眾多年產(chǎn)10萬臺的小廠難以為繼，但是從目前情況看，眾多企業(yè)惡性競爭的現(xiàn)象得到緩解，行業(yè)產(chǎn)品的技術(shù)和質(zhì)量水平得到提升。公司09年生產(chǎn)的50.44萬臺汽油機(jī)全部用于出口，其中美國約占40萬臺，日本10萬臺，我們認(rèn)為此舉對公司正面影響大于負(fù)面。隨著公司配股募集資金在2011年逐步達(dá)成擴(kuò)產(chǎn)，堅(jiān)定的調(diào)整多缸柴油機(jī)和汽油機(jī)所占比例的目標(biāo)將逐步達(dá)成。公司毛利率和盈利能力將走出困境。

　　APU(輔助動力裝置)在美國2011年后的需求釋放

　　公司2009年的APU銷售低于市場預(yù)期，但作為世界上唯一幾家具有生產(chǎn)此生產(chǎn)技術(shù)的廠商，隨著美國“防空轉(zhuǎn)法案”2011年底的強(qiáng)制實(shí)施，屆時舊車增配和新車廠商的需求將全部釋放，我們認(rèn)為該產(chǎn)品銷量將在明年法案實(shí)施前獲得較快增長。目前單臺價(jià)格約為2.5萬元，公司享有40%的毛利率。預(yù)計(jì)2010年銷售8000臺APU，2011年達(dá)到1.8萬臺。

　　投資策略

　　公司拖拉機(jī)業(yè)務(wù)2010年將繼續(xù)調(diào)整，預(yù)計(jì)收入與去年持平，為4000萬元;而公司位于重慶的小煤礦業(yè)務(wù)穩(wěn)步上升，維持去年增速達(dá)到6000萬元。綜合以上我們預(yù)計(jì)公司2010年?duì)I業(yè)總收入為242556萬元。2010年每股收益為0.13元，對應(yīng)P/E為37倍。近幾月內(nèi)配股事項(xiàng)的順利推進(jìn)，國家發(fā)布政策支持農(nóng)機(jī)柴油機(jī)的發(fā)展，將是公司股價(jià)回彈的積極方面。我們認(rèn)為公司存在600畝左右鹽城老廠區(qū)土地政府收儲預(yù)期，目前老廠區(qū)設(shè)備已逐步遷往新區(qū)。同時公司還握有福建氨綸公司初始投資2000萬元的股權(quán)，10年將為公司帶來較大投資收益?？紤]到1季度為公司歷年銷售旺季，下半年收入增長將較為平穩(wěn)。暫給予“中性”評級。

　　廈工股份 (600815 )：轉(zhuǎn)型帶來機(jī)遇 業(yè)績高速增長

　　上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.69億元，同比增長101.83%;凈利潤 40535萬元，同比增長682.08%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.58元，符合預(yù)期。

　　公司毛利率水平大幅提升，從09年底的14.47%逐步上升到2010年中期的20.11%，處于近幾年最好水平，毛利率提升主要因?yàn)榍捌诠狙b載機(jī)毛利率較低，而隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、原材料成本下降和產(chǎn)能利用率提升，公司毛利率恢復(fù)到正常水平，我們預(yù)計(jì)未來公司毛利率將會繼續(xù)保持較高水平。

　　2010年公司挖掘機(jī)銷售目標(biāo)為2000臺以上，1-7月份公司銷量為1773臺，全年銷量將遠(yuǎn)超過預(yù)定目標(biāo)。隨著公司產(chǎn)能釋放帶來的規(guī)模效應(yīng)以及相關(guān)自制零部件比例提高，我們預(yù)計(jì)公司挖掘機(jī)毛利率將提升到20%以上。挖掘機(jī)收入的快速增長將改善公司收入結(jié)構(gòu)，提升公司競爭力，成為公司未來業(yè)績增長亮點(diǎn)。

　　聘請職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)營管理老牌國有企業(yè)，是公司一種體制的突破，體現(xiàn)了公司經(jīng)營管理思維的改變，為公司帶來了新的活力。同時09年通過資源整合使得公司經(jīng)營管理效率得到提升，也突出了核心業(yè)務(wù)，節(jié)約了費(fèi)用，有利于提升公司盈利水平，增強(qiáng)競爭力。

　　預(yù)計(jì)公司 10-12 年EPS 分別為0.99元、1.23元和1.49元，目前公司產(chǎn)品銷售高速增長，考慮目前市場估值水平以及公司未來成長性，我們認(rèn)為公司2010 年合理估值為15-20倍PE，對應(yīng)公司未來6個月目標(biāo)價(jià)為14.85元，維持公司“買入”評級。(華泰證券 陳耀邦)

　　江特電機(jī) (002176 )：最差時期或?qū)⑦h(yuǎn)去

　　上半年經(jīng)營業(yè)績大幅下降。由于受金融危機(jī)沖擊的不利影響，上半年電機(jī)行業(yè)市場需求不足，在此背景下，公司訂單數(shù)量下降比較嚴(yán)重，銷售大幅下滑，導(dǎo)致09 年上半年公司營業(yè)收入和凈利潤同比大幅下降。

　　公司經(jīng)營逐步向好的苗頭開始顯露。從公司單季度經(jīng)營情況來看，二季度公司的營業(yè)收入、凈利潤同比仍呈現(xiàn)下降趨勢，但與09 年一季度相比，二季度公司的營業(yè)收入、凈利潤分別環(huán)比增長43.88%和278.68%，呈現(xiàn)均強(qiáng)勁上升態(tài)勢，表明隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的向好，公司的經(jīng)營情況已經(jīng)在逐步地好轉(zhuǎn)。

　　盈利能力止跌回升。公司銷售毛利率為22.46%，比08年同期提高0.06個百分點(diǎn)，此外，分季度來看，09 年二季度銷售毛利率為23.73%，與一季度相比，環(huán)比提高3.1 個百分點(diǎn)，無論是從同比還是從環(huán)比角度，公司均已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了銷售毛利率下降的勢頭，公司盈利水平已經(jīng)開始止跌回升。

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　　盈利預(yù)測與投資建議：

　　預(yù)期公司2009 年、2010 年EPS 分別為0.20 元、0.28 元。

　　公司股票11.6 元的價(jià)格對應(yīng)2009、2010 和2011 年的市盈率分別為57.31 倍、42.14 倍和31.92 倍，給予中性的投資評級。

　　山東威達(dá) (002026)：業(yè)績預(yù)增 推薦

　　1.事件山東威達(dá) (002026 股吧,行情,資訊,主力買賣)今日發(fā)布“關(guān)于控股股東增持公司股份情況的公告”，公告稱：山東威達(dá) (002026 股吧,行情,資訊,主力買賣)的控股股東“山東威達(dá)集團(tuán)有限公司”計(jì)劃在未來 12 個月內(nèi)根據(jù)中國證監(jiān)會和深圳證券交易所的有關(guān)規(guī)定以及市場情況增持不超過公司總股本2%的股份(含此次已增持股份在內(nèi))，且承諾在增持期間及法定期限內(nèi)不減持其所持有的公司股份。2.我們的分析與判斷在發(fā)布此公告的前一天即2010 年5 月24 日，控股股東山東威達(dá)集團(tuán)有限公司已經(jīng)通過二級市場增持公司556，554 股股票，平均價(jià)格 9.407 元，占公司股份總額的0.41%。上述增持后，截止到2010 年5 月24 日，山東威達(dá)集團(tuán)有限公司持有公司43，587，804 股股份，占公司股份總額 的32.29%。此次增持之前山東威達(dá)集團(tuán)有限公司持有公 司43，031，250 股股份，占公司股份總額的31.88%。

　　根據(jù)本次增持計(jì)劃，山東威達(dá)集團(tuán)有限公司擬在未來12 個月內(nèi)增持不超過公 司總股本2%的股份(含此次已增持股份在內(nèi))，未設(shè)定其他實(shí)施條件。

　　山東威達(dá)控股股東此次的增持是基于對目前資本市場形勢的認(rèn)識及對公司未來發(fā)展前景的信心。公司是全球最大的鉆夾頭制造廠商之一，主營產(chǎn)品為鉆夾頭及鋸片，主要用于電動工具和機(jī)床行業(yè)，鉆夾頭在主營收入中占比超過65%。國內(nèi)、國際市場占有率分別為50%、30%。公司產(chǎn)品定位于中高檔市場，公司產(chǎn)品有50%以上出口歐、美、亞等地。

　　公司業(yè)績在由于國際金融危機(jī)在2008 年下跌后，2009 年業(yè)績已經(jīng)開始增長。公司2009 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.85 億元，較上年同期相比增長0.04%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤3,616 萬元，較上年同期增長7.36%;實(shí)現(xiàn)利潤總額3,669 萬元，同比增長4.63%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3200 萬元，較上年同期增長9.37%;基本每股收益為0.24 元;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為6.20%，同比增長0.29 個百分點(diǎn)。

　　公司已經(jīng)發(fā)布業(yè)績與增公告——公司預(yù)計(jì)2010 年1-6 月歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比增長50%-70%。上年同期業(yè)績：歸屬于上市公司股東的凈利潤9,224,981.28 元。公司2009 年中期業(yè)績?yōu)槊抗墒找?.07 元，因此2010 年公司中期業(yè)績有望達(dá)到每股0.12 元左右，預(yù)計(jì)2010——2012 年業(yè)績?yōu)椋?.242 元/股、0.263 元/股、0.286元/股。

　　主要財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測值在下頁表格。

　　3.投資建議目前A 股市場的市場情況以及對公司未來業(yè)績的分析與預(yù)測，我們給予公司“推薦”評級。(銀河證券 田書華)

　　上風(fēng)高科 (000967 股吧,行情,資訊,主力買賣)：變革孕育希望 但估值暫無優(yōu)勢

　　風(fēng)機(jī)、漆包線業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動公司。公司前身為上虞風(fēng)機(jī)廠，目前公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)正向軌道交通和核電等領(lǐng)域的重型風(fēng)機(jī)轉(zhuǎn)型;公司漆包線業(yè)務(wù)為股改時注入，控股子公司佛山市威奇電工材料有限公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營主體。

　　地鐵、核電風(fēng)機(jī)高成長來臨，漆包線行業(yè)顯露回暖跡象。風(fēng)機(jī)傳統(tǒng)風(fēng)機(jī)行業(yè)整體顯露頹勢，但地鐵通風(fēng)與空氣設(shè)備則分享軌道交通建設(shè)盛宴，同時核電的發(fā)展也極大提振核電HVAC設(shè)備需求，另外，公司所處的漆包線行業(yè)也開始顯露回暖跡象。

　　三年磨一劍，公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期。經(jīng)歷3年時間的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及09年行業(yè)蕭條期的沖擊后，公司在軌道交通和核電風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)將步入良性循環(huán)階段，并開始彌補(bǔ)主動放棄工民建風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)帶來的收入損失。

　　公司漆包線業(yè)務(wù)苦行僧式的行走，成長有限。公司在漆包線業(yè)務(wù)規(guī)模和地位已為華南地區(qū)第一，但由于漆包線業(yè)務(wù)的低毛利特征，利潤貢獻(xiàn)有限，2010年下游行業(yè)的復(fù)蘇一定程度上可提振該項(xiàng)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，但不寄希望未來的高速增長，利潤水平將維持穩(wěn)定，我們認(rèn)為公司漆包線業(yè)務(wù)將呈苦行僧式的行走。

　　控股股東的資本運(yùn)作途徑賦予強(qiáng)列的外延式增長的預(yù)期?？v觀盈峰集團(tuán)在資本市場上的一系列運(yùn)作，其在努力打造跨行業(yè)多元化的投資控股集團(tuán)，而上風(fēng)高科作為盈峰集團(tuán)在A股市場上唯一的運(yùn)作平臺，集團(tuán)下屬的眾多業(yè)務(wù)將有可能通過上風(fēng)高科而步入資本市場，從而步入外延式擴(kuò)張的道路。

　　給予“中性”投資評級。不考慮資產(chǎn)重組等不可預(yù)測事件對公司業(yè)績的影響，公司目前4.12倍PB值較歷史均值偏高，動態(tài)市盈率較業(yè)務(wù)近似公司也無優(yōu)勢，暫給予“中性”投資評級。

　　山推股份 (000680 )：銷量好于預(yù)期 向上修正全年業(yè)績

　　投資要點(diǎn)：

　　公司中期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)毛利、投資收益、凈利潤分別為68.86、9.41、1.56、4.94 億元，同比分別增長108.00%、89.33%、126.28%、144.51%;綜合毛利率和凈利率分別為13.66%、7.17%同比分別變化-1.35、1.07 個百分點(diǎn)。中期EPS 為0.65 元。

　　中期收入和投資收益大增，主要因?yàn)樾蘼贰⑼两ǖ然A(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目對公司推土機(jī)及配件、小松山推挖掘機(jī)需求旺盛，山推推土機(jī)、小松山推挖掘機(jī)分別實(shí)現(xiàn)銷量5338、近7900 臺，同比分別增長122.70%、86%左右;推土機(jī)、配件收入同比分別增長108.54%、73.33%，商業(yè)企業(yè)性質(zhì)的挖掘機(jī)銷售收入同比增長167.19%。

　　綜合毛利率下滑，主要因?yàn)槭杖胝急?5.5%的配件毛利率下滑3.13個百分點(diǎn)。推土機(jī)毛利率上升1.1 個百分點(diǎn)，低于廈工、常林等二線企業(yè)的提升幅度，主要因?yàn)樯习肽?30/160 小馬力推土機(jī)銷量占比高達(dá)80-90%，并且公司鋼材成本占比較低，毛利率對鋼價(jià)敏感度低。

　　上半年出口銷量845 臺，同比增長47%;實(shí)現(xiàn)出口收入8.7 億元，同比增長64.78%。目前出口月均銷量在140 臺左右，遠(yuǎn)高于2009 年月均不到100 臺的水平，接近2008 年月均近180 臺的水平。公司出口收入增速遠(yuǎn)高于工程機(jī)械行業(yè)26.45%的水平，出口企穩(wěn)。

　　根據(jù)目前訂貨情況，公司8 月銷量與7 月接近，9 月預(yù)計(jì)會上行，因此向上修正下半年業(yè)績預(yù)期，公司全年實(shí)現(xiàn)年初120 億元收入目標(biāo)無大礙。預(yù)計(jì)10-12 年公司EPS 分別為1.16、1.54、1.85 元，參考二線工程機(jī)械企業(yè)高于15 倍PE 的估值水平，公司目標(biāo)價(jià)18.5 元，增持。

　　晉西車軸 (600495 )：恢復(fù)進(jìn)行當(dāng)中 增持

　　2 季度業(yè)績?nèi)缙诨謴?fù)。半年報(bào)顯示，公司合并報(bào)表范圍內(nèi)主營收入達(dá)到8.6 億，同比增長51%左右，其中二季度恢復(fù)情況更為良好，主營同比增長將近100%，主營業(yè)績?nèi)缙诨謴?fù)符合我們年報(bào)點(diǎn)評中的判斷。

　　上半年，鐵道部招標(biāo)貨車1.5 萬輛，其中公司拿到了800 輛左右的訂單，同時公司上半年銷售生產(chǎn)6 萬根左右，市場占有率繼續(xù)保持在58%以上，公司各產(chǎn)品的需求都處在較為平穩(wěn)的恢復(fù)狀態(tài)當(dāng)中。

　　精鍛機(jī)大修，包頭公司改造使得公司車軸毛利下滑較大。半年報(bào)顯示，公司產(chǎn)品的綜合毛利率繼續(xù)處于較低位置只有9%左右，與公司08 年14%的產(chǎn)品綜合毛利相距甚遠(yuǎn)。細(xì)分來看，公司傳統(tǒng)的盈利產(chǎn)品車軸與輪對毛利下降最為嚴(yán)重，上半年分別只有4%、8%。上半年公司本部精鍛機(jī)大修，維修費(fèi)用完全計(jì)入成本;包頭車軸生產(chǎn)基地改造一直沒有完工，制造成本處在高位;同時2 季度鋼材的階段性漲價(jià)都是公司毛利降低的主要原因。下半年以來，隨著精鍛機(jī)的大修完畢、鋼材價(jià)格的大幅度回調(diào)，公司本部車軸制造的毛利率將逐步回升。同時，包頭車軸生產(chǎn)線的技改也將逐步完成(預(yù)計(jì)明年5 月全部達(dá)產(chǎn))，制造成本將逐步下將。正常狀態(tài)下公司車軸產(chǎn)品的毛利應(yīng)能維持較高水平(2005-2008 年公司車軸毛利均在20%左右)，上半年較低的毛利水平將不會維持很久。

　　下半年業(yè)績將會繼續(xù)增長。7 月份公司在內(nèi)蒙古坤德物流公司的鐵路貨車招標(biāo)中獲得了300 輛鐵路火車的訂單，并且訂單價(jià)格較上半年鐵道部的訂單提高了6.7 萬元，這為公司下半年的業(yè)績增長開局情況良好。目前，鐵路貨運(yùn)增長仍然維持在較高的位置，我們預(yù)計(jì)鐵道部在下半年的招標(biāo)中仍然有較大的招標(biāo)數(shù)額，低于上半年的可能性不大。同時，下半年一些鐵道部之外的路外訂單也將有可能增加。因此，綜合來看，公司下半年業(yè)績?nèi)詫⒗^續(xù)恢復(fù)增長。

　　出口、高鐵車軸、鑄鍛件是公司未來業(yè)績增長的主要看點(diǎn)。上半年公司出口業(yè)務(wù)達(dá)到1.5 億元，占比恢復(fù)到了18%左右，但距離出口業(yè)務(wù)的高峰仍然相距甚遠(yuǎn)，由于鐵路物流恢復(fù)周期晚于宏觀經(jīng)濟(jì)，因此雖然上半年海外經(jīng)有所增長但公司海外訂單恢復(fù)仍然較為平緩。我們預(yù)計(jì)隨著海外經(jīng)濟(jì)增長的進(jìn)一步回升，尤其是印度、澳洲等公司傳統(tǒng)出口目的地經(jīng)濟(jì)的高速恢復(fù)，公司的出口訂單將會逐步增長。高速車軸方面，公司雖然已經(jīng)有部分產(chǎn)品出口歐盟，裝配于西門子時速200 公里的高鐵上，但目前產(chǎn)品仍無法滿足國內(nèi)平均300 公里時速的動車需求。公司已經(jīng)與國內(nèi)特鋼龍頭太鋼不銹展開了深度的合作研究，從原材料和機(jī)加工兩方面來提升公司車軸的質(zhì)量水平，我們認(rèn)為動車車軸屬于動車的重要部件，國產(chǎn)化趨勢明確，而作為大型精鍛的領(lǐng)先企業(yè)公司獲得鐵道部高鐵車軸資質(zhì)的可能性較大。同時，公司旗下包頭子公司北方鍛造在小型精鍛件方面也有很好的基礎(chǔ)，產(chǎn)品在北奔重卡等民用設(shè)備上有著較高的運(yùn)用，未來在其他民品領(lǐng)域的推廣將會進(jìn)一步提升公司的業(yè)績。

　　盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計(jì)公司10 年、11 年主營收入同比增長35%、20%，對應(yīng)EPS 分別為0.13、0.25 元。雖然公司目前估值偏高，但公司業(yè)績已經(jīng)處于恢復(fù)當(dāng)中，并且在國家大規(guī)模鐵路建設(shè)的宏觀背景下，公司作為鐵路設(shè)備零部件的領(lǐng)先提供商，未來發(fā)展確定性高，因此我們繼續(xù)維持“增持”評級。