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　　行業(yè)景氣恢復(fù)增長，7、8月份行業(yè)盈利已經(jīng)有所證明。由于國家實(shí)施拉閘限電政策，鋼鐵上市公司的盈利超過預(yù)期。已預(yù)增的寶鋼股份和凌鋼股份前三季度業(yè)績增幅在100%以上，成為鋼鐵業(yè)最純正的兩匹“白馬”。

　　近6日主力入資11億元

　　據(jù)市場研究中心及WIND資訊最新統(tǒng)計(jì)，國慶節(jié)以來，黑色金屬(申萬一級行業(yè))板塊流通加權(quán)平均股價上漲11.49%，而同期上證指數(shù)上漲11.88%，A股加權(quán)平均漲幅為12.16%，黑色金屬板塊分別跑輸上證指數(shù)與整體A股0.39和0.67個百分點(diǎn)。

　　具體個股數(shù)據(jù)顯示，31只交易中的黑色金屬股，國慶后這6個交易日有12只個股跑贏上證指數(shù)，占該行業(yè)個股總數(shù)的38.71%。

　　從主力資金流向看，大型鋼鐵公司受到主力追捧，主力資金凈流入的個股達(dá)23只，占該板塊個股總數(shù)的74.19%，該板塊合計(jì)主力資金凈流入11.02億元，平均每股凈流入3337.89萬元。其中，寶鋼股份主力資金流入量最高，達(dá)25559.13萬元。其余，6日以來累計(jì)主力資金凈流入超過7千萬元的7只個股分別為：河北鋼鐵、武鋼股份、西寧特鋼、凌鋼股份、馬鋼股份、新興鑄管、酒鋼宏興。據(jù)WIND資訊最新統(tǒng)計(jì)，今年中報(bào)該行業(yè)(行業(yè)數(shù)據(jù)均為加權(quán)平均所得)每股收益為0.2335元、每股凈資產(chǎn)2.9178、每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.1272元、凈資產(chǎn)收益率為4.75%;以10月15日收盤價計(jì)算，黑色金屬板塊動態(tài)市盈率為17.63倍。

　　超額收益依賴行業(yè)整體的復(fù)蘇

　　下半年以來，國內(nèi)鋼材市場運(yùn)行較弱，鐵礦石價格居高不下，企業(yè)經(jīng)營壓力較大。加上政府以節(jié)能減排為目標(biāo)的限產(chǎn)、限電超出預(yù)期，導(dǎo)致不少企業(yè)主動或被動減產(chǎn)，對原料的需求有所減弱。淘汰落后產(chǎn)能、《鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)規(guī)范經(jīng)營條件》等都抑制整個鋼鐵產(chǎn)能的上升，對原材料的需求自然受到了抑制。8月國內(nèi)進(jìn)口鐵礦石4461萬噸，環(huán)比減少667萬噸，同比下降10.21%。今年7-9月份國家發(fā)改委核準(zhǔn)了國內(nèi)多個新建、擴(kuò)建鐵礦項(xiàng)目，核準(zhǔn)新增鐵礦石產(chǎn)能逾2200萬噸。今年國產(chǎn)鐵礦石產(chǎn)量可能突破11億噸，同比增逾20%。隨著國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量增加，未來國內(nèi)企業(yè)將減輕對進(jìn)口鐵礦石的依賴，但定價權(quán)還將掌握在三大礦山手中。

　　市場人士分析認(rèn)為，在鋼鐵行業(yè)盈利處于底部的時期，超額收益的出現(xiàn)更多將依賴于周期行業(yè)整體的復(fù)蘇與輪動。

　　三主線把握鋼鐵股機(jī)會

　　申銀萬國報(bào)告預(yù)計(jì)四季度業(yè)績將小幅回升。目前寶鋼已小幅度上調(diào)10、11月的產(chǎn)品價格，預(yù)計(jì)武鋼鞍鋼價格政策也將基本一致，因此四季度的產(chǎn)品均價會有所上升，同時3大礦已經(jīng)宣布四季度協(xié)議礦離岸價將下滑約10%，這兩者將帶來公司業(yè)績的提升，特別是以長協(xié)礦為主的大型公司。但同時四季度將逐步進(jìn)入行業(yè)需求淡季，費(fèi)用的分?jǐn)偘磻T例在最后一季度也將加大，這將導(dǎo)致成本的不同幅度提升。

　　分析人士指出“鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是重要變量。”根據(jù)國家淘汰落后產(chǎn)能的目標(biāo)，2010年計(jì)劃淘汰落后煉鐵產(chǎn)能3000萬噸，煉鋼產(chǎn)能825萬噸。2011年還要再淘汰煉鐵產(chǎn)能7200萬噸。如果這些產(chǎn)能如期淘汰，鋼鐵供求狀況將從產(chǎn)能過剩走向產(chǎn)能平衡甚至供不應(yīng)求。2011一2012年將是行業(yè)新景氣周期的開始。

　　人民幣升值將從成本、出口、估值三個方面提升鋼鐵行業(yè)的業(yè)績和估值。鐵礦石進(jìn)口額在700億美元以上，人民幣升值直接降低生產(chǎn)成本。1985一1989年日元升值期間，日本主要鋼鐵公司股價上漲5一9倍，同期日經(jīng)指數(shù)僅上漲2倍。

　　報(bào)告認(rèn)為，受節(jié)能減排推動，鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，盈利能力明顯改善。人民幣升值等因素提高行業(yè)的盈利和估值。維持鋼鐵行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評級，推薦三類投資主線:一類是業(yè)績彈性大的公司，如八一鋼鐵、凌鋼股份;二類是長期增長的特殊鋼和高檔板材公司如大冶特鋼、寶鋼股份和新興鑄管等;三類是受益于升值的鐵礦資源公司。