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　　今年以來，貨幣政策的基調(diào)沒有改變，適度寬松仍然屬于寬松的貨幣政策，只是政策更有針對性、靈活性。如果2010年下半年放松了貨幣政策，到2011年，通脹預(yù)期更加劇烈的情況下，貨幣政策又要向緊縮的方向改，頻繁改變或會打亂市場秩序。”

　　9月8日，中國科學(xué)院預(yù)測科學(xué)研究中心專家在接受媒體采訪時預(yù)計，貨幣政策下一步將從適度向?qū)捤蛇^渡，還提出下半年央行可能下調(diào)準備金率，同時放松信貸政策。

　　這并不是專家們第一次提議貨幣政策重回寬松，此前，央行研究局宏觀經(jīng)濟處處長紀敏和央行濟南分行王月在央行主管的《中國貨幣市場》(8月刊)雜志上撰文指出，隨著經(jīng)濟形勢變化，貨幣政策將繼續(xù)向銀行間市場放松流動性，下半年有可能繼續(xù)對部分地方融資平臺發(fā)放貸款。

　　但回歸寬松的呼聲并沒有得到普遍認同，更多專家認為下半年貨幣政策仍將保持適度寬松。

　　通脹預(yù)期趨弱，不緊縮

　　作為貨幣政策主要參考數(shù)據(jù)，不少機構(gòu)預(yù)測8月CPI數(shù)據(jù)有望刷新紀律，創(chuàng)出年內(nèi)新高。交通銀行金融研究中心預(yù)測8月CPI同比增幅為3.5%左右。

　　不過，民生證券宏觀分析師郝大明在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“8月物價或創(chuàng)出新高，但增幅不一定能超越7月?！迸d業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委認為“8月CPI已是強弩之末”，“消費和投資仍延續(xù)走弱態(tài)勢，與此對應(yīng)，M2增速也快速下滑到了17%的目標(biāo)水平以下，通脹預(yù)期已經(jīng)大幅度走弱。”

　　不論CPI數(shù)據(jù)何時見頂，機構(gòu)普遍預(yù)計，下半年CPI走勢將呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢。中國科學(xué)院預(yù)測科學(xué)研究中心副主任楊曉光向媒體表示，今年不會形成普遍性通脹，由于翹尾因素的大幅下行，預(yù)計CPI將于第三季度見頂，全年CPI為2.7%左右，其中食品類、非食品類分別上漲5.3%、1.4%左右。楊曉光指出，CPI上漲主要源于食品價格，與2009年寬松貨幣政策關(guān)系較小，無需通過貨幣政策來抑制CPI。而且由于目前國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑、世界經(jīng)濟尚未擺脫金融危機陰影、物價上漲壓力不大、商業(yè)銀行流動性偏緊，央行近期加息、上調(diào)準備金率的可能性很小。魯政委也指出：“目前不存在貨幣政策的兩難，至少從通貨膨脹角度來說，無需動用緊縮政策來抑制通脹?！焙麓竺饕蚕蛴浾弑硎荆骸坝捎谖覀儨y算通脹壓力不大，所以判斷近期加息可能性非常小?！?/P>

　　經(jīng)濟下滑趨緩，不寬松

　　楊曉光還預(yù)測，2008年底以來央行一直實行適度寬松的貨幣政策，2009年的適度寬松偏向于寬松，2010年初的適度寬松偏向適度，預(yù)計貨幣政策下一步將從適度向?qū)捤蛇^渡，“下半年央行還可能下調(diào)準備金率，同時放松信貸政策”。

　　不過，不少專家并不認同這種看法?！安惶赡??！焙麓竺骶拖蛴浾呙鞔_表示，“一方面有7.5萬億元信貸總體目標(biāo)制約，央行不可能舍棄這個指標(biāo)，從信貸余額來看，接下來信貸環(huán)境是比較緊的。

　　“目前政策面并不寬松，也沒有寬松跡象?！睂Υ耍斦矆?zhí)相似觀點，“目前信貸受到四根繩子束縛，一是7.5萬億元的總體信貸目標(biāo);二是資本充足率，雖然今年銀行的資本充足率情況不錯，但銀行還要為今后幾年業(yè)務(wù)作準備，要留有余地;三是銀行存貸比指標(biāo)，受75%的存貸比底線約束，銀行不可能放松信貸;最后當(dāng)前市場傳言銀監(jiān)會正在討論年底前對商業(yè)銀行按照減值準備對貸款總額2.5%的比例計提撥備。此外，隨著地方融資平臺二輪清理，銀行目前對這類信貸都持觀望態(tài)度，此外，進一步擴大第三套房貸禁貸面積等都將影響信貸市場供給和需求。基于以上因素，要信貸放松會很難?！?/P>

　　交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平對本報記者分析：“存款準備金率下調(diào)與否還需謹慎判斷。從央票到期量來看，2010年最后兩個月，央票到期量相對較少，這可能影響市場流動性狀況。不過，下半年貿(mào)易順差可能會擴大，外匯占款量上升，或可彌補央票到期量，就未必需要下調(diào)存款準備金率，為市場打入資金，提高流動性。另外，匯率變化也將影響貨幣政策，一旦人民幣兌美元匯率在下跌后反彈，或會引起資本流入，改變流動性格局?！?/P>

　　連平還指出：“今年以來，貨幣政策的基調(diào)沒有改變，適度寬松仍然屬于寬松的貨幣政策，只是政策更有針對性、靈活性。如果2010年下半年放松了貨幣政策，到了2011年，通脹預(yù)期更加劇烈的情況下，貨幣政策又要向緊縮的方向改，頻繁改變或會打亂市場秩序。所以決策者會非常謹慎地進行貨幣政策調(diào)整?！?/P>

　　此外，魯政委認為雖然當(dāng)前監(jiān)管層還沒有放寬貨幣政策的打算，但明年上半年卻有這個可能，他預(yù)計經(jīng)濟特別是PMI指標(biāo)本輪小周期調(diào)整的谷底可能出現(xiàn)在明年第一季度，因此明年初或第二季度，政策面有出現(xiàn)適度放寬的可能。