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　　長(zhǎng)沙7月11日電 (記者王偉健)中聯(lián)重工科技發(fā)展股份有限公司(下稱(chēng)"中聯(lián)")10日召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，就并購(gòu)意大利CIFA公司(下稱(chēng)"賽法")一案進(jìn)行表決，獲得了超過(guò)99%的贊成票。如果最后并購(gòu)成功，中聯(lián)將與德國(guó)普茨邁斯特并駕齊驅(qū)，成為全球混凝土機(jī)械制造行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。

　　與其他中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)不同的是，中聯(lián)此次并購(gòu)的意大利賽法公司并非是一家"活不下去"的企業(yè)，而是一家全球排名第三的混凝土機(jī)械制造企業(yè)，根據(jù)意大利方提供的數(shù)據(jù)，去年，該公司的稅后利潤(rùn)超過(guò)800萬(wàn)歐元。因此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)混凝土機(jī)械制造業(yè)中排名第二的中聯(lián)，此次成功并購(gòu)全球第三的海外公司，將為中國(guó)企業(yè)走出去探索出一條新路。公司董事長(zhǎng)詹純新則希望中聯(lián)的此次并購(gòu)能夠成為"聯(lián)想并購(gòu)IBM"式的案例，不僅能在收購(gòu)上大獲成功，同時(shí)也能在收購(gòu)后的管理運(yùn)行上成功，實(shí)現(xiàn)"1+1"大于等于2的目標(biāo)。

　　中聯(lián)是否買(mǎi)貴了

　　賽法是意大利一家成立于1928年的家族企業(yè)，上世紀(jì)五十年代，賽法將其業(yè)務(wù)拓展為混凝土機(jī)械制造設(shè)備。2006年，意大利投資基金Magenta聯(lián)合其他投資者入主賽法，在一系列并購(gòu)整合之后，賽法的盈利能力和市場(chǎng)占有率得到較大提升，在全球混凝土機(jī)械市場(chǎng)上，賽法與德國(guó)公司普茨邁斯特和施維英同為一線品牌，排名第三。國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)賽法也不陌生。中聯(lián)董事會(huì)秘書(shū)李建達(dá)稱(chēng)，"鼎盛天工、方圓集團(tuán)都曾引進(jìn)過(guò)賽法的技術(shù)。"

　　這家業(yè)績(jī)不錯(cuò)的意大利企業(yè)為何要轉(zhuǎn)手?李建達(dá)說(shuō)，2007年底，賽法大股東Magenta因自身原因需要解散，賽法公司因此面向全球?qū)ふ彝顿Y者。在此次競(jìng)標(biāo)中，濰柴動(dòng)力、三一重工等知名企業(yè)悉數(shù)參與，但中聯(lián)重科最終從全球各路資本中摘得"繡球"。

　　此前，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)多以"買(mǎi)貴了"的面貌顯現(xiàn)。有市場(chǎng)人士分析說(shuō)，賽法公司去年的總資產(chǎn)約為3.0373億歐元，賽法去年的利潤(rùn)在800多萬(wàn)歐元，算下來(lái)已有30倍的市盈率，同時(shí)，賽法負(fù)債率高達(dá)83%，所得稅稅率高達(dá)62.9%，銷(xiāo)售收入也只有3億多歐元，認(rèn)為賽法"基本面一般，盈利能力不強(qiáng)"，擔(dān)心中聯(lián)此次收購(gòu)的賽法是"白菜買(mǎi)成豬肉價(jià)"。

　　李建達(dá)說(shuō)，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械制造企業(yè)的銷(xiāo)售收入包含了工程機(jī)械的底盤(pán)價(jià)格，而賽法的收入則撇出了底盤(pán)價(jià)格，如果按照中國(guó)企業(yè)的習(xí)慣計(jì)算方法，賽法的銷(xiāo)售收入遠(yuǎn)超過(guò)3億多歐元。

　　美國(guó)高盛公司中國(guó)區(qū)的負(fù)責(zé)人也說(shuō)，公開(kāi)材料顯示，賽法2007年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入3.04億歐元，但這個(gè)數(shù)據(jù)沒(méi)有包含了底盤(pán)價(jià)格，如果按照中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)制度口徑，賽法銷(xiāo)售收入超過(guò)了5億歐元，此外，"因?yàn)橹幸鈨傻刎?cái)務(wù)制度的不同，調(diào)整前的賽法財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，該公司去年凈利是870萬(wàn)歐元，但按照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整，賽法的凈利潤(rùn)應(yīng)該為1715萬(wàn)歐元，那么這樣算下來(lái)，賽法的市盈率應(yīng)該是15左右。"

　　高盛公司還根據(jù)賽法今年前4個(gè)月情況及混凝土機(jī)械行業(yè)銷(xiāo)售季節(jié)性特征判斷，2008年賽法實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)可能超過(guò)2800萬(wàn)歐元，如果2009年保持10%的銷(xiāo)售收入和15%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，則賽法2009年凈利潤(rùn)可達(dá)3200萬(wàn)歐元。相對(duì)于中聯(lián)重科和共同投資人2.71億歐元的投資成本，2007年靜態(tài)市盈率約為15倍，而2008年動(dòng)態(tài)市盈率則不到10倍，2009年動(dòng)態(tài)市盈率約8倍。

　　國(guó)內(nèi)的證券公司如國(guó)金證券、齊魯證券、東方證券等多家機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，此并購(gòu)價(jià)格"合適"。

　　中聯(lián)公司董事長(zhǎng)詹純新透露的一個(gè)細(xì)節(jié)是，賽法原有部分股東與中聯(lián)接觸后，他們擬將600多萬(wàn)歐元的轉(zhuǎn)讓金投入到了并購(gòu)后的企業(yè)中來(lái)，"一是看好現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)者，二是基于賽法良好的前景"。

　　能否實(shí)現(xiàn)"聯(lián)想式"并購(gòu)般成功?

　　國(guó)內(nèi)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)案已有多起，如中海油收購(gòu)尤尼科、TCL收購(gòu)阿爾卡特公司全球手機(jī)部門(mén)、明基收購(gòu)西門(mén)子手機(jī)業(yè)務(wù)等，但大多以抱憾告終，那么中聯(lián)此次并購(gòu)，最后能否實(shí)現(xiàn)如"聯(lián)想并購(gòu)IBM"一案的成功?

　　此次中聯(lián)并購(gòu)賽法，引進(jìn)了3家共同投資方。為取得賽法100%股權(quán)，中聯(lián)重科聯(lián)手弘毅投資、美國(guó)高盛公司、意大利曼達(dá)林基金合計(jì)出資2.71億歐元。其中，中聯(lián)重科出資1.626億歐元，間接取得了賽法60%股權(quán)。

　　在3家共同投資方中，弘毅投資是聯(lián)想控股成員企業(yè)中專(zhuān)事股權(quán)投資及管理業(yè)務(wù)的子公司，也是中聯(lián)重科長(zhǎng)期的戰(zhàn)略合作伙伴，有著多年海外投資經(jīng)驗(yàn);高盛公司為世界上歷史最悠久、規(guī)模最大的投行之一;而曼達(dá)林基金是目前規(guī)模最大的中意合作私募股權(quán)基金，該基金宗旨，是促進(jìn)中國(guó)公司的全球化進(jìn)程，以及中國(guó)公司在歐洲獲取經(jīng)銷(xiāo)渠道、全球品牌以及專(zhuān)業(yè)技術(shù)等。

　　"這些投資方都具備豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，敢在這個(gè)項(xiàng)目共同投資，說(shuō)明他們看好這個(gè)并購(gòu)項(xiàng)目，并具有強(qiáng)烈的信心。"詹純新說(shuō)。

　　同時(shí)，中聯(lián)已有多次并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)。中聯(lián)的首次并購(gòu)行為始于外企。2001年，中聯(lián)與英國(guó)保路捷公司簽署了整體并購(gòu)該公司的文件，這是中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)上"第一個(gè)吃螃蟹"的企業(yè)，也為公司往后的全球化戰(zhàn)略提供了實(shí)踐經(jīng)驗(yàn);之后的2002年12月，中聯(lián)重科又以承債方式收購(gòu)了中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)老牌國(guó)有企業(yè)――湖南機(jī)床廠;2003年8月，公司兼并了當(dāng)時(shí)資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)10億元、居國(guó)內(nèi)汽車(chē)起重機(jī)行業(yè)第二位的浦沅集團(tuán);2003年9月，公司又收購(gòu)了環(huán)衛(wèi)機(jī)械居國(guó)內(nèi)第一位的中標(biāo)實(shí)業(yè)。目前，中聯(lián)已成為"世界工程機(jī)械制造商50強(qiáng)"，2007年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入超過(guò)130億元，十多年間，公司了成為中國(guó)裝備制造行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)。

　　對(duì)于上述并購(gòu)，詹純新為記者打了一個(gè)比喻：一個(gè)、兩個(gè)孩子容易帶，五、六個(gè)就帶不好了。如果你帶好了五個(gè)六個(gè)(孩子)，再帶十個(gè)二十個(gè)就不成問(wèn)題了。

　　"1+1"能大于2嗎

　　中聯(lián)將賽法納入公司旗下后，將改變世界混凝土機(jī)械市場(chǎng)的格局。李建達(dá)介紹，并購(gòu)賽法后，中聯(lián)將由"中國(guó)第二"變成與"世界第一"并駕齊驅(qū)的混凝土機(jī)械制造公司。

　　2007年，賽法的銷(xiāo)售收入為50億人民幣，同年，中聯(lián)的混凝土機(jī)械銷(xiāo)售收入為35億人民幣，在不考慮收購(gòu)后整合產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)情況下，2007年合并的混凝土機(jī)械銷(xiāo)售收入就達(dá)到85億元人民幣，這個(gè)數(shù)據(jù)為"全球混凝土機(jī)械之王"――普茨邁斯特2007年的銷(xiāo)售收入12億美元相當(dāng)。"并購(gòu)賽法是基于戰(zhàn)略考慮，不是貪圖虛名。"李建達(dá)對(duì)記者說(shuō)，"我們?yōu)榇藴?zhǔn)備了多年，與賽法有過(guò)多輪考察、調(diào)查與談判。"詹純新說(shuō)，經(jīng)過(guò)十多年的努力，中聯(lián)現(xiàn)已站在國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的制高點(diǎn)上，走出去已是大勢(shì)所趨。

　　對(duì)于此次并購(gòu)，詹純新認(rèn)為，"中聯(lián)既要管理，更要學(xué)習(xí)。"他說(shuō)，可以借助賽法較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)公司混凝土機(jī)械全球化銷(xiāo)售和服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的布局;可以通過(guò)品牌互動(dòng)，提高中聯(lián)品牌在國(guó)際市場(chǎng)的知名度與美譽(yù)度;可以憑借賽法先進(jìn)的產(chǎn)品技術(shù)性能和制造工藝水平，提升公司混凝土機(jī)械的技術(shù)水平;可以近距離地學(xué)習(xí)賽法的生產(chǎn)與運(yùn)作管理精髓，完成國(guó)內(nèi)制造單元的管理能力向國(guó)際水平的提升。詹純新說(shuō)："公司通過(guò)并購(gòu)重組，歷練出的文化理念相對(duì)成熟，弘毅等戰(zhàn)略合作伙伴的跨國(guó)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)十分豐富，行業(yè)國(guó)際化的市場(chǎng)前景較為明朗。"

　　但并購(gòu)一家公司并非是簡(jiǎn)單的加法，在企業(yè)的并購(gòu)案中，"1+1"小于2的案例充斥著管理學(xué)的教材書(shū)。而一家中國(guó)公司并購(gòu)一家西方公司，更大的困難來(lái)自并購(gòu)后的管理。如何克服雙方管理和文化上的不同，成了擺在中聯(lián)管理層面前最大的問(wèn)題。

　　詹純新說(shuō)，"承認(rèn)分岐，協(xié)同發(fā)展，在尊重賽法現(xiàn)有管理和文化特性的前提下，以’文化緩沖地帶’減少整合前期不同企業(yè)文化的直接碰撞，通過(guò)雙品牌運(yùn)作，共享整合和互補(bǔ)雙方在各自管理優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)，努力探索出一條中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的路子來(lái)，實(shí)現(xiàn)’1+1’大于等于2。"