剔除一次性費用后，2010年上半年國際煤機(jī)(1683)的盈利同比增長93%。業(yè)績增長異常迅猛，因為其最具可比性的同業(yè)三一重裝業(yè)績僅同比增長37%。此外，公司從公告收購青島天訊到收購?fù)瓿山灰字挥昧?3天的時間，證明了其出色的并購執(zhí)行能力。我們將2010-12年的盈利預(yù)測上調(diào)14-19%，將目標(biāo)價從5.34港元上調(diào)到6.23港元，維持買入評級。
2010年上半年，國際煤機(jī)的盈利同比增長27%至1.452億人民幣，但其中包含了幾項一次性費用和稅務(wù)寬減，凈額合計約7,560萬人民幣。剔除上述這些項目，上半年國際煤機(jī)的主營凈利潤實際同比增長93%至2.208億人民幣。這完全超出了市場的預(yù)期，因為最接近的競爭對手三一重裝(0631)中期盈利僅同比增長37%。上半年，公司的營收同比增長25%。銷量大幅增長，同時向大型機(jī)傾斜推動了均價上漲，因此期內(nèi)掘進(jìn)機(jī)的銷售收入同比增長42%。采煤機(jī)的營收同比增長18%，銷售主要集中于薄層和中層采煤機(jī)。
主要產(chǎn)品利潤率明顯提高
上半年，國際煤機(jī)的毛利率從上年同期的37.6%提高至42.7%。三大類主要產(chǎn)品的毛利率均有所提高，這是因為在產(chǎn)能擴(kuò)張完成之后，公司取消了部分零部件外包，轉(zhuǎn)而自主生產(chǎn)，同時對銷售構(gòu)成有所改善。高利潤率的掘進(jìn)機(jī)在公司總銷售收入中的比重進(jìn)一步提高(從上年同期的55.4%上升至63.1%)。
此外，三大類產(chǎn)品各自均有所上升。例如，掘進(jìn)機(jī)的銷售更多向大動力機(jī)型傾斜，更長更寬的刮板運輸機(jī)的銷量也明顯提高。在首次公開發(fā)行完成后，公司能夠提前支付供應(yīng)商，因此在購買原料和零部件時獲得了更多的優(yōu)惠。相對三一重裝的毛利率從上年同期的49.1%下滑到45.5%，國際煤機(jī)的表現(xiàn)尤為突出。
公司在8月27日完成了對青島天訊的收購。青島天訊是領(lǐng)先的煤機(jī)行業(yè)電控系統(tǒng)生產(chǎn)商，在這個高度分散的市場中占到20-25%的份額。它是國際煤機(jī)電控系統(tǒng)的唯一一家外部供應(yīng)商。2009年對國際煤機(jī)的銷售收入約占到青島天訊營收的一半。收購該項資產(chǎn)有利于國際煤機(jī)提高售后服務(wù)的收入，推進(jìn)未來新產(chǎn)品的研發(fā)。
根據(jù)2010年預(yù)期核心業(yè)務(wù)市盈率，國際煤機(jī)較三一重裝折讓50%，折讓幅度過大。我們認(rèn)為折價將逐步縮窄，周二國際煤機(jī)的股價上漲9%已經(jīng)向我們發(fā)出了股價反彈的信號。由于同業(yè)的估值有所上升，我們將目標(biāo)價2010年預(yù)期市盈率從17.4倍小幅上調(diào)至17.6倍。
友情提醒 |
本信息真實性未經(jīng)中國工程機(jī)械信息網(wǎng)證實，僅供您參考。未經(jīng)許可，請勿轉(zhuǎn)載。已經(jīng)本網(wǎng)授權(quán)使用的，應(yīng)在授權(quán)范圍內(nèi)使用，并注明“來源：中國工程機(jī)械信息網(wǎng)”。 |
特別注意 |
本網(wǎng)部分文章轉(zhuǎn)載自其它媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多行業(yè)信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點和對其真實性負(fù)責(zé)。在本網(wǎng)論壇上發(fā)表言論者，文責(zé)自負(fù)，本網(wǎng)有權(quán)在網(wǎng)站內(nèi)轉(zhuǎn)載或引用，論壇的言論不代表本網(wǎng)觀點。本網(wǎng)所提供的信息，如需使用，請與原作者聯(lián)系，版權(quán)歸原作者所有。如果涉及版權(quán)需要同本網(wǎng)聯(lián)系的，請在15日內(nèi)進(jìn)行。 |
更多>>最新資訊
2024北京國際風(fēng)能大會暨展覽會..
2023北京國際風(fēng)能大會暨展覽會..更多>>數(shù)據(jù)統(tǒng)計
2024北京風(fēng)能展：殼牌潤滑油
2024北京風(fēng)能展：?？松梨?/i>
2024北京風(fēng)能展：中國中車
2024北京風(fēng)能展：遠(yuǎn)景科技
