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　　上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院院長黃明認(rèn)為，在它不會直接地減持，也不會變相地減持的前提下，通過信托或者將來通過股指期貨變相地減持，而且的確按照他們承諾來做那么還是蠻正面的，并認(rèn)為對穩(wěn)定當(dāng)前的股市有非常積極的作用，但是，對絕大多數(shù)公司會不會跟進(jìn)作這樣的承諾，黃明卻不敢樂觀。

　　上半年的中國股市節(jié)節(jié)下跌，許多投資者損失慘重，然而就在這段時間，一些上市公司紛紛宣布，它們將主動把到了解禁期的股票繼續(xù)鎖倉。

　　面對暴跌，三一再有大舉動

　　6月17日，股改第一股三一重工在股改3周年，即將全流通之前，控股股東三一集團(tuán)高調(diào)宣布，承諾將2008年6月17日解禁上市流通的518126188股三一重工股份，自2008年6月19日起自愿繼續(xù)鎖定兩年，兩年內(nèi)，若三一重工股票二級市場價(jià)格低于2008年6月16日收盤價(jià)的兩倍(即55.76元/股)，三一集團(tuán)承諾不通過二級市場減持所持有的三一重工股份。

　　三一重工總裁向文波：“我們是第一家全流通的，我們也希望做出一個表率，就是大家共同關(guān)注中國資本市場的健康發(fā)展?！?/P>

　　三一重工公布這一消息后，6月18日，三一重工開盤就逆市上漲了8%，最后收在張停板上，而在這個消息的提振之下，大盤也由跌轉(zhuǎn)升，收出了一根大陽線，三一重工的承諾猶如黑暗中露出的一絲亮光，讓很多股民又看到了一點(diǎn)希望，一時間，網(wǎng)上的各種好評如潮，一位黑龍江哈爾濱網(wǎng)友留言-有責(zé)任心，支持。一位杭州網(wǎng)友留言：浙江股民含淚發(fā)出賀電!很多文章甚至將三一的做法稱為義舉。

　　向文波：“奧運(yùn)會也即將召開，我們認(rèn)為維護(hù)社會的穩(wěn)定，維護(hù)資本市場的穩(wěn)定應(yīng)該是一個上市公司最基本的責(zé)任，我們希望通過自己這種行為能夠倡導(dǎo)影響資本市場所有的上市公司?！?/P>

　　各大門戶網(wǎng)站都開設(shè)了三一承諾不減持的專欄，6月20日，在三一宣布不減持承諾后，有研硅股發(fā)布公告，控股股東有研總院承諾將持有的上市公司股份自2008年6月20日起繼續(xù)鎖定兩年”，隨后，承諾不減持的公司不斷出現(xiàn)，黃山旅游\鼎立股份\蘇寧電器等上市公司大股東紛紛宣布，承諾不減持上市公司股份。

　　三一集團(tuán)副總裁何真臨：“真正大家現(xiàn)在恐慌的我個人認(rèn)為從深層來說還是大小非解禁，大家認(rèn)為大量的供給超過了需求，一定會產(chǎn)生這種貶值的情況，所以我們一定要站在產(chǎn)業(yè)資本的角度來闡述產(chǎn)業(yè)資本應(yīng)該是什么立場，這不是個簡單的誰表態(tài)的問題，而是產(chǎn)業(yè)資本面臨這么一個重大的問題，你應(yīng)該站在什么立場，才是真正正確的立場，才是真正回歸了股市根本的一個立場?！?/P>

　　三一重工開啟了大股東自愿承諾不減持股票的先河，這個舉動在投資者中間引來了一片叫好聲，在三一之后，緊跟做出類似承諾的上市公司，還有中航精機(jī)、拓邦電子、偉星股份等多家，可以預(yù)料，這樣的上市公司隊(duì)伍還將不斷壯大，以至于現(xiàn)在股市上出現(xiàn)了一個最新的板塊，叫“大非鎖倉承諾”板塊，那么，上市公司們?yōu)槭裁匆龀鲞@樣的承諾?來聽聽三一重工的說法。

　　為什么三一承諾不減持，三一重工強(qiáng)調(diào)，目前的股市從6000點(diǎn)跌到3000點(diǎn)以下，90%以上的股民深套其中，甚至連很多機(jī)構(gòu)都難以幸免，而且隨著下跌的無休無止，股民的心理已經(jīng)極度恐懼，大家信心喪失殆盡，三一這樣做是為了喚起大家對股市的信心。

　　隨著去年10月份以來大盤的一路下跌，三一重工的股票價(jià)格也被腰斬，從最高的60多元跌到了現(xiàn)在的不到30元，而三一所處的工程機(jī)械行業(yè)的發(fā)展與國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資密切相關(guān)，“十一五”規(guī)劃中的東部地區(qū)率先發(fā)展、推進(jìn)西部大開發(fā)、促進(jìn)中部地區(qū)崛起等戰(zhàn)略的逐步實(shí)施，都蘊(yùn)含著中國工程機(jī)械市場的巨大商機(jī)，目前中國工程機(jī)械行業(yè)尚處于成長期，三一從成立以來一直在高速發(fā)展。

　　三一集團(tuán)董事長梁穩(wěn)根：“2002年我們的銷售額只有一個億，去年2007年是180億元，在5年之內(nèi)我們要做到1000億元銷售額。”

　　去年180億元的銷售，5年內(nèi)銷售收入增加到1000億元，記者了解到，這個5年規(guī)劃的第一步—2008年實(shí)現(xiàn)230億元以上的銷售收入目前進(jìn)展順利。

　　何真臨：“那像我們這樣的公司它本身有非常好的業(yè)績，有非常高的成長性，像我們這么好的企業(yè)我為什么要減持?！?/P>

　　記者了解到，目前三一不僅不會減持，而且正在考慮通過二級市場增持三一重工的股票。

　　三一重工董事會秘書趙想章：“如果股價(jià)出現(xiàn)這種長時間非理性的波動，那么肯定會做這個事情?！?/P>

　　從黃山旅游承諾不減持的舉動里，投資者看到了信心

　　三一重工認(rèn)為自己肩負(fù)著維護(hù)股市的責(zé)任，那其他跟進(jìn)的上市公司又是出于什么考慮?記者來到了繼三一之后，第三家做出不減持承諾的黃山旅游發(fā)展股份有限公司。

　　黃山旅游發(fā)展股份有限公司董事會秘書黃慧敏：“我們黃山雖然股本不夠大，市值也不夠高，但是我覺得，我們有必要跟我們的中小投資者，向我們中小投資者，表明一種責(zé)任，一種患難與共，風(fēng)雨同舟的，道義上的支持的責(zé)任?！?/P>

　　黃山旅游董秘黃慧敏告訴記者，大股東黃山旅游集團(tuán)做出不減持的承諾，首要的考慮就是責(zé)任，黃山旅游的總股本為4.7億股，這次控股股東承諾自愿鎖定2年的限售股共有19773萬股，占到了總股本的41.95%，由于沒有小非，黃山旅游也成為了兩市第一家大股東將所有限售股繼續(xù)鎖定的上市公司，而特意選在現(xiàn)在這個時機(jī)宣布“鎖倉承諾”，除了責(zé)任以外，想傳達(dá)的還有信心。

　　黃慧敏：“在現(xiàn)在這樣一個低迷的時刻，我甚至于強(qiáng)調(diào)一個時刻，黃山的股價(jià)也跟大盤同步，也掉了一半了，在這樣一個時刻，我們認(rèn)為我們黃山的股價(jià)，可能是我們大股東認(rèn)為是不是到了不合理，或者說不合適的這樣一個時刻，為了表達(dá)自己這樣一種信心，所以需要做出這么一個承諾。”

　　記者注意到，除了繼續(xù)鎖定兩年不減持，大股東黃山旅游集團(tuán)還承諾，自2009年2月17日起3年內(nèi)，最低減持價(jià)格不低于每股30元，而就在公告前一個交易日，黃山旅游的收盤價(jià)還只有14.44元，為什么會定下這樣一個高過目前股價(jià)整整一倍的減持門檻?

　　6月17日三一集團(tuán)高調(diào)宣布承諾將2008年6月17日解禁上市流通的518126188股三一重工股份，自2008年6月19日起自愿繼續(xù)鎖定兩年，這一消息公布后，網(wǎng)上的各種好評如潮，一位杭州網(wǎng)友留言：浙江股民含淚發(fā)出賀電，當(dāng)很多網(wǎng)民肯定三一做法的同時，對三一的不減持承諾也出現(xiàn)了不同的聲音，在一篇文章中，華西證券的劉躍認(rèn)為，持有“大非”的大股東為了保證控股地位，本來就沒打算要減持，所以做出的承諾也毫無意義，這樣的承諾有 “作秀”嫌疑，對這種質(zhì)疑，一些專家認(rèn)為值得商榷。

　　記者：“你們是不是一時沖動?”

　　黃慧敏：“不是。”

　　記者：“包括定三十塊錢的價(jià)錢?！?/P>

　　黃慧敏：“因?yàn)槲覀兘?jīng)過很成熟的，經(jīng)過多次探討，這個數(shù)字，我剛才跟你表述的一樣，第一個黃山曾經(jīng)到32塊錢，我們覺得在那個時候，可能是大家對它的一種美好的期望，我想如果再往后推三年，這種美好的期望，我們更有理由去相信它?！?/P>

　　黃慧敏告訴記者，對于公司的內(nèi)在價(jià)值，大股東是有足夠的信心和充分的心理準(zhǔn)備的，但是記者注意到，在黃山旅游發(fā)布鎖倉承諾后，當(dāng)天股價(jià)一度漲停，第二天最高漲幅也達(dá)到了8.6%，而隨后的幾個交易日，黃山旅游的股價(jià)并沒有一路沖高，那么黃山旅游的投資者們究竟如何看待大股東的這一舉動?

　　黃山旅游投資人：“我覺得是好事，應(yīng)該是好事，因?yàn)檫@樣的話，還是要大股東跟上市公司的利益要一致?！?/P>

　　黃山旅游投資人李斌：“大股東給我們信心，我們會更有信心?！?/P>

　　國金證券旅游行業(yè)首席分析師毛崢嶸：“尤其跌到目前這種狀態(tài)，我覺得是一種信心上的問題，而黃山旅游大股東的這種聲明，我覺得恰恰就是給市場以信心?！?/P>

　　黃山旅游投資人林園：“我相信它這個減持不減持，可能和它管理層的經(jīng)營信心有關(guān)系，他知道它是個賺錢的東西，我為什么要減持?！?/P>

　　看來，在前期市場崩潰式下跌的情況下，黃山旅游集團(tuán)堅(jiān)定鮮明的鎖倉承諾的確讓所有投資者們都感受到了信心，但記者在采訪中也發(fā)現(xiàn)，這種信心似乎并不是他們投資黃山旅游的決定因素。

　　黃山旅游投資人林園：“這個不影響，不影響投資的決策，我相信這個，對我沒有直接的影響，我不考慮它減持不減持?！?/P>

　　黃山旅游投資人：“沒有什么影響，我覺得黃山是一個天賦，它的自然稟賦已經(jīng)決定了它是一個近似于債券這種安全性質(zhì)的公司，我覺得投資黃山應(yīng)該以十年為周期，持股周期應(yīng)該在十年以上。”

　　國金證券旅游行業(yè)首席分析師毛崢嶸：“我覺得這不影響我對黃山旅游的投資評級和未來目標(biāo)價(jià)的判斷，因?yàn)?，我認(rèn)為只是一個，它只是市場信心的重塑，但是它并不影響它的本身基本面，我們基本面更多的是看公司的管理，有沒有就是說更好的改善，看公司的經(jīng)營有沒有更進(jìn)一步的拓展。”

　　承諾不減持能否挽救股市的節(jié)節(jié)下跌?

　　從黃山旅游承諾不減持的舉動里，投資者看到了大股東對上市公司的信心，他們的邏輯是，只要公司經(jīng)營狀況良好，大股東怎么舍得賣掉一只能下金蛋的雞?而既然現(xiàn)在大股東莊嚴(yán)承諾，不會低價(jià)賣掉這只雞，也就證明這家上市公司一定是只能下金蛋的雞，這樣的推理是否成立?承諾不減持能否挽救股市的節(jié)節(jié)下跌?現(xiàn)在市場上也有不同的聲音，來聽聽。

　　當(dāng)很多網(wǎng)民肯定三一做法的同時，對三一的不減持承諾也出現(xiàn)了不同的聲音，在一篇文章中，華西證券的劉躍認(rèn)為，持有“大非”的大股東為了保證控股地位，本來就沒打算要減持，所以做出的承諾也毫無意義，這樣的承諾有“作秀”嫌疑，同時劉躍懷疑背后存在利益考慮，“目前管理層顯然希望公司大股東這么來托市，刻意迎合管理層的需求，有為未來增發(fā)等預(yù)案順利獲批做政府公關(guān)的嫌疑?！钡牵瑢@種質(zhì)疑，一些專家認(rèn)為值得商榷。

　　美國康奈爾大學(xué)金融學(xué)教授黃明：“有一個前提，這個前提就是它不會直接地減持，也不會變相地減持，就是通過信托或者將來通過股指期貨變相地減持，而且的確按照他們承諾來做的話，在這個前提之下我的看法還是蠻正面的?！?/P>

　　黃明，康奈爾大學(xué)約翰遜商學(xué)院金融學(xué)教授、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院院長，研究領(lǐng)域主要包括行為金融學(xué)和衍生產(chǎn)品。

　　黃明：“一個對自己的沽值自認(rèn)為虛高的企業(yè)是不敢輕易做這種承諾的，因?yàn)楫?dāng)一個企業(yè)像三一重工這么承諾，說我多少年之內(nèi)我不賣，或者股價(jià)漲到多少之前我不賣，他們給我一個信號，就是他們踏踏實(shí)實(shí)做企業(yè)，而且對自己基本面還蠻有信心，覺得自己能賺很多錢，他們不急于套現(xiàn)，所有這些都是正面的信號，當(dāng)然這個前提就是他說話算數(shù)，確實(shí)這么做?！?/P>

　　對三一等公司承諾不減持，黃明認(rèn)為對穩(wěn)定當(dāng)前的股市有非常積極的作用。

　　黃明：“是個好作用，它會讓很多股民看到，當(dāng)股市大盤不斷往下跌時，不是所有的公司都不值錢，而是有一批公司確實(shí)它的股價(jià)已經(jīng)跌到值得長期投資，長期持有的價(jià)位了。”

　　大非承諾不減持，到底會有多少企業(yè)跟進(jìn)，三一集團(tuán)副總裁何真臨雖然不敢肯定，但是他認(rèn)為，中國上市公司中絕大部分大非都不會減持，想減持的可能有，但是不占主流。

　　何真臨：“要拋的有可能有的下三濫的公司，它本身就是以圈錢為目的的，它沒有遠(yuǎn)大的志向，它不圖產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，它是一元錢上市的，它賣3元錢也贏了利，我認(rèn)為這樣的企業(yè)是很少的?！?/P>

　　但是，對絕大多數(shù)公司會不會跟進(jìn)作這樣的承諾，黃明卻不敢樂觀。

　　黃明：“你就這么來看這個現(xiàn)象，這么多的法人股東現(xiàn)在還是蠻有熱情在減持的，本身就說明，我覺得還是根據(jù)我的了解還是有?！?/P>

　　黃明在證券界有很多的朋友，他了解到，去年股市高位時，很多公司的大非在還沒有解禁的情況下，曾經(jīng)通過信托等金融衍生品市場五折甚至4.5折出售自己持有的股票，即便在當(dāng)前的市場條件下，很多大非減持的現(xiàn)象仍然存在，這樣的公司是不可能像三一等公司那樣出來承諾的。

　　黃明：“現(xiàn)在是上市公司也該排隊(duì)的時候，站隊(duì)的時候了，三一重工給大家作了一個表態(tài)，有很多企業(yè)的法人股東肯定知道他們的企業(yè)股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于基本面的價(jià)值，那些法人股東是不愿意做這種表態(tài)的，我覺得這是一個幫助股市穩(wěn)定，同時也幫助股民分清楚好壞公司的一個難得的機(jī)會?！?/P>

　　除了大非外，還有小非的問題，一份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2008年5月，滬市公司持股5%以上股東(大非)減持51.36億股，占總減持額的29.73%，持股5%以下股東(小非)減持121.41億股，占總減持額的70.27%。在減持金額方面，大非減持股份金額總計(jì)840.91億元，而小非減持股份金額達(dá)到2067.68億元。小非減持是大非的兩倍多。因此，要想真正穩(wěn)定市場，不是一兩種措施就能解決的，而必須要從源頭上解決問題，加強(qiáng)公司治理，讓上市公司更多回饋股民。

　　黃明：“我打個比喻，買股票什么時候就穩(wěn)定了，就像買房子，有的房子有很好的租金市場，我買房子投資就是為了一個月一個月收租金，當(dāng)這個房價(jià)跌到一定程度，我不愿意賣了，還不如每個月守著租金，這個時候房價(jià)就穩(wěn)定了，股市也一樣?！?/P>

　　記者：給股市多幾個穩(wěn)壓器

　　面對股市節(jié)節(jié)下跌，面對投資者的無奈，包括三一重工在內(nèi)，很多上市公司的大股東們宣布自動鎖倉，有的大股東還主動在二級市場上增持本公司的股票，甚至還有像麗珠集團(tuán)那樣采用回購的方式來恢復(fù)市場信心，他們的舉動換來了一片喝彩，也換來了股價(jià)的短暫穩(wěn)定。

　　在現(xiàn)在市場行情低迷的情況上，無論“大非”出于何種目的自動鎖倉，這種行為都值得鼓勵。股市是我們大家的股市。股市壞了誰都會利益受損。所以從這個角度來說，我們應(yīng)該鼓勵更多的市場參與主體，為了維護(hù)市場穩(wěn)定努力，去做自己力所能及的事情。