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　　8月12日，上柴股份(16.13,0.10,0.62%)披露了2010年半年報表：上半年實現(xiàn)營業(yè)收入25.2億，同比增加58.3%;凈利潤4644萬，同比增長49.69%。每股收益0.097元，每股凈資產(chǎn)3.99元。

　　我們在一季度報表點評中曾經(jīng)指出：公司今年營業(yè)收入大幅提升主要是受益于工程機械各細(xì)分市場配套量的快速上升。商用車重卡的配套卻一直沒有找到好的方法，由于重卡市場結(jié)構(gòu)變化，公司在主要重卡配套伙伴福田汽車(21.36,-0.03,-0.14%)的配套占有率從2009年1-6月的7%下降到今年的5.6%，而在上汽集團內(nèi)部配套方面，即使是對公司知根知底的原總經(jīng)理熊偉銘先生調(diào)任上汽依維柯紅巖總經(jīng)理后，公司在上汽依維柯紅巖的占有率卻不上升反降，根據(jù)我們關(guān)鍵假設(shè)中的條件和產(chǎn)銷快訊的數(shù)據(jù)測算，公司在上汽依維柯紅巖的配套占有率從09年上半年的5.6%下降到今年的1.3%。這充分說明上汽和公司在商用車的調(diào)整和突破都是需要時間的。

　　公司是重型柴油機行業(yè)知名企業(yè)，在上汽商用車的配套需要較長時間的整合，我們預(yù)計10、11年每股收益為0.245元、0.22元，目前A股股價對應(yīng)動態(tài)PE分別為65.61倍和73.07倍，仍然處于高估。考慮到工程機械市場的高景氣度，且公司正積極調(diào)整迎接未來上汽商用車板塊的發(fā)力，我們維持公司“中性”的投資評級。投資風(fēng)險主要在于原材料上漲的風(fēng)險、下游工程機械行業(yè)景氣度大幅下滑，上汽商用車板塊的經(jīng)營風(fēng)險給公司帶來的不確定性。