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　　外銷扛起營收半邊天，降本提效“摳”利潤。今年H1工程機械多數(shù)上市公司保持正增速。

　　今年上半年，受房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整等因素影響，國內(nèi)工程機械行業(yè)仍處于筑底調(diào)整期。在上年高基數(shù)影響下，今年我國工程機械產(chǎn)品出口量及出口金額增速開始放緩，貿(mào)易摩擦對部分區(qū)域出口形成一定限制。但龍頭企業(yè)強者恒強在財報中得以體現(xiàn)，凈利潤增速不算高，但在內(nèi)需不暢的行業(yè)大背景下，已實屬不易。

　　下半年，行業(yè)景氣度能否維持復(fù)蘇勢頭？工程機械產(chǎn)業(yè)鏈人士對財聯(lián)社記者表示，隨著海外市場的開拓、新興產(chǎn)業(yè)的孵化疊加降本提效等因素驅(qū)動，今年上半年的行業(yè)周期性波動得以平滑，下半年海外業(yè)務(wù)收入占比有望繼續(xù)提升，這將成為對沖周期、實現(xiàn)利潤增長的“穩(wěn)定器”。國內(nèi)市場看，利好因素有望逐步兌現(xiàn)，主要邏輯在于上輪機械設(shè)備已處于大規(guī)模替換窗口期，疊加系列相關(guān)政策推動，有望迎來“大規(guī)模設(shè)備更新+行業(yè)自身更新”雙重周期共振。

　　切更多“海外蛋糕”，H1利潤多數(shù)正增長

　　從今年H1主要工程機械廠商中報“成績單”看，伴隨行業(yè)集中度持續(xù)提升，龍頭企業(yè)市場份額擴大，呈現(xiàn)出強者恒強的態(tài)勢。統(tǒng)計顯示，徐工機械（000425.SZ）、三一重工（600031.SH）、中聯(lián)重科（000157.SZ）、柳工（000528.SZ）、山推股份（000680.SZ）等共計19家工程機械企業(yè)，上半年合計營收2964.43億元，合計歸母凈利潤215.33億元。上半年，除建設(shè)機械（600984.SH）外，納入統(tǒng)計的企業(yè)全部實現(xiàn)盈利。

　　其中，9家企業(yè)營收凈利雙增長，超六成企業(yè)歸母凈利潤增速為正，柳工、中國龍工（03339.HK）增速較快，同比分別增長60.20%、49.19%。徐工機械、三一重工、中國龍工今年H1增利不增收。

　　首看“工程機械”三大龍頭公司，徐工機械上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約496.32億元，同比減少3.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約37.06億元，同比增加3.24%；

　　三一重工上半年實現(xiàn)營業(yè)收入387.38億元，同比下降1.95%；歸屬于上市公司股東的凈利潤35.73億元，同比增長4.80%；

　　中聯(lián)重科上半年實現(xiàn)營業(yè)收入245.35億元，同比增長1.91%；歸屬凈利潤22.88億元，同比增長12.15%。

　　財報顯示，這三家龍頭企業(yè)海外收入占比均有不同程度提高，以中聯(lián)重科為例，今年上半年，公司境外收入120.48億元，同比增長43.90%，營收占比提升至49.10%，較上年同期大幅提升14.32個百分點。

　　徐工機械H1國際收入近220億元，占總營收的比例已提升至44%（上年同期為40.75%）；三一重工H1海外收入占主營業(yè)務(wù)收入比重達62.23%（上年同期占比為56.88%）。

　　財報顯示，徐工海外產(chǎn)品毛利率24.41%（同比提升1.22個百分點），高于國內(nèi)的21.69%。公司方面介紹，2024年上半年，其海外產(chǎn)品終端銷量綜合占有率4.43%，同比提升0.58個百分點。挖機、裝載機、壓路機、高空作業(yè)平臺等主要產(chǎn)品海外占有率均實現(xiàn)增長。

　　另外兩家公司海外和國內(nèi)毛利率差距更大。三一H1海外產(chǎn)品毛利率為31.57%，高于國內(nèi)的23.03%；中聯(lián)H1海外產(chǎn)品毛利率為32.13%，高于國內(nèi)的24.63%。

　　上年高基數(shù)影響下，今年我國工程機械產(chǎn)品出口量及出口金額增速開始放緩，貿(mào)易摩擦對部分區(qū)域出口形成一定限制。未來海外出口增速“風(fēng)向”是否有變？

　　“相比國內(nèi)市場處于大周期筑底階段，海外市場空間巨大，周期波動性小?！毙旃C械方面認(rèn)為，國際化是當(dāng)前穿越行業(yè)周期最重要最緊迫的出路。

　　中聯(lián)重科相關(guān)負(fù)責(zé)人對財聯(lián)社記者表示，往后看兩年，海外市場對中國工程機械而言還是藍海市場。從主要出口市場占比情況看，目前很多國家的產(chǎn)品品類擴張仍有很大的提升空間。

　　相比于出海大戶，部分公司今年H1凈利增速有所下滑，建設(shè)機械H1實現(xiàn)營業(yè)總收入13.18億元，同比下降16.06%；歸母凈利潤虧損4.21億元，公司海外營收占比約為6.5%；鐵建重工上半年營收、凈利潤同比分別降13.67%、29.48%。對于凈利潤減少，公司方面表示，主要系收入規(guī)模下降，同時投資收益、其他收益較上年同期減少。財報顯示，公司海外業(yè)務(wù)收入占比11.61%。

　　下半年看內(nèi)需復(fù)蘇進程

　　受房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整等因素影響，今年H1工程機械行業(yè)內(nèi)需仍在底部徘徊。工程機械主要企業(yè)通過降本提效、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等措施提高產(chǎn)品毛利率。此外，工程機械成本主要為鋼材，鋼材價格下行對于工程機械成本端壓力緩解，毛利率有所提升。

　　如中國龍工營收雖同比下降6.39%，但凈利潤同比增49%，公司表示純利增加乃主要由于集團提質(zhì)控本工作取得成效，產(chǎn)品綜合毛利率同比有所提升。

　　協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，上半年行業(yè)主要產(chǎn)品銷量呈現(xiàn)底部趨穩(wěn)特征。上半年納入?yún)f(xié)會統(tǒng)計的十二大類主要產(chǎn)品國內(nèi)外累計銷售96.89萬臺，同比增長4.58%；其中，國內(nèi)銷售累計59.71萬臺，同比增長0.31%；出口累計37.17萬臺，同比增長12.3%。十二大類主要產(chǎn)品出口中，有十類實現(xiàn)正增長，其中攤鋪機增幅89.5%。

　　分產(chǎn)品看，挖掘機銷量數(shù)據(jù)成為行業(yè)景氣度風(fēng)向標(biāo)。CME預(yù)測今年8月銷售各類挖掘機14300臺，同比增9%，其中內(nèi)銷6600臺，同比增17%，增速環(huán)比持平；出口7700 臺，同比增4%，為2024年來首次同比轉(zhuǎn)正。

　　中聯(lián)重科相關(guān)高管此前對財聯(lián)社記者表示，目前國內(nèi)挖機銷量轉(zhuǎn)正主要還是得益于小挖的增長。從公司自身看，土方機械收入在公司總收入中的占比提升。尤其是國內(nèi)銷售方面，中大型挖掘機產(chǎn)品型譜更加全面。另外，高機、農(nóng)機、礦機等成長產(chǎn)業(yè)發(fā)展很快，公司通過品類擴張以及極致降本提效能更好應(yīng)對市場變化。

　　另有主機廠相關(guān)人士對財聯(lián)社記者表示，上輪工程機械上行周期為2016-2020年，按8年使用壽命，上輪銷售設(shè)備已處于大規(guī)模替換窗口期，疊加系列相關(guān)政策推動，有望迎來“大規(guī)模設(shè)備更新+行業(yè)自身更新”雙重周期共振。