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　　東北證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師王國(guó)兵指出，從數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)去庫(kù)存壓力繼續(xù)加大。他認(rèn)為，6月PMI產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)自危機(jī)以來(lái)首次超越50%，達(dá)到51.3%，并且鋼鐵等10個(gè)行業(yè)的該指數(shù)超過(guò)50%，表明經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)近一半行業(yè)出現(xiàn)一定程度的“滯銷”。去庫(kù)存化的壓力再次加大。隨著庫(kù)存增加，企業(yè)生產(chǎn)減緩將是應(yīng)對(duì)措施，工業(yè)增加值增幅將進(jìn)一步下降，企業(yè)的盈收也將受到一定影響。而歐債危機(jī)將延緩全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，歐美消費(fèi)信心出現(xiàn)下滑，表明后期外需的增長(zhǎng)受限制。

　　國(guó)金證券研究所的報(bào)告分析稱，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)迅速上升至歷史高位，意味著產(chǎn)出缺口已經(jīng)再次出現(xiàn)，未來(lái)的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)將面臨較大的壓力。

　　無(wú)疑，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)再次進(jìn)入一輪消化庫(kù)存的調(diào)整。

　　國(guó)際上，前期OECD公布的4月中國(guó)領(lǐng)先指標(biāo)下滑0.4點(diǎn)至101.6，表明經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)放慢，世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)也將中國(guó)4月領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指數(shù)從此前公布的增長(zhǎng)1.7%大幅下修至增長(zhǎng)0.3%。

　　宏觀走向

　　下半年經(jīng)濟(jì)增速或大幅回落

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落已成共識(shí)，但是“底”會(huì)有多深呢?

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，主要國(guó)家PMI幾乎均在4月份達(dá)到峰值后，自5月份開(kāi)始回落。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑苗頭也已出現(xiàn)。估計(jì)第二季度增速還會(huì)不錯(cuò)，第四季度會(huì)比較低。4、5月份工業(yè)增加值已連續(xù)低于市場(chǎng)預(yù)期，并且連續(xù)兩個(gè)月下滑。這清楚地表明，年初以來(lái)的地方融資平臺(tái)清理和房地產(chǎn)新政等投資調(diào)控政策，已經(jīng)令經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始放緩。

　　2009年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)初步核算數(shù)據(jù)顯示，在8.7%的增速中，8個(gè)百分點(diǎn)為投資拉動(dòng)，消費(fèi)的拉動(dòng)力量?jī)H為4.6個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到消費(fèi)的平穩(wěn)變化特征和凈出口今年可能僅能變?yōu)椴煌虾笸?，在投資被快速遏制之后，經(jīng)濟(jì)減速是自然的。

　　國(guó)金證券研究所也認(rèn)為，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于短周期中的下滑階段，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或?qū)⒈憩F(xiàn)為較為顯著的回落態(tài)勢(shì)。7月份大部分經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)環(huán)比下滑。估計(jì)在三、四季度GDP增速分別為9.2和8.8左右，在7~12月PPI月均5%的假設(shè)下，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速在下半年可能會(huì)下滑至3.5%左右。

　　最新動(dòng)向

　　新一輪刺激政策或?qū)㈤_(kāi)始

　　魯政委表示，國(guó)內(nèi)對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂由此也在近期驟然加深。面對(duì)當(dāng)前已經(jīng)出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)下滑，未來(lái)宏觀政策的“鐘擺”將再度更多地向“保增長(zhǎng)”一方移動(dòng)，政策操作面臨向松微調(diào)。

　　引人注目的是，近日中央部署了深入實(shí)施西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略，表示今年計(jì)劃西部大開(kāi)發(fā)新開(kāi)工23項(xiàng)重點(diǎn)工程，投資總規(guī)模為6822億元。

　　對(duì)此，魯政委表示，雖然6822億元中多少錢會(huì)在今年投資到位仍然不明朗，但是標(biāo)志著我國(guó)新一輪刺激政策的開(kāi)始，這使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的底不會(huì)太深，無(wú)論是今年還是明年，單季增速回落至8%以下的可能性很低。

　　國(guó)金證券研究所則分析稱，基于新開(kāi)工的投資項(xiàng)目建設(shè)周期大約在2~3年，預(yù)計(jì)2010年最多可能完成3000億元，對(duì)投資和經(jīng)濟(jì)的整體影響有限。不過(guò)，西部大開(kāi)發(fā)政策體現(xiàn)了管理層盡量維持經(jīng)濟(jì)增速的意圖，更加體現(xiàn)了對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)振興、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移的戰(zhàn)略布局。這種積極的政策態(tài)度在一定程度上可以提振我們對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的信心。由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑，因此對(duì)于政策放松的預(yù)期將會(huì)上升，不過(guò)，由于政策放松的時(shí)機(jī)遠(yuǎn)未成熟，因此對(duì)放松的力度不能抱有太大期望。