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　　今年以來，隨著原材料、運費價格壓力減弱，企業(yè)的利潤率開啟了修復(fù)過程。據(jù)資料顯示，2023年Q1，三一重工、徐工機械、中聯(lián)重科毛利率同比提升5%、7%、6%，利潤率修復(fù)趨勢有望延續(xù)，業(yè)績有望觸底回暖。

　　對此，專家斷言，按照七至八年更新周期，2024-2025年內(nèi)銷工程機械市場有望迎新一輪更新周期，工程機械有望困境反轉(zhuǎn)。

　　5月挖機降幅收窄，出口好于預(yù)期

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2023年5月挖機行業(yè)銷量16809臺，同比下降18.5%，好于CME預(yù)測降幅25%。其中，國內(nèi)銷量6592臺，同比下降46%，與預(yù)期基本一致；出口10217臺，同比增長21%，好于7%預(yù)期值。受下游項目資金面緊張影響，5月工程機械內(nèi)銷下滑幅度仍較大。從地產(chǎn)、基建數(shù)據(jù)看，2023年4月房屋新開工面積同比下滑27%，地產(chǎn)投資完成額同比下滑16%，地產(chǎn)施工熱度未回暖。基建投資完成額1.8萬億元，同比增長8%，維持較高增速。2022&2023年Q1，17家工程機械企業(yè)合計實現(xiàn)營收3240/804億元，同比變動-13%/+4%，歸母凈利潤161/59億元，同比變動-47%/+6%，Q1業(yè)績增速轉(zhuǎn)正，隨著行業(yè)基數(shù)自然回落，預(yù)計全年行業(yè)增速前低后高。

　　出口拉動行業(yè)提前復(fù)蘇 邁向全球舞臺

　　2022年挖掘機行業(yè)出口銷量同比增速達60%，占總銷量比例躍升至42%，主要受益于海外工程機械景氣復(fù)蘇及龍頭全球阿爾法兌現(xiàn)。展望2023年，三一重工海外收入占比有望突破50%以上，徐工機械約40%，中聯(lián)重科約30%，并且出口收入增速有望維持30%，出口成為業(yè)績主要驅(qū)動力。對標(biāo)海外龍頭卡特彼勒、小松，全球化兌現(xiàn)有望貢獻業(yè)績增量，拉平周期波動，工程機械龍頭有望迎估值上移。

　　“一帶一路”催化不斷，工程機械未來可期

　　2022年工程機械主要企業(yè)出口收入占比達30%-50%，其中“一帶一路”占比達70%以上，為主要市場。2023年為一帶一路倡議十周年，包括不限于東盟峰會、金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人峰會、一帶一路高峰論壇等高規(guī)格會議會在今年相繼舉辦。2023年1-4月，我國對一帶一路相關(guān)的65個國家非金融類直接投資75億美元，同比增長9%，行業(yè)分布以能源、交通等基建類項目為主，占比60%以上。工程機械為一帶一路核心板塊之一，隨著一帶一路的深耕細作，將進一步提振工程機械市場需求。

　　行業(yè)仍在筑底，業(yè)績呈現(xiàn)底部回暖趨勢

　　專家認為，受鋼材、海運費價格高企及規(guī)模效應(yīng)下降等影響，2022年工程機械企業(yè)利潤率大幅下滑，2023年上述因素壓力減弱，預(yù)計利潤率開啟修復(fù)過程。2022年主要企業(yè)凈利率僅5%左右，基于當(dāng)前鋼材價格水平，預(yù)計2023年主要企業(yè)有望提升約3個點，帶來利潤端50%以上增長彈性。此外，按照七至八年更新周期，2024-2025年內(nèi)銷工程機械市場有望迎新一輪更新周期，工程機械有望困境反轉(zhuǎn)。

　　對于企業(yè)未來發(fā)展，某證劵人士看好以下四家企業(yè)：

　　三一重工中國最具全球競爭力的高端制造龍頭之一，看好國際化及電動化進程中重塑全球格局機會。

　　徐工機械產(chǎn)品線最全的工程機械龍頭，業(yè)績增長潛力大，估值修復(fù)具備高彈性。

　　中聯(lián)重科起重機、混凝土機械龍頭，高機、挖機等新興板塊貢獻新增長極，有望迎價值重估。

　　恒立液壓作為上游高端液壓零部件龍頭，受益工程機械及通用制造業(yè)復(fù)蘇。