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　　在社會經(jīng)濟建設(shè)的過程中，重工業(yè)的發(fā)展帶動了許多地方經(jīng)濟的衍生與增長，并且深受二級市場與經(jīng)濟市場看重，但是隨著社會時代的發(fā)展，重工業(yè)行業(yè)逐漸飽和，竟也有了下降趨勢。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，自2021年2月18日開始，重工業(yè)企業(yè)三一重工的股價便從47.33元跌倒16.50元，跌幅超過65%。三一重工股價跌幅波動過大，市場將這一現(xiàn)象定義為周期行業(yè)的弱周期，并且認為整個工程機械行業(yè)內(nèi)均陷入了大幅下跌的泥潭，出現(xiàn)一定的問題。

　　工程機械進入弱周期

　　根據(jù)東方財富發(fā)布的股市行情來看，三一重工在3月28日市值為1455億，較于2021年的最高點的4268億元已經(jīng)蒸發(fā)2813億。雖然市值跌落，但是三一重工仍舊是工程機械行業(yè)中數(shù)一數(shù)二的大企業(yè)，并且梁穩(wěn)根帶領(lǐng)三一集團走到世界前端，對于市值動蕩就辭退顯然不合理，只不過工程機械行業(yè)進入弱周期已成定論。

　　為什么強弱周期理論能夠成為工程機械行業(yè)走勢的望風臺呢？

　　首先，周期性行業(yè)是指行業(yè)的景氣度與外部宏觀經(jīng)濟環(huán)境高度正相關(guān)，并呈現(xiàn)周期性循環(huán)的行業(yè)。周期性行業(yè)的特點是產(chǎn)品價格、需求以及產(chǎn)能呈現(xiàn)周期性波動的，行業(yè)景氣度高峰期來臨時產(chǎn)品需求上升，價格大漲，為滿足突然膨脹的需求，產(chǎn)能大幅度擴張，而在蕭條期時則剛好相反。

　　國內(nèi)大多數(shù)人認為工程機械具有周期性，其主要需求體現(xiàn)在基建投資和房地產(chǎn)投機及工程機械的更新，有人認為一般工程機械的使用年限是8-12年，距離國內(nèi)上次挖掘機銷量的變化從2004年開始，到2011年到最高峰，然后一路下滑，2015年跌到谷底，經(jīng)歷了一個近十年的周期。

　　2015年回升后到2020年已經(jīng)走過了六年的上升期，定格在2021年工程機械似乎又到達行業(yè)高峰期的頂點，據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2017年開始到2020年國內(nèi)工程機械行業(yè)周期性持續(xù)高速發(fā)展，每年都以同比超過10%高速增長。2017年全行業(yè)營收5403億元，2020年全行業(yè)營收7751億元。2021年全行業(yè)營業(yè)收入突破8000億元，同比增長3%左右。

　　但數(shù)據(jù)截至2021上半年為增長狀態(tài)，2021年下半年已經(jīng)又轉(zhuǎn)為存量市場的趨勢，所以很多人認為下個階段就是工程機械的下跌階段，也就是市場闡述的弱周期。

　　隨著三一重工市值不斷跌落，市場認為弱周期終究還是到來，因此行業(yè)的周期性太強的特點認為成為二級市場對這個行業(yè)賽道不看好的根本原因。

　　事實上，據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對26家挖掘機制造企業(yè)統(tǒng)計，2022年1-2月，共銷售挖掘機40090臺，同比下降16.3%；其中國內(nèi)25330臺，同比下降37.6%。出口14760臺，同比增長101%。數(shù)據(jù)印證下，國內(nèi)市場或許就是弱周期的支撐依據(jù)，但出口數(shù)據(jù)的增長或許可以成為新的轉(zhuǎn)機。

　　市場用周期性為工程機械貼上標簽，同時也成為了行業(yè)中不被二級市場看好的最大劣勢，像三一、中聯(lián)、徐工等工程機械企業(yè)也不得不在行業(yè)中跌宕起伏，況且在工程機械行業(yè)中，競爭尤為重要，同行之間比拼技術(shù)能力以及產(chǎn)品能力來突顯實力從而在銷量上占領(lǐng)上風，但實際而言，對于行業(yè)前五的品牌之間，已經(jīng)有了自己穩(wěn)固的渠道，更重要的或許還是要探究周期性問題是否能夠緩和解決。

　　此次弱周期呈現(xiàn)什么特征？

　　上一輪挖掘機曾持續(xù)低迷5年之久（2011-2015年），這一次是否會有所不同呢？

　　要回答這個問題，首先要看行業(yè)背景。

　　過去我國經(jīng)濟增速雖然高，但集中于中低端產(chǎn)業(yè)，屬于粗獷式發(fā)展。房地產(chǎn)在經(jīng)濟發(fā)展中權(quán)重也極大。這是挖掘機銷量與房地產(chǎn)和基建投資高度相關(guān)的主要原因。但2016年以來挖掘機銷量的變化，雖然仍與基建+地產(chǎn)投資密切相關(guān)，但已出現(xiàn)一定獨立性。

　　究其原因，除了更新需求的爆發(fā)以外，在高層提出高質(zhì)量發(fā)展的概念后，行業(yè)也出現(xiàn)了更多不同于以往的新特征。

　　01

　　智能化

　　近幾年，伴隨著人口紅利消失，“機器代人”逐漸成為我國經(jīng)濟發(fā)展的重要趨勢。這一方面將增加對工程機械的需求，另一方面設(shè)備的智能化也越發(fā)重要。前者帶來了需求增量，后者則決定了增量的大小以及企業(yè)的競爭力。

　　工程機械行業(yè)對智能化已形成共識，并且認知比較徹底。除了設(shè)備自身對人力的替代，無人駕駛和智能化生產(chǎn)也已成為工程機械企業(yè)發(fā)展的方向。其中，近兩年逐漸涌現(xiàn)的無人駕駛施工，在2021年有了更大進展。

　　2021年9月，《第一時間》欄目曾報道了徐工無人集群在寧滬高速蘇州段進行養(yǎng)護作業(yè)，這是全球首例無人集群成功應(yīng)用高速路面養(yǎng)護施工。10月和11月，三一也分別在湖南和山東實現(xiàn)了無人攤壓機群的智能施工作業(yè)。柳工無人駕駛振動碾壓設(shè)備也曾于8月在甘肅施工亮相。同月，全球塔機龍頭中聯(lián)重科首次示范了5G塔機遠程智控系統(tǒng)，完成了首次吊裝。

　　可見，無人駕駛所需的人工智能、5G、北斗高精定位等技術(shù)，早已進入工程機械企業(yè)的武器庫。

　　需求側(cè)的變化以外，供給側(cè)主要體現(xiàn)在人工智能、5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)在生產(chǎn)領(lǐng)域的應(yīng)用，這將顯著提升生產(chǎn)效率，節(jié)約成本，進而提升競爭力。

　　9月，三一樁機北京工廠入選了世界經(jīng)濟論壇新一期全球制造業(yè)領(lǐng)域“燈塔工廠”名單，成為全球重工行業(yè)首家獲認證的“燈塔工廠”。在此前的4月，中聯(lián)重科啟動了“面向未來·引領(lǐng)30年”管理咨詢項目，攜手埃森哲，致力于打造“燈塔工廠”和高端裝備智能制造樣本。徐工機械則擁有19個江蘇示范智能車間、2個江蘇省智能工廠，是行業(yè)唯一系統(tǒng)性達到智能制造能力成熟度四級的企業(yè)。

　　02

　　新能源

　　“雙碳”目標驅(qū)動A股新能源車板塊一路北上，不僅造就了“寧王”，還催生了更多千億市值公司。

　　工程機械企業(yè)在新能源領(lǐng)域的布局也已持續(xù)多日，電動化早已成為各大企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，以叉車為代表的工業(yè)車輛甚至已經(jīng)實現(xiàn)電動化占比的反超。

　　截至2021H1，三一重工累計推出26款電動化產(chǎn)品，其電動攪拌車、自卸車、牽引車等產(chǎn)品已在20多個城市推廣試用。三一集團第一座智能換電站也于11月正式亮相，不到5分鐘可自動完成換電任務(wù)。中聯(lián)重科則曾在半年報披露，已開展近30款新能源產(chǎn)品研發(fā)，其中16款產(chǎn)品已完成下線。柳工電動裝載機、混凝土設(shè)備也于7月實現(xiàn)批量交付。

　　在氫能源領(lǐng)域，安徽合力攜手捷氫科技發(fā)布了國內(nèi)首款4-5噸氫燃料電池叉車?？得魉梗ㄖ袊┮苍谏虾ＥR港落地了氫能中國總部。

　　03

　　國際化

　　在國內(nèi)挖掘機銷量八連降的同時，我國挖掘機出口數(shù)據(jù)卻極為亮眼。

　　根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年1-11月，國內(nèi)挖掘機銷量25.89萬臺，同比下降2.49%；但出口5.98萬臺，同比大增95.9%。無獨有偶，在前11個月國內(nèi)裝載機銷量同比僅增長2.19%的情況下，出口銷量同比增長43.9%。二者出口銷量占比明顯提升。

　　我國工程機械企業(yè)的競爭力已經(jīng)不僅僅表現(xiàn)在規(guī)模大，在實力的角度也明顯變強。2021年，我國工程機械企業(yè)確實有不少“秀肌肉”的操作。

　　10月，全球塔機龍頭中聯(lián)重科舉行了全球最大回轉(zhuǎn)塔機下線儀式；11月，混凝土泵車成為繼塔機、履帶起重機之后，第三個獲得國家級制造業(yè)單項冠軍的中聯(lián)重科產(chǎn)品。柳工集團旗下的挖掘機公司、農(nóng)機公司和奧蘭空調(diào)則新入選了國家級專精特新企業(yè)。

　　起重機是三大巨頭秀肌肉的重要場所。3月，中聯(lián)重科刷新了中國出口海外最大噸位起重機記錄；三一重工則刷新全球最大噸位起重機記錄；徐工自主研發(fā)的全地面起重機XCA130_E，則獲得了本土企業(yè)首張超限車輛歐盟WVTA證書。

　　有了產(chǎn)品力的支撐，三一重工前11月挖掘機海外銷量突破2萬臺，在英國、加拿大、意大利等歐美發(fā)達國家銷量的平均增速超過500%。徐工輪式起重機前7月出口量同比增長51%，對歐美澳高端市場出口則同比大增150%以上。柳工前三季度海外整體銷量也同比增長70%，歐洲地區(qū)整體銷量甚至達到120%的同比增速。

　　除此之外，本土企業(yè)在盾構(gòu)機領(lǐng)域也有不小突破。中鐵裝備出口歐洲超大直徑（12.2米）土壓平衡盾構(gòu)機順利通過在線驗收；中交天和自主研發(fā)、中國首臺出口海外超大直徑盾構(gòu)機則在10月完成孟加拉項目，打破了發(fā)達國家對海外超大直徑盾構(gòu)市場的壟斷。

　　尋求下一個增長點

　　有很多人認為，周期性給企業(yè)帶來的是短暫式的下坡路，企業(yè)在強周期拿到的資源是正常企業(yè)的多倍，那么弱周期帶來的或許是行業(yè)的平緩期，能夠給這些工程機械企業(yè)做技術(shù)更新或者技術(shù)提升的空間。

　　也有投資者認為，周期性行業(yè)投資風險過大，一旦企業(yè)或者行業(yè)進入弱周期，那么企業(yè)的價值就會不斷貶低，雖然未來會有增長的可能，但是在弱周期中敗亡則會成為投資者最大的風險，因此二級市場對周期性行業(yè)的態(tài)度非常謹慎。

　　在行業(yè)弱周期來臨之際，有了解行業(yè)的人認為未來行業(yè)會面臨從存量市場尋求增長、工程機械行業(yè)數(shù)字化、智能化、綠色節(jié)能化的轉(zhuǎn)型發(fā)展以及數(shù)字化后客戶對產(chǎn)品的新需求三個趨勢。

　　從上文數(shù)據(jù)可查，工程機械面臨問題是在國內(nèi)發(fā)展疲軟，但出口需求增長，所以在國內(nèi)行業(yè)進入弱周期是或許可以從出口方面深耕發(fā)展以彌補國內(nèi)市場的空缺。

　　另外，工程機械行業(yè)環(huán)保、限超政策趨嚴，臨近標準執(zhí)行日，有望縮短工程機械的更新周期，成為行業(yè)需求增長的新出路。

　　新趨勢是未來增長的方向之一，現(xiàn)階段三一重工不僅面臨弱周期的影響，上層管理人員的更迭也會在市場中引發(fā)討論，不過在這些方面而言，探究的不過是企業(yè)未來發(fā)展與將面臨的風險問題。

　　上層管理人員屬于企業(yè)在特定時期的決定，并且三一重工新高層屬于企業(yè)內(nèi)部認可后更迭，并沒有太大的爭議，反而對增長問題看重，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，三一重工毛利率較高，從2010年的30.34%增加到2019年的38.6%，提高了8.3%，2017年曾達到40.6%的高位，相比傳統(tǒng)混凝土機械和起重機械毛利率相對較低，2019年分別為29.8%和24.3%。

　　高毛利率成為三一重工實現(xiàn)盈利的重要因素，同時也是企業(yè)在面臨弱周期能夠坦然面對的重要手段，相比這些重工大企業(yè)而言，弱周期不一定是風險，也可能是在風口之前的沉淀，為的是在下一個風口期間做出遠超之前的成績。

　　總的來說，工程機械進入弱周期階段，雖然有投資者不看好，但是對企業(yè)而言風險與機遇從來并存，或許難面在下坡路上出現(xiàn)銷量困境，但是未來新生仍舊是高峰期。

　　那處于弱周期的機械設(shè)備還有沒有機會？

　　“經(jīng)過上一輪周期的洗禮，工程機械行業(yè)更加成熟，適應(yīng)能力更強。全行業(yè)有一個統(tǒng)一認識，就是規(guī)模總量是相對穩(wěn)定的，不可能出現(xiàn)劇烈變化，所以在擴大市場上，行業(yè)企業(yè)有所為有所不為，確保了行業(yè)沒有出現(xiàn)斷崖式下降，總體還是歷史最高水平。”中國工程機械工業(yè)協(xié)會副秘書長呂瑩分析。

　　國內(nèi)外利好緩解下行弱勢

　　“建筑起重機械作為工程機械后周期產(chǎn)品，未來兩年持續(xù)設(shè)備更新高峰期，有望接力挖掘機，拉長工程機械景氣周期?！庇鳂房嫡f。

　　“各地基建項目紛紛上馬，同時還有“兩新一重”，以川藏鐵路為代表的重點項目的陸續(xù)開工，這對混凝土機械行業(yè)能夠形成巨大的拉動效應(yīng)，我認為對2022年的市場發(fā)展是值得期待的，2022年相比2021年一定有相對不錯的增長幅度?！狈臆幷f。

　　與上次下行周期相比，可以明顯看出，我國工程機械市場更為成熟，下游市場需求穩(wěn)定、海外拓展持續(xù)推廣也將平滑工程機械市場周期性波動。

　　2021年12月，財政部向各地下發(fā)2022年新增專項債額度1.46萬億元，提前2021年約3個月。專項債將重點聚焦于交通基礎(chǔ)設(shè)施、保證性安居工程、城市翻新和改造、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施等重要項目。中央高層和各部委多次表示，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，加快推進“十四五”規(guī)劃102項重大工程項目，按照“資金跟著項目走”的要求，盡快將2021年四季度發(fā)行的地方政府專項債券落實到具體項目，抓緊發(fā)行已下達額度，力爭在一季度形成更多實物工作量。

　　在海外出口方面，近 10 年中國工程機械出口金額大幅提升，2009-2019 年出口金額從 77 億美元提升至 243 億美元，尤其是龍頭企業(yè)海外收入金額有了大幅度提升。2021年工程機械出口增長接近翻倍，預(yù)計達340億美元，順差大約300億美元。

　　盡管外部環(huán)境復(fù)雜，但從中長期看，我國工程機械海外市場拓展仍將保持一定增速，有望進一步弱化國內(nèi)增量市場不足帶來的周期性下滑趨勢，有機構(gòu)預(yù)測未來3年中國挖掘機年銷量有望穩(wěn)定在30萬臺左右，不會出現(xiàn)大幅滑坡。

　　作為中國鐵路建設(shè)的頭號工程，川藏鐵路全線開工建設(shè)。近百臺中聯(lián)重科混凝土設(shè)備齊施工，集裝箱式攪拌站陸續(xù)安裝投產(chǎn)，針對川藏隧道施工環(huán)境定制開發(fā)的隧道專用混凝土泵順利下線，即將交付客戶；鐵建重工超級隧道裝備訂單紛至沓來，開足馬力高效生產(chǎn)；柳工、臨工純電動裝載機正在經(jīng)歷高原極限工況嚴苛考驗，為新能源工程機械拓展增長空間。

　　而隨著國內(nèi)大型工程建設(shè)開工，各種復(fù)雜高難度工況對于大型起重吊裝設(shè)備，以及施工能力更強、鉆孔直徑更大的旋挖鉆機，全回轉(zhuǎn)全套管鉆機，提出了更大的考驗和需求。中聯(lián)重科、徐工建機起重力矩萬噸米塔機，徐工、山河智能輸出扭矩1200kN.m以上大型旋挖鉆機即將登場迎接挑戰(zhàn)。