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　　5月挖掘機銷量同比自2020年2月(-50.5%)以來再次出現(xiàn)負增長的月份。一面是挖機銷量同比下行，另一面是主機廠原材料成本高居不下，以挖機為代表的工程機械行業(yè)格局會發(fā)生什么變化？

　　近日筆者走訪了湖南挖機配件批發(fā)市場，并與產(chǎn)業(yè)鏈上下游的相關(guān)人士進行了交流。共識的觀點為主機廠近兩個月國內(nèi)銷量下降與多種因素有關(guān)，一是今年春節(jié)銷售旺季提前，預支4、5月的市場潛力，加之去年同期基數(shù)較高；二是部分終端市場開工環(huán)比均有所降低，下游市場需求開始降溫；三是工程機械行業(yè)今年經(jīng)歷了3輪漲價潮，也會一定程度抑制購機熱情。

　　對于下半年該行業(yè)景氣度判斷，部分券商和私募機構(gòu)持謹慎觀點，認為今年前5月共銷售挖掘機20萬臺，同比增長約38%，但下半年增速會出現(xiàn)較大“降檔”，全年挖機有望仍保持雙位數(shù)增長，銷量有望超過38萬臺。

　　挖機銷量下降背后，市場生意趨淡了

　　時隔15個月再次出現(xiàn)大、中、小挖全為負增長的月份。中國工程機械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年5月，共計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品27220臺，同比下降14.3%。國內(nèi)市場連續(xù)兩月呈負增長。

　　對于主機廠的挖機銷量數(shù)據(jù)“降溫”，上游一家國內(nèi)主營挖掘機專用油缸的內(nèi)部人士透露，整個行業(yè)發(fā)生周期性變化，公司經(jīng)營會受到一定影響，這是沒法完全避免的。

　　她表示，公司作為上游傳導肯定相對早一些。行業(yè)其實每一年都有淡旺季，通常第2、3季度（市場）會比較淡一些，第1、4季度會景氣些。今年一季度還是比較旺的，由于去年同期基數(shù)比較高，如果看同比數(shù)據(jù)，此前的高增長目前是呈現(xiàn)一種淡化下來的狀況。

　　除了上游配套廠商，挖機配件店的生意也比一季度清淡了不少。6月21日，筆者走訪了湖南的挖機配件批發(fā)市場，各門店門口鮮有訪客。一家主營三一、柳工等挖機配件的劉老板對記者說：“現(xiàn)在整個市場的生意都差，因為需要維修、維護的挖機變少了”。

　　一位從事建筑行業(yè)的項目經(jīng)理表示，現(xiàn)在基建項目相對去年確實少了一些，有一些規(guī)劃的工程還沒有動工，挖機、渣土車等需求也會相應減少。據(jù)其個人了解到，一些“養(yǎng)車”的人現(xiàn)在都沒什么活干，但重點城市基礎(chǔ)設施項目等開工情況還不錯。

　　券商機構(gòu)人士認為，2021年在基建整體增速平坦化、房地產(chǎn)穩(wěn)步發(fā)展、城鎮(zhèn)新農(nóng)村建設的持續(xù)推動下，國內(nèi)市場仍是挖機的主要市場，2021年下半年國內(nèi)市場銷量預計會保持總體正增長，只是增速會大概率下降。

　　銷量下降后提價，除了成本還有何因？

　　按照往年慣例，5月挖掘機市場將會逐步進入淡季，挖機市場的“蛋糕”不再繼續(xù)“膨脹”了，而原材料成本上漲成了各大主機廠繞不開的“檻“。

　　日前，國內(nèi)挖掘機四大品牌——三一、徐工、臨工、柳工紛紛發(fā)布漲價公告，決定自6月16日起對小挖提價10%，對中挖提價5%。理由是海外產(chǎn)業(yè)鏈受到疫情沖擊，供應商面臨巨大壓力，生產(chǎn)綜合成本大幅上升。

　　對于漲價動因和各機型漲幅不一，上述品牌廠家之一的工作人員對記者表示，可能是前期價格戰(zhàn)打的太猛，小挖以前賣的基本都是虧的，因為小挖此前的（銷量）增速非常迅猛，所以大家都要搶市場。大挖和中挖都是賺錢的，而業(yè)內(nèi)每一家在小挖的競爭特別激烈，這次集體漲價也有可能是行業(yè)內(nèi)部倡議吧，公司也會對價格進行一定調(diào)整。

　　按常理，旺季漲價；淡季降價走量。對此，另有業(yè)內(nèi)人士給出的看法是，此前不漲價也是有原因的，像三一、徐工等國產(chǎn)頭部廠家憑借技術(shù)優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)鏈供應優(yōu)勢，能夠?qū)χ行⌒推髽I(yè)進行降維打擊，從而進一步提高市場占有率。

　　從漲價時間點看，最近鋼材等大宗商品行情持續(xù)暴漲成為主機廠漲價的“導火索”。記者獲悉，實際上除了主機廠，上游廠家、配件批發(fā)市場都漲價了。上述上游廠商內(nèi)部人士說，“公司也會受到鋼材等原材料上漲的影響，產(chǎn)品成本中大多數(shù)是鋼，也會漲一點。面臨這些客觀因素，會通過降本、工藝改善等措施來應對”。

　　做挖機配件生意的劉老板也表示，自己經(jīng)營的各類挖機配件產(chǎn)品價格都會上漲一些。

　　作為上述挖機四大品牌之首的三一重工，據(jù)權(quán)威數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年三一重工占據(jù)全球挖機市場15%的份額，首奪全球銷冠。對于記者向公司提問：本次提價能否完全覆蓋原材料上漲對公司毛利的影響？今年5月挖機國內(nèi)銷售出現(xiàn)同比下降，對公司下半年銷售是否有影響？三一方面以不方便單獨回應為由未給予回復。

　　機械股進入“打折季”，或需要時間修復

　　2、3月份是以挖機為主的工程機械上市公司的“高光”時刻。對于機構(gòu)資金而言，已進行了減配。從走勢看，三一重工(600031.SH)、柳工（000528.SZ）、徐工機械（000425.SZ）、 恒立液壓（601100.SH）等股價都出現(xiàn)階段見頂回落走勢。

　　以挖機市占率最高的三一重工為例，按2月18日收盤價50.3元/股高價測算，至今最大回撤幅度為47.56%。去年三一重工挖掘機械銷售收入375.28億元，同比增長35.85％，是該公司業(yè)務收入的關(guān)鍵核心，該產(chǎn)品毛利率為34.67%，低于上年38.64%。

　　對于近期工程機械股回調(diào)，尤其是挖機占比高的公司進入“打折季”，有市場人士認為，主要是挖機競爭非常激烈，是紅海市場，而經(jīng)銷商本身利潤很薄，會給經(jīng)銷商一些讓利，這是毛利率的負向影響。加之淡季銷量同比下降以及鋼材成本抬高等多因素疊加，導致該板塊資金流出明顯。

　　本土一位私募經(jīng)理直言，“從5月數(shù)據(jù)看，周期見頂了”。近幾年，隨著挖機的應用場景更加廣泛，龍頭公司分享到了行業(yè)高增長紅利。從換機周期看，挖掘機的換機周期為8-9年，而上一輪的基建投資高峰在2011年，2021年開始，換機的需求也將逐漸降低，國內(nèi)賣設備應該是見頂了。據(jù)其從調(diào)研機構(gòu)渠道了解，部分廠家接6、7月份的訂單數(shù)據(jù)環(huán)比可能是下降的。

　　中金公司最新觀點認為，受需求前置、環(huán)保督察、資金到位程度、鋼材價格等因素影響，二季度國內(nèi)項目開工和挖機銷量受到壓制。預計上述因素偏短期壓制，6月份挖機利用指數(shù)有望邊際改善，三季度趨勢將向好。當前行業(yè)公司估值處于相對低位。