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　　市場上普遍認(rèn)為工程機(jī)械屬于強(qiáng)周期性，其慣性思維源于2012-2015年的行業(yè)周期。

　　首先，回顧一下2012-2015年周期出現(xiàn)的兩個核心原因：

　　宏觀政策轉(zhuǎn)向。2008年底中國推出四萬億刺激政策，導(dǎo)致2009-2011年基建和工程機(jī)械的需求明顯提升，2012-2015年宏觀經(jīng)濟(jì)明顯進(jìn)入調(diào)整期，主機(jī)廠明顯感受到調(diào)控帶來的壓力。

　　需求透支。2010-2012年主機(jī)廠推出零首付和低首付銷售政策，大量的產(chǎn)品流向資質(zhì)較差的客戶，透支了未來需求。這些資質(zhì)較差的客戶不具備持續(xù)的還款能力，導(dǎo)致最終機(jī)子被主機(jī)廠和代理商拖回成為“二手機(jī)”“法務(wù)機(jī)”“拖機(jī)”，法務(wù)機(jī)的處理客觀上對2012-2015年的新機(jī)銷售產(chǎn)生了很大的擠出效應(yīng)，造成了2012-2015年的新機(jī)銷售大幅下滑，而實際需求降幅要比新機(jī)銷量降幅要小很多。

　　其次，展望未來，2012-2015年幾乎沒有重現(xiàn)的可能性：

　　全球政治經(jīng)濟(jì)局勢日益復(fù)雜，國內(nèi)宏觀政策不會全面收緊，局部調(diào)控是正常的。

　　三一等主機(jī)廠要求客戶的首付款比例持續(xù)保持在20%以上，甚至30%或者更高水平，具體視產(chǎn)品類別而定，目前這樣的首付款比例，過濾了非目標(biāo)客戶，逾期率非常低，不會透支需求。

　　工程機(jī)械強(qiáng)周期定位是片面解讀?？v觀日本工程機(jī)械以及全球龍頭工程機(jī)械企業(yè)發(fā)展史，會發(fā)現(xiàn)工程機(jī)械在早期發(fā)展階因與國內(nèi)基建高度相關(guān)而具有一定周期性，但是隨著海外市場的開拓，機(jī)器代替人力的加速，以及龍頭企業(yè)的競爭力增強(qiáng)，其周期性會被熨平，更加表現(xiàn)出成長性特征。

　　國內(nèi)工程機(jī)械龍頭成長空間充足。國內(nèi)龍頭工程機(jī)械企業(yè)未來成長空間充足，主要因為：①國內(nèi)城市化率的提升空間充足，未來人口進(jìn)一步聚集會帶動大量的基建需求，國內(nèi)工程機(jī)械需求會持續(xù)增長；②人口老齡化以及對工程效率的追求會加速機(jī)器替代人力，拉動工程機(jī)械的需求；③中國工程機(jī)械得競爭力越來越強(qiáng)，而海外市場目前占比較低，未來海外市場將加速提升。