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　　編者按：1月12日，江南高纖公布年報(bào)，拉開2006年上市公司年報(bào)披露序幕。兩稅合并提升整體業(yè)績(jī)，截至1月11日，滬深兩市共有485家上市公司對(duì)2006年年報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。預(yù)贏公司比重加大，在歷次業(yè)績(jī)預(yù)告中最為出色。每年年報(bào)披露期間都有一波“年報(bào)行情”，今年也不例外，而且今年有不少新的特點(diǎn)，如何挖掘年報(bào)行情中的投資機(jī)會(huì)是近期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)......

　　宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走強(qiáng)為上市公司營(yíng)造了良好的發(fā)展環(huán)境，推動(dòng)了上市公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，股市的晴雨表功能越來越顯著。根據(jù)我們測(cè)算，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施將使得2006年A股EPS均值達(dá)到證券市場(chǎng)歷史上的最高水平，兩稅合并將提升上市公司整體利潤(rùn)8%-9%左右。2006年上市公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出滿“市”盡帶黃金甲的盛況。(證券導(dǎo)刊)

　　新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將使隱性資產(chǎn)增值顯性化

　　國(guó)際成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)表明，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則同上市公司的年報(bào)業(yè)績(jī)是密不可分的。作為證券市場(chǎng)重要的游戲規(guī)則之一，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則從上市公司業(yè)績(jī)的層面保證了資本市場(chǎng)牛市的深入發(fā)展。我們統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，2006年前三季度，上市公司凈利潤(rùn)同比和環(huán)比分別增長(zhǎng)了20%和9%，與此同時(shí)，上市公司加權(quán)平均每股收益達(dá)到0.21元，已經(jīng)達(dá)到15年來的歷史最高水平，2006年上市公司業(yè)績(jī)和主要指數(shù)創(chuàng)出新高已經(jīng)沒有懸念。

　　從2007年1月1日起，由1 項(xiàng)基本會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和38 項(xiàng)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則組成的新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則全部公布完畢并率先執(zhí)行，其中《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第38 號(hào)——首次執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》尤其引人注目。新準(zhǔn)則基本涵蓋了目前國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的大部份內(nèi)容，除小部分事項(xiàng)根據(jù)中國(guó)情況做出特別處理外，基本實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的趨同。而從國(guó)內(nèi)的宏觀層面看，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則從提高上市公司質(zhì)量的需要出發(fā)，堅(jiān)持著眼于促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將是推動(dòng)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/P>

　　首先，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在確認(rèn)、計(jì)量和財(cái)務(wù)報(bào)表結(jié)構(gòu)方面，都凸顯了資產(chǎn)負(fù)債表觀的重要地位，突破了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)下單純的利潤(rùn)考核概念，要求企業(yè)確保資產(chǎn)負(fù)債信息質(zhì)量，及時(shí)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，客觀上有助于促進(jìn)企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，避免企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為短期化。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則全面規(guī)范了企業(yè)合并的會(huì)計(jì)核算原則和方法，及時(shí)適應(yīng)了“后股權(quán)分置改革時(shí)代”公司通過市場(chǎng)化手段實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)的要求，使得證券市場(chǎng)不但成為公司融資的場(chǎng)所，更成為實(shí)現(xiàn)資源合理配置的平臺(tái)。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施將有力地推高2006年的EPS均值。

　　從上市公司內(nèi)部而言，執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將對(duì)公司的會(huì)計(jì)核算產(chǎn)生直接影響，客觀上推動(dòng)公司不斷完善會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)，提高財(cái)務(wù)管理水平，A股市場(chǎng)的內(nèi)在估值水平將由此提高。在相對(duì)估值法普遍應(yīng)用的今天，股票價(jià)格對(duì)公司業(yè)績(jī)和資產(chǎn)的波動(dòng)比較敏感，而新準(zhǔn)則的實(shí)施將使部分隱性資產(chǎn)增值顯性化，因此新準(zhǔn)則的執(zhí)行將對(duì)年報(bào)業(yè)績(jī)和資本市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，2006年上市公司 “滿市盡帶黃金甲”的局面值得期待。

　　兩稅合并提升整體業(yè)績(jī)

　　從國(guó)際比較來看，“兩稅合并”體現(xiàn)了“稅負(fù)平衡”的國(guó)際通例，是我國(guó)稅收發(fā)展史上的一個(gè)巨大進(jìn)步，令高稅率水平的績(jī)優(yōu)上市公司成為稅制改革的主要受益者。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度凈利潤(rùn)名列前20位的滬深上市公司中，實(shí)行2005年末所得稅稅率33%的上市公司就達(dá)13家，1300家上市公司整體利潤(rùn)將提升8%-9%左右。由此我們判定，“兩稅合并”將成為年報(bào)行情的新坐標(biāo)。

　　在我國(guó)改革開放初期，因?yàn)橘Y本稀缺，不得不在吸收外資方面采取了“稅收優(yōu)惠”政策。盡管現(xiàn)行內(nèi)資企業(yè)和外資企業(yè)所得稅名義稅率均為33%，但卻一直對(duì)一些特殊區(qū)域的外資企業(yè)實(shí)行15%的優(yōu)惠稅率。經(jīng)過28年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)從一個(gè)資本匱乏國(guó)成為一個(gè)資本較充裕的國(guó)家，資本變得不是特別稀缺，使得對(duì)外資提高稅率成為可能;而內(nèi)資的稅率降低將會(huì)大大增強(qiáng)其贏利性。由于目前全世界都處于一種狂熱的資金過剩期，敏感的投機(jī)和產(chǎn)業(yè)收購(gòu)資本在各國(guó)流動(dòng)尋覓機(jī)會(huì)，再加上人民幣漸進(jìn)升值的有利條件，它們將會(huì)發(fā)現(xiàn)中國(guó)不僅僅在房地產(chǎn)上有投資價(jià)值，在產(chǎn)業(yè)并購(gòu)和整合上也有很大的機(jī)會(huì)。本次兩稅合并帶來的內(nèi)資企業(yè)稅負(fù)降低將使得A股未來的成長(zhǎng)性更加誘人，資本市場(chǎng)的投資價(jià)值由此大增，優(yōu)質(zhì)上市公司將成為QFII和外資手中的“香餑餑”，這將是兩稅合并對(duì)A股市場(chǎng)的最大貢獻(xiàn)。

　　我們?nèi)绻捎?005 年數(shù)據(jù)同比測(cè)算2006年A股上市公司的整體增長(zhǎng)率，則剔除虧損企業(yè)后，全部A 股公司按照凈利潤(rùn)加權(quán)計(jì)算，所得稅稅率為28.8%，高于稅改確定的24%至27%的水平.考慮到行業(yè)性優(yōu)惠、部分地方性優(yōu)惠仍然存在、稅收征管不斷加強(qiáng)等因素，估算稅改對(duì)A 股市場(chǎng)全部公司的凈利潤(rùn)，有6%至8%的提升幅度(以25%統(tǒng)一的稅率估算)，3至5 年的緩沖期內(nèi)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度為8%-9%?？紤]到2006年三季度的上市公司EPS已經(jīng)處于證券市場(chǎng)歷史上的最高水平，則兩稅合并將使得A股市場(chǎng)的年報(bào)行情進(jìn)入高潮，成為資本市場(chǎng)的“新坐標(biāo)”。

　　年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告“喜洋洋”

　　統(tǒng)計(jì)顯示，截至1月11日，滬深兩市共有485家上市公司對(duì)2006年年報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。其中首次虧損的40家，繼續(xù)虧損的82家，繼續(xù)盈利的有7家，業(yè)績(jī)大幅下滑的有37家，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的有156家，有一定增長(zhǎng)的有40家，有一定下降的11家，扭虧的有104家，業(yè)績(jī)不確定的有8家。綜合來看，預(yù)喜公司比重加大，在歷次業(yè)績(jī)預(yù)告中“喜”色最重。

　　針對(duì)已經(jīng)對(duì)2006年年報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè)的公司，和2005年年報(bào)相比，預(yù)計(jì)扭虧的公司減少了約170億元的虧損額，有預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)大增的公司也貢獻(xiàn)了約87億元的新增利潤(rùn)，共計(jì)約為257億元。然而，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)大幅下滑的公司減少盈利額18億元，預(yù)計(jì)首虧的公司則增加了虧損額5億元，共計(jì)23億元。相抵之后形成新增利潤(rùn)額234億元。滬深兩市上市公司三季報(bào)虧損上市公司虧損額總和為147億元，而所有上市公司三季報(bào)凈利潤(rùn)總額為2169億元。發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的公司對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)的正面影響比重約占10.79%。預(yù)計(jì)2006年年報(bào)加權(quán)平均每股收益、加權(quán)凈資產(chǎn)收益率分別為0.24元和9.24%，同比增幅約為13%。業(yè)績(jī)預(yù)告基本上已經(jīng)為上市公司整體業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)，A股市場(chǎng)的“新年厚禮”已經(jīng)清晰可見。 (上海證券 方正)

　　年報(bào)業(yè)績(jī)浪呈現(xiàn)四大亮點(diǎn)

　　滬深股市在歷史上每年都會(huì)產(chǎn)生一波業(yè)績(jī)浪，但在目前背景下，業(yè)績(jī)浪的產(chǎn)生基礎(chǔ)更加牢固。從年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)中可以看出端倪。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2007年1月10日，有452家上市公司對(duì)去年全年業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)告。其中全年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)、扭虧盈利、預(yù)盈以及減虧的報(bào)喜公司數(shù)量占比達(dá)到58.4%。業(yè)績(jī)大幅下跌、預(yù)虧的報(bào)憂公司數(shù)量占比31.4%。報(bào)喜公司的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過報(bào)憂公司。從行業(yè)角度分析2006年年報(bào)，四大亮點(diǎn)凸顯：

　　1、房地產(chǎn)行業(yè)公司大多出現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。由于房地產(chǎn)行業(yè)的會(huì)計(jì)處理比較特殊，商品房竣工銷售后才計(jì)入收入。因此，有更多項(xiàng)目?jī)?chǔ)備的房地產(chǎn)公司業(yè)績(jī)往往有出其不意的驚人表現(xiàn)。如萊茵置業(yè)(000558)，受房地產(chǎn)開發(fā)周期的影響，公司開發(fā)的房地產(chǎn)項(xiàng)目逐步進(jìn)入結(jié)算階段，導(dǎo)致2006 年度收入結(jié)轉(zhuǎn)總額較上年度有較大增長(zhǎng)。當(dāng)然，對(duì)于沒有公布業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的房地產(chǎn)公司，可以從其前期報(bào)告中尋找是否有在該報(bào)告期完成的項(xiàng)目，從而判斷其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)。另外，類似于深萬科，保利地產(chǎn)這類項(xiàng)目?jī)?chǔ)備十分豐富的公司，其全年業(yè)績(jī)波動(dòng)可以平滑，是良好的長(zhǎng)線品種。

　　2、酒類等快速消費(fèi)品公司業(yè)績(jī)向好。如瀘州老窖(000568)，預(yù)計(jì)2006年1-12月凈利潤(rùn)同期增長(zhǎng)600%-700%。公司主要產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，以及公司加強(qiáng)成本控制所致。由于高檔酒在去年底面臨上調(diào)價(jià)格，使貴州茅臺(tái)、五糧液等高檔酒類公司業(yè)績(jī)持續(xù)看好。

　　3、工程機(jī)械類公司業(yè)績(jī)普遍優(yōu)異。如山推股份(000680)，由于公司主機(jī)產(chǎn)品及配套產(chǎn)品產(chǎn)、銷兩旺，公司預(yù)計(jì)2006年全年凈利潤(rùn)將比上年增長(zhǎng)100%-150%。另外，柳工(000528)、三一重工(600031)等公司也預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)大增。

　　4、金融類公司持續(xù)向好。如招商銀行(600036)，預(yù)計(jì)2006年度的凈利潤(rùn)將不低于人民幣55億元。中國(guó)人民銀行決定自2006年8月19日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率對(duì)銀行股是一個(gè)長(zhǎng)期利好。另外，證券市場(chǎng)的持續(xù)火爆也使證券類公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。如中信證券(600030)，預(yù)計(jì)公司2006年度的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)數(shù)與2005年同期相比上升幅度預(yù)計(jì)將超過450%。 (西南證券 羅栗)

　　年報(bào)行情機(jī)會(huì)何在?

　　隨著江南高纖靚麗業(yè)績(jī)的公布，2006年上市公司年報(bào)披露工作正式拉開了帷幕。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，每年年報(bào)披露期間都有一波“年報(bào)行情”，今年也不例外，而且今年有不少新的特點(diǎn)，如何挖掘年報(bào)行情中的投資機(jī)會(huì)是近期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　1、經(jīng)過2006年的普漲行情之后，大部分板塊和個(gè)股都有較大漲幅，整個(gè)市場(chǎng)的價(jià)值中樞已上升到較高水平，前期由于制度創(chuàng)新、價(jià)值重估以及股改對(duì)價(jià)所帶來的市場(chǎng)整體性機(jī)會(huì)已基本結(jié)束，如果沒有基本面的實(shí)質(zhì)性支持，部分公司的股價(jià)存在回調(diào)壓力。因此，投資者必須圍繞年報(bào)業(yè)績(jī)，捕捉結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)，繼續(xù)追逐具有估值優(yōu)勢(shì)的品種，逐步拋棄那些估值水平偏高、缺乏業(yè)績(jī)支持的股票。

　　2、今年是上市公司股改基本結(jié)束后的第一次年報(bào)披露，不少公司的“大非”、“小非”相繼解禁，可以自由流通。如果上市公司的業(yè)績(jī)不理想，導(dǎo)致股價(jià)被高估，將引發(fā)“大非”、“小非”的拋售。故今后的股價(jià)走勢(shì)將更與公司業(yè)績(jī)密切相關(guān)。

　　3、經(jīng)過五年的漫漫熊途，一些績(jī)差股和問題股累積跌幅巨大，在本輪行情的初始階段獲得各路游資的青睞，漲幅驚人，動(dòng)輒翻倍。在估值壓力和理念轉(zhuǎn)變的大背景下，由于缺乏基本面的實(shí)質(zhì)性支持，這些題材股面臨較大的減倉(cāng)壓力，如果預(yù)期中的收購(gòu)重組和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)沒有兌現(xiàn)的話，他們將遭遇災(zāi)難性的后果。在近期行情持續(xù)火爆的情況下，部分題材股逆勢(shì)而跌，未來股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整或?qū)⒏鼮閯×摇?/P>

　　4、由于相關(guān)制度的變化，今年年報(bào)內(nèi)容有不少新的看點(diǎn)。A、盡管2006年的年報(bào)仍然按照舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制，但監(jiān)管部門要求上市公司必須詳細(xì)分析并披露執(zhí)行新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后可能產(chǎn)生的影響。B、要求上市公司分別披露2005年末資金占用情況以及2006年資金占用情況，對(duì)未完成清欠工作的公司要求詳細(xì)披露清欠進(jìn)展、未完成的原因、清欠措施及責(zé)任追究方案。C、要求已完成股改的上市公司，詳細(xì)披露原非流通股東在股權(quán)分置改革過程中作出的特別承諾及其履行情況，未股改公司則應(yīng)對(duì)股改的計(jì)劃安排作出說明。D、監(jiān)管部門非常關(guān)注上市公司的利潤(rùn)分配問題，要求2006年盈利但未提出現(xiàn)金利潤(rùn)分配預(yù)案的公司應(yīng)當(dāng)說明不進(jìn)行現(xiàn)金利潤(rùn)分配的原因以及未分配利潤(rùn)的用途和使用計(jì)劃。

　　正是由于上述因素，各路投資者都很關(guān)注今年的年報(bào)行情。近期已有資金開始介入年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增的個(gè)股，年報(bào)行情漸露頭角?？偟膩碚f，2006年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已成定局。分季度來看，一季度全部上市公司的凈利潤(rùn)同比下降12%，到半年報(bào)就轉(zhuǎn)為同比上升5.6%，前三季度則同比大幅增長(zhǎng)23%，其中第三季度同比增長(zhǎng)超過40%，環(huán)比增長(zhǎng)9%，顯示上市公司的盈利能力明顯提高，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)有望保持20%以上的增長(zhǎng)，并將成為推動(dòng)牛市繼續(xù)深化的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。因此，年報(bào)行情值得期待。

　　2006年年初，各機(jī)構(gòu)對(duì)2006年的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)普遍偏保守，認(rèn)為GDP增速和固定資產(chǎn)投資增速均將呈高位回落態(tài)勢(shì)，與投資相關(guān)行業(yè)的盈利前景不樂觀。但2006年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際運(yùn)行情況卻并非如此，不僅GDP增速高達(dá)10.5%左右，而且1-11月的固定資產(chǎn)投資增速也保持了26.6%的較高速度。超出預(yù)期的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)使鋼鐵、水泥和工程機(jī)械等投資相關(guān)行業(yè)的盈利增速亦超出了年初預(yù)期。此外，2006年下半年國(guó)際原油價(jià)格的快速回落，使下游的塑料和化纖板塊盈利也出現(xiàn)了超出預(yù)期的大幅增長(zhǎng)。

　　因此，投資者必須對(duì)各個(gè)行業(yè)的發(fā)展脈絡(luò)進(jìn)行認(rèn)真研究和梳理，挖掘行業(yè)成長(zhǎng)背景下的個(gè)股投資機(jī)會(huì)，主動(dòng)調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，提前布局年報(bào)行情，爭(zhēng)取獲得較好的投資收益。以下幾類股票值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　1、上市公司已經(jīng)公告業(yè)績(jī)預(yù)增預(yù)盈的白馬股。目前已有302家上市公司公告業(yè)績(jī)預(yù)增和預(yù)盈，由于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是股價(jià)上漲的最重要依據(jù)，藍(lán)籌股和成長(zhǎng)股仍將是未來主要的上升動(dòng)力，故投資者要密切關(guān)注業(yè)績(jī)預(yù)增股票，尤其是金融、商業(yè)、食品、汽車、房地產(chǎn)、機(jī)械制造、有色金屬等主流板塊中的績(jī)優(yōu)品種，公布良好的年報(bào)業(yè)績(jī)往往會(huì)成為其股價(jià)突破的契機(jī)。

　　2、潛在的預(yù)盈預(yù)增公司。有些公司目前尚未公布業(yè)績(jī)預(yù)告，但投資者可根據(jù)有關(guān)信息如轉(zhuǎn)讓受益、預(yù)收賬款、產(chǎn)品漲價(jià)、三季度業(yè)績(jī)等情況，推斷出近期有望公布年報(bào)業(yè)績(jī)大幅提升的公司。一些基本面相對(duì)冷門的個(gè)股如果出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，在目前牛市氛圍中具備很強(qiáng)的爆發(fā)潛力，投資者若能提前介入此類股票，則可獲得意外的投資驚喜。如通化東寶(600867)目前尚未發(fā)布預(yù)增公告，但其2006年前三季度每股收益即已達(dá)到0.13元，而公司2005年的每股收益才0.05元，只要不出什么意外，2006年的業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)200%左右。

　　3、年報(bào)中有望推出大比例送、轉(zhuǎn)股題材的公司。在牛市行情中，投資者比較青睞那些高成長(zhǎng)、高含權(quán)的公司，分享上市公司高速增長(zhǎng)所帶來的高額回報(bào)。其中次新股和中小企業(yè)板塊的股本較小，擁有較高的公積金和滾存利潤(rùn)，具備大比例送股的潛力，容易受到市場(chǎng)追捧而連續(xù)走強(qiáng)，投資者可適當(dāng)介入。

　　4、根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則能夠帶來新的投資機(jī)會(huì)的公司。隨著新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施，一些上市公司的資產(chǎn)將按公允價(jià)值進(jìn)行重估，他們的每股收益和每股凈資產(chǎn)有望明顯提高，對(duì)股價(jià)形成強(qiáng)力支撐。商業(yè)、房地產(chǎn)等行業(yè)具有較大的價(jià)值重估機(jī)會(huì)，是黑馬經(jīng)常出沒的板塊，需要高度關(guān)注。

　　5、持有其他上市公司較多非流通股的公司。根據(jù)2005年年報(bào)，共有375家上市公司持有其他上市公司的非流通股，股改之后，這些非流通股將可以陸續(xù)流通。經(jīng)過這一輪牛市行情，股價(jià)普遍有了可觀漲幅，這些持有其他上市公司非流通股的公司可獲得良好的投資收益，其股權(quán)價(jià)值及公司價(jià)值都將大幅升值。如巴士股份(600741)1月5日公告，截至2006年12月31日公司通過沽售民生銀行股票已累計(jì)獲得收益9546.93萬元(目前公司仍持有民生銀行14320萬股，僅出售了1548萬股)，而其2005年的凈利潤(rùn)為13272.86萬元。

　　6、處于價(jià)值“洼地”的投資品種。電力、煤炭板塊2006年前三季度的每股收益達(dá)0.22元，是業(yè)績(jī)最好的行業(yè)，但累積漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期大盤漲幅，行業(yè)板塊的預(yù)測(cè)市盈率在整個(gè)市場(chǎng)中處于最低水平，具有明顯的估值優(yōu)勢(shì)。近期電力、煤炭行業(yè)開始活躍，表明他們相對(duì)較低的估值水平引起了場(chǎng)外資金的關(guān)注。隨著優(yōu)良業(yè)績(jī)公布的臨近，這些板塊仍將產(chǎn)生重要的投資機(jī)會(huì)。

　　年報(bào)是檢驗(yàn)股價(jià)含金量的考卷。在目前兩市股指處于相對(duì)高位的背景下，投資者更應(yīng)關(guān)注上市公司的盈利能力和成長(zhǎng)性，同時(shí)要提防年報(bào)“地雷”，進(jìn)行換股調(diào)倉(cāng)，棄弱擇強(qiáng)，方能在年報(bào)行情中立于不敗之地。(中國(guó)民族證券 唐震斌 符彩霞)

　　哪些行業(yè)增長(zhǎng)超預(yù)期

　　1月至4月是上市公司集中披露年報(bào)的時(shí)間，資金“用腳投票”檢驗(yàn)上市公司的業(yè)績(jī)，演繹一輪精彩的年報(bào)行情。而今年的年報(bào)行情更加令人期待。經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，股權(quán)分置改革，資產(chǎn)注入潮為2006年上市公司添加了諸多動(dòng)力，中期報(bào)告顯示全部上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.9%，凈資產(chǎn)收益率高達(dá)5.1%，幾乎所有行業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)回暖，2006年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)已成定局，那么，哪些行業(yè)年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能超過預(yù)期呢?

　　掘金高速增長(zhǎng)和景氣回升行業(yè)

　　2006年1-11月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)16532億元，比去年同期增長(zhǎng)32%，其中，有色金屬、設(shè)備制造、食品等行業(yè)繼續(xù)高速增長(zhǎng)，而通信、化纖、造紙等行業(yè)景氣回升。

　　1、各類設(shè)備制造業(yè)高速增長(zhǎng)，而且行業(yè)景氣度繼續(xù)提高。06年1-11月，專用設(shè)備、通用設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備、電氣設(shè)備以及電力供應(yīng)均以30%左右的速度增長(zhǎng)，其中汽車制造、鐵路設(shè)備、工程機(jī)械等細(xì)分子行業(yè)的增速更快，分別在30%、40%和50%以上。特別是工程機(jī)械，呈現(xiàn)出毛利率和利潤(rùn)雙提高之勢(shì)，06年前11月該行業(yè)毛利率同比增加1.33個(gè)百分點(diǎn)，與1-10月相比也提高了0.23個(gè)百分點(diǎn)。以上的行業(yè)都屬于先進(jìn)裝備制造業(yè)，是承接國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和從改造傳統(tǒng)工業(yè)中受惠的產(chǎn)業(yè)，具有較強(qiáng)的內(nèi)生成長(zhǎng)性。

　　2、食品、醫(yī)療設(shè)備隨著在消費(fèi)升級(jí)與市場(chǎng)擴(kuò)張的帶動(dòng)下啟動(dòng)增長(zhǎng)，06年前11個(gè)月，保持了20%以上的利潤(rùn)增長(zhǎng)速度，特別是酒制造業(yè)，利潤(rùn)增長(zhǎng)超過400%。當(dāng)前，中國(guó)正以和諧發(fā)展為戰(zhàn)略，這有助于增加消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率。構(gòu)建和諧社會(huì)，中國(guó)將繼續(xù)加大對(duì)教育、醫(yī)療和社會(huì)保障等公共財(cái)政項(xiàng)目的投入力度，進(jìn)一步提高社會(huì)保障程度，著力提高低收入者收入水平，擴(kuò)大中等收入者比重，提升消費(fèi)需求。因此，2007年醫(yī)藥保健、疾病預(yù)防、食品飲料等健康產(chǎn)品的消費(fèi)，以及對(duì)于家電等生活耐用品的消費(fèi)會(huì)繼續(xù)提升。

　　3、有色金屬、非金屬礦行業(yè)利潤(rùn)總額增幅居一級(jí)行業(yè)之首，但是疲態(tài)顯現(xiàn)。由于06年有色金屬以及部分非金屬礦價(jià)格的瘋狂上漲，倫敦銅價(jià)(54120,-340,-0.62%)從2006年1月初4500美元/噸大幅攀升，到年中幾乎翻了一番，有色金屬行業(yè)毛利率較上年同期上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)超過50%。但隨著06年下半年國(guó)際商品期貨市場(chǎng)金屬價(jià)格走軟，該行業(yè)增速開始下降，1-11月毛利率與1-10月相比下降了0.21個(gè)百分點(diǎn)。

　　根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告尋找高增長(zhǎng)公司

　　截至2007年1月12日，已有482家公司公布了業(yè)績(jī)預(yù)告,除了8家公司業(yè)績(jī)不確定外，剩余的474家公司中，報(bào)喜公司占比超過六成。其中，159家公司預(yù)增、40家公司略增、105家公司預(yù)計(jì)扭虧，7家公司續(xù)盈。2006年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增的公司主要集中在金屬非金屬、電子、機(jī)械、設(shè)備、儀表，醫(yī)藥生物制品、石化塑料等行業(yè)板塊，這與工業(yè)行業(yè)數(shù)據(jù)遙相呼應(yīng)。其中，金屬非金屬預(yù)增26家，機(jī)械設(shè)備預(yù)增35家，石化塑料扭虧11家預(yù)增15家，這些行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)公司共166家，超過報(bào)喜公司總數(shù)一半。

　　首先，我們可以在已經(jīng)公布業(yè)績(jī)預(yù)告的公司中，尋找業(yè)績(jī)持續(xù)高成長(zhǎng)的行業(yè)公司。在已經(jīng)公布業(yè)績(jī)預(yù)告的公司中，投資者要密切關(guān)注業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)以及扭虧為盈的公司，特別是一些業(yè)績(jī)連續(xù)幾年保持高速增長(zhǎng)的公司。世界級(jí)大公司的成長(zhǎng)路徑為我們指引了方向，Intel公司從1987年到2000年14年里保持了年均30%的增長(zhǎng)速度，在納斯達(dá)克市場(chǎng)上股價(jià)由2美元漲到70美元。其次，隨著年報(bào)行情的展開，我們可以在電子、機(jī)械設(shè)備等預(yù)增公司較多的行業(yè)中尋找黑馬。畢竟預(yù)告業(yè)績(jī)的公司占總體A股上市公司的比重很小，可以通過三季報(bào)業(yè)績(jī)，原料及制成品價(jià)格的變化，以及資產(chǎn)注入等信息推斷，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司仍將集中在電子、機(jī)械設(shè)備等預(yù)增公司較多的行業(yè)。

　　電力、交通、鋼鐵分紅多

　　首先，上市公司業(yè)績(jī)與每股現(xiàn)金流的增長(zhǎng)提高了公司的分紅能力。根據(jù)三季報(bào)，上市公司每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量算術(shù)平均為0.1989元，較去年同期的0.1653元提高了20%，與每股收益的比例達(dá)到了1.39：1。2005年年報(bào)共有648家上市公司提出了分紅方案，預(yù)計(jì)今年分紅比例比去年還將有較大提高。

　　重點(diǎn)關(guān)注盈利能力強(qiáng)，具有分紅傳統(tǒng)的公司。從最近三年上市公司分紅情況看，有570家上市公司年度平均分紅率超過30%，如鹽田港、建發(fā)股份、片仔癀、用友軟件等三年平均分紅率高達(dá)80%以上。次新股和中小企業(yè)板塊由于股本較小，擁有較高的公積金和滾存利潤(rùn)，也具備大比例送、轉(zhuǎn)股的潛力。

　　其次，在股權(quán)分置改革中做出了分紅承諾的公司也將大比例分紅。股改中共有268家公司做出了分紅承諾，限定了分紅時(shí)間表和最低分紅比例，且最低分紅比例都在20%以上，有的甚至高達(dá)100%。2006年年報(bào)將是分紅兌現(xiàn)時(shí)。其中不少公司業(yè)績(jī)優(yōu)良，使得分紅收益更加可觀。如國(guó)陽新能從2006年開始連續(xù)三年提出分紅預(yù)案，現(xiàn)金分紅比例將不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)可分配利潤(rùn)的50%，三季報(bào)每股收益0.98元，每股現(xiàn)金流1.6元，預(yù)計(jì)其全年每股收益將達(dá)到1.2元以上，現(xiàn)金分紅可達(dá)到0.6元，以當(dāng)前16元的價(jià)格計(jì)算，分紅收益率可以達(dá)到3.7%。

　　我們看好電力、交通基礎(chǔ)設(shè)施、鋼鐵等規(guī)模大，現(xiàn)金流充裕的行業(yè)，以及汽車、食品、化工、有色等今年增長(zhǎng)較快的行業(yè)，分紅收益將相當(dāng)可觀。電力、交通、鋼鐵今年三季報(bào)可供分配利潤(rùn)均已超過1億元， 汽車、食品、化工、有色可供分配利潤(rùn)分別在6千萬元左右，承諾分紅企業(yè)數(shù)量眾多。(興業(yè)證券 張憶東 李彥霖)

　　滬深多家公司預(yù)計(jì)年度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　長(zhǎng)航鳳凰今日表示，根據(jù)初步測(cè)算，公司2006年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)與2005年同期相比，同向大幅上升，增幅預(yù)計(jì)為200%左右。業(yè)績(jī)預(yù)增的原因，主要是2006年7月1日完成資產(chǎn)置換，公司資產(chǎn)和主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化所致;S江鉆2005年全年凈利潤(rùn)為8989.7萬元，公司今日發(fā)布公告預(yù)計(jì)2006年全年業(yè)績(jī)較2005年上升100%，其中原因，與公司出售所持華工科技股票實(shí)現(xiàn)投資收益約8000萬元有關(guān);太鋼不銹則調(diào)高了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)測(cè)，此前，公司預(yù)測(cè)2006年全年凈利潤(rùn)同比增幅為100%至150%，而今日，公司表示，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)將較上年增長(zhǎng)200%至250%。

　　調(diào)高業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的還有黑貓股份，其將2006年全年業(yè)績(jī)的同比增幅從此前預(yù)計(jì)的30%至60%調(diào)高至75%至90%;云鋁股份則表示，預(yù)計(jì)2006年全年業(yè)績(jī)將同向大幅上升100%至150%;復(fù)星醫(yī)藥今日公告稱，2006年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)較2005年度增長(zhǎng)50%以上;哈高科預(yù)計(jì)2006年年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)比2005年度增長(zhǎng)80%以上;第一鉛筆預(yù)計(jì)2006年全年凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)70%以上。