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　　2020年6月24日，徐工機械的控股公司徐工集團工程機械有限公司（以下簡稱“徐工有限”）發(fā)布重磅消息：徐工混合所有制改革涉及的增資項目在江蘇省產(chǎn)權(quán)交易所正式掛牌，擬向戰(zhàn)略投資者、員工持股平臺合計募集156.56億元（對應(yīng)持股比例為49%）。本次掛牌終止日期為2020年8月20日。

　　這則消息意味著去年7月25日由徐州市國資委審批通過的《徐工集團工程機械有限公司混合所有制改革試點實施方案》正式落地，也標(biāo)志著作為國內(nèi)工程機械領(lǐng)域龍頭企業(yè)的徐工集團，推動混改有了新的進展。

　　與蘇商會、蘇民投戰(zhàn)略合作，混改掛牌優(yōu)先非公資本戰(zhàn)略投資者

　　5月11日，徐工與蘇民投、蘇商會舉行戰(zhàn)略合作簽約儀式，標(biāo)志著三方合作正式啟動。蘇民投是江蘇省唯一的省級民營資本投資公司，由沙鋼集團、紅豆集團等10余家省內(nèi)知名民營企業(yè)聯(lián)合設(shè)立。蘇民投將充分發(fā)揮資本、平臺和機制優(yōu)勢，集聚蘇商優(yōu)質(zhì)資本，助力徐工混改。蘇商會，是江蘇最大的‘實業(yè)會’，將做好連接工作，為江蘇企業(yè)搭建合作共贏的橋梁。

　　徐工有限將通過存量轉(zhuǎn)讓和增資擴股方式引入戰(zhàn)略投資者。本次增資完成后，作為調(diào)優(yōu)股權(quán)結(jié)構(gòu)的重要舉措，徐工有限原股東徐州工程機械集團有限公司（以下簡稱“徐工集團”），還將其持有的本次增資前徐工有限33.33%股權(quán)對應(yīng)的出資額，通過非公開協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓給省屬某國有獨資公司。

　　徐工有限股東徐工集團和省屬某國有獨資公司合計持有本次增資后公司股權(quán)的比例不低于51%，戰(zhàn)略投資者和員工持股平臺合計持有本次增資后公司股權(quán)的比例不超過49%（其中員工持股平臺持股約2%，相當(dāng)于員工持股6.39億元左右），最終以實際增資結(jié)果為準(zhǔn)。徐工有限2018年所有者權(quán)益326億元；營業(yè)收入577億元，凈利潤16.68億元。到2020年3月底，公司所有者權(quán)益363億元。

　　公開信息顯示，擬募集的逾156.5億元將聚焦于徐工有限智能制造轉(zhuǎn)型升級、新產(chǎn)業(yè)發(fā)展、國際化拓展、并購與合資合作、償還銀行貸款與補充流動資金等。

　　混改遴選方案：混改優(yōu)先考慮非公資本戰(zhàn)略投資者，優(yōu)先聚焦實業(yè)的意向戰(zhàn)略投資者，推動徐工有限深化體制機制改革，建立徐工有限市場化的經(jīng)營機制和激勵約束機制。同時意向戰(zhàn)略投資者或其控股股東能為徐工有限提供戰(zhàn)略支持的優(yōu)先，包括但不限于：品牌、技術(shù)、市場、供應(yīng)鏈、國際化、數(shù)字化和信息化、資本運作等。

　　董事會將有外部血液注入

　　本次增資后，徐工有限董事會將設(shè)9名董事，其中職工代表董事1名、戰(zhàn)略投資者擁有3名董事席位，意味著如增資完成，作為企業(yè)決策層的徐工有限董事會將迎來較大變革，“社會力量”參與徐工有限重大決策的力度也將提升到新的高點。

　　此次徐工有限增資項目，亦進一步助推了國有獨資企業(yè)在二級子公司全面打開混合所有制改革的局面。

　　新徐工，三個期待

　　根據(jù)公開消息，徐工本次混改，“挖機、塔機、混凝土機械等資產(chǎn)目前歸屬于大股東徐工有限，徐工重卡將無償劃轉(zhuǎn)至徐工集團，不在本次混改范圍內(nèi)。

　　混改后的“新徐工”有著三個期待，即混改、挖掘機、盈利能力提升。

　　一、“老徐工”目前存在著機制、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及盈利能力上的差異。通過控股股東混改，或有望激發(fā)上市公司活力，打好機制基礎(chǔ)。

　　二、作為徐工集團旗下工程機械第一大板塊的挖掘機，待注入上市公司后，有望提升上市公司盈利能力。

　　三、挖掘機等工程機械資產(chǎn)的整體上市，也將補全上市公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。目前，母公司旗下的挖掘機、礦機、塔機、混凝土機械這些資產(chǎn)待注入后，“新徐工”——也即徐工集團工程機械板塊的營收規(guī)模將再上一個臺階。

　　盈利調(diào)整和預(yù)測，前景可期

　　預(yù)計徐工有限2020-2022年凈利潤為46、52、56億元，增長28%、13%、7%；EPS為0.59、0.67、0.72元；PE為10、9、8倍?？紤]公司有望脫胎換骨成“新徐工”，給予2021年12倍PE，目標(biāo)市值624億元（未考慮挖掘機等整體上市），6-12月目標(biāo)價7.97元。如未來挖掘機等工程機械資產(chǎn)整體上市，預(yù)測未來的“新徐工”整體收入、市值有望逐步接近1000億元。

　　作為江蘇及國內(nèi)工程機械領(lǐng)域的頭部企業(yè)，徐工集團的混改進程也將伴隨徐工有限從“國有獨資”變?yōu)椤皣锌毓伞?，迎來新的挑?zhàn)與機遇。