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　　該公司是一家專門從事軟土隧道施工的企業(yè)，也是中國施工行業(yè)第一家上市的股份制公司和中國第一家設(shè)立博士后工作站的施工企業(yè)，成為上海第一家通過ISO9001質(zhì)量管理體系認(rèn)證和ISO14001環(huán)境管理體系認(rèn)證和GB/T28001職業(yè)健康安全管理體系認(rèn)證的施工企業(yè)。

　　特殊行業(yè)龍頭 優(yōu)勢明顯

　　隧道股份是我國建筑施工企業(yè)最早上市的公司，也是唯一一家從事地下施工的建筑類上市公司。公司控股股東上海市城建集團是國家建設(shè)部和上海市重點扶持企業(yè)集團，其背景十分特殊。公司主要從事建筑施工中的隧道地鐵工程、高架高速道路工程等市政工程的施工。

　　隧道股份依靠二十余年從事隧道及地下工程的技術(shù)優(yōu)勢，積極拓展土木工程施工領(lǐng)域，從地鐵和越江隧道工程，逐步擴展到污水排水，電廠取排水隧道，市政管道工程，基坑圍護(hù)，地基處理工程。上個世紀(jì)90年代后逐步進(jìn)入道路，機場，高速公路，高架道路，立交橋，高層建筑，機電設(shè)備安裝等工程領(lǐng)域。施工領(lǐng)域逐漸擴大，施工產(chǎn)值逐年增長，企業(yè)利潤不斷提高。

　　公司始終保持著中國軟土隧道事業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢，承建了上海黃浦江底所有的越江公路隧道、軌道交通越江隧道等，隧道施工技術(shù)水平接近和達(dá)到國際先進(jìn)水平。隧道、地鐵和公路施工已遍及全國。在南京、深圳、廣州、天津等地承建了地鐵施工項目，在寧波承建了寧波常洪沉管隧道，在杭州承建了西湖湖濱隧道，在上海承建了翔殷路越江隧道和世界上最大直徑的上中路越江隧道。

　　公司的跨國經(jīng)營戰(zhàn)略也得到了長足發(fā)展：繼2001年承建了產(chǎn)值達(dá)16億人民幣的新加坡濱海線地鐵工程和香港的地鐵工程，2003年榮獲新加坡陸路交通管理局建筑安全金獎，2004年又榮獲該獎項。2004年8月經(jīng)過與國際著名建筑企業(yè)激烈的競爭，奪得了新加坡地鐵最大的工程—標(biāo)的為20億元人民幣的新加坡地鐵環(huán)線兩個總承包項目。承接的隧道建設(shè)項目被國際專家小組評為全新加坡最好的隧道，盾構(gòu)施工的市場占有率達(dá)到了40%，有效地推進(jìn)了隧道股份的“走出去”戰(zhàn)略。

　　盾構(gòu)制造技術(shù)先進(jìn) 具有較強的競爭優(yōu)勢

　　隧道股份在地下施工機械制造方面也獨樹一幟：合作生產(chǎn)的中國第一臺雙圓盾構(gòu)，在上海軌道交通工程建設(shè)中，掘進(jìn)出中國第一條雙圓隧道，使中國成為繼日本后世界上第二個掌握雙圓隧道施工技術(shù)的國家;獨立研制出中國第一臺超大型矩形頂管機，成功地在寧波鬧市區(qū)推出了地下人行通道。2004年10月，隧道股份承擔(dān)的盾構(gòu)掘進(jìn)機國產(chǎn)化863計劃取得了重大突破，中國第一臺具有自主知識產(chǎn)權(quán)的地鐵盾構(gòu)掘進(jìn)機在隧道股份機械廠誕生，并成功地投入到上海軌道交通網(wǎng)的建設(shè)。同時，隧道股份積極投入巨資，構(gòu)筑中國國產(chǎn)化盾構(gòu)產(chǎn)業(yè)，打造具有自主創(chuàng)新能力的新型企業(yè)。這些舉措顯示：隧道股份正在轉(zhuǎn)型成為全球唯一的集施工經(jīng)營、資產(chǎn)運作和現(xiàn)代制造產(chǎn)業(yè)并重的復(fù)合型企業(yè)。

　　公司盾構(gòu)價格約為國外進(jìn)口價格的2/3左右，德國海瑞克在國內(nèi)合資企業(yè)的售價約2500萬元/臺，比公司高25%，公司的盾構(gòu)產(chǎn)品競爭優(yōu)勢較為突出。公司的盾構(gòu)制造業(yè)務(wù)將成為未來業(yè)務(wù)的一大亮點，受益于全國城市軌道交通建設(shè)。從公開資料顯示，雖然國內(nèi)盾構(gòu)存在重復(fù)使用，但未來5-10年的市場容量達(dá)到100-200臺，每年的增量在20-30臺左右。公司目前盾構(gòu)年產(chǎn)能20臺左右，由于盾構(gòu)產(chǎn)品的毛利率遠(yuǎn)高于施工業(yè)務(wù)，一旦盾構(gòu)銷售實現(xiàn)突破，將會顯著提升公司的盈利水平。另一方面，由于公司掌握盾構(gòu)的生產(chǎn)技術(shù)和施工工藝，盾構(gòu)的銷售也能拉升公司隧道施工業(yè)務(wù)的增長，形成良性循環(huán)。

　　公司擬引入外資戰(zhàn)略投資者，向國際著名工程設(shè)計公司AECOM定向增發(fā)募集資金。公司擬使用本次募集資金20000萬元，單方向公司控股子公司上海外高橋機械制造有限公司增資，由上海外高橋機械制造有限公司實施國產(chǎn)盾構(gòu)的產(chǎn)業(yè)化，擴大盾構(gòu)的生產(chǎn)規(guī)模。

　　積極介入投融資業(yè)務(wù) 穩(wěn)定經(jīng)營業(yè)績

　　公司還在投融資方面實現(xiàn)了突破。公司為降低風(fēng)險，通過BOT方式，投資建設(shè)管理寧波常洪隧道和上海大連路隧道。寧波常洪隧道投資4.2億元，2004年公司從城建集團購得寧波常洪隧道45%的股權(quán)，持股比例提高到90%。上海大連路隧道投資16.5億元，目前這兩項業(yè)務(wù)均已進(jìn)入回報期。公司參股24.86%的建泰有限公司從事上海滬嘉高速公路的經(jīng)營、管理和維護(hù)，滬嘉高速公路投資3.96億元，每年為公司帶來4600萬元的投資收益。公司的運營業(yè)務(wù)對盈利的貢獻(xiàn)非常明顯。2005年，公司運營業(yè)務(wù)利潤占主營業(yè)務(wù)利潤比例達(dá)到28.62%，毛利率高達(dá)58%，投資收益占利潤總額的比例達(dá)到35.3%，有效地花解了公司施工業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)下降的風(fēng)險。去年底，公司公布股權(quán)分置改革方案。除每10股支付2.5股的對價外，公司還創(chuàng)新性的提出了資產(chǎn)置換的方案，即以公司控股的市政一公司90.25%的股權(quán)置換入城建集團持有的上海嘉瀏高速公路100%的股權(quán)。嘉瀏高速公路經(jīng)營期21年，是上海市城市道路總體骨干路網(wǎng)“三環(huán)十射二連”的“十射”之一，目前已經(jīng)進(jìn)入投資回報期。至此，公司控股了兩條隧道、一條高速公路，參股一條高速公路，投資業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長將保證公司盈利的穩(wěn)定性。

　　隨著上海市加大對交通設(shè)施建設(shè)的投資，以及全國多個大中城市地鐵項目的實施，給公司的經(jīng)營發(fā)展帶來巨大機會。

　　從公司06年三季報可看出，該股十大流通股東主要以機構(gòu)為主，機構(gòu)的倉位也在穩(wěn)步提高。二級市場上，該股震蕩盤升，本輪行情中表現(xiàn)要落后于大勢。作為一只機構(gòu)重倉股，后市有較好的補漲機會。投資者可予以關(guān)注。