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　　重新聚焦工程機(jī)械行業(yè)

　　環(huán)保產(chǎn)業(yè)股權(quán)出售，重新聚焦工程機(jī)械行業(yè)。2017年中聯(lián)重科作價(jià)116億元出售環(huán)境產(chǎn)業(yè)80%的股權(quán)，也借此投資收益，公司徹底解決歷史壞賬問(wèn)題，計(jì)提資產(chǎn)減值損失87.9億元，甩開歷史包袱，修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，實(shí)現(xiàn)輕裝上陣,重新將主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦在工程機(jī)械和農(nóng)業(yè)機(jī)械板塊。

　　起重機(jī)和混凝土機(jī)械行業(yè)龍頭，后周期屬性明顯。在起重機(jī)市場(chǎng)，中聯(lián)重科市占率接近30%，僅次于徐工。在混凝土機(jī)械市場(chǎng)，公司和三一基本壟斷了國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額。隨著行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)入后周期，公司營(yíng)收及凈利潤(rùn)將會(huì)充分享受行業(yè)增長(zhǎng)。2019前三季度，公司營(yíng)收317.55億元，同比增長(zhǎng)50.96%，歸母凈利潤(rùn)34.8億元，同比增長(zhǎng)167.08%。

　　運(yùn)營(yíng)質(zhì)量向好

　　毛利率水平持續(xù)回升，運(yùn)營(yíng)質(zhì)量向好。2019年前三季度公司毛利率達(dá)到29.82%，同比增加3.45個(gè)百分點(diǎn)，凈利率10.9%，同比增加4.78個(gè)百分點(diǎn)。公司前三季度期間費(fèi)用率同比減少2.8%，達(dá)到17.5%。得益于規(guī)模效應(yīng)，公司期間費(fèi)用率有望繼續(xù)降低。公司運(yùn)營(yíng)質(zhì)量向好，2019年前三季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率增加。

　　高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)有望為營(yíng)收貢獻(xiàn)增量。國(guó)內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)目前處于高速發(fā)展時(shí)期，對(duì)標(biāo)歐美國(guó)內(nèi)還有廣闊的增長(zhǎng)空間。公司憑借多年來(lái)在起重機(jī)和塔吊市場(chǎng)的技術(shù)積累，快速進(jìn)入高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)，并建成全工序的智能化生產(chǎn)平臺(tái)，未來(lái)有望為營(yíng)收貢獻(xiàn)增量。

　　3.9億股 激勵(lì)1200人

　　在回歸業(yè)績(jī)最強(qiáng)時(shí)期后，中聯(lián)重科選擇大手筆回購(gòu)股權(quán)用于核心員工激勵(lì)。把今年二季度回購(gòu)的占公司總股本的4.96%的股份用于包含管理層在內(nèi)的核心員工持股計(jì)劃，覆蓋約1200人。通過(guò)股權(quán)激勵(lì)為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展夯實(shí)人才基礎(chǔ)，注入內(nèi)生動(dòng)力。

　　三年凈利目標(biāo)150億元

　　預(yù)計(jì)中聯(lián)重科公司2019-2021年?duì)I收分別為390.1億元、445.61億元、495.91億元，同比增長(zhǎng)分別為+35.9%、+14.2%、+11.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)41.39億元、50.16億元、57.16億元，同比增長(zhǎng)分別為+104.9%、+21.2%、+14.0%。2020年至2022年三年中聯(lián)重科有望完成的累計(jì)凈利潤(rùn)在150億元以上。

　　工程機(jī)械行業(yè)在經(jīng)過(guò) 2012-2016年的充分洗牌后，還屹立不倒的這些頭部公司周期性大幅減弱，價(jià)值屬性凸顯。即使在經(jīng)歷了 2017-2019 年持續(xù)三年的高增長(zhǎng)之后，未來(lái)三年，頭部企業(yè)凈利潤(rùn)總體還會(huì)在高位基礎(chǔ)上維持平穩(wěn)增長(zhǎng)。