工程機械行業(yè)的景氣度其實已經維持了兩年,在剛剛過去的2018年,挖機銷量也創(chuàng)了歷史新高。
2018年全年挖機銷量20.3萬臺,同比漲幅45.0%。國內市場銷量(不含港澳臺)18.4萬臺,同比漲幅41.1%。出口銷量1.9萬臺,同比漲幅97.5%。
歷年挖機銷售數量及增速
從上圖看, 2010年、2011年,受四萬億政策,挖機的銷量出現井噴。隨后幾年,挖機銷量逐年下滑。2015年、2016年,挖機銷量降至冰點,年銷量只有5萬臺左右。
2017年起,挖機行業(yè)重新迎來拐點,當年銷量翻倍,2018年則延續(xù)了高增長。從上半年的數據看,2019年增速雖然有所下滑,但仍維持14.2%的增長。
挖機是工程機械行業(yè)的一個代表。除挖機外,起重機、混凝土機械等保持了不錯的增長勢頭。
這兩年固定資產投資的增速并不高,特別是2018年,固投增速降至歷史低位,為何與固定資產投資息息相關的工程機械行業(yè)卻如此景氣呢?
工程機械高景氣之謎
首先需要澄清一個概念,工程機械銷量和工程機械真實使用量是不同的概念,后者表示實際使用的工程機械數量,和下游房地產和基建的關系更加密切。
挖掘機歷年真實使用量和開工率
2015年是挖掘機真實使用量的一個低谷,真實使用量只有71.44萬臺,開工率也只有66%,均創(chuàng)下2010年以來最低值。
原因是2015年房地產投資增速的下降,2015底,房地產的投資增速一度接近0。但隨后國家放寬了樓市限制,房價再次井噴,房地產的開發(fā)投資增速也逐漸回升。這也觸發(fā)了工程機械行業(yè)的回暖。
房地產歷年開發(fā)投資額
但挖掘機真實使用量在這輪景氣周期中增長的并不快,為什么挖掘機的銷量反而井噴呢?一個原因是企業(yè)家對未來固定資產投資增長的預期,另一個原因是,挖掘機迎來了一輪產品替換潮。
挖掘機的壽命為八年左右,而上一輪挖掘機的消費高峰在2010-2011年,經過8年的周期,挖掘機在2018-2019年將迎來一輪替換潮,這是挖掘機,以及整個工程機械產品這兩年高景氣的原因。
維持景氣
工程機械在2019年下半年大概率將維持過去兩年的高景氣度,原因有三:
第一:以挖掘機為代表的工程機械仍處于一個產品替換期。
第二:2018年房地產投資有望維持穩(wěn)定,基建投資的增速則有望回升?;ㄍ顿Y在2018年降至冰點,但為了刺激經濟,從2018年三季度開始,發(fā)改委的審批進度明顯加快,我們預計2019年基建新項目有望加速釋放,帶動投資增速企穩(wěn)回升。這也是徐工機械和中聯重科在業(yè)績預告里均提到的一個增長理由。
第三:一帶一路帶來的產品出口機會。一帶一路背景下,國產工程機械產品有望加速出口,像三一重工這樣的龍頭企業(yè),也有望和國際巨頭卡特彼勒、小松等工程機械廠商扳扳手腕。
5月份挖機單月同比出現了2.15%的小幅下滑,但6月份又重新恢復至7%的增長,這里面貢獻最大的就是出口銷量的增長。據統(tǒng)計,6月挖機增速同比大增56%,一帶一路的紅利正在逐步釋放。
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