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“去杠桿”轉(zhuǎn)向“補(bǔ)短板”,融資政策雙加持將拉動(dòng)基建投資

當(dāng)前財(cái)政政策從“去杠桿”轉(zhuǎn)向“補(bǔ)短板”,地方政府專項(xiàng)債券對(duì)于穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需的作用將逐步顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月將發(fā)行近8千億專項(xiàng)債券,它的加速入市,將對(duì)基建投資產(chǎn)生明顯的拉動(dòng)作用,下半年基建投資實(shí)現(xiàn)觸底反彈存在較大可能性;發(fā)改委再啟城軌審批,從政策面積極支持基建投資。在融資環(huán)境和政策面雙加持下,下半年基建投資有望迎來(lái)反彈,帶動(dòng)工程機(jī)械裝備銷量全線提升。

叉車單月銷量增速維持高位,電叉銷量加速提升

2018年1-7月,中國(guó)叉車行業(yè)累計(jì)銷量達(dá)35.77萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)27.26%。其中內(nèi)燃叉車銷量為20.12萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)16.45%;電動(dòng)叉車?yán)塾?jì)銷量15.64萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)44.53%。工業(yè)企業(yè)盈利改善對(duì)叉車的需求、物流業(yè)的發(fā)展和人工替代的迫切需求將維持叉車行業(yè)的中長(zhǎng)期景氣度。

龍頭三一重工半年報(bào)表現(xiàn)出色,升毛利率降費(fèi)用率釋放利潤(rùn)彈性

受益于下游基建的旺盛需求和更新需求,上半年整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)保持較高的景氣度,公司多項(xiàng)產(chǎn)品保持高增長(zhǎng)。三一重工2018H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入281.24億元,同比增加46.42%,歸母凈利潤(rùn)33.89億元,同比增加192.09%,上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分出色。2018H1三一重工綜合毛利率為31.64%,同比提升1.78%,其多款產(chǎn)品毛利率均有上升。對(duì)比之下,上半年公司費(fèi)用率合計(jì)14.43%,同比降低5.36%。

投資建議

看好基建投資預(yù)期改善下的工程機(jī)械板塊機(jī)會(huì),持續(xù)關(guān)注整機(jī)龍頭:【三一重工】公司在挖掘、混凝土、起重機(jī)械等品類上擁有優(yōu)勢(shì)地位,受益行業(yè)集中度提升,出口不斷超預(yù)期;【徐工機(jī)械】起重行業(yè)龍頭,多線布局,位列行業(yè)第一梯隊(duì);【柳工】各產(chǎn)品線銷量穩(wěn)步提升,市占率進(jìn)一步提升;核心零部件企業(yè):【恒立液壓】中國(guó)液壓行業(yè)龍頭,拓展國(guó)際業(yè)務(wù)綁定龍頭增長(zhǎng)性可期;【艾迪精密】行業(yè)需求景氣度持續(xù),液壓件新產(chǎn)能逐步釋放;以及受益工業(yè)企業(yè)盈利改善對(duì)叉車需求持續(xù)性增長(zhǎng)的龍頭企業(yè):【杭叉集團(tuán)】和【安徽合力】?；谌谫Y環(huán)境和政策面兩大支持,下半年基建投資有望迎來(lái)反彈,全年來(lái)看,預(yù)計(jì)基建投資同比增長(zhǎng)8%,有望支撐起重機(jī)、挖掘機(jī)等工程機(jī)械需求維持高增長(zhǎng)。