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　　2018年3月,國內(nèi)25家工程機械主機廠共計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品38261臺,同比增長78.9%,大超預(yù)期。一季度挖機總銷量超過6萬臺,奠定全年增長趨勢,我們預(yù)計2018年挖機銷量同比增長20-30%之間,達(dá)到17-18萬臺。工程機械行業(yè)持續(xù)回暖,為國內(nèi)龍頭公司出清歷史包袱,逐步釋放業(yè)績提供良好機遇。

　　事件:

　　中國工程機械工業(yè)協(xié)會挖掘機械分會行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù),2018年3月,納入統(tǒng)計的25家主機制造企業(yè)共計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品38261臺,同比漲幅78.9%。

　　其中國內(nèi)市場銷量(統(tǒng)計范疇不含港澳臺)36643臺,同比漲幅78.0%。出口銷量1607臺,同比漲幅100.4%。

　　2018年1-3月納入統(tǒng)計的25家主機制造企業(yè),共計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品60061臺,同比漲幅48.4%。國內(nèi)市場銷量(統(tǒng)計范疇不含港澳臺)55913臺,同比漲幅45.4%。出口銷量4131臺,同比漲幅105.1%。

　　點評:

　　3月挖機銷量單月數(shù)據(jù)大增,大超預(yù)期。按工程機械歷史銷售數(shù)據(jù)規(guī)律,3月是全年銷售的第一個高峰月份,也是全年銷量最高的月份。結(jié)合此前經(jīng)銷商調(diào)研、春季動工活躍度提升、春節(jié)后集中促銷等因素,我們原預(yù)計3月銷量超過3萬臺,實際銷量達(dá)38261臺,超過預(yù)期。一季度挖機銷售數(shù)據(jù)靚麗,奠定全年增長的基調(diào)。我們統(tǒng)計了2005年-2017年數(shù)據(jù),1季度銷量占全年比重在25-40%之間,尤其在2011年銷量最高峰時,占比最高達(dá)39%。2018年一季度挖機合計銷量達(dá)6萬臺,增速接近50%,奠定全年增長基調(diào),我們維持此前預(yù)計,即全年銷量有望保持20%-30%的增長,總量可達(dá)17-18萬臺。海外市場銷量增長,但中國仍是絕對主要市場。一季度挖機出口銷量4131臺,同比增長105.1%,驗證此輪工程機械復(fù)蘇是全球性的觀點。同時也注意到挖機3月出口銷量占當(dāng)月銷量比重為4%,一季度出口銷量占全部銷量比重為7%,其中銷往美國市場更低。工程機械的主戰(zhàn)場是在中國,中美貿(mào)易對中國企業(yè)出口限制的負(fù)面影響很小;相反可能的貿(mào)易摩擦升級對全球龍頭卡特彼勒等公司的中國戰(zhàn)略實施有一定阻礙,間接對中國工程機械廠商有潛在正面利好。

　　挖機結(jié)構(gòu)顯示下游應(yīng)用有差異,小挖增長會接力。2018年挖機一季度銷售數(shù)字反應(yīng)的新變化:小挖占比由70%下降10個百分比,大、中挖分別提高5個pct。2018年Q1銷量小挖、中挖和大挖占比分別為60%、25%和15%。大中挖翻倍增長,顯示下游需求持續(xù)強勁。大挖的下游主要為采礦、采石廠、以及大型基建,大挖的強勢復(fù)蘇更能反映下游復(fù)蘇的真實性和持續(xù)性。

　　小挖增長會接力,機器代人+鄉(xiāng)村振興共同刺激。小挖(微挖)應(yīng)用場合廣泛,其中包括城鎮(zhèn)改造、農(nóng)村道路修建等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。從全國交通運輸工作會議上獲悉,2018年我國將新改建農(nóng)村公路20萬公里,新增通硬化路建制村5000個,新增通客車建制村5000個。

　　小挖(微挖)價格低廉,成為機器代人的主力軍,具有效率高(1臺挖機代替6個人)、綜合成本低、安全性好等優(yōu)勢,有望接力增長,成為未來主要動力源之一。

　　投資建議:我們推薦關(guān)注工程機械龍頭公司,受益于行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇,利潤有望逐步釋放的三一重工、徐工機械,強烈推薦成長型的液壓零部件公司恒立液壓和艾迪精密。