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　　這幾天，一篇關于中國23個省市2017年固定資產(chǎn)投資目標達到45萬億的報道瘋狂刷屏。

　　馬光遠：45萬億投資刷屏 又一輪大規(guī)模刺激計劃出臺？

　　我看了一下報道的來源是華夏時報。

　　原報道是這么說的：《華夏時報》記者根據(jù)各省公布的數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計，至今中國已有23個省公布了2017年固定資產(chǎn)投資目標，累計投資超過40萬億元，如加上尚未公布的省份，今年投資不少于45萬億。

　　23個省市，45萬億的固定資產(chǎn)投資目標，算不算大?

　　其實，如果看一下去年固定資產(chǎn)投資的總額，其實并不大。根據(jù)國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計，2016年，全國固定資產(chǎn)投資59.6萬億元，比2015年名義增長8.1%(扣除價格因素實際增長8.8%)。相對于去年近60萬億的投資總額，23個省市45萬億的投資目標并不是偏離太大。

　　但這個報道為什么引發(fā)大家如此瘋狂的刷屏，內(nèi)心擔心的，不過是，在經(jīng)濟下行壓力加大的情況下，我們會不會心照不宣的回到投資刺激的老路。嘴上不斷的念叨供給側，身體卻已經(jīng)走上了投資拉動的老路。

　　2008年本輪金融危機以來，中國的宏觀政策一直在糾結中運行，一方面明知中國經(jīng)濟內(nèi)在深刻的矛盾，靠投資和房地產(chǎn)不可能持久，另一方面，一旦經(jīng)濟稍有下行，立即毫不猶豫選擇刺激的老路。

　　即使過去的2016年，宏觀政策定位于供給側的開局之年，但事實上，2016年經(jīng)濟數(shù)字能夠超過預期，如果論功行賞，真正立下汗馬功勞的仍然是投資和房地產(chǎn)，投資和房地產(chǎn)驚艷的表現(xiàn)挽救了經(jīng)濟數(shù)字的同時，也使得中國的杠桿和泡沫問題繼續(xù)惡化，并傷害了民眾對供給側改革的信心。

　　在經(jīng)歷2016年房地產(chǎn)狂潮之后，面對泡沫破滅的壓力，以及杠桿和風險的不斷累積，高層明確定位2017年求穩(wěn)，“穩(wěn)”是主基調，主旋律，在穩(wěn)的前提下，堅持推動供給側改革。

　　毫無疑問，推進供給側結構性改革是當前和今后一個時期我國經(jīng)濟工作的主線，也是我們跨越中等收入陷阱的“生命線”，是一場輸不起的戰(zhàn)爭。在某種程度上而言，供給側改革決定中國經(jīng)濟轉型的成敗。供給側改革作為解決中國經(jīng)濟結構性問題的戰(zhàn)略舉措，不是一年兩年的事，需要耐心，需要定力，需要堅持。

　　在我看來，堅持供給側的前提必須和以前的投資拉動和對房地產(chǎn)的依賴做一次真正的切割。你不能一方面饕餮房地產(chǎn)泡沫，另一方面卻玩高雅談供給側，投資刺激和房地產(chǎn)依賴是供給側的大敵。

　　大家之所以一聽到“45萬億”的投資目標就驚慌失措，是擔心供給側改革又成了最后的挽歌。

　　今年中國經(jīng)濟將面臨很多風險，人民幣匯率的波動、資本加速流出的壓力，還有債務懸崖、民間投資的下滑、制造業(yè)的不振，以及全球性的貿(mào)易保護主義等等，但在我看來，最大的風險仍然是打右燈向左轉，嘴上說不擔心經(jīng)濟下行，嘴上說要嚴格控制房地產(chǎn)泡沫，事實上，對經(jīng)濟數(shù)據(jù)高于對供給側推進的關注。中國經(jīng)濟最大的風險，仍然是刺激思維陰魂不散，隨時都可能出來干擾中國經(jīng)濟的大局。

　　我認為2017年中國經(jīng)濟面臨真正的五大風險：

　　一是刺激依賴癥。和吸毒上癮一個道理，無法接受每次經(jīng)濟的自然調整，對增速下滑“零容忍”，無法走出一下滑就刺激，一刺激就見效，刺激完了又下滑的“周期律”;

　　二是不改革或亂改革的風險。改革是民眾最大的期待，是穩(wěn)定信心的關鍵。2月19日小平去世20周年，民間自發(fā)抒發(fā)對小平的思念之情，背后是大家對改革的重大期待。目前民間投資不力，民營企業(yè)家對中國經(jīng)濟缺乏信心，關鍵還是沒有看到改革強有力的推進，這是經(jīng)濟下滑的主要原因;

　　三是過去刺激政策導致的產(chǎn)能過剩和企業(yè)債務。筆者預計，今年產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)債務導致的資金鏈條斷裂的可能很大，一定要預先防范;

　　四是房地產(chǎn)調整的風險。今年房價調整肯定是大概率事件，如果房地產(chǎn)下滑，中國經(jīng)濟會不會又回到投資拉動的老路，我看概率不小;

　　五是復雜的國際環(huán)境下我們的戰(zhàn)略應對問題。對特朗普，對國際貿(mào)易保護主義，對復雜的地緣政治的重大變化，我們總是缺乏前瞻性的應對舉措，顯得被動。

　　從金融危機以來中國宏觀政策的運行邏輯看，每次經(jīng)濟下行，都是對管理層有無決心推動改革和結構調整的考驗，是對中國能否擺脫“刺激景氣”的真正測試。中國經(jīng)濟就體質和DNA而言，應該還有很大的想象力，空間和潛力仍然很大，但之所以讓很多企業(yè)家沒有信心，身體虛弱，正氣不旺，根本原因就在于我們太容易偏離初心，回歸刺激。

　　“古來圣賢皆寂寞，莫因刺激留罵名”。中國經(jīng)濟放棄刺激，回歸供給側。這是一個現(xiàn)在連販夫走卒都明白的道理，關鍵是有沒有決心，關鍵是能不能抵制住真正的誘惑。在多次貽誤了改革的時機之后，供給側事實上成了挽救中國宏觀政策聲譽的最后一次機會。

　　如果像過去一樣，在供給側上再玩忽悠，只停留在文件表面，嘴上說不要，身體卻很誠實地接受刺激，中國經(jīng)濟就真的麻煩了。我們不能說這是最后的機會，但的確已經(jīng)沒有太多的機會揮霍和浪費。

　　習總書記新年祝詞，呼吁“擼起袖子加油干”，如果被地方理解成擼起袖子搞投資，搞刺激，那就最好別使勁擼了。