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　　通過提高平均售價來維持利潤率在過去的一個月里，廣西柳工(愛股,行情,資訊)機械(“柳工”)的股價下跌了21%，我們認為，投資者可能過于擔心鋼材價格上漲對公司盈利的影響了。今年1月，公司將輪式裝載機的價格提高了大約2.5%，在我們看來，未來一個月里，還可能會有另外一次提價。據(jù)我們估算，輪式裝載機平均售價每提高1%，就可能會抵消鋼材價格上漲5%所帶來的影響。

　　國內(nèi)外市場滲透還將持續(xù)下去輪式裝載機主要用于基礎設施開發(fā)和采礦活動，而不是住宅建設。2007年，柳工的國內(nèi)市場份額增加到17%左右，出口同比增長91%。我們預計，未來三年里，公司在海內(nèi)外市場上的擴張勢頭還將繼續(xù)，2008至2010年，公司營收有望實現(xiàn)24%的年復合增長。

　　盈利預測調(diào)整考慮到我們有關(guān)平均售價提高的預測以及公司在挖掘機方面的擴張計劃，我們將2008和2009年的收入預測分別上調(diào)11.6%和12.6%。我們將公司2008年每股收益預測下調(diào)1%(鑒于我們調(diào)低了毛利率假設)，同時將2009年每股收益預測調(diào)高9.7%。

　　目標價位下調(diào)至38.70元，評級上調(diào)至“買入”我們將目標價位從40.50元下調(diào)至38.70元，我們的估值對應20倍的2009年預期市盈率。另外，我們將公司的評級從“中性”上調(diào)至“買入”，在我們看來，投資者可能低估了公司通過提高平均售價來應對鋼材價格上漲所帶來的不利影響的能力。