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　　公司發(fā)布公告:(1)擬將上市公司持有的北京三一重機(jī)100%股權(quán)作價(jià)40.77億元轉(zhuǎn)讓給深圳三一科技;(2)擬轉(zhuǎn)讓子公司三一汽車(chē)制造公司和三一汽車(chē)起重機(jī)械公司的部分應(yīng)收賬款給公司控股股東三一集團(tuán)公司。

　　組合拳盤(pán)活存量資產(chǎn),資產(chǎn)加速出清有利于業(yè)績(jī)釋放。北京三一重機(jī)此前已將所有樁機(jī)業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行了剝離,目前已無(wú)具有生產(chǎn)能力的有效資產(chǎn),而三一汽車(chē)制造、三一汽車(chē)起重機(jī)械公司轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收賬款主要是分期已逾期和金融租賃形成的應(yīng)收賬款。結(jié)合前期,公司以應(yīng)收賬款專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的形式處理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到42.85億元,公司通過(guò)“股權(quán)轉(zhuǎn)讓+ABS+應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓”的組合拳進(jìn)行存量資產(chǎn)的盤(pán)活,涉及到資金規(guī)模已經(jīng)超過(guò)100億,有效提升了資金運(yùn)用效率,同時(shí)也優(yōu)化了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

　　不良資產(chǎn)的剝離,將極大釋放上市公司的壞賬計(jì)提壓力,2014-2015年公司壞賬損失5.8億、4.2億,2016年中報(bào)壞賬損失為2.4億,同比下滑20%。

　　此次組合拳后,公司資產(chǎn)負(fù)債表將迎來(lái)強(qiáng)有力的修復(fù),逐步釋放盈利基礎(chǔ)。

　　行業(yè)需求全面回暖,盈利基礎(chǔ)正在逐步夯實(shí)。11月挖掘機(jī)行業(yè)增速再次超過(guò)70%,三一重工挖掘機(jī)業(yè)務(wù)連續(xù)3個(gè)月實(shí)現(xiàn)100%以上增速,基建疊加地產(chǎn)鏈復(fù)蘇,為行業(yè)需求回暖提供了保障。三一重工第三季度單季度實(shí)現(xiàn)收入10.36%的增長(zhǎng),前三季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1.7億元,同比實(shí)現(xiàn)300%+的增長(zhǎng),經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量超過(guò)20億。在行業(yè)需求回暖的背景下,公司盈利基礎(chǔ)正在逐步夯實(shí)。

　　投資建議:我們預(yù)測(cè)公司2016-2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入208.7/229.8/253.9億元,EPS分別為0.03/0.14/0.23。公司綜合實(shí)力突出,行業(yè)需求回暖,公司在資產(chǎn)盤(pán)活方面的舉措有利于利潤(rùn)釋放,我們繼續(xù)維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:工程機(jī)械銷(xiāo)售持續(xù)不景氣;房地產(chǎn)投資下滑;應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn);原材料鋼價(jià)上漲。