亚洲国产精品第一区二区三区-日本大骚b视频在线-国产福利酱国产一区二区-国产裸体xxxx视频

　?11月財新中國制造業(yè)PMI終值錄得50.9，比上月下跌0.3，為兩年來次高增速，制造業(yè)回暖仍在繼續(xù)。財新中國制造業(yè)PMI已經(jīng)錄得連續(xù)5個月告別收縮區(qū)間，經(jīng)濟繼續(xù)企穩(wěn)，但較上月已經(jīng)降溫，且價格、庫存和用工狀況都顯示企穩(wěn)基礎(chǔ)并不扎實，警惕后期經(jīng)濟轉(zhuǎn)冷風險。

　?11月統(tǒng)計局制造業(yè)PMI為51.7，比上月上升0.5個百分點, 創(chuàng)逾兩年新高；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.7%，比上月上升0.7個百分點，連續(xù)三個月上升，為2014年7月以來的高點。統(tǒng)計局PMI與財新PMI均顯示，11月經(jīng)濟繼續(xù)回暖。

　　近幾月經(jīng)濟回暖似乎更多是價格因素所致，難言結(jié)構(gòu)改善。四季度中國經(jīng)濟有望保持穩(wěn)定，但明年下行壓力仍大。

　　11月制造業(yè)增速略緩 平穩(wěn)增長中蘊藏軟肋

　　——2016年11月財新中國PMI分析

　　11月財新中國制造業(yè)PMI終值錄得50.9，比上月下跌0.3，為兩年來次高增速，制造業(yè)回暖仍在繼續(xù)。1近幾月經(jīng)濟回暖似乎更多是價格因素所致，難言結(jié)構(gòu)改善。四季度中國經(jīng)濟有望保持穩(wěn)定，但明年下行壓力仍大。

　　制造業(yè)增速略放緩

　　11月財新中國制造業(yè)PMI錄得50.9，較上月略有回落，不過依然為2014年8月以來次高水平。11月制造業(yè)PMI指數(shù)各分項中，最大的亮點還是價格的快速上漲。投入價格指數(shù)為2011年4月以來最高，出廠價格指數(shù)為2011年3月以來最高。11月產(chǎn)成品庫存指數(shù)也略有回升，這是制造業(yè)連續(xù)第五個月補庫存。

　　從價格的角度來看，11月延續(xù)了10月快速上漲的勢頭。近三成受訪者表示來自成本方的壓力增大。原材料價格的上漲推動了整體成本，尤其是金屬價格的帶動力最強?；仡?0月的情況，10月PPI同比增幅擴大至1.2%，高于市場預(yù)期。這主要源于10月基建加碼發(fā)力，令生產(chǎn)資料需求大幅上升，而上游行業(yè)供給收縮，導致價格漲幅擴大。PPI上漲的帶動力量集中在煤炭、黑色和有色金屬、以及石油產(chǎn)業(yè)鏈，仍然延續(xù)了今年P(guān)PI回升主要受上游產(chǎn)業(yè)拉動的邏輯。

　　10月CPI也達到2.1%的高位，其中，非食品價格同比進一步攀升至1.7%，達到2014年1月以來最高水平。當然，CPI上漲的邏輯與PPI不同，二者之間的傳導并不通暢。由于PPI增速比CPI更快，二者之間裂口進一步收窄。但在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和去產(chǎn)能的大背景下，CPI趨勢向上，PPI趨勢向下，二者裂口收窄難以持續(xù)，明年可能重新拉大。不過，短期內(nèi)，價格上漲仍將持續(xù)，11月財新PMI數(shù)據(jù)暗示了11月通脹水平或?qū)?chuàng)年內(nèi)新高。

　　考慮庫存情況，11月的產(chǎn)成品庫存指數(shù)是年內(nèi)第三高位，企業(yè)補庫存仍在繼續(xù)，部分是因為生產(chǎn)的提速，也有產(chǎn)品未能很快交貨的原因。采購庫存指數(shù)繼續(xù)下跌，一方面是因為生產(chǎn)端消耗了原材料，另一方面也是迫于上游價格上漲的壓力。制造業(yè)補庫存的主要動力依然來自于企業(yè)利潤的好轉(zhuǎn)，10月工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長9.8%，較9月小幅回升2.1個百分點。企業(yè)利潤的回升帶動產(chǎn)成品存貨跌幅進一步收窄，11月企業(yè)補庫存或?qū)⒗^續(xù)，12月產(chǎn)成品存貨同比增速可能轉(zhuǎn)正。

　　不過，這一輪補庫存動力似乎不會太強，企業(yè)利潤的回升主要是拜上游企業(yè)利潤改善所賜，這不僅得益于今年大宗商品價格的暴漲，也跟政府限產(chǎn)政策的推行有關(guān)。而中下游企業(yè)利潤沒有明顯改善，甚至上游價格上漲還會進一步壓低中下游企業(yè)利潤。在此情形下，除非終端需求能夠明顯回升，否則中下游企業(yè)補庫存動力很難起來?？紤]到當前面臨著去產(chǎn)能的大背景，今年去產(chǎn)能政策推行得并不徹底，如果明年去產(chǎn)能政策進一步加強，企業(yè)補庫存進程可能還會拖延。

　　雖然11月價格上漲，但制造業(yè)增速放緩，這與產(chǎn)出指數(shù)以及新訂單指數(shù)的下滑表現(xiàn)一致。不過，產(chǎn)出指數(shù)和新訂單指數(shù)依然為年內(nèi)次高水平，顯示出制造業(yè)擴張步伐保持穩(wěn)健。多數(shù)受訪廠商表示，內(nèi)需的好轉(zhuǎn)是業(yè)務(wù)增長的主要動力。相比之下，外需恢復(fù)似乎并不強勁，新出口訂單較上月略有上漲，但依然處于收縮區(qū)間。10月中國出口增速從-10%回升至-7.3%，僅略有好轉(zhuǎn)。從亞洲其他幾個出口導向國的情況來看，10月整體外需保持穩(wěn)定，因此10月中國出口同比跌幅收窄可能更多受到低基數(shù)效應(yīng)的支撐。11月美國總統(tǒng)大選塵埃落定后，市場可能不會再如10月那樣大幅波動。10月外貿(mào)出口先導指數(shù)略有下跌，一改此前連續(xù)三月回升之勢，全球經(jīng)濟依然低迷暗淡由此可見一斑，未來數(shù)月中國出口增速或?qū)⒗^續(xù)由基數(shù)效應(yīng)支撐。

　　財新中國制造業(yè)PMI已經(jīng)錄得連續(xù)5個月擺脫收縮區(qū)間，經(jīng)濟繼續(xù)企穩(wěn)，但較上月已經(jīng)降溫，且價格、庫存和用工狀況都顯示企穩(wěn)基礎(chǔ)并不扎實，警惕后期經(jīng)濟轉(zhuǎn)冷風險。

　　統(tǒng)計局制造業(yè)PMI繼續(xù)上升

　　2016年11月統(tǒng)計局制造業(yè)PMI為51.7%，比上月上升0.5個百分點，延續(xù)上行走勢，并創(chuàng)逾兩年新高；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.7%，比上月上升0.7個百分點，連續(xù)三個月上升，為2014年7月以來的高點，非制造業(yè)延續(xù)了平穩(wěn)較快的增長勢頭，增速進一步加快。統(tǒng)計局PMI與財新PMI表現(xiàn)高度一致，11月經(jīng)濟繼續(xù)回暖。

　　由于統(tǒng)計樣本的差異，統(tǒng)計局PMI包含了更多大中型企業(yè)的信息。統(tǒng)計局PMI數(shù)據(jù)中，11月大、中型企業(yè)PMI為53.4%和50.1%，分別比10月上升0.9和0.2個百分點，均高于臨界點；小型企業(yè)PMI為47.4%，低于10月0.9個百分點，繼續(xù)位于收縮區(qū)間，降幅有所加大。經(jīng)濟的增長依舊靠大中型企業(yè)帶動，長期以來的結(jié)構(gòu)性問題又一次凸顯。

　　從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)高于臨界點，從業(yè)人員指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、供應(yīng)商配送時間指數(shù)低于臨界點。

　　平穩(wěn)增長中蘊藏軟肋

　　11月的財新PMI和統(tǒng)計局PMI繼續(xù)保持高位，顯示出中國經(jīng)濟仍走在企穩(wěn)路上，我們對四季度經(jīng)濟抱有信心，但明年經(jīng)濟下行壓力依然很大。回顧10月的經(jīng)濟情況，其走勢與上月公布的財新PMI預(yù)示一致，但看似穩(wěn)健的增長中蘊藏著軟肋。房地產(chǎn)投資再次成為拉動整體投資的主力，但制造業(yè)投資再度回落，給本就疲弱的企業(yè)補庫存前景蒙上了一些陰影。房地產(chǎn)投資的“異軍突起”，主要依靠低基數(shù)效應(yīng)和部分開發(fā)商提前拿地，一、二線城市房地產(chǎn)銷售已經(jīng)明顯萎縮。在嚴厲的調(diào)控政策下，房地產(chǎn)銷量的進一步下降和開發(fā)商情緒的持續(xù)承壓不可避免；且明年初失去低基數(shù)效應(yīng)的支撐，房地產(chǎn)投資的失速仍是中國經(jīng)濟的最大擔憂。

　　與此同時，受制于財政支出的放緩，基建投資增速已經(jīng)連續(xù)數(shù)月徘徊不前。若后續(xù)財政支出持續(xù)疲弱，基建投資勢必難以充分對沖地產(chǎn)投資的下行，則整體固定資產(chǎn)投資增速放緩在所難免，中國經(jīng)濟下行壓力也將揮之不去。

　　投資增速有下行之憂，社會消費方面的問題也值得關(guān)注：房地產(chǎn)相關(guān)消費繼續(xù)回落，而汽車消費超預(yù)期下跌，今年以來消費增長的兩大驅(qū)動力量悉數(shù)放緩。11月的財新PMI數(shù)據(jù)暗示了未來中國貿(mào)易情況同樣不容樂觀。當“三駕馬車”皆難有效支撐當前的較高增速，或許后期我們還會看到財政政策的更加積極發(fā)力以及貨幣政策的充分配合。但決策層有必要盡快權(quán)衡轉(zhuǎn)型與增長，對經(jīng)濟增速目標的設(shè)定也不妨更加寬松。