亚洲国产精品第一区二区三区-日本大骚b视频在线-国产福利酱国产一区二区-国产裸体xxxx视频

事件：

（1）公司9月8日發(fā)布公告，與中鐵裝備、中鐵五局合資成立中鐵山河公司（公司股權(quán)占比為50%），積極參與PPP模式的城市地下工程開發(fā)項目，進(jìn)軍盾構(gòu)機、隧道成套裝備以及地下管廊市場。

（2）公司網(wǎng)站（http://www.sunward.com.cn/news/483524.htm）9月12日公布，截至目前中鐵山河已經(jīng)與中鐵五局、中鐵六局和中建五局就長沙地鐵5號線施工所需土壓平衡盾構(gòu)機簽署采購意向書，簽約訂單10臺。

投資要點：

長沙城軌市場規(guī)模三千億，設(shè)備投資約兩百億。長沙城市軌道交通線網(wǎng)（地鐵）規(guī)劃由12條線路組成，全長456公里。以3號線為例，一期工程線路全長約36.5km，工程總投資238.14億元，對應(yīng)平均每公里投資6.5億元。按此推算，長沙城軌總投資額約為3000億元。根據(jù)行業(yè)慣例粗略估算，土建投資占城軌總投資比重約為50-60%，即1500-1800億元；其中10-15%為設(shè)備投資，即150-270億元。

聯(lián)手中鐵，有望通過三方面切入城軌市場。中鐵系統(tǒng)是長沙城軌建設(shè)一級承包方的主力部隊，而山河智能(9.26,0.010,0.11%)則是具備多品種裝備研制與施工資質(zhì)的本地公司。中鐵山河作為一個利益共享平臺，將中鐵裝備、中鐵五局與山河智能綁定在一起，市場空間與獲利路徑明晰。對于山河智能而言，未來有望獲取三方面的效益：一是城軌裝備，即承接中鐵系統(tǒng)在長沙地區(qū)城軌建設(shè)工程中的裝備研制；二是PPP項目，即承接中鐵系統(tǒng)在長沙地區(qū)的二級項目分包；三是綁定中鐵裝備，山河智能有望切入中鐵系統(tǒng)在全球范圍內(nèi)的裝備供應(yīng)渠道。

6億元盾構(gòu)機訂單凸顯競爭優(yōu)勢。長沙城軌建設(shè)項目中，盾構(gòu)機采用“本地采買”原則。作為當(dāng)?shù)鼐邆涠軜?gòu)機研制能力的少數(shù)企業(yè)，山河智能通過與中鐵系統(tǒng)的聯(lián)合，直接與老牌盾構(gòu)機供應(yīng)商鐵建重工開展競爭。此次，除了獲得中鐵系統(tǒng)的訂單外，同時獲得中建系統(tǒng)的訂單，充分展示了合資公司的地緣優(yōu)勢與技術(shù)實力。根據(jù)市場行情，盾構(gòu)機單臺售價預(yù)計約為6000萬元，此次獲得6億元大單將有效增厚公司業(yè)績。

維持買入評級。此次切入城軌千億市場為山河智能工程機械業(yè)績反轉(zhuǎn)進(jìn)一步夯實基礎(chǔ)，是其深厚研發(fā)底蘊的邏輯延伸，符合我們此前明確提出的投資邏輯；此外，公司另一條業(yè)務(wù)主線航空產(chǎn)業(yè)鏈布局進(jìn)入收官階段，將迎來“業(yè)績+估值”的戴維斯雙擊行情。在不考慮收購AVmax的前提下，預(yù)計2016-18年公司歸母凈利潤分別為0.80、2.13、2.51億元；在考慮分步收購AVmax前提下，預(yù)計2016-18年公司歸母凈利潤分別為1.03、3.97和4.90億元，對應(yīng)EPS分別為0.10、0.38和0.46元每股，按照9月12日收盤價9.33元計算，對應(yīng)PE分別為93、25和20倍，建議買入，目標(biāo)價為18.66元。