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　　對(duì)比分析日本和韓國(guó)的工業(yè)化進(jìn)程對(duì)制造業(yè)的影響后，更堅(jiān)定了我們對(duì)中國(guó)重工業(yè)化及全球制造業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移將促進(jìn)裝備制造業(yè)從制造能力到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)全面升級(jí)的信心。我們認(rèn)為仍處在景氣上升周期中的船舶工業(yè)、工程機(jī)械行業(yè)、數(shù)控機(jī)床行業(yè)的估值水平仍會(huì)水漲船高，在這種大的長(zhǎng)期趨勢(shì)下，關(guān)于PE是15倍還是20倍的討論已不重要。我們更關(guān)注的是國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提升的上市公司;關(guān)注全球制造業(yè)轉(zhuǎn)移帶來(lái)的投資機(jī)會(huì);關(guān)注估值偏低的優(yōu)質(zhì)上市公司;關(guān)注新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)影響帶來(lái)的交易性投資機(jī)會(huì)。

　　工程機(jī)械行業(yè)上市公司國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)步提升。新開工項(xiàng)目投資增速下降對(duì)明年國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的需求仍會(huì)有滯后影響，但風(fēng)險(xiǎn)與波動(dòng)將明顯低于04年。預(yù)計(jì)明年國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的銷售增長(zhǎng)在10%左右，出口也將保持80%高增長(zhǎng)，出口占比將從今年的10%提高到15%%，因此明年工程機(jī)械行業(yè)的銷售收入增長(zhǎng)幅度為20%左右。明年工程機(jī)械行業(yè)的盈利也將趨于平穩(wěn)，因此對(duì)工程機(jī)械行業(yè)的評(píng)級(jí)為“推薦”。我們將繼續(xù)推薦具有國(guó)際際競(jìng)爭(zhēng)力提高的上市公司：桂柳工、安徽合力、山河智能、三一重工。

　　船舶行業(yè)盈利仍將超預(yù)期。對(duì)世界船舶行業(yè)景氣度下降的擔(dān)憂歷來(lái)已久，對(duì)此我們的觀點(diǎn)是：未來(lái)五年中國(guó)的船舶制造業(yè)景氣度依然旺盛，目前船舶行業(yè)上市公司規(guī)模仍非常小，集團(tuán)公司做大做強(qiáng)上市公司的意愿非常強(qiáng)烈，公司規(guī)模和生產(chǎn)能力的擴(kuò)大將可以完全抵消掉世界船舶行業(yè)景氣度的下降對(duì)中國(guó)的負(fù)面影響，船舶行業(yè)上市公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力在未來(lái)五年將會(huì)有質(zhì)的飛躍!維持行業(yè)推薦的投資評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦滬東重機(jī)、廣船廠國(guó)際。

　　機(jī)床行業(yè)受益于產(chǎn)業(yè)升級(jí)和政策扶持。制造業(yè)投資增長(zhǎng)不僅將拉動(dòng)機(jī)床的需求，還將促進(jìn)機(jī)床需求結(jié)構(gòu)的升級(jí)。我們預(yù)計(jì)未來(lái)兩年，機(jī)床行業(yè)有望保持15-20%的增長(zhǎng)率，其中數(shù)控機(jī)床的增長(zhǎng)率將在20%-30%，中檔數(shù)控機(jī)床的進(jìn)口替效應(yīng)將逐年顯現(xiàn)。維持行業(yè)推薦的投資評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦沈陽(yáng)機(jī)床。