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消息 近日，多家券商發(fā)布3月及一季度宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測報告。觀點普遍認(rèn)為，穩(wěn)增長初顯成效，一季度GDP增速同比在6.6%左右，并預(yù)測3月CPI增速同比回升，PPI降幅環(huán)比收窄。華融證券指出，受新訂單和產(chǎn)出大幅反彈帶動、以及房地產(chǎn)和基建需求的階段性改善，3月PMI重回擴張區(qū)域，經(jīng)濟基本面改善，但房地產(chǎn)和基建的持續(xù)性有待觀察，經(jīng)濟企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)并不牢固。申萬宏源(000166,股吧)認(rèn)為，大周期來看目前經(jīng)濟仍處在底部盤整期，經(jīng)濟筑底還需要兩到三年的時間。

房地產(chǎn)基建持續(xù)性待觀察 經(jīng)濟企穩(wěn)基礎(chǔ)不牢固

招商證券(600999,股吧)表示，積極財政政策落實情況明顯好轉(zhuǎn)和房地產(chǎn)去庫存工作的開展扭轉(zhuǎn)了投資需求持續(xù)下滑的趨勢，3月投資需求有望繼續(xù)回升。

從粗鋼產(chǎn)量看，工業(yè)生產(chǎn)回升力度可能低于投資，去產(chǎn)能對供給側(cè)額外下行壓力；從收入增速好于經(jīng)濟增速看，消費需求保持穩(wěn)定的可能性較高。因此招商證券預(yù)測，一季度GDP同比增長6.7%，3月工業(yè)增加值實際增長5.7%，投資資產(chǎn)投資同比增長10.7%，消費名義增長10.5%。

申萬宏源則預(yù)測，一季度GDP增長6.6%。穩(wěn)增長政策逐漸見效，房地產(chǎn)銷售大幅提高，3月份商品房銷售仍大幅增加，可能與購房者預(yù)期未來房地產(chǎn)政策變化而提前購房有關(guān)，在地產(chǎn)銷售的持續(xù)拉動下，對房地產(chǎn)投資回升保持樂觀。

申萬宏源進一步分析道，大周期來看目前經(jīng)濟仍處在底部盤整期，經(jīng)濟筑底還需要兩到三年的時間。小周期來看，年初至今經(jīng)歷了從危機到蜜月的轉(zhuǎn)變。而蜜月期能夠持續(xù)的時間取決于三大變化的持續(xù)性，即全球政策協(xié)調(diào)性增強、供給側(cè)去產(chǎn)能去庫存和房地產(chǎn)投資保持增長恢復(fù)態(tài)勢。

中國因素相對可控，變數(shù)來自美聯(lián)儲貨幣政策和美元走勢。在房地產(chǎn)投資恢復(fù)、新基建逐漸到位以及國家的持續(xù)寬松支持下，中國經(jīng)濟已經(jīng)開啟3-6月的向上脈沖模式。

但華融證券也指出，3月PMI重回擴張區(qū)域，經(jīng)濟基本面改善，主要是受新訂單和產(chǎn)出大幅反彈帶動，房地產(chǎn)和基建需求的階段性改善。但房地產(chǎn)和基建的持續(xù)性有待觀察，經(jīng)濟企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)并不牢固。

3月CPI同比增速回升 PPI降幅環(huán)比收窄

華融證券表示，根據(jù)國家統(tǒng)計局和商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，3月食品價格明顯上漲，非食品價格小幅上漲，因此預(yù)測3月CPI同比上漲2.6%，同比小幅回升。而根據(jù)國家統(tǒng)計局和商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，3月生產(chǎn)資料市場價格有所回升，制造業(yè)PMI主要原材料購進價格指數(shù)為55.3,比上月回升5.1%，因此預(yù)測3月PPI同比下降4.6%，降幅繼續(xù)環(huán)比收窄。

招商證券則預(yù)計3月CPI同比增長2.5%，PPI同比增長-4.8%。但4月氣候回暖后蔬菜價格可能回落，能繁母豬或已接近拐點，通脹快速上升的勢頭有望放緩，國內(nèi)工業(yè)品價格回升，投資出現(xiàn)積極現(xiàn)象，包括原油在內(nèi)的大宗商品價格將繼續(xù)反彈。

此外，銀行利潤下行壓力較大，在早投放早收益以及搶奪優(yōu)質(zhì)客戶的驅(qū)動下，年初貸款突擊投放規(guī)模較多，但2月下旬中小型銀行放貸速度顯著減慢，信貸投放過高的預(yù)期被修正。

招商證券認(rèn)為，這反映信貸支持實體經(jīng)濟、為供給側(cè)改革提供穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境的導(dǎo)向并沒有改變，3月企業(yè)債券融資規(guī)模預(yù)計再創(chuàng)新高，并預(yù)計新增信貸為1.1萬億元，M2同比增速13.4%。