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　　因承銷上市公司配股而成為大股東的一幕再度上演。由于認(rèn)購不足，以中銀國際為首的主承銷商被迫包銷了桂柳工A(000528)65.64%的配股份額，創(chuàng)下了今年配股包銷比例的新高。根據(jù)本報信息數(shù)據(jù)中心的統(tǒng)計，此前年內(nèi)最高的配股包銷比例為冀東水泥的19.83%。

　　昨日桂柳工發(fā)布的股份變動公告顯示，到6月11日本次配股結(jié)束，該公司向社會公眾股股東配售的35891037股僅有12332363股被認(rèn)購，其余23558674股由承銷團(tuán)包銷。配股后的股東名單顯示，三個參與本次承銷的券商因此坐上前十大股東的位置。其中主承銷商中銀國際包銷了2120萬股多，持股比例為5.83%，一舉成為該公司第二大股東，按照9.38元的配股價，中銀國際需要為此付出近2億元的現(xiàn)金;廣州證券和國海證券各包銷了117萬多股，持股比例都為0.32%，分別排在前十大股東的第八和第九位。

　　桂柳工的股價走勢顯示，從4月中旬公司配股方案獲得通過之后，其股價就一直走低。4月19日其股價最高達(dá)到了13.20元，其后一路下滑，到6月11日配股截止日，其股價正好跌到了9.38元的配股價，至昨日收盤，該股已跌破配股價為9.06元。以該股近期走勢看，中銀國際等承銷商目前已被套其中.

　　對比桂柳工配股后和2003年底十大股東名單及其持股比例，可以明顯發(fā)現(xiàn)原來重倉該股的多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者要么放棄配股，要么早已拋售手中的股份離場。其中前五大股東中，已有三家從十大名單中消失，顯然是拋售離場。這三家是：以4.097%的持股比例位居第二大股東的普豐基金，持股1.504%的第四大股東西南證券和持股0.647%的第五大股東久嘉基金。而繼續(xù)留在十大股東位置上的機(jī)構(gòu)投資者的持股比例多數(shù)也都有不同程度的下降，如鵬華行業(yè)成長基金的持股比例從1.674%降到了0.93%，裕隆基金從0.916%降到了0.88%。但同時也有兩家新的投資基金出現(xiàn)在最新的十大股東名單上，他們分別是國聯(lián)安德盛小盤精選基金和安久基金，持股比例分別是0.43%和0.35%。

　　高比例包銷會否擴(kuò)散

　　由于業(yè)績優(yōu)秀，桂柳工推出配股方案時，各大證券公司紛紛爭搶欲做其配股主承銷，但如今卻陷入高比例包銷的窘境，顯然是始料未及。桂柳工主營工程機(jī)械，該公司今年第一季度季報顯示，其主營業(yè)務(wù)收入比去年同期增長了93.03%，凈利潤超過了1億元，同比增長了102.98%，該公司各項主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)繼續(xù)居于行業(yè)首位。顯然該公司的基本面應(yīng)該不錯，但投資者為何不買帳?

　　近期大盤的低迷顯然是一個重要原因。以往的經(jīng)驗顯示，大盤低迷時承銷商往往就會掉進(jìn)高比例包銷的陷阱。2002年底大盤低迷時，光大證券曾經(jīng)創(chuàng)紀(jì)錄地包銷了瀘州老窖99.23%的配股份額。而當(dāng)年十幾只配股的股票中，有6只的主承銷商無奈包銷了可配售數(shù)量50%以上的配股，被迫成為該股的前十大股東。

　　宏觀調(diào)控對該公司業(yè)績的影響也不可忽視。一般來說，投資品由于具有明顯的周期性特點，是受宏觀調(diào)控影響最大的行業(yè)。從桂柳工來看，雖然該公司業(yè)績優(yōu)良，但其主營業(yè)務(wù)所在的工程機(jī)械行業(yè)卻是受本輪宏觀調(diào)控影響最大的行業(yè)之一。因此自4月份1783點的高位調(diào)整以來，該公司的股價一路下滑，以昨日收盤價9.06元計算，相對于4月19日13.20元的高位，其股價跌幅超過了31%，而同期大盤的跌幅不到20%。

　　券商因承銷桂柳工配股而被迫高比例包銷的事實已是塵埃落定，類似的情況會不會在今后再度上演?從正在進(jìn)行配股的兩家公司來看，情況不容樂觀。

　　昨天是山推股份的配股截止日，該股的收盤價為7.31元，已經(jīng)低于7.32元的配股價，而前一個交易日，其股價曾跌到7.17元的近期低點。該公司與桂柳工同屬工程機(jī)械行業(yè)，其主營業(yè)務(wù)為建筑工程機(jī)械，其本次配股的主承銷商為海通證券。有市場分析人士認(rèn)為，海通證券恐怕難以避免高比例包銷的結(jié)果。

　　另一個正在進(jìn)行配股的上市公司韶能股份的情況同樣不容樂觀，其配股價為6.57元，而該股昨日盤中最低價已達(dá)到了6.60元。

　　顯然，由宏觀調(diào)控所引發(fā)的大盤低迷已經(jīng)使得股市再融資遭遇了很大的風(fēng)險，雖然證券公司可能不會像2002年那樣陷入大規(guī)模的包銷陷阱，但桂柳工的現(xiàn)實已經(jīng)向股市發(fā)出了警告。