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　　氣候變化正逐漸成為一項(xiàng)全球關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)、投資和政策制訂的主題。在各國(guó)政府正尋求控制并逐漸減少溫室氣體排放的同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正開(kāi)始密切關(guān)注標(biāo)準(zhǔn)的制定和實(shí)施，我們也應(yīng)當(dāng)審慎地領(lǐng)會(huì)其背后的監(jiān)管動(dòng)力。

　　當(dāng)前碳密集型經(jīng)濟(jì)的建立已花費(fèi)人類一個(gè)多世紀(jì)的時(shí)間和數(shù)萬(wàn)億美元的資金。未來(lái)可能仍需要幾十年時(shí)間才能過(guò)渡至一個(gè)低碳的世界。在努力緩解氣候變化的過(guò)程中將無(wú)可避免地產(chǎn)生贏家及輸家。然而，若要判斷誰(shuí)會(huì)受惠，并不能僅從碳排放的單一角度來(lái)定奪。

　　麥肯錫預(yù)測(cè)，將溫度上升控制在2℃以內(nèi)是科學(xué)家們認(rèn)為避免造成不可逆損害的臨界值，而這需要在全球固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域的支出年均增加5%-6%，例如可再生能源、節(jié)能汽車和建筑物隔熱工程等。

　　這意味著要使用今天的財(cái)富來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)未知的風(fēng)險(xiǎn)，由此也解釋了政府為何難以做出承諾。因此，政策制定者向低碳經(jīng)濟(jì)方向發(fā)展的意愿十分關(guān)鍵，而這種轉(zhuǎn)變有時(shí)也可以很迅速。

　　資源開(kāi)發(fā)或陷困境

　　回顧2012年，當(dāng)時(shí)的澳大利亞工黨政府針對(duì)碳排放大戶征收了具有革命性意義的碳排放稅以減少溫室氣體排放。在采礦業(yè)低迷和電價(jià)上漲的壓力下，反對(duì)黨對(duì)此提出抗議，并在兩年后重新上臺(tái)執(zhí)政時(shí)廢除了碳排放稅。

　　不難看出，該國(guó)正處于進(jìn)退兩難的局面。根據(jù)澳資源與能源經(jīng)濟(jì)局的數(shù)據(jù)，煤炭是澳洲出口最多的產(chǎn)品，燃煤發(fā)電量也占其總發(fā)電量的三分之二。澳對(duì)煤礦和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資仍然持續(xù)。如果需求下降，煤炭?jī)r(jià)格則會(huì)持續(xù)下跌，而這些資產(chǎn)將面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

　　從中我們看到兩個(gè)問(wèn)題。首先，煤炭?jī)r(jià)格暴跌實(shí)際上增加了燃煤發(fā)電相對(duì)于可再生能源發(fā)電的成本優(yōu)勢(shì)。此外，必須保持減少碳排放的需求與能源需求增長(zhǎng)(主要來(lái)自亞洲的新興市場(chǎng))之間的平衡。支持者說(shuō)，相較于傳統(tǒng)電廠和部分解決方案，新型“超超臨界”燃煤電廠的清潔度高出35%。

　　中國(guó)印度或成潛在贏家

　　倘若具有投資可再生能源的政治意愿和資本條件，進(jìn)口化石燃料的國(guó)家則有望成為贏家。

　　根據(jù)國(guó)際能源署(IEA)的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)消耗了世界上一半的煤炭。中國(guó)政府出臺(tái)的五年計(jì)劃強(qiáng)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，嚴(yán)格空氣污染監(jiān)控及擴(kuò)大碳交易規(guī)模。隨著可再生能源的成本下降，中國(guó)將逐漸擺脫對(duì)傳統(tǒng)能源的依賴。

　　彭博數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)于2014年的可再生能源投資占世界總額的29%。另外，《全球可再生能源報(bào)告》的數(shù)據(jù)則顯示，中國(guó)于同年超越德國(guó)，成為全球太陽(yáng)能裝機(jī)容量最高的國(guó)家。

　　另一個(gè)潛在的贏家是印度，但此前需要一項(xiàng)先決條件——印度需要加大投資，改善配電網(wǎng)絡(luò)以及控制日益惡化的空氣質(zhì)量。

　　世界衛(wèi)生組織的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示世界上空氣污染最嚴(yán)重的30個(gè)城市中有15個(gè)來(lái)自印度。所以，該國(guó)仍擁有大量改善空間，而且印度的供電及傳輸效率低下。世界銀行的數(shù)據(jù)顯示，印度的輸配電損耗率高達(dá)17%，而美國(guó)和中國(guó)僅為6%。2014年到2015年期間，化石燃料消耗量的減少能使印度在燃料補(bǔ)貼方面的財(cái)政支出降低0.5%。

　　由此看來(lái)，石油工業(yè)和能源輸出國(guó)似乎成為了輸家，但由于減碳過(guò)程將循序漸進(jìn)地開(kāi)展，因此運(yùn)營(yíng)成本較低的企業(yè)仍有望實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的表現(xiàn)。未來(lái)幾十年，化石燃料仍會(huì)在能源基礎(chǔ)設(shè)施中占據(jù)一席之地。提高能源效率可能會(huì)侵蝕石油需求，繼而產(chǎn)生其他潛在的投資機(jī)會(huì)。這將掀起各行各業(yè)的創(chuàng)新浪潮。

　　在向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，將會(huì)受益的資產(chǎn)包括投資于可再生能源基礎(chǔ)設(shè)施的債券和股票。我們也偏好專注于提高能源效率和清潔技術(shù)的企業(yè)。