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　　截止11月25日，11月鋼價依然是一路下跌，鋼材綜合價格指數(shù)月環(huán)比下跌了5.43%。分品種看，長材價格指數(shù)下跌了5.27%，扁平材價格指數(shù)下跌了5.62%，弱于預期。鐵礦石價格也是一路震蕩下行，鐵礦石綜合價格指數(shù)月環(huán)比下跌了13.81%，進口礦價格指數(shù)下跌了14.36%，國產礦價格指數(shù)下跌了12.77%，符合預期。展望12月鋼鐵市場，仍有下跌空間。

　　國內宏觀經濟仍處在下行態(tài)勢中，美聯(lián)儲12月加息預期，大宗商品價格仍將承壓。首先，宏觀經濟先行指標大幅回落，短期經濟下行壓力加大。波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)11月 20 日已跌至 1988 年有數(shù)據(jù)記錄以來的歷史最低值498，亞歐航線基準集裝箱運費過去三周內下跌了70%，是2008年以來最嚴重的下滑。這說明全球范圍內總需求不足，經濟增長動能衰減。其次，美聯(lián)儲年底加息預期高漲推升美元，將進一步沖擊全球經濟，令大宗商品價格繼續(xù)承壓。大宗商品 CRB 現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)下滑，近兩周維持在六年低位。而在期貨市場，也出現(xiàn)連續(xù)大幅下跌，短期難有起色。再有，12月資金面臨上行壓力，年底利率下行空間有限。年底季節(jié)性因素、新股發(fā)行、SDR 評估之后的匯率波動和美聯(lián)儲加息，可能會對年末資金面造成較大擾動。短期資金價格均有小幅上升。11月20日銀行間7 天回購利率降低2.6 個基點至2.32%，14 天、21 天和1 個月回購利率分別上升4.1、7.2 和4.0 個基點，分別至2.68%、2.79%和2.76%。利率債收益率曲線繼續(xù)平坦化抬升，短端上行，年底長端下行空間有限;票據(jù)收益率連續(xù)三周攀升，信用利差小幅回升。國債收益率1 年期上升1.8 個基點至2.58%。在習總書記提出的“適度擴大需求，著力加強供給側結構性改革”的治理方式轉變下，近期財政、貨幣放水刺激經濟的做法可能性幾乎沒有。

　　從產業(yè)面上看，短期供需仍有壓力。一方面，中鋼協(xié)統(tǒng)計的樣本鋼廠庫存11月上旬依舊維持在1502.9萬噸的高位水平，而Mysteel鋼材事業(yè)部統(tǒng)計的五大品種全國重點企業(yè)廠內庫存，11月20日也達到557.6萬噸，在持續(xù)增長，尤其是11月20日唐山鋼坯庫存依舊維持在60.3萬噸的相對高位水平，只要鋼坯庫存維持在高位，在材虧礦盈且需求下滑的背景下，礦價就面臨壓力。另一方面，供應相對需求下滑回落力度不大。當前的需求形勢比7月時還要差，但我們注意到11月20日163家鋼廠的高爐產能利用率降至83.25%，才比7月17日的低點83.45%略低。盡管有一些企業(yè)在關停，但仍是顯得力度不夠。還有，短期出口壓力加大。由于鋼材價格的持續(xù)下降，引發(fā)國外價格也相繼跟隨，進口商進口的風險加大，因此，進口商觀望氛圍濃厚，也就加大了內銷壓力。短期鋼廠面臨資金壓力將加大。除了因冬季來臨要加大原燃料庫存資金占用外，還面臨新一年協(xié)議量減少帶來的訂貨資金下降的壓力，同時面臨因需求下滑而帶來的去庫存的壓力。北方資源南下壓力。盡管今年北材南下來的稍晚些，量也小些，但在12月應該會逐步顯現(xiàn)，而且對南方市場價格形成壓力。原燃料價格下行的壓力。由于需求的季節(jié)性回落以及持續(xù)虧損倒逼鋼廠進一步的減產，原燃料需求仍有下降空間，價格也有被進一步打壓的余地，預計鐵礦石實物價格應該在這輪鋼價下跌中被打到40美元或以下，因此，成本對鋼價幾無支撐。

　　由于這一輪大宗商品價格的下跌，疊加多重影響因素，而且期現(xiàn)貨交互影響，因此跌幅很深，跌的時間也比較長，易引發(fā)超跌反彈。據(jù)了解，無論是產業(yè)，還是金融客戶，都有抄底欲望。尤其是現(xiàn)貨，價格到了1600左右，有人開始動手嘗試拿貨了。此外，看多1605期螺的人越來越多，也很有可能隨著該合約的做多反彈而出現(xiàn)現(xiàn)貨市場跟隨階段性反彈。還有，預期了將近一年的美聯(lián)儲加息一旦塵埃落定，不排除出現(xiàn)階段性利空消化完畢，反倒成為利好，引發(fā)商品金融市場反彈，進而帶動現(xiàn)貨市場企穩(wěn)甚至反彈，但反彈空間同樣有限。

　　總之，12月鋼鐵市場在宏觀經濟持續(xù)下行疊加美聯(lián)儲加息的影響下，價格仍有小幅的下跌空間，但隨著“靴子”落地，部分區(qū)域、部分品種有望企穩(wěn)甚至反彈。