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　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了新常態(tài)，“金九銀十”的落空也隨之成為一種常態(tài)。2015年以來(lái)，鋼市持續(xù)疲軟，鋼價(jià)屢創(chuàng)新低，截至10月21日，普鋼綜合價(jià)格指數(shù)從年初的3022.9元/噸，下滑至2167.9元/噸，跌幅逾28%。分析認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，需求的刺激效應(yīng)逐漸消退，供應(yīng)端的自我調(diào)整將是支撐鋼價(jià)最重要的因素。

　　需求刺激有限

　　2014年開(kāi)始，房地產(chǎn)投資逐漸回落，為了對(duì)沖房地產(chǎn)帶來(lái)的壓力，基建成為政府穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手。2014年底，國(guó)家發(fā)改委集中批復(fù)了萬(wàn)億項(xiàng)目。2015年以來(lái)，基建投資的增速一直保持著較高的增長(zhǎng)。2015年前9月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)2.6%，增速比1～8月回落0.9個(gè)百分點(diǎn);基建投資增速為18.1%，雖較上月有所回落(主要受鐵路投資下滑拖累)，但同比依然保持較高水平。

　　實(shí)際上，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中高速發(fā)展的新常態(tài)后，發(fā)改委一直馬不停蹄地批復(fù)基建項(xiàng)目，今年前9個(gè)月，累計(jì)批復(fù)投資超1.77萬(wàn)億元，僅9月一個(gè)月批復(fù)的投資逾8600億元;10月，再次密集批復(fù)基建項(xiàng)目，10月13日批復(fù)了6條鐵路，投資總額合計(jì)超2700億元;10月15日，再批8個(gè)基建項(xiàng)目，總投資943.98億元

　　然而，資金一直是制約基建項(xiàng)目開(kāi)工率的因素，也因此影響到了對(duì)鋼材的需求。審計(jì)署10月8日發(fā)布的2015年8月穩(wěn)增長(zhǎng)促改革調(diào)結(jié)構(gòu)惠民生防風(fēng)險(xiǎn)政策措施貫徹落實(shí)跟蹤審計(jì)結(jié)果顯示，審計(jì)的建設(shè)項(xiàng)目中有193個(gè)(占23.7%)實(shí)施進(jìn)度明顯滯后，涉及投資2868.62億元;其中，中國(guó)鐵路總公司近三成鐵路項(xiàng)目投資計(jì)劃完成率低于50%，其中20個(gè)項(xiàng)目低于10%。

　　另一方面，目前房地產(chǎn)消費(fèi)已達(dá)峰值，后期恐延續(xù)疲軟。

　　2014年以來(lái)，為了穩(wěn)定房地產(chǎn)行業(yè)，中央和地方政府出臺(tái)了一系列穩(wěn)地產(chǎn)的相關(guān)政策，其中對(duì)行業(yè)影響較大的都以日期命名，如“930”、“330”和“831”政策。

　　除信貸政策利好房地產(chǎn)外，資金制度亦向房地產(chǎn)傾斜。雖然在政策市的作用下，三季度房屋銷售面積開(kāi)始出現(xiàn)回暖跡象，然而新開(kāi)工意愿依然沒(méi)有起色。前9月房地產(chǎn)土地購(gòu)置面積同比下降33.8%，顯示出了房地產(chǎn)拿地積極性并不高。對(duì)于鋼鐵需求來(lái)說(shuō)，最大的參考是房地產(chǎn)新開(kāi)工面積，房地產(chǎn)企業(yè)拿地積極性的減弱，使得房屋新開(kāi)工面積同比增長(zhǎng)轉(zhuǎn)正之路尚需時(shí)日，也將減弱對(duì)鋼價(jià)的支撐，將成為鋼材市場(chǎng)面臨的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)。

　　減產(chǎn)力度或成影響鋼價(jià)關(guān)鍵

　　10月19日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局集中公布了9月份及前三季度的全國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的大背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)6.9%，創(chuàng)2009年一季度以來(lái)最低增速;三駕馬車?yán)^續(xù)維持“兩慢一穩(wěn)”的節(jié)奏;CPI、PPI、工業(yè)增加值、全社會(huì)用電量等重要數(shù)據(jù)均不及預(yù)期或低于前值?？傮w而言，支撐國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較弱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足。

　　價(jià)格圍繞供需平衡點(diǎn)上下波動(dòng)，供不應(yīng)求則利潤(rùn)增加，供過(guò)于求則利潤(rùn)減少或虧損，這是影響商品價(jià)值走勢(shì)的最核心因素。鋼材作為關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的重要大宗商品，供需壓力是影響其價(jià)格的又一關(guān)鍵因素之一。經(jīng)濟(jì)的下行勢(shì)必影響鋼材的需求，然而，產(chǎn)能利用率依然維持高位，進(jìn)一步制約了鋼價(jià)的上行。雖然近期庫(kù)存環(huán)比變化與高爐開(kāi)工率同比均呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，然而，需求的收縮明顯快于供給的收縮，供過(guò)于求的局面依然沒(méi)有改變，鋼材價(jià)格承壓依舊。

　　特別是，自2015年開(kāi)始，鋼材價(jià)格幾乎是單邊下行，鐵礦石則有兩波像樣的反彈，使得鋼廠虧損逐步擴(kuò)大。根據(jù)MRI成本測(cè)算，各品種虧損幅度均接近減產(chǎn)線，三級(jí)螺紋鋼虧損幅度達(dá)到了360元/噸。在調(diào)查的163家鋼廠中，盈利鋼廠比例已降至4.91%;鋼廠經(jīng)營(yíng)壓力進(jìn)一步加大，虧損加大倒逼鋼廠開(kāi)始減產(chǎn)。不論是統(tǒng)計(jì)局1～9月的粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)同比下降還是調(diào)查的全國(guó)163家樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率下降，都顯示出鋼廠出現(xiàn)了減產(chǎn)端倪。然而在當(dāng)前需求低迷難改的情況下，市場(chǎng)上出現(xiàn)的零星減產(chǎn)只是杯水車薪，對(duì)鋼價(jià)的支撐作用有限，后期鋼廠減產(chǎn)的幅度與可持續(xù)性，或?qū)⒊蔀橛绊戜搩r(jià)走勢(shì)的最關(guān)鍵因素。

　　綜上所述，分析認(rèn)為，在需求疲軟的背景下，鋼材供應(yīng)卻依然維持高位，供應(yīng)的收縮明顯緩于需求的收縮，供大于求疊加季節(jié)性淡季的來(lái)臨，鋼鐵行業(yè)寒冬遠(yuǎn)未結(jié)束。然而，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，一方面顯示出中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力的加大;另一方面，也可能是打開(kāi)后期政策層面的窗口。因此，不排除后期在一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策與鋼廠迫于虧損而陸續(xù)減產(chǎn)的共振下，供需面逐步趨于弱平衡，對(duì)鋼價(jià)形成一定支撐。