亚洲国产精品第一区二区三区-日本大骚b视频在线-国产福利酱国产一区二区-国产裸体xxxx视频

　　2004年經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的主要原因是地方政府投資沖動(dòng)。由于對(duì)需求預(yù)測(cè)失誤，對(duì)鋼鐵行業(yè)過(guò)熱的判斷是沒(méi)有根據(jù)的。采用激烈的行政手段關(guān)閉正在建設(shè)的鋼鐵投資項(xiàng)目有可能導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)大起大落。一旦出現(xiàn)大量不良貸款勢(shì)必將風(fēng)險(xiǎn)集中到銀行，增大金融系統(tǒng)遭遇風(fēng)險(xiǎn)的概率。金融危機(jī)是當(dāng)前心腹大患，宏觀調(diào)控應(yīng)當(dāng)發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制，避免過(guò)度夸張政府作用，以一個(gè)錯(cuò)誤掩蓋另外一個(gè)錯(cuò)誤。>>進(jìn)入搜狐經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)徐滇慶專欄

　　一，第四次是否過(guò)熱的爭(zhēng)論

　　在1986、1988和1993年曾經(jīng)三次討論經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的問(wèn)題，自2004年4月以來(lái)，經(jīng)濟(jì)是否過(guò)熱再度成為輿論關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　有人認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過(guò)熱，特別是在鋼鐵、水泥、電解鋁等行業(yè)過(guò)熱。他們的依據(jù)是，在2003年上半年鋼鐵投資猛增150%，經(jīng)過(guò)壓縮之后全年投資增長(zhǎng)了87%。鋼鐵行業(yè)總投資由2002年的710億元上升為1329億元。在許多地方出現(xiàn)了電力、煤炭、石油和原材料緊缺，運(yùn)輸緊張，物價(jià)開(kāi)始上揚(yáng)。

　　為此，官方已經(jīng)采取了一系列防范經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的措施。央行連續(xù)三次提高銀行存款準(zhǔn)備金，實(shí)行差別準(zhǔn)備金政策，減少資金流通量2600多億元。通過(guò)發(fā)行銀行票券對(duì)沖回籠貨幣3000億元，提高了再貼現(xiàn)和再貸款利率。2003年11月，發(fā)改委提出《關(guān)于制止鋼鐵行業(yè)盲目投資的若干意見(jiàn)》，從市場(chǎng)準(zhǔn)入、土地管理和信貸管理上加強(qiáng)對(duì)鋼鐵行業(yè)投資的控制。從2004年4月開(kāi)始，發(fā)改委多次組織力量對(duì)鋼鐵、電解鋁、汽車、水泥、紡織、房地產(chǎn)等行業(yè)進(jìn)行調(diào)查，嚴(yán)格控制市場(chǎng)準(zhǔn)入。2004年4月20日下達(dá)《經(jīng)濟(jì)運(yùn)行要點(diǎn)》，加強(qiáng)調(diào)控力度。在2004年4月28日的國(guó)務(wù)院會(huì)議上責(zé)成有關(guān)部門處理江蘇鐵本鋼鐵有限公司。鐵本鋼鐵有限公司是在江蘇常州的一家民營(yíng)鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為年產(chǎn)鋼鐵840萬(wàn)噸。鐵本公司的基建項(xiàng)目被勒令停產(chǎn)，并且一口氣處罰了包括常州市委書(shū)記、人大副主任、中國(guó)銀行常州分行行長(zhǎng)在內(nèi)的一批官員。對(duì)鐵本公司的處罰被認(rèn)為是政府整治經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的標(biāo)志。

　　如果鐵本公司確實(shí)存在違規(guī)操作，當(dāng)然應(yīng)該遭到查處。據(jù)說(shuō)，鐵本公司曾提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)表騙取銀行信貸、違規(guī)將項(xiàng)目拆分報(bào)批、違規(guī)征地拆遷、違反環(huán)保法開(kāi)工等，這些行為都應(yīng)當(dāng)嚴(yán)加禁止。但是，有沒(méi)有必要勒令停產(chǎn)?采取停產(chǎn)措施的成本和效益如何?有人說(shuō)，由于鐵本是民營(yíng)企業(yè)，所以才會(huì)如此痛下殺手。其實(shí)，無(wú)論是民營(yíng)企業(yè)還是國(guó)有企業(yè)，都是中國(guó)人的企業(yè)。鐵本的5個(gè)高爐已經(jīng)基本竣工，如果不繼續(xù)建設(shè)下去，對(duì)政府、銀行、被征用地的農(nóng)民和建設(shè)單位都將造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。更何況鐵本公司自有資金才3億元，向5家銀行貸款37億元，如果鐵本關(guān)門的話，除了鐵本老廠用于流動(dòng)資金的10多億元尚且有追回的希望之外，其余的20多億元有可能成為銀行的不良貸款。至于說(shuō)勒令復(fù)耕，更是無(wú)稽之談。地基打了20米深，道路，管道都已經(jīng)鋪了下去，還要挖出來(lái)不成?

　　二，判斷經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的標(biāo)準(zhǔn)

　　看起來(lái)，關(guān)鍵問(wèn)題在于如何評(píng)價(jià)是否經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。如果鋼鐵行業(yè)果真到了過(guò)熱的程度，為了減少未來(lái)更大的損失，兩害相較取其輕，那么只好忍受當(dāng)前的損失。如果并不存在過(guò)熱，如此處理豈不是犯了一個(gè)新的錯(cuò)誤?

　　“經(jīng)濟(jì)過(guò)熱”只不過(guò)是一個(gè)比喻。我們必須要有一個(gè)比較標(biāo)準(zhǔn)的定義，否則，各說(shuō)各的，豈不成了雞和鴨對(duì)話?

　　在經(jīng)濟(jì)文獻(xiàn)中“經(jīng)濟(jì)過(guò)熱”(overheated)指的是“過(guò)度投資”(overinvestment)。過(guò)度投資的第一層含義是：如果在投資的項(xiàng)目完工之后，發(fā)現(xiàn)預(yù)期的市場(chǎng)需求沒(méi)有了，生產(chǎn)出來(lái)東西沒(méi)人買，投入的資金不能回收，造成嚴(yán)重的浪費(fèi)和產(chǎn)品積壓。因此，度量經(jīng)濟(jì)是否過(guò)熱，既不取決于投資的數(shù)量，也不取決于投資的部門，關(guān)鍵在于是否有足夠的市場(chǎng)需求。如果市場(chǎng)需求還很旺盛，生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品能夠賣出去，企業(yè)能夠盈利，那么就談不上經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。

　　過(guò)度投資的另外一層含義是：投資規(guī)模超出了財(cái)力負(fù)擔(dān)，最終導(dǎo)致投資未能形成預(yù)期的生產(chǎn)能力。例如，沒(méi)有等到投資項(xiàng)目完工資金鏈就斷了，成了半拉子工程，蓋的房子成了爛尾樓。結(jié)果投資沒(méi)有得到回報(bào)，無(wú)力歸還銀行貸款，難以收?qǐng)觥Ｈ绻?xiàng)目是合理的，只不過(guò)是資金上出現(xiàn)了短缺，那么最好的辦法是對(duì)癥下藥，解決資金流問(wèn)題，而不是把這個(gè)項(xiàng)目停下來(lái)?？车暨@個(gè)項(xiàng)目只會(huì)造成更大的損失。如果解決不了資金短缺，那么寧肯讓這些投資項(xiàng)目停下來(lái)也不能盲目擴(kuò)大信貸規(guī)模，絕對(duì)不能把風(fēng)險(xiǎn)集中到銀行。

　　有人認(rèn)為，如果投資急劇增加，必然導(dǎo)致通貨膨脹。其實(shí)，通貨膨脹說(shuō)到底是一個(gè)貨幣現(xiàn)象。即使投資不變，只要增加貨幣供給量也一樣可以導(dǎo)致物價(jià)水平上升。對(duì)于有效投資來(lái)說(shuō)，增加投資必然要求相應(yīng)增加貨幣供給量，卻未必出現(xiàn)通貨膨脹。

　　還有人認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱意味著投資增長(zhǎng)過(guò)快，造成電力、能源和運(yùn)輸跟不上。這種說(shuō)法有一定道理，但是并不準(zhǔn)確。在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)過(guò)程中必然會(huì)出現(xiàn)各個(gè)部門之間的不均衡。制造業(yè)高速增長(zhǎng)之后必然會(huì)增加對(duì)電力、能源和運(yùn)輸?shù)男枨?，使得這些部門出現(xiàn)緊張。解決這些問(wèn)題的根本出路是加快這些基礎(chǔ)部門的建設(shè)，由不均衡走向新的均衡。而短缺以及價(jià)格上漲恰恰給這些部門的發(fā)展提供了契機(jī)。這就是哲學(xué)中常說(shuō)的“波浪式前進(jìn)”。

　　當(dāng)前，我們不能簡(jiǎn)單、籠統(tǒng)地說(shuō)“經(jīng)濟(jì)過(guò)熱”。

　　首先，中國(guó)各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差別很大。當(dāng)沿海經(jīng)濟(jì)已經(jīng)很熱的時(shí)候，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)發(fā)展剛剛開(kāi)始加溫。新增銀行貸款越來(lái)越向經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的大中城市集中，而經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的中西部地區(qū)的銀行貸款全面緊縮。投資到西部的比例上升得很慢，以至于有人說(shuō)“西部大開(kāi)發(fā)”只不過(guò)是“西部大開(kāi)會(huì)”，中西部各省沒(méi)有得到多少實(shí)際好處。

　　其次，各個(gè)部門之間的差別也很大。起碼農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)并沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)熱現(xiàn)象。在2002年中國(guó)服務(wù)業(yè)總產(chǎn)值只占GDP的34%，落后于發(fā)展中國(guó)家的平均值。在2004年第一季度，全國(guó)固定資產(chǎn)投資增幅達(dá)40%，其中制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增加了76%，可是服務(wù)業(yè)只增加了27%，農(nóng)林牧業(yè)只增加了0.4%。在2003年全年農(nóng)業(yè)投資只增加了3.7%。

　　第三，在2003年，投資集中于大企業(yè)和政府項(xiàng)目，而能夠創(chuàng)造大量就業(yè)機(jī)會(huì)的中小企業(yè)并沒(méi)有得到多少投資。中小企業(yè)融資難的問(wèn)題并沒(méi)有得到徹底解決。

　　事實(shí)上，許多部門非但沒(méi)有過(guò)熱，而是迫切需要解除政策、法規(guī)對(duì)他們的束縛，打通融資渠道，加快他們的增長(zhǎng)速度。如果不分青紅皂白地采取剎車措施，很可能傷害那些急切需要扶植和發(fā)展的中西部地區(qū)，農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)部門以及廣大的中小企業(yè)。

　　三，中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)的失誤

　　對(duì)鐵本事件的處理是否正確，關(guān)鍵在于對(duì)中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)需求的估計(jì)是否正確。如果中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)將出現(xiàn)嚴(yán)重的供過(guò)于求現(xiàn)象，那么勒令鐵本鋼鐵公司關(guān)門還有幾分道理。如果中國(guó)鋼材需求持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)還有相當(dāng)大的缺口，那么要鐵本公司關(guān)門就缺乏理論上的依據(jù)。

　　2004年4月16日，美鋼聯(lián)在美國(guó)匹茲堡召開(kāi)了一次高層研討會(huì)，與會(huì)者有北美、歐洲、拉丁美洲、日本的鋼鐵巨頭們和中國(guó)鋼鐵協(xié)會(huì)。我也應(yīng)邀參加了這次會(huì)議。在此次會(huì)議上，世界各國(guó)鋼鐵巨頭們?cè)谟懻撊蚧恼n題下對(duì)中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)給予了異乎尋常的關(guān)注。會(huì)議的主要議題是“如何與中國(guó)共舞”。

　　2003年，中國(guó)鋼鐵業(yè)的總產(chǎn)出是2.2億噸，此外還進(jìn)口了3700萬(wàn)噸。庫(kù)存增加量并不大。也就是說(shuō)，在此期間總共消耗掉了2.57億噸鋼鐵。超強(qiáng)的需求推動(dòng)國(guó)內(nèi)的鋼材價(jià)格上升了大約40%。中國(guó)鋼鐵需求沖擊到國(guó)際市場(chǎng)，把鋼材價(jià)格拉高了48%。國(guó)家發(fā)改委依據(jù)現(xiàn)有的和在建的鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)能力預(yù)測(cè)，到2006年中國(guó)的鋼鐵生產(chǎn)能力約為3.2億噸，而鋼材的總需求只有2.8億噸。這兩個(gè)數(shù)字好像給世界鋼鐵行業(yè)丟了一顆重磅“炸彈”。照此估計(jì)，中國(guó)在三年之后將從進(jìn)口3700萬(wàn)噸鋼的進(jìn)口國(guó)搖身一變成為鋼鐵出口大國(guó)。倘若中國(guó)把多出來(lái)的鋼鐵投入世界市場(chǎng)，還不把國(guó)際鋼鐵市場(chǎng)砸趴下?美國(guó)、歐盟的鋼鐵巨頭被搞暈了。他們不知道如何應(yīng)對(duì)中國(guó)的大起大落。

　　產(chǎn)生這一切疑惑的根源在于國(guó)家發(fā)改委的預(yù)測(cè)。中國(guó)2006年的鋼鐵需求真的是2.8億噸嗎?發(fā)改委的這個(gè)估計(jì)值得商榷。

　　顯然，我們不能簡(jiǎn)單地根據(jù)歷史數(shù)據(jù)用線性回歸法來(lái)估計(jì)中國(guó)的鋼材需求。線性回歸可以解釋過(guò)去鋼鐵市場(chǎng)需求的變化，然而在使用這種線性模型做預(yù)測(cè)的時(shí)候，必須假設(shè)鋼鐵市場(chǎng)的外部環(huán)境沒(méi)有發(fā)生重大變化。對(duì)于北美和歐洲市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，確實(shí)看不出鋼鐵市場(chǎng)的外部環(huán)境有什么變化。他們的市場(chǎng)已經(jīng)有了上百年的歷史。決定鋼材需求的各種要素已經(jīng)相當(dāng)穩(wěn)定了?？墒?，中國(guó)正處在經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也處在劇烈的變化之中，我們既不能籠統(tǒng)地使用綜合數(shù)據(jù)(AggregateData)來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)，更不能假定鋼鐵市場(chǎng)外部環(huán)境不變。在這種情況下，我們必須分部門研究，從而找出鋼鐵需求的變化規(guī)律。

　　在中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)上建筑業(yè)是第一大用戶。在2003年建筑業(yè)消費(fèi)了的56%的鋼材。在西方各國(guó)推動(dòng)建筑業(yè)發(fā)展的主要因素是人口增長(zhǎng)率。而在發(fā)展中國(guó)家決定建筑業(yè)發(fā)展速度的不僅有人口增長(zhǎng)率還離不開(kāi)人均居住面積的變化。后者的影響在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)比前者更為重要。非常清楚，隨著國(guó)民收入的增加，人均居住面積也將相應(yīng)增加。人均居住面積和人均GDP之間存在著這樣一種關(guān)系：隨著人均GDP的增長(zhǎng)，人均居住面積也將上升，但這種上升不是線性的，而是先凹后凸。中間有一個(gè)高速增長(zhǎng)階段。我們可以將之稱為“龍?zhí)ь^”。在人均收入很低的時(shí)候，人們要解決溫飽，沒(méi)有錢蓋房子。等到經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度，人們手頭的積蓄達(dá)到一定水平，他們將致力于改善居住條件。等到國(guó)民平均居住面積達(dá)到相當(dāng)水平之后，人們不會(huì)無(wú)止境地繼續(xù)增加住房面積，而從其他方面改善生活質(zhì)量。決定新增住房面積的主要因素將讓位于人口增長(zhǎng)率。

　　中國(guó)住房發(fā)展規(guī)律和美國(guó)、加拿大不一樣。美國(guó)和加拿大人少地多，而中國(guó)人多地少。特別是在中國(guó)沿海地區(qū)，人口密度很高?？紤]到土地的稀缺性，人們必然會(huì)像日本、香港、臺(tái)灣那樣發(fā)展高層建筑，而對(duì)建筑鋼材的需求迅速增加。根據(jù)韓國(guó)、日本等國(guó)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，我們可以得出這樣一條規(guī)律，那就是當(dāng)人均GDP在3000-7000美元這一區(qū)間時(shí)，人均居住面積將迅速上升。建筑業(yè)需要的鋼材數(shù)量也將隨之猛增。等到人均GDP超過(guò)7000美元，人均居住面積達(dá)到40平方米以后，人均居住面積上升趨勢(shì)減緩。建筑業(yè)對(duì)鋼材的需求量逐步下降。根據(jù)世界銀行的數(shù)字，按照購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算，中國(guó)目前人均GDP為3400美元。這表明中國(guó)對(duì)于住房的需求正處于高速上升階段。1995年中國(guó)城市居民人均住房面積是14.8平方米，到2003年時(shí)上升為23平方米。高速上升的住房需求意味著建筑業(yè)對(duì)鋼鐵的需求必然高速上升。這些新增住宅集中在沿海經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的地區(qū)。高層建筑越來(lái)越多，對(duì)鋼鐵的需求十分巨大。毫無(wú)疑問(wèn)，由于在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期內(nèi)在居民住房上欠債甚多，中國(guó)人均居住面積離開(kāi)增長(zhǎng)曲線的拐點(diǎn)還有相當(dāng)遠(yuǎn)的距離。在三、五年內(nèi)絕對(duì)不可能達(dá)到亞洲鄰國(guó)的居住標(biāo)準(zhǔn)。因此，隨著人均GDP上升，建筑業(yè)對(duì)鋼材的需求將繼續(xù)呈現(xiàn)高速上升的凹曲線特征。

　　推動(dòng)鋼材需求的另一個(gè)動(dòng)力是汽車產(chǎn)業(yè)。目前中國(guó)汽車行業(yè)所消耗的鋼鐵不到總產(chǎn)量的4%，而美國(guó)汽車業(yè)消耗了鋼材總量的22%。同住房相似，根據(jù)世界各國(guó)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在人均GDP同人均擁有汽車量之間也存在著類似的關(guān)系，先凹后凸。中間存在著一個(gè)高速增長(zhǎng)的“龍?zhí)ь^”階段。對(duì)應(yīng)于汽車的消費(fèi)曲線高速上升區(qū)間的人均GDP更高。曲線上升顯得更陡。由于各國(guó)人口密度、道路狀況和文化背景不同，汽車需求出現(xiàn)高速增長(zhǎng)的區(qū)間也各不相同。盡管我們?cè)陬A(yù)測(cè)中國(guó)汽車需求的時(shí)候要考慮很多因素，但是，可以斷定，中國(guó)汽車需求正處在上升階段。要不了多久就有可能出現(xiàn)對(duì)汽車需求高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

　　究竟中國(guó)汽車市場(chǎng)有多大?盡管要判斷中國(guó)汽車需求曲線尚需定量研究，但是，我們可以從另外一個(gè)角度來(lái)做些估計(jì)。西方各國(guó)的人均汽車擁有量相當(dāng)穩(wěn)定。以美國(guó)為例，一個(gè)四口之家，平均擁有二臺(tái)汽車，即使他們的收入再高也很少添置第三臺(tái)了。美國(guó)平均每100個(gè)人擁有55臺(tái)汽車，加拿大49臺(tái)，日本39臺(tái)。而中國(guó)目前每100個(gè)人還只有1臺(tái)左右。差距非常顯著。從西方各國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)看，大約人均GDP達(dá)到20000美元之后，人均汽車需求就已經(jīng)穩(wěn)定在當(dāng)前水平上了。對(duì)汽車的需求大部分來(lái)自于報(bào)廢舊車，更換新車。換言之，當(dāng)人均GDP達(dá)到20000美元的時(shí)候，人們就具有足夠的財(cái)力根據(jù)自身的需要來(lái)購(gòu)買汽車。眾所周知，中國(guó)的人均GDP只有3400美元，看起來(lái)，似乎中國(guó)人根本買不起汽車。但是千萬(wàn)別忘了中國(guó)的貧富差距相當(dāng)大。按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)字，中國(guó)的基尼系數(shù)為0.427。按此推算，起碼有5%左右的富人超過(guò)了20000美元這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。這個(gè)5%的富人群體就是6000多萬(wàn)。大約是加拿大人口的兩倍。加拿大人口3000萬(wàn)，汽車保有量1500萬(wàn)臺(tái)，而中國(guó)目前的汽車保有量?jī)H1300萬(wàn)臺(tái)?？梢?jiàn)中國(guó)的汽車市場(chǎng)遠(yuǎn)未達(dá)到飽和。這個(gè)富人群體擁有購(gòu)買汽車的能力。一旦他們要買車，誰(shuí)都擋不住。美國(guó)通用汽車公司在上海生產(chǎn)別克汽車，顧客交了錢之后還要等一個(gè)月才能提貨，這樣旺盛的汽車市場(chǎng)在全世界獨(dú)一無(wú)二。這也就是世界六大汽車集團(tuán)為何在中國(guó)不斷瘋狂擴(kuò)張的原因所在。2003年，德國(guó)大眾在中國(guó)生產(chǎn)的汽車數(shù)量已經(jīng)超過(guò)了德國(guó)本土的產(chǎn)量。美鋼聯(lián)主席開(kāi)玩笑說(shuō)，德國(guó)大眾應(yīng)當(dāng)把它的總部搬到上海來(lái)。

　　中國(guó)在2004年第一季度出現(xiàn)了外貿(mào)逆差84億美元，這是近十年來(lái)所沒(méi)有的現(xiàn)象。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局李德水提供的數(shù)據(jù)，2004年4月中國(guó)出口471億美元，進(jìn)口494億美元，外貿(mào)再度出現(xiàn)23億美元逆差。為什么會(huì)出現(xiàn)外貿(mào)逆差?其中很重要的原因之一就是六大汽車集團(tuán)大量進(jìn)口鋼板。譬如，美國(guó)通用公司為了保證別克車的質(zhì)量，直接從美國(guó)運(yùn)來(lái)鋼板。在財(cái)務(wù)上屬于外國(guó)直接投資，可是鋼板運(yùn)到上海港就只能算進(jìn)口。在2003年進(jìn)口的3700萬(wàn)噸鋼材中有相當(dāng)大的部分是汽車鋼板以及中國(guó)尚且不能生產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)鋼材。這些都是外資企業(yè)的業(yè)務(wù)，跟我們沒(méi)有直接關(guān)系，想管也管不了。

　　除了建筑和汽車這兩大需求之外，其他制造業(yè)對(duì)鋼材的需求也以不同速度增長(zhǎng)。此外，政府的公共設(shè)施建設(shè)，例如橋梁、高速公路、機(jī)場(chǎng)等也正處于建設(shè)高峰期中。中國(guó)鋼材總需求應(yīng)當(dāng)是這些部門需求的綜合。很明顯，由于在建筑和汽車業(yè)鋼材需求出現(xiàn)了“龍?zhí)ь^”，合成的鋼材總需求并非線性，而是一條向上凹的曲線，按照這條需求曲線，2007年對(duì)鋼鐵的需求很可能超過(guò)3.3-3.4億噸，產(chǎn)能完全沒(méi)有飽和。發(fā)改委的2.8億噸估計(jì)主要來(lái)自對(duì)往年數(shù)字的線性回歸分析，明顯低估了鋼材總需求。

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，中國(guó)的鋼鐵業(yè)并未過(guò)熱。使得我們做出這樣的判斷的依據(jù)就是中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)的需求很旺，并且處在持續(xù)高速上升階段。因此，鐵本公司擴(kuò)大產(chǎn)能是沒(méi)有錯(cuò)的。在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，很可能在建筑鋼材，例如鋼筋、鋼梁等出現(xiàn)過(guò)剩的情況下，中國(guó)將繼續(xù)進(jìn)口優(yōu)質(zhì)鋼材和某些專用鋼材。對(duì)于中國(guó)的鋼鐵行業(yè)，我們不能只看到鋼鐵生產(chǎn)數(shù)量，還要考慮行業(yè)的升級(jí)換代。顯然，要考慮規(guī)模效益，優(yōu)先發(fā)展規(guī)模在500萬(wàn)噸鋼以上的大鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。淘汰那些耗電高、效率低的小鋼廠。鼓勵(lì)在新廠中生產(chǎn)高質(zhì)量的鋼材。鐵本公司還在建設(shè)過(guò)程中，如果他們能夠引進(jìn)外資，采用先進(jìn)技術(shù)，生產(chǎn)國(guó)內(nèi)急需的高級(jí)汽車鋼板等產(chǎn)品，那么鐵本公司能夠填補(bǔ)我國(guó)的產(chǎn)業(yè)缺口，這將是一個(gè)非常好的投資項(xiàng)目。

　　四，政府行為過(guò)熱

　　然而，從總體上來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)過(guò)熱了。熱就熱在2003年新增的3萬(wàn)億元貸款上。如此高速增長(zhǎng)的信貸令人擔(dān)憂。特別是那些股份制銀行充當(dāng)了新增貸款的先鋒。在此期間，股份制商業(yè)銀行貸款增長(zhǎng)了27.5%，城市商業(yè)銀行增長(zhǎng)25.4%，農(nóng)村商業(yè)銀行增長(zhǎng)25.9%。盡管這些金融機(jī)構(gòu)補(bǔ)充了一些自有資本，但是都低于貸款增長(zhǎng)率。他們的資本充足率呈現(xiàn)不同的下降趨勢(shì)。招商、浦發(fā)、民生三家銀行的資本充足率下降幅度都在25%以上。嚴(yán)重地削弱了銀行抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　關(guān)鍵問(wèn)題在于，2003年金融機(jī)構(gòu)新增貸款30000億元都去了哪里?在2003年投資到鋼鐵行業(yè)的資金只不過(guò)是1300億元，僅僅占新增貸款4%。新增貸款當(dāng)中超過(guò)70%的貸款給了國(guó)有企業(yè)和政府項(xiàng)目。僅僅2004年4月，通過(guò)各種渠道流向各級(jí)地方財(cái)政的貸款約666億元，占當(dāng)月新增財(cái)政存款的65%。為什么地方政府需要如此巨額貸款?

　　在許多城市的“十五計(jì)劃”當(dāng)中，前三位“支柱產(chǎn)業(yè)”都是電子、信息工程、汽車、生物醫(yī)藥等。全國(guó)在2003年新開(kāi)工項(xiàng)目總投資16921億元，比去年增長(zhǎng)70.5%。在計(jì)劃中投資額超過(guò)一億元的項(xiàng)目有13028個(gè)，占項(xiàng)目總數(shù)的22.6%。一些地方政府靠土地經(jīng)營(yíng)籌集到部分資金，再?gòu)你y行貸到部分資金，大搞市政建設(shè)，投資了許多“政績(jī)工程”。一大批市政項(xiàng)目、政府辦公大樓、廣場(chǎng)、超寬的馬路、豪華的國(guó)際會(huì)議中心和體育運(yùn)動(dòng)場(chǎng)所正在建設(shè)。許多高速公路、機(jī)場(chǎng)、橋梁、開(kāi)發(fā)區(qū)紛紛上馬。在2003年上半年，省、市二級(jí)正在興建的展覽場(chǎng)館有122個(gè)，興建的亞洲之最或者世界之最的場(chǎng)館、大廈有45個(gè)。僅這些預(yù)算資金就高達(dá)2500億元。由于后續(xù)資金沒(méi)有落實(shí)，其中許多工程很可能成為爛尾樓，半拉子工程。截止2003年底，省會(huì)城市正在新建的購(gòu)物中心超過(guò)600家，總投資超過(guò)了3000億元。僅此一項(xiàng)就超過(guò)鋼鐵行業(yè)投資的二倍多。

　　全國(guó)開(kāi)工或者計(jì)劃開(kāi)工的地鐵項(xiàng)目有54個(gè)。每一個(gè)都要好幾十個(gè)億。世界上除了香港之外沒(méi)有一個(gè)地鐵不賠錢的。眾所周知，地鐵是為公眾服務(wù)的基礎(chǔ)交通設(shè)施，擁有便利交通，節(jié)省時(shí)間，疏通運(yùn)輸?shù)耐獠啃浴５罔F票價(jià)低廉，對(duì)于低收入階層是一種轉(zhuǎn)移支付。由于這些項(xiàng)目提供公共服務(wù)，肯定不能得到很高的市場(chǎng)回報(bào)。雖然興建地鐵是一件好事，但是要量力而行。

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的主要原因來(lái)自于地方政府的投資沖動(dòng)。這些項(xiàng)目大部分都是中長(zhǎng)期貸款。這些由政府主導(dǎo)或者擔(dān)保的投資項(xiàng)目有多少能夠?qū)崿F(xiàn)收支平衡的?既然這些項(xiàng)目談不上市場(chǎng)需求，更談不上利潤(rùn)回報(bào)，如果草率上馬，過(guò)度依靠銀行貸款，將來(lái)即使建成了也沒(méi)有能力歸還銀行貸款，那么，最終還不是把風(fēng)險(xiǎn)都集中到了銀行?

　　整治經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的關(guān)鍵在于金融體制改革。必須加快金融體制改革，推動(dòng)金融制度創(chuàng)新，盡快實(shí)現(xiàn)政銀分開(kāi)，讓銀行成為獨(dú)立運(yùn)作的金融機(jī)構(gòu)，擺脫各級(jí)地方政府的干預(yù)。

　　五，不良貸款是金融系統(tǒng)的心腹大患

　　貸款猛增的動(dòng)力來(lái)自于兩個(gè)方面，商業(yè)銀行在推，通過(guò)擴(kuò)大貸款余額，從而降低不良貸款率。各級(jí)地方政府在拉，只要能拿到貸款，多多宜善。這一推一拉，30000多億元貸款就出去了，創(chuàng)造了中國(guó)金融史上罕見(jiàn)的記錄。30000億元貸款隱含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，如果宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控導(dǎo)致大起大落，其中不知道有多少將成為不良貸款。在某個(gè)行業(yè)出現(xiàn)供大于求現(xiàn)象沒(méi)有什么了不起，現(xiàn)在全國(guó)處于監(jiān)測(cè)下的700多種產(chǎn)品，有78%供過(guò)于求，22%處于供求平衡。再絕大多數(shù)情況下，市場(chǎng)機(jī)制會(huì)作出調(diào)節(jié)。可是，無(wú)論市場(chǎng)機(jī)制還是政府行為都很難對(duì)付銀行的不良貸款。

　　為了防范金融危機(jī)，我們必須知道，不良貸款的極限是什么?也就是說(shuō)，一旦不良貸款超過(guò)了這個(gè)水平，銀行的全部收益就不足以支付儲(chǔ)戶利息，在沒(méi)有外援的情況下，銀行將喪失繼續(xù)運(yùn)作的能力。

　　眾所周知，一個(gè)商業(yè)銀行要持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)下去，必須按期給儲(chǔ)戶支付利息。支付利息的財(cái)源必定來(lái)自于銀行的收益。一旦發(fā)放出去的貸款收不回來(lái)，必然減少下期發(fā)放貸款數(shù)量，降低銀行的利潤(rùn)。隨著不良貸款的累積，銀行的盈利空間越來(lái)越小，最終有可能喪失支付儲(chǔ)戶利息的能力。

　　假定有一家銀行，完全沒(méi)有不良貸款，資產(chǎn)總額為100億元，其中存款余額90億元，10億元自有資本。按照金融市場(chǎng)運(yùn)行一般規(guī)律，將其中20%作為存款準(zhǔn)備金，存于中央銀行，利率為1%。購(gòu)買政府債券5%，回報(bào)率4%。將其余75%全部貸出去。由于存款和貸款利息之差為5個(gè)百分點(diǎn)，如果貸款能夠如期回收的話，可以獲得5%的利息。銀行自身管理費(fèi)和運(yùn)行成本1%。假定在未來(lái)5年內(nèi)所有銀行利潤(rùn)都用來(lái)沖銷壞帳，不良貸款回收率為20%。在這種情況下，如果銀行每年的不良貸款率為12.71%，那么經(jīng)過(guò)5年之后，累積的不良貸款30.28億元，占貸款余額的44.22%。在這種情況下，銀行就沒(méi)有能力來(lái)支付利息了。換言之，如果一家完全沒(méi)有不良貸款歷史負(fù)擔(dān)的銀行，假若每年有12.71%不良貸款，那么，這家銀行只能維持運(yùn)行5年。假定某新建的銀行行長(zhǎng)任期是5年，那么為了在他任內(nèi)不至于破產(chǎn)，每年的不良貸款率絕對(duì)不能超過(guò)12.71%。

　　如果這家銀行已經(jīng)有了歷史包袱，不良貸款占貸款總額20%。按照同樣的假設(shè)：將其中5%作為存款準(zhǔn)備金，存于中央銀行，利率為1%。購(gòu)買政府債券5%，回報(bào)率4%。真正能夠貸出的只有60億元。假定存貸利差仍然為5%，如果在未來(lái)5年內(nèi)所有銀行利潤(rùn)都用來(lái)沖銷壞帳，不良貸款回收率為20%。在這種情況下，倘若希望銀行起碼還能維持5年運(yùn)行，那么不良貸款率就不能高于0.94%。也就是說(shuō)，如果這個(gè)銀行的不良貸款率為0.94%，那么經(jīng)過(guò)5年之后，不良貸款將累積為3.73億元，占貸款余額5.18%。在這種情況下，銀行全部利潤(rùn)剛剛能夠還本付息。如果銀行的不良貸款率高于0.94%，那么不到第5年結(jié)束就失去了支付利息的能力，不能維持正常運(yùn)行。說(shuō)白一點(diǎn)，如果某個(gè)銀行行長(zhǎng)接班的時(shí)候已經(jīng)有了20%不良貸款的歷史包袱，為了在他5年任期內(nèi)不至于破產(chǎn)關(guān)門，那么他就要非常注意，每年的不良貸款率絕對(duì)不能超過(guò)0.94%。

　　按照銀監(jiān)會(huì)主席劉明康在2003年10月的記者招待會(huì)上提供的數(shù)據(jù)，四大國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款率為24.13%，2003年3月底四大國(guó)有商業(yè)銀行貸款余額7.92萬(wàn)億元，那么，不良貸款的絕對(duì)值是1.91萬(wàn)億元。

　　在四大國(guó)有商業(yè)銀行當(dāng)中，中國(guó)銀行的業(yè)績(jī)名列前茅?？墒?，中國(guó)銀行自2000年以后4年內(nèi)新發(fā)放貸款的不良率為1.67%左右，顯然，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)超過(guò)了新增不良貸款的極限。

　　降低銀行的不良貸款率可以走二條路：動(dòng)用內(nèi)部、外部資源來(lái)沖銷壞帳，或者增加銀行貸款余額來(lái)稀釋不良貸款率。

　　在2002年，四大國(guó)有商業(yè)銀行動(dòng)用了1127億元沖銷不良貸款，不良貸款絕對(duì)值比年初減少782億元。這意味著在此期間新產(chǎn)生不良貸款只有345億元。新增不良貸款率不到0.43%。如果以上數(shù)據(jù)屬實(shí)，這個(gè)記錄是很不錯(cuò)的。不過(guò)，面對(duì)將近2萬(wàn)億元的不良貸款，即使每年投入1000億元銀行利潤(rùn)沖銷壞帳，需要十幾年時(shí)間才能將不良貸款率降低到能夠和世界各國(guó)銀行平等競(jìng)爭(zhēng)的水平。在中國(guó)加入WTO五年之后，國(guó)有商業(yè)銀行將在2006年直接面對(duì)外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)，距今只有2年時(shí)間了。顯然，國(guó)有商業(yè)銀行沒(méi)有足夠的時(shí)間來(lái)依靠自身力量擺脫不良貸款的重負(fù)。

　　除了大量動(dòng)用銀行收益沖銷不良貸款之外，貸款總量大幅度增加，稀釋了不良貸款率。在2003年國(guó)有商業(yè)銀行的不良貸款率下降3.51個(gè)百分點(diǎn)，主要因素在于擴(kuò)大貸款規(guī)模。

　　貸款猛增潛伏著巨大的危機(jī)。當(dāng)前要特別注意，在調(diào)動(dòng)一切手段沖銷國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款的同時(shí)，千方百計(jì)把新增不良貸款降下來(lái)。

　　六，國(guó)有商業(yè)銀行面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)

　　2004年2月，中國(guó)銀行和建設(shè)銀行在得到了國(guó)家匯金投資公司的注資之后，顯著地提高了資本充足率。他們將部分自有資本調(diào)出來(lái)沖銷壞帳，降低不良貸款率。爭(zhēng)取在條件成熟的時(shí)候在海外上市，將籌集到的資金進(jìn)一步?jīng)_銷不良貸款，提高銀行資產(chǎn)質(zhì)量，從而使得國(guó)有商業(yè)銀行能夠和外資銀行站在同一起跑線上，進(jìn)行公平競(jìng)爭(zhēng)。我們必須了解在注資、上市過(guò)程中銀行的資產(chǎn)機(jī)構(gòu)會(huì)發(fā)生什么變化?注資力度是否足夠?下一步還要干些什么?

　　為了模擬國(guó)有商業(yè)銀行在注資、上市過(guò)程中資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化，假定某家銀行總資產(chǎn)19200億元，不良貸款率20%，資本充足率6.25%。不良貸款凈值3200億元，自有資本1200億元。

　　如果中央?yún)R金投資公司向這家銀行注入2000億元人民幣。銀行總資產(chǎn)上升為21200億元。資本充足率上升為15%。不良貸款率下降至15%。在注資之后，這家銀行將原有的自有資本(所有者權(quán)益)1200億元轉(zhuǎn)為專項(xiàng)準(zhǔn)備金，全部用于核銷歷史遺留的不良資產(chǎn)。于是，總資產(chǎn)下降為20000億元，此時(shí)資本充足率為10%。不良貸款由3200億元下降為2000億元，不良貸款率下降為10%。

　　假定該銀行拿出20%的股權(quán)上市。IPO總值400億元。假定上市放大倍數(shù)2.5，籌資總額1000億元，那么銀行在上市過(guò)程中的資本收益為600億元。上市之后銀行總資產(chǎn)上升為20600億元。如果該銀行可以動(dòng)用上市過(guò)程中的資本收益來(lái)沖銷不良貸款，將上市收益600億元全部投入沖銷壞帳，那么不良貸款將下降為1400億元，不良貸款率為7%。資本充足率為10%。這是通過(guò)注資和資本運(yùn)作所能得到的最佳狀況。

　　在國(guó)際金融市場(chǎng)上，主要商業(yè)銀行的資本充足率都在10%以上，不良貸款率在2%以下。為了使國(guó)有商業(yè)銀行擁有與之相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)能力，必須進(jìn)一步降低他們的不良貸款率。鑒于當(dāng)前國(guó)家財(cái)政赤字居高不下，很難指望財(cái)政直接向國(guó)有商業(yè)銀行注資。在外匯注資、上市之后要進(jìn)一步降低不良貸款率就只能靠銀行自身的利潤(rùn)了。假定這家銀行在支付了營(yíng)運(yùn)成本之后的凈利潤(rùn)是500億元。對(duì)上市部分的資產(chǎn)支付15%的股息或紅利，也就是300億元。能夠投入沖銷不良貸款的部分最多只有200億元。假定政府不從銀行中提取任何費(fèi)用，那么連續(xù)5年，可以沖銷壞帳1000億元，使得帳面不良貸款余額400億元。此時(shí)這家銀行的不良貸款率為2%，資本充足率10%，達(dá)到了預(yù)期的目標(biāo)。

　　(1)通過(guò)外匯注資可以大大改善中國(guó)銀行和建設(shè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，不良貸款率可以下降到10%左右，資本充足率可以超過(guò)10%。

　　(2)通過(guò)海外上市籌集資金，可以進(jìn)一步改善這二家銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。按照比較理想的狀況，不良貸款率可以降為7%左右，資本充足率為10%。

　　(3)如果在銀行上市之后只能靠自身利潤(rùn)來(lái)沖銷不良貸款，大概還需要5年左右的時(shí)間才有可能將不良貸款率降低到2%，使得國(guó)有商業(yè)銀行具有和外資銀行相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)條件。

　　在這個(gè)分析中，假設(shè)條件非?？量獭?/P>

　　(1)在5年內(nèi)這家銀行不出現(xiàn)任何信息透明度問(wèn)題，保證上市過(guò)程平穩(wěn)進(jìn)行。

　　(2)在5年內(nèi)這家銀行不遭遇重大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)有的中長(zhǎng)期貸款在若干年期滿后不出現(xiàn)大幅度上升的不良貸款。

　　(3)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)5年內(nèi)繼續(xù)高速增長(zhǎng)，同時(shí)繼續(xù)保持35%以上的儲(chǔ)蓄率。

　　(4)在2006年外資銀行在中國(guó)開(kāi)展人民幣業(yè)務(wù)之后，國(guó)有商業(yè)銀行依然能夠保持相當(dāng)高的利潤(rùn)率，能夠?qū)⒊朔旨t之外的全部利潤(rùn)投入沖銷壞帳。

　　如果這幾條中任何一項(xiàng)出現(xiàn)問(wèn)題都有可能導(dǎo)致這次注資改革失敗。倘若如此，那么這次注資投入的資源就有可能付諸東流。諸葛亮說(shuō)：“攻不可再，戰(zhàn)不可三”。金融學(xué)理論和實(shí)踐都反復(fù)證明，與其讓得到注資以后的銀行仍然面對(duì)巨大的不確定性，就不如干脆加大注資力度將他們徹底解救出來(lái)。

　　日本在1990年泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰之后，猶豫不決，采取了8次刺激經(jīng)濟(jì)措施，一點(diǎn)一點(diǎn)地向銀行系統(tǒng)注資，結(jié)果，窟窿越補(bǔ)越大。

　　在1992~1996年之間日本政府總計(jì)動(dòng)用了60萬(wàn)億日元來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，結(jié)果全無(wú)起色。

　　在1997年底再動(dòng)用30萬(wàn)億日元，還是沒(méi)見(jiàn)成效。前后投入金額累積99萬(wàn)億日元。

　　日本經(jīng)濟(jì)在泥淖中掙扎了8年之后，在1998年6月日本中央銀行一次就動(dòng)用16萬(wàn)億日元支持振興計(jì)劃。在1998年11月日本參院又通過(guò)《金融重建法案》，動(dòng)用60萬(wàn)億日元(相當(dāng)5170億美元)挽救金融體系。其中17萬(wàn)億日元用來(lái)健全存款保險(xiǎn)制度，防備由于銀行破產(chǎn)而損失儲(chǔ)戶利益。另外43億日元向銀行提供救援，幫助18家大銀行沖銷壞帳，結(jié)果還是很不理想。

　　日本的作法犯了兵家大忌。倘若在1990年前后就采取斷然措施，恐怕用不了多少錢就擺平了。日本政府采取“添油”戰(zhàn)術(shù)，一次加一點(diǎn)，沒(méi)效果，再加一點(diǎn)。就象大堤決口一樣，丟幾袋砂石下去，一下子就被大水沖走了。再加幾袋下去，又不見(jiàn)蹤影。與其如此，就不如下狠心，一次拋下去把決口堵好。日本的教訓(xùn)告訴我們，要不然就不要注資，要注資就要一次到位。

　　由于在金融市場(chǎng)上存在著相當(dāng)高的不確定性，要求在5年內(nèi)不出現(xiàn)任何重大變故的要求似乎過(guò)于苛刻。目前不宜再提什么“最后晚餐”。既然已經(jīng)動(dòng)手了，就干脆一次到位，再度為國(guó)有商業(yè)銀行注資，徹底將這些國(guó)有商業(yè)銀行拯救出來(lái)。在上述案例中，可以考慮讓這家銀行發(fā)行1000億元金融債券，當(dāng)年就將不良貸款率降為2%。

　　七，提高危機(jī)意識(shí)，防范金融危機(jī)

　　胡錦濤在十六屆三中全會(huì)上指出，金融危機(jī)可能是我們國(guó)家所面臨的危機(jī)之一。金融市場(chǎng)混亂而使不良資產(chǎn)和壞帳積壓會(huì)因其他因素引發(fā)全局性金融危機(jī)。

　　當(dāng)前，如果說(shuō)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的話，應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確地說(shuō)是政府行為過(guò)熱。恰恰是地方政府的投資沖動(dòng)導(dǎo)致新增貸款猛增。倘若采用政府行為來(lái)整治所謂的過(guò)熱，很可能出現(xiàn)整治矛頭錯(cuò)位，該整的沒(méi)整，整了不該整的。在整治過(guò)熱中，政府行為擴(kuò)張，必然破壞市場(chǎng)機(jī)制，甚至用一種錯(cuò)誤掩蓋另外一種錯(cuò)誤。

　　銀行體系是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的心臟，同時(shí)也是最薄弱的環(huán)節(jié)。就像有人發(fā)燒一樣，發(fā)燒本身并不要緊，如果一見(jiàn)發(fā)燒就濫用虎狼之藥，一旦心肌梗死事情就麻煩了。投資過(guò)熱固然不好，但是倘若由于處理經(jīng)濟(jì)過(guò)熱失誤，把毛病弄到銀行去了，有可能導(dǎo)發(fā)全局性的危機(jī)。中國(guó)最擔(dān)心的就是金融危機(jī)。

　　動(dòng)用外匯儲(chǔ)備來(lái)給國(guó)有商業(yè)銀行注資是迫不得已的權(quán)宜之計(jì)，和增發(fā)貨幣僅隔一步之遙。務(wù)必在今后管好貨幣政策，嚴(yán)格控制貨幣發(fā)行量。一旦由于超發(fā)貨幣而導(dǎo)致通貨膨脹，貨幣信譽(yù)將嚴(yán)重受損，很可能出現(xiàn)全面金融危機(jī)。毫無(wú)疑問(wèn)，動(dòng)用外匯儲(chǔ)備注資并沒(méi)有在本質(zhì)上消除金融風(fēng)險(xiǎn)，只不過(guò)是將商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)集中起來(lái)。中國(guó)金融體系將面對(duì)更為復(fù)雜的局面，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非但沒(méi)有減少反而在繼續(xù)增加。

　　到了2006年，外資銀行將在中國(guó)直接經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)。存款分流將導(dǎo)致國(guó)有商業(yè)銀行的流動(dòng)性危機(jī)。優(yōu)質(zhì)客戶的分流和金融人才的跳槽將導(dǎo)致國(guó)有商業(yè)銀行利潤(rùn)下降。一旦國(guó)有商業(yè)銀行發(fā)生危機(jī)必將影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定，如果國(guó)有商業(yè)銀行在上市前后遭遇風(fēng)險(xiǎn)，必然再度要求外部救援。靠他們自身的能力是無(wú)法度過(guò)危機(jī)的。那個(gè)時(shí)候，可能出現(xiàn)非常難以處理的局面。如果不動(dòng)用國(guó)家力量來(lái)救援國(guó)有商業(yè)銀行，他們已經(jīng)無(wú)力支付儲(chǔ)戶利息，面臨破產(chǎn)。如果動(dòng)用國(guó)家力量救援，只不過(guò)暫時(shí)推遲危機(jī)的爆發(fā)，孕育著以后更為嚴(yán)重的金融危機(jī)。

　　國(guó)有商業(yè)銀行在海外上市之后，對(duì)銀行的信息透明度要求更高了。股東們?cè)谔崛≌Ｋ降募t利之余，必定會(huì)要求不斷改善銀行資本結(jié)構(gòu)。如果銀行資產(chǎn)規(guī)模增加，必然要求相應(yīng)注資，以保持資本充足率。由于國(guó)家財(cái)力約束，只能繼續(xù)通過(guò)股市運(yùn)作來(lái)籌集注資資本。國(guó)有股權(quán)比例將持續(xù)下降。市場(chǎng)監(jiān)督強(qiáng)度將持續(xù)增加。這對(duì)于國(guó)有商業(yè)銀行改革是有益的，但是一旦揭發(fā)出來(lái)歷史上的假帳或者新做的假帳，很可能觸發(fā)銀行的信譽(yù)危機(jī)。

　　外匯注資和海外上市都不能有效地解決當(dāng)前國(guó)有商業(yè)銀行的體制缺失。中國(guó)金融改革之所以如此困難就在于國(guó)有商業(yè)銀行至今依然保持著壟斷地位。迄今為止，還沒(méi)有開(kāi)放民營(yíng)銀行試點(diǎn)。在金融領(lǐng)域中缺乏不同體制的金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)，使得許多國(guó)有銀行的弊病被熟視無(wú)睹，習(xí)以為常。沒(méi)有比較就沒(méi)有鑒別，沒(méi)有鑒別就很難進(jìn)步。因此，在抓緊治標(biāo)的同時(shí)應(yīng)當(dāng)花更大的氣力來(lái)治本。有計(jì)劃、有步驟地推進(jìn)民營(yíng)銀行試點(diǎn)，積極創(chuàng)造一個(gè)更有效率的金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，促進(jìn)國(guó)有商業(yè)銀行的改革。

　　面對(duì)著2006年對(duì)外開(kāi)放銀行業(yè)的沖擊，我們必須提高金融領(lǐng)域的危機(jī)意識(shí)。可以說(shuō)，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇危機(jī)的話，就一定是金融危機(jī)。在整治經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的時(shí)候，我們必須清醒地認(rèn)識(shí)到，投資鋼鐵行業(yè)并不會(huì)進(jìn)一步深化危機(jī)，而如果對(duì)鋼鐵行業(yè)采取嚴(yán)厲的緊縮政策卻有可能加大銀行不良貸款，而防范金融危機(jī)才是我們當(dāng)前各項(xiàng)工作的重中之重。

　　在2004年5月21日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，溫總理強(qiáng)調(diào)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中存在許多問(wèn)題，從根本上說(shuō)是結(jié)構(gòu)問(wèn)題，體制問(wèn)題和增長(zhǎng)方式問(wèn)題。既要嚴(yán)格控制部分行業(yè)過(guò)度盲目發(fā)展，又要加強(qiáng)和支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的薄弱環(huán)節(jié)。宏觀調(diào)控應(yīng)當(dāng)做到果斷有力，適時(shí)適度，區(qū)別對(duì)待，注重實(shí)效，切忌“急剎車”，“一刀切”。該市場(chǎng)管的就由市場(chǎng)管。沒(méi)有必要由政府出面去限制企業(yè)。經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控必須走出當(dāng)年計(jì)劃經(jīng)濟(jì)“一放就亂，一抓就死”的惡性循環(huán)。關(guān)鍵在于在注意防范金融危機(jī)的同時(shí)加速經(jīng)濟(jì)體制改革，實(shí)現(xiàn)在金融和投資體制上的制度創(chuàng)新。