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　　近日傳出消息，國(guó)家發(fā)改委擬通過(guò)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，向郵政儲(chǔ)蓄銀行定向發(fā)行長(zhǎng)期專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)債券，建立專(zhuān)項(xiàng)基金，用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。目前，各地正在積極上報(bào)合適項(xiàng)目，河北、河南、內(nèi)蒙古等多個(gè)地方都展開(kāi)了項(xiàng)目申報(bào)工作的部署。

　　穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)結(jié)合 限定投放領(lǐng)域

　　據(jù)了解，近期第一批專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)債券即將推出。這批用于補(bǔ)充地方建設(shè)項(xiàng)目資本金的專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)債券的規(guī)模，國(guó)開(kāi)行大約為2000億元，農(nóng)發(fā)行為1000億元，總規(guī)模為3000億。未來(lái)總規(guī)?；蜻_(dá)萬(wàn)億。中央財(cái)政按照專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)債券的90%給予貼息。

　　上述官員對(duì)記者分析稱(chēng)，此舉是為了推動(dòng)在建項(xiàng)目建設(shè)，如果上報(bào)項(xiàng)目獲專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)債券資金支持，將直接推動(dòng)項(xiàng)目進(jìn)展。

　　此次債券發(fā)行投資領(lǐng)域包括五大類(lèi)和22個(gè)領(lǐng)域。其中，五大類(lèi)包括：易地扶貧搬遷等三農(nóng)建設(shè);軌道交通等城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);中西部鐵路等重大基礎(chǔ)設(shè)施;民生改善等建設(shè)工程;增強(qiáng)制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力等轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目。

　　此前，國(guó)家發(fā)改委推出了信息電網(wǎng)油氣等重大網(wǎng)絡(luò)、清潔能源、油氣及礦產(chǎn)資源、糧食水利、交通、生態(tài)環(huán)保、健康養(yǎng)老七大工程包，今年又增加了城市軌道交通、現(xiàn)代物流、新興產(chǎn)業(yè)、增強(qiáng)制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力等四大工程包。上述22個(gè)領(lǐng)域的投資項(xiàng)目也都基本集中在這十一大戰(zhàn)略工程包的范圍之內(nèi)。

　　國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心研究員胡遲對(duì)記者表示，正因?yàn)橐呀?jīng)明確劃定了資金的投放范圍和投放原則，所以此次專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)債券應(yīng)該被理解成國(guó)家十一大戰(zhàn)略投資包的配套措施，而不是“強(qiáng)刺激”。通過(guò)這一金融工具創(chuàng)新，讓資金能流向促進(jìn)有效投資的實(shí)體領(lǐng)域，既連接了財(cái)政政策和貨幣政策的結(jié)合點(diǎn)，又同時(shí)起到了穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)的復(fù)合作用。

　　申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家李慧勇對(duì)表示，上述政策出臺(tái)及時(shí)、方向明確。因?yàn)檎尉謺?huì)議剛剛部署，要高度重視經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，要守住金融風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)。在目前的情況下，經(jīng)濟(jì)下滑壓力大、需求疲弱，保增長(zhǎng)就需要政府通過(guò)制度來(lái)落實(shí)。鑒于目前地方資金不足、通過(guò)政策性銀行發(fā)行長(zhǎng)期的債券來(lái)做資本金，從而帶動(dòng)社會(huì)資金來(lái)保增長(zhǎng)是很好的措施。

　　相當(dāng)于低息貸款，要求嚴(yán)格

　　“各個(gè)系統(tǒng)如住建、交通都在報(bào)項(xiàng)目，我們這邊正在匯總，在8月8日前上報(bào)。”東部某縣一位國(guó)資部門(mén)官員告訴記者。

　　該官員表示，一般來(lái)說(shuō)，各行業(yè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的最低資本金比例，多數(shù)在20%~25%，按照正常情況，項(xiàng)目資本金需要由財(cái)政拿錢(qián)解決，但現(xiàn)在預(yù)算內(nèi)沒(méi)錢(qián)，項(xiàng)目資本金不足，金融機(jī)構(gòu)不予融資，所以一些項(xiàng)目開(kāi)不了工。

　　今年上半年，全國(guó)一般公共預(yù)算收入同口徑僅增長(zhǎng)4.7%，創(chuàng)近年新低，5個(gè)省份收入現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

　　“但現(xiàn)在專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)債券提供項(xiàng)目資本金，利息是0.5%~1%，基本上相當(dāng)于低息貸款，而且債券期限長(zhǎng)，一般是8到10年，甚至更長(zhǎng)。另外，項(xiàng)目還可以繼續(xù)通過(guò)其他渠道融資。這就相當(dāng)于解決了項(xiàng)目資本金問(wèn)題，直接推動(dòng)了項(xiàng)目進(jìn)展?！痹摴賳T稱(chēng)。

　　不過(guò)，此次專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)債券支持的項(xiàng)目要求嚴(yán)格。除了限定債券發(fā)行投資領(lǐng)域，國(guó)家發(fā)改委還要求債券發(fā)行不得用于公益性無(wú)收益項(xiàng)目或回報(bào)率較高的市場(chǎng)化項(xiàng)目?！傲硗?，目錄里要求項(xiàng)目投資規(guī)模在10億元以上?！痹摴賳T稱(chēng)。

　　民生證券固定收益研究員李奇霖表示，上調(diào)赤字率空間與新增地方債發(fā)行額度帶來(lái)的增量刺激空間是有限的，而銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好不強(qiáng)，再加上PPP融資成本高，多在10%以上，且社會(huì)資本不踴躍，城鎮(zhèn)化基金量級(jí)有限，因此為了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)只能推出新的專(zhuān)項(xiàng)金融債工具，且專(zhuān)項(xiàng)金融債在銀行間市場(chǎng)交易，為貨幣政策支持財(cái)政穩(wěn)增長(zhǎng)提供了空間。

　　重點(diǎn)在于解決戰(zhàn)略項(xiàng)目資金缺口

　　今年上半年，國(guó)家啟動(dòng)了一大批戰(zhàn)略投資項(xiàng)目。但從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局所公布的投資數(shù)據(jù)來(lái)看，新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資191936億元，增長(zhǎng)1.6%，低于全部施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資的增速，地方的落實(shí)工作待加強(qiáng)和資金來(lái)源緊缺是重要的原因之一。

　　上半年，中國(guó)固定資產(chǎn)投資到位資金261507億元，同比增長(zhǎng)6.3%，其中國(guó)家預(yù)算資金增長(zhǎng)18.6%，增速提高8.3個(gè)百分點(diǎn)。但是，固定資產(chǎn)投資中來(lái)源于國(guó)內(nèi)貸款的資金仍下降了4.8%，國(guó)家對(duì)于地方整體債務(wù)的管控也讓地方難以通過(guò)以往常規(guī)渠道補(bǔ)充投資項(xiàng)目資本金。

　　項(xiàng)目資本金是整個(gè)項(xiàng)目啟動(dòng)的前提，也是獲得銀行貸款的先決條件。按照2009年發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于調(diào)整固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例的通知》，鋼鐵、電解鋁項(xiàng)目，最低資本金比例為40%;水泥項(xiàng)目，最低資本金比例為35%;煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、玉米深加工、機(jī)場(chǎng)、港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)項(xiàng)目，最低資本金比例為30%;鐵路、公路、城市軌道交通、化肥(鉀肥除外)項(xiàng)目，最低資本金比例為25%;保障性住房和普通商品住房項(xiàng)目的最低資本金比例為20%，其他房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的最低資本金比例為30%;其他項(xiàng)目的最低資本金比例為20%。

　　所以，此次專(zhuān)項(xiàng)債券瞄準(zhǔn)了投資問(wèn)題的“七寸”，專(zhuān)門(mén)解決資本金問(wèn)題。據(jù)記者了解，此次債券發(fā)行的資金被要求投放在項(xiàng)目審批、土地、規(guī)劃、環(huán)評(píng)手續(xù)等方面都比較成熟的項(xiàng)目;預(yù)期收益高、總體把握大，能夠在今年下半年或明年上半年開(kāi)工建設(shè)的項(xiàng)目，以及已經(jīng)開(kāi)工建設(shè)，但需要政府承擔(dān)的資本金出資仍有缺口的在建項(xiàng)目。

　　加快地方落實(shí)的政策思路有變化

　　李慧勇分析，在資金使用時(shí)要關(guān)注重點(diǎn)投向，短期可以選擇見(jiàn)效快、前期充分準(zhǔn)備的領(lǐng)域。比如地下綜合管廊、新能源、鐵路、軌交、環(huán)保，還有棚戶(hù)區(qū)、舊城改造，都是行業(yè)的重點(diǎn)。在區(qū)域方面，重點(diǎn)扶持河北、東北、新疆、西藏、山西這些上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較慢的地區(qū)。

　　上述政策還反映出中央和國(guó)務(wù)院對(duì)于下半年促進(jìn)地方落實(shí)思路的優(yōu)化，即既要加快地方落實(shí)，也要提供方便地方落實(shí)政策的渠道。

　　《人民日?qǐng)?bào)》5日頭條刊發(fā)的評(píng)論就直接指出，“一項(xiàng)政策好不好，要看是否切實(shí)管用。提高政策質(zhì)量，一要注意分類(lèi)指導(dǎo)，增強(qiáng)政策的針對(duì)性，不能一個(gè)藥方治百病。二要便于理解，具有可操作性。制定政策多些換位思考，多站在執(zhí)行者、實(shí)施者的角度考慮問(wèn)題。三要多些小而實(shí)的政策措施，積小勝為大勝，貴在取得實(shí)效。”