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　　在保增長(zhǎng)目標(biāo)下，著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求已成為保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的關(guān)鍵之舉。隨著國(guó)家推出規(guī)模以萬億元計(jì)的基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，政府將通過發(fā)債增加對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域如鐵路和公路投資，而四川、云南地震災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建各項(xiàng)工作可能先行啟動(dòng)，再加上鐵路和公路欠發(fā)達(dá)的新疆和西藏等中西部地區(qū)啟動(dòng)也將漸次展開，面對(duì)來勢(shì)洶洶新一輪基礎(chǔ)設(shè)施投資熱潮，工程機(jī)械等行業(yè)無疑成為受益最大的板塊。對(duì)于工程機(jī)械股的機(jī)會(huì)究竟多大?今天我們請(qǐng)四大機(jī)構(gòu)分析師分別予以分析。

　　國(guó)金證券：投資評(píng)級(jí)調(diào)高為買入

　　11月5日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定了進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施，其中與固定資產(chǎn)投資相關(guān)的措施有：加快建設(shè)保障性安居工程，加快農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)發(fā)展，加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境建設(shè)，加快自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快地震災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建;其余措施為提高城鄉(xiāng)居民收入，在全國(guó)所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革，加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度。初步匡算，實(shí)施上述工程建設(shè)到2010年前約需投資4萬億元。

　　我們對(duì)政府出臺(tái)的十大投資措施和4萬億元投資規(guī)劃的評(píng)價(jià)如下：

　　再一次表明政府通過加大投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決心，有利于工程機(jī)械的國(guó)內(nèi)需求，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)信心和工程機(jī)械公司的估值水平。

　　通過分析投資構(gòu)成，我們認(rèn)為政府出臺(tái)的投資措施將集中于以鐵路和公路建設(shè)為主的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而對(duì)房地產(chǎn)投資的拉動(dòng)有限。

　　預(yù)計(jì)2008年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資約17.3萬億元，其中鐵路投資約3,300億元，公路投資約7,000億元，房地產(chǎn)投資約3.6萬億元;根據(jù)上述投資措施，2009年鐵路投資將增長(zhǎng)82%，公路投資增長(zhǎng)43%，靜態(tài)測(cè)算增加固定資產(chǎn)投資額約1萬億元。

　　受益的工程機(jī)械品種包括挖掘機(jī)、裝載機(jī)、推土機(jī)、壓路機(jī)、旋挖鉆、起重機(jī)和混凝土機(jī)械;由于景氣度下降較快的房地產(chǎn)業(yè)并未受有關(guān)投資刺激，綜合考慮，裝載機(jī)、推土機(jī)、壓路機(jī)、旋挖鉆和起重機(jī)受益將更為明顯，相關(guān)公司為柳工、廈工、山推、中聯(lián)重科、徐工科技和三一重工。

　　四季度通常受天氣影響施工量有所減少，同時(shí)春節(jié)在2009年1月，較往年靠前，所以我們認(rèn)為增加的1,000億元中央投資是否能夠在當(dāng)季產(chǎn)生預(yù)期效果有待觀察，但預(yù)計(jì)對(duì)2009年初的投資需求將會(huì)有所拉動(dòng)。

　　由于此次投資規(guī)劃了兩年時(shí)間，顯示政府通過加大投資刺激內(nèi)需的態(tài)度非常堅(jiān)決。如果未達(dá)到效果，政府仍然會(huì)可能進(jìn)一步加大投資，而工程機(jī)械行業(yè)將會(huì)明顯受益，我們將行業(yè)投資評(píng)級(jí)由持有調(diào)高為買入。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：由于房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資占到城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的50%以上，受宏觀調(diào)控和全球金融危機(jī)影響，房地產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)的景氣度都出現(xiàn)下降，它們未來的增速下降幅度亦會(huì)影響工程機(jī)械需求。

　　中金公司：實(shí)際拉動(dòng)5%～6%

　　近日國(guó)務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議確定了當(dāng)前進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施。根據(jù)初步匡算，到2010年底約投資4萬億元。對(duì)工程機(jī)械產(chǎn)品銷售的拉動(dòng)作用有限，維持行業(yè)投資機(jī)會(huì)需要繼續(xù)等待的判斷?？傮w上看，4萬億投資對(duì)2009年機(jī)械行業(yè)主要產(chǎn)品的實(shí)際拉動(dòng)在5%～6%之間，拉動(dòng)作用有限。

　　工程機(jī)械行業(yè)上市公司股價(jià)依然較高。面對(duì)不確定性非常大的2009年，我們認(rèn)為目前工程機(jī)械行業(yè)上市公司股票的價(jià)格仍未為投資者提供足夠的安全邊際。因此雖然我們對(duì)國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的長(zhǎng)期前景持樂觀態(tài)度，但是在2009年第一季度之前，我們認(rèn)為繼續(xù)等待是更好的選擇。

　　東方證券：財(cái)政做“加法” 市場(chǎng)做“減法”

　　在國(guó)際金融海嘯的影響下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)受到的沖擊已經(jīng)顯現(xiàn)，為了緩解經(jīng)濟(jì)下滑速度，在保障就業(yè)的前提下，維持經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展，國(guó)務(wù)院適時(shí)出臺(tái)了十項(xiàng)措施。

　　由于目前我國(guó)居民收入還處于一個(gè)較低水平，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)效應(yīng)還不足，而國(guó)際金融海嘯又嚴(yán)重影響著我國(guó)的出口增長(zhǎng)，因此，我國(guó)經(jīng)濟(jì)必須依靠啟動(dòng)投資來拉動(dòng)。

　　但是，在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，以逐利為目的投資積極性(如工業(yè)投資、房地產(chǎn)投資等)已經(jīng)全面冷卻，貨幣政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)大幅減弱，政府只有依靠財(cái)政政策手段，加大基礎(chǔ)設(shè)施投資等來緩解經(jīng)濟(jì)下滑壓力。

　　國(guó)務(wù)院促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施對(duì)機(jī)械行業(yè)的影響是積極的。機(jī)械行業(yè)與固定資產(chǎn)投資正相關(guān)，只要我國(guó)保持適度的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)，行業(yè)需求就將維持在一定的增長(zhǎng)水平上。

　　但是，國(guó)務(wù)院促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施中除鐵路投資與災(zāi)后重建外，其余對(duì)機(jī)械行業(yè)的拉動(dòng)效應(yīng)均較小。

　　其中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)機(jī)械行業(yè)的拉動(dòng)效應(yīng)要小于工業(yè)投資，而安居工程的全面實(shí)施又面臨政策、法規(guī)、體制、利益平衡等諸多不確定因素影響，難以拉動(dòng)起整個(gè)房地產(chǎn)業(yè)的繁榮。

　　當(dāng)然，增值稅轉(zhuǎn)型將會(huì)起到提升企業(yè)的盈利能力、刺激企業(yè)投資的作用，但機(jī)械行業(yè)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)在目前的國(guó)際大環(huán)境下，也只能是在財(cái)政政策的加法與市場(chǎng)因素的減法中支撐規(guī)模，尋求增長(zhǎng)。

　　加法：鐵路、公路、電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、災(zāi)后重建、農(nóng)村建設(shè)、醫(yī)療衛(wèi)生等設(shè)施建設(shè)、安居工程等對(duì)行業(yè)的拉動(dòng)。

　　減法：工業(yè)投資、房地產(chǎn)投資等增長(zhǎng)的不確定性對(duì)行業(yè)需求的影響。

　　總之，在加法作用下，行業(yè)規(guī)模將獲得支撐，但增長(zhǎng)在哪里，還需要我們?cè)谀壳斑@種錯(cuò)綜復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中去認(rèn)真地尋找，也許當(dāng)工業(yè)投資與房地產(chǎn)投資等積極性重新燃起，財(cái)政政策仍處積極的時(shí)刻來臨時(shí)，我們機(jī)械行業(yè)將會(huì)重新找回持續(xù)高增長(zhǎng)的黃金時(shí)代。

　　聯(lián)合證券：行業(yè)觸底復(fù)蘇 驚喜要到2010年

　　機(jī)械行業(yè)上市公司三季報(bào)基本符合我們預(yù)期。需求疲弱導(dǎo)致收入增速逐季放緩，我們重點(diǎn)跟蹤的子行業(yè)(Wind 口徑)整體增速由中報(bào)的35%放緩至30%;但成本壓力不斷減輕，毛利率有所企穩(wěn)。

　　先導(dǎo)指標(biāo)PMI顯示行業(yè)景氣仍然處于下行之中。PMI自4月份創(chuàng)60%新高以來，一直處于下行態(tài)勢(shì)，7月份首次低于50%，10月份創(chuàng)新低44.6%，預(yù)計(jì)行業(yè)景氣至少在未來半年內(nèi)仍將下滑。

　　子行業(yè)景氣將繼續(xù)分化。鐵路投資呈加速態(tài)勢(shì)，四季度投資或占全年一半，全年投資增速近一倍。工程機(jī)械產(chǎn)銷量增速放緩，四季度進(jìn)入個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，明年一季度或出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但鐵路及公路等基建的快速拉動(dòng)，有望抵消房地產(chǎn)需求持續(xù)低迷的影響，最早在明年上半年出現(xiàn)復(fù)蘇。重型設(shè)備受下游行業(yè)景氣下行影響較大，盡管目前煤炭及鋼鐵投資增速維持高位，但價(jià)格下跌使得明年增速有所放緩。

　　需求下滑導(dǎo)致工程機(jī)械行業(yè)增速延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。以產(chǎn)量計(jì)，主要品種增速有不同程度下滑。

　　預(yù)計(jì)四季度各產(chǎn)品增速將進(jìn)一步下滑，尤其是房地產(chǎn)需求占比高的混凝土設(shè)備可能負(fù)增長(zhǎng)，年報(bào)或低于一致預(yù)期。

　　鐵路運(yùn)輸設(shè)備受益鐵路投資大幅加速。鐵路投資維持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，1-9月鐵路投資額達(dá)2117.22億元，增速54%。

　　加大鐵路投資已經(jīng)成為拉動(dòng)內(nèi)需的重要舉措，近期多個(gè)鐵路項(xiàng)目密集開工，因此，四季度鐵路投資有望大幅超預(yù)期，基于在建項(xiàng)目規(guī)模數(shù)，全年投資增速有望接近一倍。

　　體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上，由于產(chǎn)能及招標(biāo)原因，上市公司2008年業(yè)績(jī)超預(yù)期可能性小，更多的驚喜要到2010年甚至之后才能體現(xiàn)。

　　重型設(shè)備投資依然維持高位。煤炭固定資產(chǎn)投資維持較快水平，1-9 月投資額達(dá)1562.13 億元，同比增長(zhǎng)達(dá)41.6%。

　　因此，煤機(jī)公司2008年業(yè)績(jī)?nèi)苑衔覀冾A(yù)期，但由于煤價(jià)持續(xù)下跌，煤炭行業(yè)投資2009年將放緩，進(jìn)而對(duì)2009年業(yè)績(jī)有所影響。

　　需求決定子行業(yè)景氣周期。鐵路運(yùn)輸設(shè)備當(dāng)仁不讓成為首選。景氣下行的行業(yè)中，工程機(jī)械受益于基建效果最為顯著，有望最先觸底并復(fù)蘇。工程機(jī)械有望率先復(fù)蘇更長(zhǎng)遠(yuǎn)地看，機(jī)械行業(yè)迎來轉(zhuǎn)機(jī)有賴于固定資產(chǎn)投資的反彈及信貸政策的實(shí)質(zhì)性放松。

　　從需求來看，通用設(shè)備業(yè)同宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度高，除非宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，否則行業(yè)難以迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

　　相對(duì)而言，專用設(shè)備業(yè)需求相對(duì)簡(jiǎn)單，若來自鐵路及公路等基建需求能夠彌補(bǔ)其它需求的下滑，則行業(yè)或許率先走出低估，迎來復(fù)蘇。

　　工程機(jī)械需求較為分散，房地產(chǎn)占比為30%，是2009年最大的不確定性因素，而鐵路、公路等基建在目前疲弱的宏觀背景下，有望得到加速發(fā)展?；诖?，工程機(jī)械有望在基建需求的快速拉動(dòng)下，率先觸底并復(fù)蘇。當(dāng)然，工程機(jī)械的銷量變化是我們觀察的重要印證指標(biāo)。

　　震蕩整理關(guān)注量能變化

　　雖然海外市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，但周三A股表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，個(gè)股繼續(xù)呈現(xiàn)普漲格局，不過兩市成交量也出現(xiàn)了一定幅度的萎縮，因此后市量能的變化以及海外市場(chǎng)的走勢(shì)仍將決定著短期大盤的方向。技術(shù)面上，雖然海外市場(chǎng)已連續(xù)兩天調(diào)整，但A股表現(xiàn)仍較為強(qiáng)勢(shì)，但周三成交量的萎縮，使得投資者觀望情緒有所加重。我們認(rèn)為，目前這種成交量遲遲未能放大的格局仍是由于市場(chǎng)信心缺乏所致，雖然近期貨幣政策已開始松動(dòng)和經(jīng)濟(jì)刺激措施密集出臺(tái)，但由于機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)心，因此短期機(jī)構(gòu)觀望的策略仍將維持。而對(duì)于中小投資者來說，自從印花稅下調(diào)行情失敗后，他們基本都處于一個(gè)不買不賣的狀況，預(yù)計(jì)只有后續(xù)成交量連續(xù)大幅放大的背景下才能再度引起中小投資者的共鳴。綜上所述，現(xiàn)階段大盤反復(fù)震蕩格局仍將維持，而政策面以及海外市場(chǎng)走向?qū)⑹瞧凭值年P(guān)鍵。(廣州博信)

　　大盤存在二次探底可能

　　對(duì)于后市走向，盡管財(cái)政與貨幣政策開始松動(dòng)，但具體政策的落實(shí)仍需要一定的過程，經(jīng)濟(jì)走出困境也需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。在經(jīng)歷了周一的大幅反彈之后，已基本消化了近期的利好因素影響，對(duì)經(jīng)濟(jì)趨于惡化的擔(dān)憂依然困擾著市場(chǎng)，加之周邊市場(chǎng)也較為動(dòng)蕩，大盤存在二次探底的可能，但調(diào)整空間不大，因?yàn)殡S著通脹壓力的進(jìn)一步減小，各種刺激經(jīng)濟(jì)政策有望陸續(xù)出臺(tái)，在1800點(diǎn)左右大規(guī)模做空存在政策踏空風(fēng)險(xiǎn)。綜上，短期內(nèi)大盤有二次探底以確認(rèn)中期底部，操作上繼續(xù)建議采取不追漲，逢急跌回補(bǔ)手中個(gè)股倉位的策略。(國(guó)海證券)

　　熱點(diǎn)輪動(dòng)有助于信心恢復(fù)

　　股指低開后進(jìn)入震蕩整固之中，板塊的輪動(dòng)使市場(chǎng)活躍度增強(qiáng)。近期的活躍板塊鋼鐵、水泥雖然強(qiáng)勢(shì)不改，但大漲之后進(jìn)入休整之中。在鋼鐵、水泥的休整期間，券商、銀行板漸趨活躍，4萬億的投資也將給銀行帶來相應(yīng)的低風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)質(zhì)貸款額度，再加上寬松的貨幣政策下，存款準(zhǔn)備金率具備了較大的下降空間，銀行板塊有可能成為繼鋼鐵、水泥之后新的強(qiáng)勢(shì)板塊。幾大強(qiáng)勢(shì)板塊的輪番活躍將為市場(chǎng)帶來新的活力，一旦賺錢效應(yīng)有所體現(xiàn)，市場(chǎng)的低迷將會(huì)發(fā)生明顯改觀。從股指走勢(shì)看，大盤仍有在30日均線下方震蕩整固的要求，但盤中的熱點(diǎn)輪動(dòng)將給投資者帶來較好的短線投資機(jī)會(huì)，也有助于市場(chǎng)信心的恢復(fù)。(廣發(fā)證券)

　　關(guān)注出口導(dǎo)向型企業(yè)

　　市場(chǎng)不可能在低價(jià)股的持續(xù)行情中創(chuàng)造新的反彈高度，仍需要金融地產(chǎn)股以及能源電力等指標(biāo)股的上漲，積極的財(cái)政貨幣政策在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里影響外貿(mào)的宏觀經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)的啟動(dòng)不可能等到真正的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已經(jīng)完全走穩(wěn)后才進(jìn)行。從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，2000點(diǎn)以下均是重要的投資區(qū)域、底部區(qū)域，除了關(guān)注超跌的板塊之外，受到政策面影響的行業(yè)板塊將有激情式的表演。比如前日提到的出口導(dǎo)向型企業(yè)的股票，已經(jīng)表現(xiàn)出溫和向上的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，電子信息，紡織服裝，工程機(jī)械，家用電器等都是可以期待的行業(yè)板塊。(益邦投資)

　　把握逢低建倉的機(jī)會(huì)

　　大盤周三順勢(shì)低開，1800點(diǎn)成為短期市場(chǎng)的支撐位置，面對(duì)央行一口氣通過單次公開市場(chǎng)操作凈投放了500億元資金的影響，金融股在盤中一度表現(xiàn)堅(jiān)強(qiáng)。在急速?zèng)_高后，市場(chǎng)的回落屬于正常的技術(shù)走勢(shì)，而且是較為典型的洗盤行情。目前5日均線正在1802點(diǎn)，10日均線也在向上發(fā)散，技術(shù)支撐力度會(huì)比較強(qiáng)，因此，這樣的洗盤應(yīng)該很快就將結(jié)束。

　　操作上，我們認(rèn)為不要過于緊張，大盤沒有擊穿1800點(diǎn)的支撐，則表明市場(chǎng)區(qū)域向上的趨勢(shì)較為明確。目前很多股票都已出現(xiàn)了大幅的拉升，對(duì)于這些個(gè)股則應(yīng)該出場(chǎng)觀望一下。而還有些股票還處于底部區(qū)域，后市有補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)，則應(yīng)該把握逢低建倉的機(jī)會(huì)。(金證顧問)

　　滬指漲15.50點(diǎn)

　　上證指數(shù)低開23.17點(diǎn),早盤沖高回落消化本周前兩日的獲利回吐壓力,隨后在全天交易結(jié)束前50分鐘有大量買盤涌入，指數(shù)順勢(shì)翻紅。全日量能明顯萎縮,行業(yè)30類上漲1類下跌，漲幅最大的兩類行業(yè)是建材(4.71%)和券商(4.37%)。技術(shù)上滬指阻力位處于1900點(diǎn)附近,ADR(10)為1.444↑處于正常區(qū)域,MACD(DIFF:-69.456,DEA:-95.172)51.433↑。滬指收于1859.11點(diǎn),漲幅0.84%,成交金額422.68億元，對(duì)比周二縮減27.593%,滬深兩市A股平均股價(jià)為6.21元(不含停牌股),較周二增長(zhǎng)0.08元。滬市A股上漲760家，下跌55家;深圳A股上漲637家，有48家個(gè)股下跌。A股市場(chǎng)非S及非ST類個(gè)股有46家漲停,有2家個(gè)股跌停;S及ST類19家個(gè)股漲停，有3家個(gè)股跌停。

　　大單增倉756家

　　周三A股大單增倉756家，大單減倉579家，主動(dòng)買單成交量高于賣單的有996家。大單增倉率超過5‰的個(gè)股有94家，涉及機(jī)械儀表(24家)等20類行業(yè),大單增倉率前5位的個(gè)股分別為：水晶光電(58.555‰)、國(guó)際實(shí)業(yè)(52.384‰)、出版?zhèn)髅?48.732‰)、廈工股份(45.936‰)、東方雨虹(42.15‰);大單減倉率超過5‰的個(gè)股有30家，涉及金屬材料(10家)等11類行業(yè),大單減倉率前5位個(gè)股分別為：海隆軟件(31.704‰)、德賽電池(19.865‰)、奧特迅(18.684‰)、廣州友誼(14.758‰)、ST輕騎(13.728‰)。

　　滬市特大增倉145家

　　周三滬市A股特大增倉股(特大增減倉:單筆成交大于50萬股或100萬元的買入和賣出之差占總成交的比例)145家,特大增倉股前5位分別為: 輕紡城(80.4%)、豐華股份(45.8%)、標(biāo)準(zhǔn)股份(43.1%)、榮華實(shí)業(yè)(29.9%)、金證股份(29.2%);特大減倉股92家,特大減倉股前5位分別為: 中國(guó)南車(18.1%)、北海國(guó)發(fā)(14.4%)、馬應(yīng)龍(14.3%)、東方創(chuàng)業(yè)(8.7%)、民生銀行(8.1%)。

　　千萬大單45筆

　　周三出現(xiàn)單筆成交金額超過百萬元的個(gè)股有350家,百萬大單共出現(xiàn)5043筆,較周二縮減33.79%。百萬元大單出現(xiàn)超過200筆的個(gè)股有5家，分別為：中信證券(700筆)、中國(guó)平安(290筆)、浦發(fā)銀行(250筆)、招商銀行(208筆)、攀鋼鋼釩(201筆);周三單筆成交金額超過1000萬元的個(gè)股有12家，其中千萬大單成交超過4筆的分別為:中信證券(28筆)、攀鋼鋼釩(4筆)。