最受宏觀調(diào)控影響的工程機(jī)械在基建投資的拉動(dòng)下仍保持高增長(zhǎng)
從已公布三季報(bào)或三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的公司來(lái)看，工程機(jī)械行業(yè)高增長(zhǎng)勢(shì)頭仍在延續(xù)，但增速有所減弱。
由于此次宏觀調(diào)控正在進(jìn)行中，但與以前有所不同，此次背景是出口不振，內(nèi)需依舊，國(guó)家似乎只有力挺投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，因此，最受宏觀調(diào)控影響的工程機(jī)械在基建投資的拉動(dòng)下仍保持高增長(zhǎng)。
但我們一直擔(dān)心的是，由于固定資產(chǎn)投資比例過(guò)大，相比需求意味著產(chǎn)能的相對(duì)過(guò)剩，因此即使現(xiàn)在沒(méi)有調(diào)整，未來(lái)的某一天也會(huì)迎來(lái)調(diào)整。因此我們認(rèn)為三季度的業(yè)績(jī)?nèi)砍鰜?lái)后即使如預(yù)期的有所下滑，但很可能仍未到底。
面對(duì)這個(gè)不確定性，我們唯有降低估值水平來(lái)提高安全邊際，參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為10倍至15倍PE可作為能接受的估值區(qū)域。
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