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　　被國家統(tǒng)計局總經(jīng)濟(jì)師姚景源研究員譽(yù)為“今年最好的宏觀經(jīng)濟(jì)報告”的《中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(2008年中期)全球滯漲威脅下的中國宏觀經(jīng)濟(jì)》，日前由中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所、東海證券和中國誠信信用管理有限公司聯(lián)合推出。

　　為此，總報告的執(zhí)筆人、中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長、中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所聯(lián)席副所長劉元春教授代表中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所對主題報告進(jìn)行了闡述。

　　“經(jīng)濟(jì)大幅放緩與通貨膨脹抬頭可能成為2008年宏觀經(jīng)濟(jì)的總體特征。”劉元春這樣表示，并建議“宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)當(dāng)在短期分層次做出不同的調(diào)整”。

　　年度形勢不容樂觀

　　“我們報告的主題是《全球滯脹下的中國宏觀經(jīng)濟(jì)》，之所以選擇這個題目，是希望在撲朔迷離的世界經(jīng)濟(jì)和中國宏觀經(jīng)濟(jì)權(quán)衡中找到一個結(jié)果，把趨勢和規(guī)律總結(jié)出來?！眲⒃罕硎尽?/P>

　　報告基本上遵循兩種線索，第一種是：全球整個經(jīng)濟(jì)調(diào)整的趨向是什么?這種趨向?qū)χ袊暧^經(jīng)濟(jì)會帶來什么樣的影響?第二種線索是：在全球經(jīng)濟(jì)以及本國經(jīng)濟(jì)政策的這種相互作用下，中國宏觀經(jīng)濟(jì)是不是已經(jīng)面臨一種周期性的調(diào)整，進(jìn)入到它的下行區(qū)間?相應(yīng)的政策應(yīng)該做出什么樣的反映?

　　“我們對總體形勢有一個最基本的判斷，認(rèn)為2008年在外部環(huán)境惡化和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的雙重壓力下，中國宏觀經(jīng)濟(jì)增長速度出現(xiàn)了明顯的回落，宏觀經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入本輪經(jīng)濟(jì)周期的下行區(qū)間。實際GDP向潛在GDP的快速回歸大幅緩解了實體層面的過熱壓力，但是由于各種原材料價格和農(nóng)產(chǎn)品價格的快速提升，中國面臨的結(jié)構(gòu)性價格上漲依然嚴(yán)峻。經(jīng)濟(jì)大幅放緩與通貨膨脹抬頭可能成為2008年宏觀經(jīng)濟(jì)的總體特征?！眲⒃赫f。

　　匯率傳遞與國內(nèi)通貨膨脹

　　報告進(jìn)行了一系列的計量研究，發(fā)現(xiàn)匯率對于延緩中國通貨膨脹的壓力可能在短期和中期的效果并不是很好，反而可能成為在國際資本流動調(diào)整的時期成為加劇通貨膨脹的因素。

　　劉元春指出：隨著中國進(jìn)口額占GDP比例的不斷上升，在除了日本以外的中國主要進(jìn)口國和地區(qū)的PPI和CPI較大幅度上升的條件下，中國進(jìn)口品物價水平出現(xiàn)了較大幅度的上升。其中，初級產(chǎn)品進(jìn)口價格指數(shù)的上升幅度要明顯大于工業(yè)品進(jìn)口價格指數(shù)的上升幅度。而CPI/PPI指標(biāo)顯示出這些國家和地區(qū)的物價上漲具有成本推動型特征，因而，國外本輪的價格上漲具有一定的剛性。

　　由于中國有管理的浮動匯率制度下的匯率升值幅度明顯低于美國和歐元區(qū)的物價上漲幅度，匯率升值難以抵消進(jìn)口品到岸價格(以外幣計價)水平的上升。在匯率調(diào)整不足以替代產(chǎn)品市場的價格調(diào)整時，即在匯率傳遞的效應(yīng)小于國外的價格傳遞效應(yīng)時，中國就存在進(jìn)口通貨膨脹的風(fēng)險。計量結(jié)果表明，2001年1月至2008年3月期間，國外價格的傳遞效應(yīng)很高，總體上短期價格傳遞效應(yīng)達(dá)到0.75，長期達(dá)到0.74;但由于價格管制、加工貿(mào)易方式和CPI編制方法等原因，進(jìn)口品價格傳遞到國內(nèi)CPI的效應(yīng)較低，匯率升值1%，進(jìn)口價格指數(shù)只能夠下降0.18%。

　　分類數(shù)據(jù)的計量表明，人民幣升值能夠有效減低工業(yè)品進(jìn)口價格指數(shù)，但對初級產(chǎn)品和原材料價格進(jìn)口指數(shù)的下降影響程度相對要低。因此，總體上，人民幣升值對有效降低國內(nèi)CPI的作用有限。在當(dāng)前態(tài)勢下，我們不能夠期望通過人民幣升值來降低國內(nèi)的通貨膨脹，而應(yīng)更重視增加初級產(chǎn)品的供給來降低國內(nèi)的通貨膨脹。

　　結(jié)構(gòu)性通脹下的建議

　　依據(jù)中國人民大學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測模型，劉元春認(rèn)為，最基本的預(yù)測是2008年全年的經(jīng)濟(jì)增長速度是10.4%，比2007年下降1.5個百分點，一、二、三產(chǎn)業(yè)會同時出現(xiàn)增加速度同步放緩的趨勢。

　　固定投資的增長幅度是25.1%，但是實際增長幅度是18%左右。社會銷售零售總額增長幅度上半年比較高，但下半年出現(xiàn)大幅回落。出口也出現(xiàn)回落，增長速度是19.5%，這些年首次跌破了20%，進(jìn)口出現(xiàn)大幅增長。貨幣基本上與上半年持平，通貨膨脹我們認(rèn)為在上半年基本在8.09左右，全年是在7.1。

　　劉元春指出，短期性的因素使世界經(jīng)濟(jì)陷入兩難困境，經(jīng)濟(jì)放緩、通貨膨脹壓力加大，以及失業(yè)增長進(jìn)一步加劇，滯脹威脅進(jìn)一步逼近。結(jié)果首先造成貨幣政策的兩難，在目前面臨的通脹抬頭和經(jīng)濟(jì)放緩的時候，如果任何一個國家單獨(dú)地進(jìn)行貨幣政策的調(diào)整，將過度承受貨幣調(diào)整帶來的危機(jī);此外，經(jīng)濟(jì)放緩和通脹本身對傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策提出挑戰(zhàn)。

　　因此，報告提出政策建議：首先是必須充分認(rèn)識到本次世界經(jīng)濟(jì)放緩、通貨膨脹抬頭并不是單純次貸危機(jī)與大宗商品上漲帶來的短期產(chǎn)物，它在本質(zhì)上是世界經(jīng)濟(jì)周期性調(diào)整的表現(xiàn)，為此，我國必將在中期范圍內(nèi)對政策進(jìn)行補(bǔ)充安排。

　　對這個問題，劉元春認(rèn)為，應(yīng)該進(jìn)行深入的研究，特別是對中國宏觀經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)之間的周期性的偶合現(xiàn)象進(jìn)行深入研究。另外必須具體的是，外需的調(diào)整速度應(yīng)該放緩，重視國際資本的短期流動的沖擊。

　　發(fā)揮中國在國際貨幣和國際金融體系重要地位的作用，積極通過雙邊和多變體系進(jìn)行匯率協(xié)調(diào)和資本監(jiān)管協(xié)調(diào)，要求美國等中心國家承擔(dān)必要的或者是首要的國際貨幣和國際資本協(xié)調(diào)義務(wù)。

　　其次，基于產(chǎn)出缺口快速逆轉(zhuǎn)，三大產(chǎn)業(yè)和三大需求同步出現(xiàn)增速下降、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整順周期效應(yīng)十分明顯以及結(jié)構(gòu)性價格上漲沒有明顯惡化等原因，2008年下半年中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策在總體上應(yīng)該對雙緊政策進(jìn)行調(diào)整，以防止中國經(jīng)濟(jì)重新步入以往短期小幅回落引領(lǐng)中期加速性衰退的順周期調(diào)整模式。

　　基于這種規(guī)律來看，總是第一年經(jīng)濟(jì)放緩1到2個百分點，但是第二、第三年可能加速性的放緩。

　　劉元春指出，第一個要防止增長模式轉(zhuǎn)型過程中急于求成的冒進(jìn)心態(tài)，充分認(rèn)識目前不平衡發(fā)展戰(zhàn)略以及外需適度下調(diào)的階段性意義，避免外需大幅回落過程中中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸的可能。在保證外需一定增長速度的前提下，適度調(diào)整出口和進(jìn)口的結(jié)構(gòu)，需要重新審視2007年以來的各種貿(mào)易調(diào)整的力度，適當(dāng)回調(diào)產(chǎn)業(yè)進(jìn)出口率和關(guān)稅。

　　第二在貨幣政策上，在國際游資大舉進(jìn)入中國市場的情況下，貨幣政策應(yīng)繼續(xù)堅持以數(shù)量性格局調(diào)整為主的政策，價格性工具的啟用應(yīng)當(dāng)根據(jù)國際利率的變動以及世界匯率結(jié)構(gòu)性調(diào)整的狀況進(jìn)行相機(jī)決策。積極地與國際貨幣和國際金融協(xié)調(diào)，應(yīng)當(dāng)是中國貨幣當(dāng)局的核心任務(wù)之一。消費(fèi)升級和消費(fèi)加速在目前是一個偽命題，財政政策應(yīng)當(dāng)采取中性定位，改善制度規(guī)模。

　　第三，對于價格來講，中國結(jié)構(gòu)性價格具有的國際輸入性特征超越了傳統(tǒng)的供給推動和需求拉動分析框架。傳統(tǒng)的價格制定模式不僅無法在短期解除通貨膨脹的威脅，反而會抑制再生價格管制中妨礙合理的相對價格釋放及其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)化。中國價格制定必須要有國際視野，在加大國際協(xié)調(diào)，進(jìn)行必要國家商品價格形成機(jī)制干預(yù)的基礎(chǔ)上，展開國內(nèi)結(jié)構(gòu)性價格上漲的治理。

　　劉元春認(rèn)為，首先要認(rèn)識到食品價格上漲的特性，特別是在緊平衡條件下的超調(diào)特性，應(yīng)當(dāng)視為短期的現(xiàn)象。對于本幣升值，要進(jìn)行十分慎重的權(quán)衡，特別是在觸動這種短期和中期的沖突上必須進(jìn)行審視。

　　中國名義匯率的調(diào)整取決于國際利率和匯率的結(jié)構(gòu)調(diào)整，通貨膨脹因素不宜成為匯率因素的目標(biāo)函數(shù)。貨幣政策的緊縮只能定位在預(yù)期引導(dǎo)的作用上，不宜進(jìn)行持續(xù)的緊縮。