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　　事件

　　鐵礦石資源稅將下調(diào)40%，煤炭發(fā)電上網(wǎng)電價每千瓦時下調(diào)人民幣0.02元。2015年5月還將公布詳細的鋼鐵行業(yè)發(fā)展規(guī)劃。

　　研究中心觀點

　　鋼企銷貨成本將降低:國務院宣布將鐵礦石資源稅下調(diào)40%，將煤炭發(fā)電上網(wǎng)電價每千瓦時下調(diào)人民幣0.02元。我們預計新的上網(wǎng)電價將使鋼企成本降低約0.2%，而新資源稅率將使鐵礦石成本每噸降低約人民幣15元。目前國內(nèi)鐵礦石和進口鐵礦石價格差約為人民幣144元/噸。資源稅下調(diào)將縮小該價格差距，提高國內(nèi)生產(chǎn)商的競爭力。但是，由于鐵礦石供應過剩是全球性問題，而且海外供應商持續(xù)提高產(chǎn)量，下調(diào)資源稅最終將使鐵礦石價格下跌。鋼鐵指數(shù)鐵礦石價格已同比下跌逾60%至47美元/噸。鋼企將是銷貨成本下降的主要受益者。

　　大型鋼企是行業(yè)整合的受益者：一份關于鋼鐵行業(yè)發(fā)展的政府草案顯示，至2017年將淘汰8，000萬噸粗鋼產(chǎn)能(占現(xiàn)有產(chǎn)能的7%)。鋼企總數(shù)將削減至300家，這意味著現(xiàn)有的一半鋼企將被合并或淘汰。杠桿較低的大型鋼企或可購買質優(yōu)價低的資產(chǎn)。隨著供應過剩情況的緩解，留存下來的鋼企將可實現(xiàn)盈利能力提升。

　　未來更多扶持政策的出臺為國內(nèi)鋼鐵板塊帶來投資機會：如上文所述，大型鋼鐵企業(yè)應受益于產(chǎn)業(yè)整合及鐵礦石資源稅下調(diào)。由于基礎設施投資和樓市企穩(wěn)帶動鋼鐵需求復蘇，鋼鐵行業(yè)基本面亦有所好轉。我們依然看好寶鋼，因其盈利能力穩(wěn)定、取向電工鋼產(chǎn)品將創(chuàng)造額外收益、財務狀況良好(資本負債率為45%，低于行業(yè)均值62%)。該股股價對應本中心2015年預估每股收益的13.8倍(2015年行業(yè)預期市盈率均值為43倍)。