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　　基于業(yè)績優(yōu)良、行業(yè)成長迅速的判斷，上周二我們重點推介了工程機械行業(yè)，并得到市場廣泛認同，桂柳工A等工程機械股票逆市拉升，表現異常強勁。

　　考慮到大盤還有反復震蕩探底過程，而這正是新資金戰(zhàn)略性建倉的絕佳時機。累計漲幅十分有限、產品價格持續(xù)暴漲、市場需求長期旺盛的PVC行業(yè)同樣會成為新資金鎖定的重點建倉品種。

　　一、 PVC行業(yè)實戰(zhàn)投資價值分析：供應長期緊張，價格持續(xù)上揚

　　1. 國產自給率偏低，價格一路飚升，業(yè)績翻倍提升

　　我國的PVC工業(yè)始于1957年，經過近50年的發(fā)展，我國的PVC工業(yè)在技術、規(guī)模以及國產化方面都取得了長足進步。目前，我國PVC生產能力僅次于美國，居世界第二位，PVC生產能力、產量和消費量在國內合成樹脂中居第三位，僅次于聚乙烯和聚丙烯。但由于整體生產規(guī)模偏小，供給缺口一直偏大，長期以來需要通過大量進口來滿足國內需求。

　　由于我國PVC的國產自給率只有50%左右，供給缺口持續(xù)維持在40%-50%左右，由此導致最近兩年PVC價格持續(xù)上揚。尤其是2003年9月，我國在對產于美國、日本、俄羅斯等國以及臺灣地區(qū)的進口PVC取得反傾銷勝利后，PVC價格大幅飚升，由2003年初的5000元/噸急速上漲到2003年底的8300元/噸，上漲幅度高達66%。進入2004年，價格繼續(xù)大幅上帳，2月份最高價格高達9200元/噸，雖然后來出現了一定回落，但截止到4月14日，國內主要生產商齊魯石化、氯堿化工、滄州化工的出廠價仍維持在8400-8500元/噸，國外主要供應商的離岸價格也維持在870-900美元/噸，暫且，許多地方貨源緊張，有價無貨。由于價格的暴漲，PVC公司業(yè)績出現大幅增長，2003年PVC上市公司的凈利潤平均增長速度高達210%，并且，這種趨勢在以后3-5年時間內仍將延續(xù)，這為相關公司二級市場的長期走牛奠定了利潤基礎。

　　2. 高性能、低耗能，市場用途極為廣泛

　　我國石油等戰(zhàn)略性能源儲量有限，并且利用效率十分低下，只有32%左右，比國際先進水平低10%以上。而乙烯法pvc具有良好的低耗能性，每噸pvc樹脂消耗0.53噸乙烯，而每噸pe樹脂消耗乙烯1.05～1.10噸，也就是理論上說生產1噸pe制品的石油可以生產3噸pvc制品。同時，成型加工和使用的能耗也低。加工直徑160mm的pvc管材的能耗只有加工同口徑鑄鐵管的30%。所以，發(fā)展pvc行業(yè)，可以緩解我國石油資源、鋼材、木材的供需矛盾，保護自然生態(tài)環(huán)境，優(yōu)化資源配置、轉變經濟增長方式，保證國民經濟持續(xù)發(fā)展。

　　就性能而言，PVC具有優(yōu)良的耐化學腐蝕性、電絕緣性、阻燃性、質輕、強度高且易于加工，其制品被廣泛應用于工業(yè)、農業(yè)、建筑、電子電氣、汽車等領域，最為重要的是其下游行業(yè)目前都處在高速發(fā)展階段，極大地拉動了對PVC的需求。根據《國家化學建材產業(yè)"十五"計劃和2010年發(fā)展規(guī)劃綱要》預測，到2005年，在全國新建和改擴建工程中，建筑排水管道70%采用塑料管，建筑雨水管道50%采用塑料管，城市排水管道10%采用塑料管，建筑給水、熱水供應和供暖管道60%采用塑料管;城市供水管50%采用塑料管，村鎮(zhèn)供水管道70%采用塑料管，城市燃氣管道(中低壓管)20%采用塑料管，電線護套管道80%采用塑料管。塑料管道在全國各類管道市場中占有率達到50%以上。"十五"期間，國家將投資1200億元左右用于城市排水建設，預計在今后20年內我國將進入建設排水管網的高潮，為塑料埋地排水管創(chuàng)造了空前的發(fā)展機遇。另外，PVC制品還廣泛應用于新型門窗，到2010年全國實施建筑節(jié)能的地區(qū)和建筑，使用塑料門窗的比例達到60%，沿海地區(qū)達到40%，全國的塑料門窗市場占有率達到30%。同時，隨著農業(yè)投入的加大，農田輸出管、噴滴灌管、農具制品、農田薄膜、棚膜等農用制品需求大增，也拉動了對PVC的需求。所有這些，都為PVC行業(yè)的快速發(fā)展創(chuàng)造了良好機遇，預計2010年以前，我國PVC需求將以每年13%左右的速度增長。

　　就世界PVC行業(yè)發(fā)展情況看，按人均消費量計，西歐為15～18kg，中歐為8～10kg，東歐為 2.5kg，我國約1.5kg，由此可見，我國PVC工業(yè)發(fā)展仍有很大空間，相關公司將因此保持較長時間的高速增長。

　　二、 PVC行業(yè)上市公司投資價值分析

　　對于PVC行業(yè)上市公司投資價值的分析，可以從生產規(guī)模、凈利潤增長幅度、固定資產增長速度等指標進行判斷，重點關注那些PVC生產規(guī)模大、凈利潤增長迅速、固定資產規(guī)模擴大較快的公司，具體情況見北京首放對PVC公司進行的實戰(zhàn)評價。

　　三、 PVC行業(yè)二級市場表現：整體漲幅十分有限，調整提供建倉良機

　　1.首放PVC行業(yè)指數：截止到2004年4月16日，首放PVC行業(yè)指數為112點，自2003年11月13日至2004年4月16日累計漲幅29%，同期上證指數累計漲幅為30%;期間，首放PVC行業(yè)股票累計換手率為183%，上證指數累計換手率為186%。很明顯，在本次上漲行情中，PVC行業(yè)股票走勢基本與大盤同步，并且略微弱于大盤，造成這種現象的原因主要是本次行情的主旋律是價值回歸，老主力資金重點介入的是業(yè)績優(yōu)良的石化、鋼鐵、煤炭等藍籌績優(yōu)股，而對于雖然成長迅速、但絕對業(yè)績不高的PVC股票介入不夠，但隨著大量新資金的不斷流入市場，相信成長迅速、前景廣闊的PVC行業(yè)勢必會受到資金的重點關注與介入。

　　2.主力進出監(jiān)測：雖然本次行情中PVC行業(yè)股票的累計換手率不高，但從上市公司公布的股東變動監(jiān)測情況看，仍有許多實力機構進入十大股東。截止到2003年底，部分上市公司共有天同180基金、國泰金鷹增長基金、富國動態(tài)基金、南方避險增值基金、海富通精選基金、渤海證券、華西證券等24家機構名列其中，這充分說明對于成長迅速、業(yè)績大幅提高的PVC行業(yè)，一些先知先覺的機構已經率先介入建倉，由此也決定了PVC行業(yè)勢必會因業(yè)績持續(xù)大幅上升而迸發(fā)出第二個“齊魯石化”。

　　四、首放實戰(zhàn)投資建議：考慮到大盤仍有繼續(xù)調整可能，實戰(zhàn)操作中把握逢低介入。同時，要密切關注上市公司產能變化及業(yè)績客觀增長情況，重點關注行業(yè)優(yōu)勢明顯、業(yè)績提升有保障的公司。