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　　經(jīng)過近兩年行業(yè)的高速增長(zhǎng)和股價(jià)的巨大漲幅，目前對(duì)行業(yè)的投資策略又走到了一個(gè)十字路口，許多投資者對(duì)這種美景是否能長(zhǎng)久持續(xù)產(chǎn)生了疑惑。經(jīng)過認(rèn)真研究分析，我們?nèi)匀豢春弥袊?guó)工程機(jī)械行業(yè)，并認(rèn)為在目前市場(chǎng)估值水平下，工程機(jī)械行業(yè)屬于高成長(zhǎng)但估值相對(duì)較低的行業(yè)，且行業(yè)周期性在不斷的減弱。我們判斷未來五年行業(yè)收入年均增速為20%—30%。目前，工程機(jī)械行業(yè)估值依然偏低，我們給予行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評(píng)級(jí)和超配投資建議。

　　行業(yè)邁入黃金發(fā)展期

　　2006年，中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)銷售收入以28.36%的增速創(chuàng)出1620億元新高。進(jìn)入07年后，工程機(jī)械行業(yè)依然取得輝煌成績(jī)。07年上半年，全行業(yè)銷售收入增速達(dá)35.5%。主要產(chǎn)品中，工程起重機(jī)、挖掘機(jī)和叉車銷售額增長(zhǎng)最快，分別達(dá)55.8%、38.5%和34.4%。其他如裝載機(jī)、推土機(jī)、平地機(jī)和攤鋪機(jī)等也保持較快的增長(zhǎng)。

　　工程機(jī)械行業(yè)是固定資產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，特別是固定資產(chǎn)投資中的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資和房地產(chǎn)投資對(duì)工程機(jī)械影響最大。它的增加會(huì)直接帶動(dòng)對(duì)工程機(jī)械的需求。我們認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施、城鎮(zhèn)化和新農(nóng)村建設(shè)構(gòu)建了行業(yè)國(guó)內(nèi)需求的大市場(chǎng)，是支撐行業(yè)快速發(fā)展的重要因素。

　　規(guī)模龐大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將繼續(xù)拉動(dòng)市場(chǎng)需求。我國(guó)人均gdp、工業(yè)化和城市化仍處于較低水平，包括鐵路、公路、港口、機(jī)場(chǎng)、水利等基礎(chǔ)設(shè)施均落后于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，未來建設(shè)任務(wù)仍然十分巨大。另外，像高速鐵路、南水北調(diào)、西氣東輸、上海世博會(huì)場(chǎng)館建設(shè)等重大工程項(xiàng)目依然處于投資高峰期，這些都將拉動(dòng)對(duì)工程機(jī)械產(chǎn)品的需求。

　　鐵路建設(shè)投資跨越式增長(zhǎng)?！笆晃濉逼陂g國(guó)家鐵路建設(shè)總投資將達(dá)12500億元，是“十五”建設(shè)投資規(guī)模的近4倍。同時(shí)，“十一五”國(guó)家鐵路建設(shè)不僅投資大而且時(shí)間緊，中國(guó)鐵路客運(yùn)專線建設(shè)周期在4年左右，而歐洲同類鐵路的工期一般為5—8年。要在如此短的時(shí)間建設(shè)如此高標(biāo)準(zhǔn)、大工程量的項(xiàng)目，施工的機(jī)械化程度需要大幅度提高，對(duì)工程機(jī)械，包括旋挖鉆機(jī)、混凝土攪拌機(jī)、泵車、挖掘機(jī)、裝載機(jī)、壓路機(jī)、起重機(jī)、盾構(gòu)設(shè)備等的需求量將大幅增加，將給整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)帶來強(qiáng)勁需求。

　　城市軌道交通將逐步升溫。目前我國(guó)大約有20個(gè)城市正在編制發(fā)展城市軌道交通規(guī)劃，已經(jīng)規(guī)劃的軌道交通線路有90余條，2200km長(zhǎng)，約需投資1萬(wàn)億元人民幣以上。到2010年，提出建設(shè)軌道交通項(xiàng)目的城市預(yù)計(jì)將達(dá)到30座，不同形式的城市軌道交通總里程將達(dá)2000km以上，投資規(guī)模將達(dá) 4000億元左右。

　　城鎮(zhèn)化率的不斷提升是行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的保證。城鎮(zhèn)化率的提升帶來了更大的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)空間。04年我國(guó)城鎮(zhèn)化率接近41%，但與同等發(fā)展水平國(guó)家相比，仍然要低10—20個(gè)百分點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)，到2020年我國(guó)城鎮(zhèn)化率將達(dá)到55—60%。但即使如此，我國(guó)的城鎮(zhèn)化率還將遠(yuǎn)低于美國(guó)、日本目前 75%左右的城市化率。今后一個(gè)時(shí)期，我國(guó)將經(jīng)歷世界發(fā)展史上最大規(guī)模的農(nóng)村人口向城市遷移過程，而此過程中，城市交通、住房、水利、電力供應(yīng)等都需要大大增加，再考慮因經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)而帶來的住房、交通條件改善的要求，未來城鎮(zhèn)化率的提升將會(huì)有大量配套的社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和住房建設(shè)，這將為工程機(jī)械行業(yè)提供一個(gè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的需求空間。

　　新農(nóng)村建設(shè)投資后勁十足。近年來，中央把三農(nóng)問題作為全黨工作的重中之重，采取很多措施加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，農(nóng)業(yè)建設(shè)快速發(fā)展?！笆晃濉?期間，預(yù)計(jì)新農(nóng)村建設(shè)投資規(guī)模接近3萬(wàn)億元。財(cái)政部提出“十一五”期間將較大幅度增加農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)投入，著力加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，改善農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基本條件。交通部提出“十一五”將新改建農(nóng)村公路120萬(wàn)公里，基本實(shí)現(xiàn)全國(guó)所有具備條件的鄉(xiāng)鎮(zhèn)、建制村通公路。中央安排農(nóng)村公路瀝青(水泥)路改造工程投資 1000億元，通達(dá)工程投資400億元。國(guó)家每年用于農(nóng)村公路建設(shè)的資金在200億元以上，地方各級(jí)人民政府也將加大對(duì)農(nóng)村公路建設(shè)的財(cái)政投入，以工代賑資金、扶貧資金、國(guó)際金融組織貸款等資金也將被引入農(nóng)村公路的建設(shè)之中。我們認(rèn)為，新農(nóng)村建設(shè)投資的加速也將為工程機(jī)械的發(fā)展提供良好機(jī)遇，特別是一些適合農(nóng)村需求和購(gòu)買能力的小型工程機(jī)械將面臨更佳的發(fā)展良機(jī)。