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　　隨著國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌帶來的中下游成本支撐下移，大宗商品市場(chǎng)正接過2014年的下跌“接力棒”。1月12日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)出通知，決定自1月13日起將汽、柴油價(jià)格每噸分別降低180元和230元，我國(guó)成品油價(jià)格出現(xiàn)“十二連跌”，多個(gè)地區(qū)汽、柴油價(jià)格進(jìn)入“五元時(shí)代”。

　　原油是許多大宗商品的原料，國(guó)際原油價(jià)格的持續(xù)下跌，將直接導(dǎo)致我國(guó)原油價(jià)格及下游產(chǎn)品價(jià)格的聯(lián)動(dòng)走低，不利于我國(guó)的商品出口。對(duì)此，中國(guó)大宗商品發(fā)展研究中心秘書長(zhǎng)劉心田認(rèn)為，國(guó)際油價(jià)超跌態(tài)勢(shì)不可持續(xù)，預(yù)計(jì)在1月或2月迎來拐點(diǎn)，而具體時(shí)點(diǎn)要看我國(guó)發(fā)起新一輪戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備的具體時(shí)間。

　　原油價(jià)格不斷創(chuàng)下新低

　　近兩年來，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯分化，目前除了美國(guó)經(jīng)濟(jì)有所起色之外，世界其他較大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率都在減速。盡管各大經(jīng)濟(jì)體都在試圖調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。但目前看來，全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整依然艱難，尤其是對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造升級(jí)尚未完成，進(jìn)而抑制了全球能源等大宗商品需求的擴(kuò)大。2014年，全球大宗商品市場(chǎng)壓力沉重，致使行情持續(xù)走低，原油價(jià)格從100多美元/桶高位，大幅下跌至50美元/桶附近。

　　自2014年下半年以來，在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、原油供求失衡、地緣政治沖突以及美元走強(qiáng)等諸多因素的合力作用下，原油領(lǐng)跌大宗商品市場(chǎng)。2015年1月12日，美國(guó)原油期貨價(jià)格跌破47美元/桶，最低觸及46.71美元/桶，刷新近6年低位，布倫特原油期貨價(jià)格跌至48.39美元/桶，刷新2009年4月以來的新低。

　　據(jù)分析，國(guó)際油價(jià)持續(xù)回落背后的原因：一是北美頁巖油產(chǎn)量大增，而歐佩克國(guó)家依舊維持高產(chǎn)能狀態(tài)，但需求增速出現(xiàn)下降，供過于求局面趨于惡化。二是美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)走強(qiáng)增強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)升息預(yù)期，加之歐日兩大經(jīng)濟(jì)體陷入通縮格局，美元轉(zhuǎn)入中長(zhǎng)期上漲通道，對(duì)原油期貨價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面的金融屬性壓力。

　　世界銀行近期發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》認(rèn)為，國(guó)際油價(jià)下跌是由于近年來全球石油供應(yīng)大增和需求下降、世界部分地區(qū)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)消退、石油輸出國(guó)組織政策目標(biāo)的重大改變和美元升值等因素所致，雖然推動(dòng)近期油價(jià)大跌的力量究竟有多大仍不明朗，但供應(yīng)面因素顯然起到了主導(dǎo)作用。目前，國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格的持續(xù)跌落，跌幅已經(jīng)超過了50%。今后一段時(shí)期內(nèi)，國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格將繼續(xù)下降，當(dāng)達(dá)到一個(gè)臨界點(diǎn)后，比如40美元/桶價(jià)位，將會(huì)引發(fā)美國(guó)頁巖油與其他新能源的虧損，進(jìn)而抑制其產(chǎn)能增加與釋放。

　　大宗商品市場(chǎng)普遍下跌

　　2014年，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)失去增長(zhǎng)動(dòng)力，全球大宗商品價(jià)格一直在穩(wěn)定下跌，其中需求走軟是造成幾乎所有大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌的主要原因之一。但是，原油價(jià)格下跌被認(rèn)為是大宗商品市場(chǎng)下行的主要“幕后推手”，現(xiàn)階段及今后一段時(shí)期內(nèi)，原油等大宗商品價(jià)格低迷甚至繼續(xù)探底。

　　有關(guān)人士指出，隨著國(guó)際原油價(jià)格的持續(xù)下跌，國(guó)際大宗商品出現(xiàn)普遍性暴跌，并不斷創(chuàng)下新低，需要警惕原油大跌帶來的劇烈沖擊。從商品角度來看，原油價(jià)格下跌，一方面意味著運(yùn)輸成本和生產(chǎn)成本的下降，甚至帶來商品成本塌陷的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于煤炭等大宗商品價(jià)格產(chǎn)生影響。另一方面，能源成本下降帶來企業(yè)利潤(rùn)的改善，從而進(jìn)一步促使企業(yè)加大產(chǎn)出，使得產(chǎn)能過剩加劇。

　　業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，大宗商品“熊市”短期內(nèi)很難出現(xiàn)根本改變，2015年原油價(jià)格仍面臨巨大下行風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)悉，花旗將2015年紐約原油價(jià)格預(yù)期從每桶72美元下調(diào)至55美元，將2015年布倫特原油價(jià)格預(yù)期從每桶80美元下調(diào)至63美元，同時(shí)將2016年紐約原油價(jià)格預(yù)期從每桶75美元下調(diào)至62美元。

　　由于供需失衡、強(qiáng)勢(shì)美元等基本面利空因素并未消散，國(guó)際原油等部分大宗商品價(jià)格在2015年初繼續(xù)走軟。據(jù)分析，原材料市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性供需矛盾、市場(chǎng)價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)重構(gòu)以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化是大宗商品低迷的主要?jiǎng)右颍S著大宗原材料在高位時(shí)的投資陸續(xù)產(chǎn)能釋放，供過于求正成為大多數(shù)商品的“新常態(tài)”。

　　面對(duì)供大于求沉重壓力，全球大宗商品跨國(guó)公司及主產(chǎn)區(qū)紛紛實(shí)施降價(jià)擴(kuò)產(chǎn)促銷戰(zhàn)略，以此擠占市場(chǎng)份額。正是因?yàn)槿绱?，盡管預(yù)測(cè)2015年石油市場(chǎng)供大于求，但沙特并不準(zhǔn)備減少未來產(chǎn)量，而是將基準(zhǔn)油價(jià)降至將近6年來最低，甚至油價(jià)跌至20美元/桶也不減產(chǎn)，以增強(qiáng)對(duì)于頁巖油氣和其他新能源的競(jìng)爭(zhēng)能力。而伊朗隨后大幅下調(diào)銷往亞洲的原油期貨價(jià)格，折扣幅度創(chuàng)將近6年新高。

　　雖然原油供應(yīng)過剩局面在短期內(nèi)無法扭轉(zhuǎn)，但是過剩程度有望穩(wěn)步縮小，從而將改變油價(jià)急跌模式。生意社能源分社資深分析師李宏認(rèn)為，2015年國(guó)際油價(jià)有可能止跌，均價(jià)在65美元/桶，預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)的高點(diǎn)會(huì)在一季度末二季度初出現(xiàn)，結(jié)束2014年持續(xù)下跌的局面。

　　大宗商品有望觸底回升

　　事實(shí)上，低油價(jià)造成大宗商品價(jià)格的全面下跌，但《全球經(jīng)濟(jì)展望》稱，如果有更強(qiáng)勁的全球增長(zhǎng)支撐，低油價(jià)會(huì)給發(fā)展中國(guó)家的石油進(jìn)口國(guó)帶來巨大收益，預(yù)計(jì)全球油價(jià)疲軟態(tài)勢(shì)在2015年將會(huì)持續(xù)，由此產(chǎn)生的后續(xù)效應(yīng)是實(shí)際收入從石油輸出國(guó)向石油進(jìn)口國(guó)大幅轉(zhuǎn)移。

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所編寫的《世界經(jīng)濟(jì)黃皮書：2015年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)》稱，2015年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的回升，雖然會(huì)促進(jìn)全球大宗商品需求的增長(zhǎng)，但大宗商品價(jià)格指數(shù)并不會(huì)隨著需求的回升而上漲，從長(zhǎng)期視角看，原油價(jià)格下調(diào)的壓力相對(duì)較大。但隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落的觸底、美國(guó)經(jīng)濟(jì)的較為強(qiáng)勁復(fù)蘇以及大宗商品價(jià)格持續(xù)跌落本身對(duì)于供求平衡的促進(jìn)，2015年內(nèi)大宗商品市場(chǎng)或許迎來溫和回升轉(zhuǎn)機(jī)，價(jià)格將在超跌后觸底回升，比如國(guó)際市場(chǎng)石油價(jià)格重新回到80美元/桶。不過，目前尚沒有看到原油止跌的因素。

　　由于經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)存在、世界石油巨頭與主產(chǎn)區(qū)低價(jià)傾銷、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期等因素影響，一段時(shí)期內(nèi)油價(jià)仍難樂觀。但是，我國(guó)定向刺激逐步顯效，改革助力經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，石油等大宗商品價(jià)格持續(xù)跌落最終引發(fā)需求增加并抑制供應(yīng)，市場(chǎng)行情或許回升。

　　劉心田表示，2015年大宗商品市場(chǎng)的走勢(shì)可能會(huì)較為“糾結(jié)”。一方面經(jīng)歷大跌后的市場(chǎng)，部分商品逐漸顯示出投資的價(jià)值，“超跌”的品種已經(jīng)透支2015年的跌幅。但另一方面，國(guó)際油價(jià)的暴跌對(duì)包括煤炭等在內(nèi)的周邊大宗商品將形成新一輪的“逼宮”。不過，有觀點(diǎn)認(rèn)為，國(guó)際大宗商品價(jià)格的深幅跌落，在抑制產(chǎn)能釋放的同時(shí)提高了貨幣購(gòu)買力，刺激需求相應(yīng)增加。原油等全球大宗商品價(jià)格大幅跌落，相當(dāng)于一次新的貨幣量化寬松，有利于全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。