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　　2014年的倒數(shù)第二天，中國(guó)南車和中國(guó)北車的合并預(yù)案終于出爐，兩車將合并為“中國(guó)中車”。截至2014年9月底，中國(guó)南車總資產(chǎn)為1509.12億元，中國(guó)北車總資產(chǎn)為1529.31億元，合并后新公司總資產(chǎn)將超過(guò)3000億元。

　　根據(jù)兩車發(fā)布的合并公告，擬采取中國(guó)南車換股吸收合并中國(guó)北車的方式進(jìn)行，換股比例為1:1.1，即每1股中國(guó)北車A股股票可以換取1.1股中國(guó)南車將發(fā)行的中國(guó)南車A股股票，H股按同樣比例對(duì)換。合并完成后，新公司的股本總額增至約272.9億股。

　　受此利好消息刺激，31日復(fù)牌后兩車A股均開(kāi)盤漲停，H股市場(chǎng)上中國(guó)南車當(dāng)日大漲32.32%;北車漲幅更為驚人，達(dá)到45.17%。

　　新年后，兩公司股價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)漲停格局，截至今日午間收盤，中國(guó)北車報(bào)于9.45元，總市值為1158.55億元;中國(guó)南車報(bào)于8.49元，市值為1171.87億元。

　　此前，海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，預(yù)計(jì)中國(guó)南車復(fù)牌后有望獲得4-6個(gè)漲停板。目前兩車已連續(xù)4漲停，若折中按復(fù)牌后5個(gè)漲停計(jì)算，那么中國(guó)南車股價(jià)將漲到9.34元，新公司的總市值將達(dá)到2550億元。

　　興業(yè)證券分析師認(rèn)為，兩車合并好處頗多，不僅能提升鐵路設(shè)備綜合制造商的議價(jià)能力，有利于企業(yè)保持較高的毛利率，而且還有利于國(guó)內(nèi)鐵路設(shè)備產(chǎn)能的有效布局，避免重復(fù)投資。同時(shí)，還能實(shí)現(xiàn)技術(shù)資源和研發(fā)力量的有效整合，從而避免重復(fù)研發(fā)投入，提升開(kāi)發(fā)效率。

　　此前，南北車在海外市場(chǎng)爭(zhēng)奪訂單時(shí)，“互相殺價(jià)”和“重復(fù)投資”的情況并不是沒(méi)有過(guò)。嚴(yán)重的“內(nèi)耗”一方面使得兩公司斬獲的海外訂單盈利能力不及預(yù)期，另一方面也使得海外客戶懷疑中國(guó)公司的誠(chéng)信，給我國(guó)鐵路設(shè)備出口帶來(lái)極大的負(fù)面影響。

　　此番，兩車再度“復(fù)婚”，通過(guò)對(duì)兩家公司的相同業(yè)務(wù)及資產(chǎn)進(jìn)行重組整合，也將推動(dòng)中國(guó)高鐵成為國(guó)際市場(chǎng)上強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)者。

　　中國(guó)南車和中國(guó)北車近年來(lái)海外訂單連續(xù)猛增，也成為中國(guó)高鐵開(kāi)往世界的佐證。2014年上半年，中國(guó)北車?yán)塾?jì)簽約額650億元，比上年同期增長(zhǎng)149.04%，其中海外市場(chǎng)開(kāi)拓再創(chuàng)歷史最好水平，累計(jì)完成出口簽約額15.35億美元，比上年同期增長(zhǎng)178.18%。2014上半年中國(guó)南車?yán)塾?jì)新簽訂單共計(jì)人民幣762.5億元，2014年1-9月中國(guó)南車海外訂單新簽超過(guò)200億元。

　　業(yè)績(jī)上，2014年兩車也交出了靚麗的成績(jī)單。2014年1-9月，中國(guó)北車營(yíng)業(yè)收入為641.66億元，比上年同期增長(zhǎng)9.84%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為39.58億元;中國(guó)南車1-9營(yíng)業(yè)收入為848.90億元，比上年同期增長(zhǎng)50.19%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為39.74億元。前三季度兩車總營(yíng)收為1490.56億元。

　　海通預(yù)計(jì)，合并后的中國(guó)中車今后每年可望獲得約1個(gè)點(diǎn)的毛利率提升，保守估計(jì)2015年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%以上。

　　事實(shí)上，大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士和投資者均看好兩車“復(fù)婚”，并認(rèn)為整合得當(dāng)必定會(huì)產(chǎn)生1加1大于2的效應(yīng)，更為重要的是對(duì)于整個(gè)國(guó)家高鐵戰(zhàn)略來(lái)說(shuō)，其合并意義超出了資本運(yùn)作本身。

　　一位業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)上市公司而言，合并后的實(shí)體將受益于更高的運(yùn)營(yíng)和研發(fā)效率、更低的采購(gòu)成本和統(tǒng)一的全球戰(zhàn)略，形成協(xié)同效應(yīng)，財(cái)務(wù)實(shí)力和全球競(jìng)爭(zhēng)力有望提高;對(duì)高鐵行業(yè)而言，將有利于降低國(guó)內(nèi)軌交制造業(yè)內(nèi)耗，推進(jìn)動(dòng)車組標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程以及核心技術(shù)推廣、國(guó)產(chǎn)化率提升，加速高鐵出海步伐。更為重要的是，兩車“復(fù)婚”將形成合力，在“一帶一路”戰(zhàn)略的支持下，推動(dòng)中國(guó)高端裝備進(jìn)一步走向世界，從制造業(yè)大國(guó)向制造業(yè)強(qiáng)國(guó)加速轉(zhuǎn)型。

　　從大的行業(yè)背景來(lái)看，2014年中國(guó)鐵路總公司三次調(diào)增鐵路投資計(jì)劃，將鐵路投資總額提至8000億元以上;高鐵通車?yán)锍踢_(dá)7000公里，均創(chuàng)歷史新高。

　　李克強(qiáng)總理更是成為國(guó)家高鐵的“代言人”，從2013年下半年至今，其出國(guó)訪問(wèn)就屢屢親自推銷中國(guó)高鐵，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2014年李克強(qiáng)總理已向12個(gè)國(guó)家表達(dá)了合作建設(shè)高鐵的意愿。

　　安信證券機(jī)械行業(yè)分析師鄒潤(rùn)芳認(rèn)為，南北車合并主要是為了搶占海外市場(chǎng)，形成一個(gè)拳頭出海，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。2012、2013年南北車海外業(yè)務(wù)收入占總收入的比例只有9.93%、7.18%，整體海外業(yè)務(wù)占比不高，未來(lái)全球高鐵建設(shè)將逐步加快，國(guó)內(nèi)高鐵建設(shè)也將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　具體到公司估值上，興業(yè)證券王俊分析稱，受益于近期“一路一帶”和“國(guó)企改革”等利好影響，中國(guó)鐵建、中國(guó)交建、中國(guó)電建和工程機(jī)械板塊都已出現(xiàn)大幅上漲，目前此三家公司的市凈率平均為2.2倍，從這個(gè)角度看，兩車合并后的新公司作為國(guó)內(nèi)高端鐵路設(shè)備制造龍頭企業(yè)，其市凈率達(dá)到2.2倍以上是合理的;從國(guó)際對(duì)標(biāo)來(lái)看，龐巴迪、川崎等公司的市凈率在2.5-4之間。因此合并后的企業(yè)市凈率可以達(dá)到2.5-3倍，那么其股價(jià)對(duì)應(yīng)停盤前收盤價(jià)的漲幅在30-50%的區(qū)間。